《财务管理课程之运营资本概率》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理课程之运营资本概率（56页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、一、财务管理概论 二、货币时间价值 三、证券价值与投资 四、长期投资决策 五、风险与收益 六、长期筹资决策 七、营运资本管理 八、财务报表分析财务管理概论营运资本管理n营运资本是指占用在流动资产上的资金。n净营运资本是流动资产与流动负债之差。n营运资本循环n目标与策略n存货管理n应收帐款管理n现金管理货币 资金原材 料、 人工产成 品应收 账款营运资本及其循环3营运资本及其循环流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务融资 权益融资资本预算净营运 资本流动资产 管理营运资本管理的目标n流动资产的投资收益往往较低；而流动负债作 为公司的短期资金来源，成本往往较低。因此 ，企
2、业的营运资本管理目标是：n在保证企业正常运营的情况下，尽可能充分利 用流动负债，减少流动资产的资金占用，加速 资金周转，提高资金的利用效率；同时要合理 安排流动资产与流动负债的比例，保证企业有 足够的短期偿债能力。减少营运资本占用的途径n在企业的全年现金需求总量一定的情况 下，现金周转期越短，企业占用的现金 就越少。因此，减少营运资本占用的途 径包括：n减少存货n加速收帐n延迟付款营运资本投资策略营运资本筹资策略I营运资本筹资策略II营运资本筹资策略III最优匹配n适中型策略能够使资产类型和资本类型相互匹配。一 方面可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险， 也可以减少由于过多地引入长期资金而
3、支付高额的利 息或股利。n例如，某企业以8%的利率借入200万元，期限1年。 企业用该资金建造一幢厂房和购买生产设备，对这项 投资的预期税后利润率为16%，假定按照税法该企业 第一年平均折旧额为24万元。n那么该企业第一年末的现金流量为：折旧+投资收益 =24+32=56（万元），但年末必须归还本息和为 200+16=216万元，还有160万元的缺口可能又要靠 短期借款来维持，如果采用适中型策略则可避免这种 风险。现金流量的重要性n营运资本管理也就是现金流量的管理n某些交易会造成利润与现金流量的差别 ，需要合理权衡和安排：n购买固定资产n赊销货物n发放现金红利过度融资与过度交易n过度融资：筹资
4、超过正常需要。表现在 现金、股票、债券过多。n过度交易：相对于营运资本水平，业务 量（销售水平）太大。n许多公司恰恰在恢复或上升时期出现问 题。存货管理一、存货的种类与功能 二、存货成本与定货批量 三、存货管理系统一、存货的种类与功能1存货的种类n原材料、在产品、产成品 2存货的功能n保证生产、保证销售、均衡业务量、防 止意外事件 3存货决策n什么时候定购？订购数量多少？存货成 本与控制；需要特别注意的项目最优存货规模？存货数量过小存货数量过大ABC分析 存货成本估计 最优订货批量 安全存货标准 市场价格预测存货管理存货管理不能及时供货 ，损失订单； 采购成本高； 商品涨价风险储存成本； 资金
5、占用； 存货过时、自 然损耗二、存货成本与定货批量n1存货成本n进货成本 = S/Q*Jn持有成本 = C*Q/2n短缺成本 = ？nS：存货需求总量；Q：每次进货量；nJ：每次进货成本；Q/2：平均存货量。n2经济定货批量nTC = S/Q*J+C*Q/2 nQ* =（2JS/C）1/2例：某商业企业n某商业企业年销售量为3600单位，每次 进货成本为250元，单位持有成本为20元 。则经济定货批量为：nEOQ=（2*250*3600/20）1/2 = 300（单 位）3安全存货安全存货取决于：n需求的波动性n存货持有成本n存货短缺成本三、存货管理系统1定货点管理系统 2定货期管理系统 3A
