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1、第四章第四章 旅游饭店投资管理旅游饭店投资管理1. 旅游饭店投资概述 2. 旅游饭店投资决策的财 务评价 3.旅游饭店固定资产投资 管理4旅游饭店对外投资管理4.1旅游饭店投资概述z投资的定义 z投资的分类 z旅游饭店投资的原则 z旅游饭店投资的步骤一、投资的定义企业投资 (investment) 是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。 4.1旅游饭店投资管理一、投资的定义b是实现财务管理目标的基本前提b是发展生产的必要手段b是降低风险的重要方法 4.1旅游饭店投资概述二、企业投资的分类企业投资的分类企业投资的分类按投资时间分短期投资长期投资按投资发生 作用的地点分对内投资对外投资
2、按投资形式分按投资在在生产 过程中的作用分直接投资间接投资创始性投资后续投资4.1旅游饭店投资概述二、企业投资的分类b长期投资与短期投资b对内投资和对外投资b直接投资与间接投资b创始性投资与后续投资4.1旅游饭店投资概述三、企业投资管理的基本原则b进行市场调查、捕捉投资机会 b进行投资项目的可行性分析b保证投资项目的资金供应b适当控制企业的投资风险 4.1旅游饭店投资概述b四、旅游饭店投资管理步骤b制定投资战略b提出投资方案b做出投资决策b执行投资方案4.1旅游饭店投资概述4.2旅游酒店投资决策的财务评价静态指标 （不考虑货币的时间价值 ）动态指标 （考虑货币的时间价值）投资回收期投资利润率净
3、现值内部报酬率4.2旅游酒店投资决策的财务评价一、静态指标（一）投资回收期是指用投资的现金流入累计额回收投资 额所需的时间。代表收回投资需要的年限，年限越短，方案 越有利。设一次投入，等额收回时：如果投资后现金流入量每年不等，那么就用以下公式计算：4.2旅游酒店投资决策的财务评价一、静态指标例P64现金流量的概念b现金流入 ：由于该项投资而增加的现金收入额或现金支出节约额 b现金流出 ：由于该项投资引起的现金支出的增加额 b净现金流量：现金流入量现金流出量4.2旅游酒店投资决策的财务评价4.2旅游酒店投资决策的财务评价一、静态指标现金流量：是指与投资决策有关的现金流入量和流出的数量 。项目的净
4、现金流量：因为折旧并不使现金流出企业，故在税后利润中加上折旧。4.2旅游酒店投资决策的财务评价例：某公司购入一设备，有两个方案可供选择： 甲方案：投资10000，使用寿命5年，每年现金净流入量3200 ， 乙方案：投资15000，使用寿命5年，现金流入量第一年3800 ，第二年3560，第三年3320，第四年3080，第五年7840。 分析两个方案的投资回收期：4.2旅游酒店投资决策的财务评价 乙方案 每年现金流量不等，所以应先计算各年尚未收回 的投资额。 年度每年净现 金流量年末尚未收回的投资额 1380015000-3800=11200 2356011200-3560=7640 33320
5、7640-3320=4320 430804320-3080=124057840投资回收期越短，说明其风险越小，投资的经济效益越 好。P65例2投资回收期法的优缺点优 点b简便易行b考虑了现金收回与投入资金的关系b可减少承担风险的可能性 4.2旅游酒店投资决策的财务评价2投资回收期法的优缺点缺 点b没有顾及回收期以后的利益b没有顾及还本的速度 b没有考虑资金的时间价值 4.2旅游酒店投资决策的财务评价（二）投资利润率(average rate of return ) 优点：优点：简便、易懂简便、易懂缺点：缺点：没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 4.2旅游酒店投资决策的财务评价二、动态
6、指标-考虑了货币的时间价值4.2旅游酒店投资决策的财务评价（一）净现值（NPV)是指投资项目未来可能带来的 净现金流入量总额的现值 与现金流出量现值之差1净现值的计算步骤 b计算每年的营业净现金流量 b计算未来报酬的总现值 b计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资4.2旅游酒店投资决策的财务评价(一)净现值 (net present value ) (npv)净现值贴现率第t年净现金流 量（CI-CO)初始投资额资本成本 企业要求最低的报酬率 4.2旅游酒店投资决策的财务评价2净现值法的决策规则 b独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳b互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者
7、。 例题4.2旅游酒店投资决策的财务评价某饭店准备购买一条设备，原始投资为100万元,现有甲、乙两个方案,其各年现金净流量如下：年份 甲方案 乙方案 (单位：万元)1 40 602 40 403 40 30公司资本成本为10%,各方案资产期满净残值为零。要求：运用投资回收期法、净现值法进行决策分析。练习练习4.2旅游酒店投资决策的财务评价解:投资回收期甲=100/40=2.5（年）投资回收期乙=2（年） （第一年60+第二年 40=100 ）4.2旅游酒店投资决策的财务评价因为乙方案投资回收期比甲方 案短且净现值比甲方案大,所以应选择乙方案 。4.2旅游酒店投资决策的财务评价净现值比率是投资项
