《资本运营与公司治理理论(四)-剥夺型公司治理问题》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资本运营与公司治理理论(四)-剥夺型公司治理问题（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、福州大学管理学院教学讲义四讲剥李型公司治理壬气于秃族与粒制匙股牢“企业集团化的理由“剥夺的结构与隐蔽性“解决剥夺问题的围境*援开公司面纱制度陈资灿制作福州大学管理学院教学讲义一、企业系族与控制性股东1.古典的企业系族*系族企业通常拥有相同的实际控制人;*企业系族通常由一个家族或几个家族联合控制。通常,一个家除控制的惊况给多。*国统着银行我证券六司;系裘通常拥有多个核心企业,奕个核心企业的周围一定还有多个相关的企业;“企业系族中有一部分公司要上市;*企业系族内部的关联交易比较常见;“企业系族与资本市场效率有关陈资灶制作福州大学管理学院教学讲义一、企业系族与控制性股东2控制性股东的存在“现金流权:
2、企业的价值是其自身未来各个年度现金流的折寰赁,股东的所有权体现为对未来各个年度的现金流的要求权。*“重新定义*所有权“|卵用“投楷权“,而不是现金流权“来定义所有权;具体地讲,由于存在着有控制力的股东对公司的所有权中含有各种私人收盐,包括通过隐蕊渠道、关联交易转移利涧、转移资产,所以,所有权更多地应该指对于公司的控制,而不是公司的现金流权。公司的投票权,可以由最终控制性股东直接持有,也可以由他们通过各种间接榔道来持有。福州大学管理学院教学讲义一、企业系族与控制性股东3.控制性股东的“转移“行为*“控制性股东可以从控制公司的过程中获得其他非控制性股东无法得到的收盐。.由于控制眷股翔贞所搜制县东的
3、现盘流朽丁一致,却拥有控制权,可实现利润转移-“利涧往往从现金流权较侥的企业流向现金流权较高的企业。陈资灶制作福州大学管理学院教学讲义二、企业系族与控制性股东1.企业集团化的理由*在西方世界,经理们已经拆散了很多在6070年代建立起来的企业集团。*在新兴市场上,大型的、多元化经营的企业集团仍然是居于主导地位的企业形式.存在这种现象的原因:等先,在新共市场上,产品市场是不完全的,导致品牌延伸效应明显;其次,新兴市场醛资机制纬陪,企业集团可提供内部融资市场;第,当成员企业发生财务危机时,其他成员企业往往愿意开展其交易信费、扩展应收款的时间限制;第四,企业集团从事多元化经营,有利于分散经营风险;第五
4、,多元化经营,可克服市场的不完全性,并将大量的交易和交易成本内部化,进而有陈资灶制作福州大学管理学院教学讲义二、企业系族与控制性股东2控制者的私人收盐“刻夺的根本动因,是控制性股东存在私人收盐,与其它股东存在利盐分岐;*在投资项同上(宗陈糜制者绍径选择对自功收益最大化项目,而不是所有股东利益最大化;*在企业扩张上,尽可能选择最大限度的扩张。随着企业规模扩大,控制者荻得好处的趋势将不断上升;“控制权转移常常会受到控制者私人利益的控制;陈资灶制作福州大学管理学院教学讲义三、剥夺的结构与隐蔽性1金守塔结构:实现现金流权和控制权的分离。人Tan|晓A在D公吾的现金流权是12.5%实际控制权是51%;产生剧夷的可能性很大;陈资灿制作福州大学管理学院教学讲义三、剥夺的结构与隐蔽性2.交叉持股:弱化所有者权利,强化控制者的权利;关它投资者其它投资者AHE“命万074万一49万50万AF一|卫50万公司的交叉持股结构通过交叉持股放大控制力量陈资灿制作福州大学管理学院教学讲义三、剥夺的结构与隐蔽性2.交叉持股:骏化所有者权利,强化控制者的权利;特例:四股之控25%-12股“卟C公司芒兵盯0%小|ox%-1iaDE50%1I25%-12股R公司公众投资者3股Duck先生和他的“四股之控“陈资灿制作