6、BC控制法1定货点系统n定货点管理系统：每当存货减少到某一水 平（定货点），就按照固定的数量定货。 定货时间不固定。n定货点管理系统便于保持较低的存货水平 ，因为只要存货下降到一定点就定货。n特别要注意：n日需求量（消耗速度）n定货提前期（进货时间）2定货期系统n定货期管理系统：定期检查存货水平，并根 据最大存货水平定货。定货数量不固定。n定货期管理系统便于减少和平衡定货工作量 （不必连续观察），也便于安排定货计划。例：某商业企业n如果采用定货期管理系统，定货时间间 隔多长？如果定货提前期为2周，安全 存货为100单位，采用定货点管理系统 ，定货点为多少？在采用定货期管理系 统的情况下，如果某
7、次检查时，存货水 平为160单位，定货量为多少？解：某商业企业n如果采用定货期管理系统，定货时间间隔多 长？如果定货提前期为2周，安全存货为100 单位，采用定货点管理系统，定货点为多少 ？在采用定货期管理系统的情况下，如果某 次检查时，存货水平为160单位，定货量为多 少？n3600/300 = 12次；360/12 = 30天；n3600/360 = 10单位；10*2*7 = 140单位； 140+100 = 240单位；n240+300 = 540单位；540-160 = 380单位。3ABC控制法n将企业的成百上千种存货分为A、B、C3 类，数量各占比如10%、30%、60%；数额
8、各占比如70%、20%、10%。应收帐款管理n应收帐款的功能/收益n增加销售、减少存货n应收帐款的成本/风险n资金成本、坏帐成本、管理成本典型的销售流程客户付款 销售定单营销活动报价发货开发票询价记账销售流程最优的应收帐款规模？扩大销售规模 增强市场竞争力 减少库存成本坏帐损失 机会成本 管理成本 增加现金折扣成本 增加风险正面效果负面效果持有 应收帐款确定信用标准 确定信用期限 现金折扣政策 收账政策 应收帐款追踪分析应收帐款管理信用政策n权衡风险与收益制定信用政策：n信用标准什么样的客户在什么条件 下可以给予多大的信用额度；n信用条件（2/7，n/60）；n监督控制手段制度与方法；n收帐政
9、策松紧，程序；制定信用政策要考虑n公司产品的需求弹性；n竞争对手的信用政策；n坏帐风险；n融资成本与难度；n信用管理的成本。信用政策的制定与执行确定信用标准确定信用期限现金折扣政策业务部门的客户征信调查：信 誉，偿债能力，可抵押资产， 可能影响客户付款的经济环境 根据预计的坏帐损失率划分信 用等级 销售部门随时反映客户信用变 化情况根据客户信用情况以及信用等 级 参考行业的信用期限 结合企业持有应收帐款的成本 效益分析结合信用期限制定现金折扣期 和折扣率 根据企业预计的总体赊销规模 根据该客户的营运情况、信用 级别 根据与公司的交易次数、累计 金额以及收益额度对违反信用条件 客户的收账政策重新
10、对该客户进行信用等级调 查、评价 收账方法应得当，宽严适度 权衡催帐收益与催帐费用的关 系客户信用评级客户 资信 调查 内容企业概况：年度营业额、资产净值、公司历史、人员、销售渠道付款习惯：总交易次数、额度，最高信用额度、延迟付款比例等财务状况：客户的财务状况。各类财务指标。公共纪录：企业发展史、经营状况、相关企业、商帐追讨纪录等。客户评级：甲级：经营稳定，自身财务状况佳，诚信度高，有较长交易历史，且历史记录佳乙级：经营稳定，诚信度高，有一定交易历史，历史记录佳。丙级：其他客户信用管理根据客户资信状况进行放帐管理 赊销最高限额：上一年度该代理商各批次平均定货量的1.5倍。 安全赊销限额：上一年
11、度该代理商赢利的1.5倍 甲级资质客户可赊销超过安全限额，乙级资质客户不得超过安全限额，丙级资质客户不予赊销赊销额度 根据销售季节核算，赊销周期最多不超过一个销售周期赊销周期 乙级以上资质客户可采用电汇（T/T）方式 丙级资质客户只能采用信用证（L/C）方式结算方式5C 分析模型n资本-capitaln品德-charactern条件-conditionn能力-capacityn抵押-collateral例：是否改变信用政策某公司平均每天销货收入200万元。客户都遵 守公司的付款规定，在货物发出后30天内付 款，坏帐率为5%。公司现在要实行新政策， 规定在一周内付款者给予2的现金折扣， 付款期限
12、缩短为20天，即“2/7，n/20”。 实验证明，这一政策使一半的销售额实现了 在一周内收到货款，其余一半则是20天收到 货款，并且坏帐率下降到4.5%。假定银行流 动资金借款年利息20%。（一年按360天计）新政策的合理性？案例解答n增量收入= 节省的利息+减少的坏帐n增量成本= 增加的销售折扣n销售环节流动资金占用额：n旧政策：200*30 = 6000万元 新政策：0.5*200*20+0.5*200*7 = 2700万元n流动资金占用减少：6000-2700 = 3300万元n每年节省利息：3300*20 = 660万元n每年减少坏帐：200*360*（5-4.5）=360万元n增量收
13、入= 660+360 = 1020万元n增量成本= 增加的销售折扣= 0.5*200*360*2 = 720万元n增量利润= 1020- 720= 300万元n增量利润0，接受决策。现金管理n现金是流动性最强的资产，包括所有可以 即时支付的手段：n库存现金n支票和汇票n各种银行存款n有价证券投资n现金管理决定和影响企业资金周转状况， 也决定和影响企业成本费用的高低。现金的成本与作用企业持有现金交易性需要预防性需要投机性需要-日常现金支付的需要-以防发生意外的支付的需要-用于不寻常的购买机会动机管理成本机会成本成本现金管理的目标与内容1现金管理的目标以尽可能少的现金 持有量保证企业的运营。 2现
14、金管理的内容确定现金余额、编 制现金计划、控制日常收支。现金周转期现金周转期现金周转期是指从现金投入生产经营活动开始，经过是指从现金投入生产经营活动开始，经过 生产经营过程，最终又转化为现金所需要的时间。生产经营过程，最终又转化为现金所需要的时间。现金周转期的计算n存货周转期ICP（原材料、在产品、产成品）=平均存货/（销货成本/365） n平均收款期ACP=平均应收帐款/（赊销收入/365）n平均付款期APP=平均应付帐款/（购货成本/365）现金周转期CC = ICP+ACP-APP例（单位：万元）n赊销收入250；销货成本220；n购货成本150；平均应收帐款33n平均应付帐款21；平均
15、存货97n存货周转期 = 97/（220/365）= 161天n平均收款期 = 33/（250/365）= 48天n平均付款期 = 21/（150/365）= 51天n现金周转期CC = 161+48-51 = 158天现金周转率n现金周转期就是现金周转一次所需要的 天数。根据现金周转期可以计算出现金 周转率，即在一年中现金周转的次数。 其计算公式为：n现金周转率 = 360 现金周转期 确定目标现金余额的方法n因素分析模型n现金周转模型n存货模型n随机模型因素分析模型n因素分析模型，是根据上年现金实际占用额以及 本年有关因素的变动情况，对不合理的现金占用 进行调整，从而确定目标现金持有量的一
16、种方法 。这种方法比较简便易行，在实际工作中具有较 强的实用性。n一般来说，现金持有量与企业的销售收入呈正比 关系，销售收入增加，企业的现金需要量就会随 之增加。因此：n 目标现金余额=（上年现金平均占用额 不合理 占用额）（1预计销售收入变动的%）现金周转模型n现金周转模型，是根据现金周转期来确定最佳现金 持有量的方法。n在企业全年的现金需求总量确定后，可以根据周转 期或者现金周转率来计算最佳现金持有量：n 目标现金余额 = 年现金需求总量 现金周转率n或者：n目标现金余额 = （年现金需求总量 360） 现 金周转期例：目标现金余额 n例：A企业的材料采购和产品销售都采用赊销方 式，其应收账款的周转期为60天，应付账款的 周转期为50天，存货的周转期为40天。预计该 企业2002年的现金需求总量为1 800万元。要 求采用现金周转模型确定该企业2002年的目标 现金持有量。n解：现金周转