8、目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 在投资额不等情况下用净现值比率 作为分析投资项目的补充指标3.净现值法的优缺点 优 点b考虑到货币的时间价值 b考虑到最低报酬率 b考虑到整个寿命周期内的收益 4.2旅游酒店投资决策的财务评价3.净现值法的优缺点缺 点b不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬 率 b两个寿命不等的项目，很难用净现值辨别其优劣 b两个项目投资规模不一 ，很难用净现值得出正 确判断 4.2旅游酒店投资决策的财务评价b练习（二）内部报酬率(internal rate of return) 内部报酬率是指使投资项目的净现值等于零的贴现率。 4.2旅游酒店投资决策的财务评价
9、内部收益率计算公式内部收益率计算公式第第t t年净现金年净现金 流量流量初始投资额初始投资额内部收益率内部收益率4.2旅游酒店投资决策的财务评价b内部收益率公式与净现值公式实际是一样的；l计算净现值时，折现率已知，求净现值；l而计算内部报酬率使净现值为零时的折现率（既内部报酬率）4.2旅游酒店投资决策的财务评价2.内部报酬率的计算过程(1)如果每年的净现值流量相等 b计算年金现值系数 b查年金现值系数表 b采用插值法计算内部报酬率 4.2旅游酒店投资决策的财务评价b因为：年金的现值=年金年金现值系数b所以：年金现值系数=年金的现值/年金 b折现率=原始投资/每年的现金净流量2.内部报酬率的计算
10、过程4.2旅游酒店投资决策的财务评价2.内部报酬率的计算过程b例：有一投资方案，原始投资15万，未来7年内每年现金净流量3.29万元，内部报酬率？查表当n=7 对应系数4.559的 i=？ 查年金现值系数表=4.64约等于4.559时i=12%4.2旅游酒店投资决策的财务评价(2)如果每年的净现金流量不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 2.内部报酬率的计算过程4.2旅游酒店投资决策的财务评价b例：某旅游饭店有一投资方案其投资额60万元各年现金流量分别为30、25、15、12万元，用内部报酬率分析此方案能
11、否接受资金成本率11%。解：先用15%进行估算4.2旅游酒店投资决策的财务评价年份净现金流量（万元 ）复利现值系 数IRR=15%现值（万元 ）1300.87026.1 2250.75618.93150.6589.874120.5726.86现值总额61,73减投资额60净现值1.73内部收益率为15%时的净现值年份1净现金流 量（万元 ）2复利现值 系数 IRR=18%现值（万元 ） 3=121300.84725.41 2250.71817.953150.6099.144120.5166.19现值总额58.69减投资额60净现值-1.31内部收益率为18%时的净现值2.内部报酬率的计算过程插
12、值法公式：4.2旅游酒店投资决策的财务评价2.内部报酬率的计算过程插值法公式：4.2旅游酒店投资决策的财务评价3内部报酬率法的决策规则 b独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成 本或必要报酬率就采纳；反之，则拒 绝。b互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要 报酬率最多的投资项目。 4.2旅游酒店投资决策的财务评价优 点b考虑了资金的时间价值b给定了一个行业上常用的、最低的投资报酬率b便于投资方案的优选与评价 内部报酬率法的优缺点4.2旅游酒店投资决策的财务评价缺 点 b作为比较标准的最低报酬率和资金成本率很难确定b内含报酬率只反映报酬对投入的比率,还要借助于净现值法反映企业的投资收益。
13、b内含报酬率法的计算过程比较复杂 4.2旅游酒店投资决策的财务评价b内部收益率与净现值法一样都考虑了货币的时间价值，所不同的是内部收益率能对不同投资规模的项目进行比较，并且能提供收益率大小的信息。缺点是其假设前提与实际不符，既假设每期都按内部收益率再投资，所以净现值法运用更为广泛。4.2旅游酒店投资决策的财务评价贴现现金流量指标广泛应用的原因 b考虑了资金的时间价值b以企业的资本成本为投资取舍依据,符合客观实际 贴现现金流量指标的比较净现值和内部报酬率的比较b初始投资不一致b现金流入的时间不一致 净现值和净现值比率的比较 贴现现金流量指标的比较结果在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资
14、评价中都能做出正确的决策。因此，在这三种评价方法中，净现值法是最好的评价方法。 4.3旅游饭店固定资产投资管理z旅游饭店固定资产投资管理意义 z旅游饭店固定资产投资管理的要求 z资金有限条件下固定资产投资决策分析 z旅游饭店固定资产更新改造的决策及其管理z旅游饭店固定资产投资管理意义b1、固定资产的概念：指使用年限1年以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产。4.3旅游饭店固定资产投资管 理b2、固定资产投资的特点：b固定资产的回收期时间长b固定资产投资的变现能力较差b固定资产投资的资金占用数量相对稳定b固定资产的实物形态与价值系统可以分离4.3旅游饭店固定资产投资管 理z旅游饭店固定资产
15、投资管理的要求b建立严密的投资管理程序b制定固定资产投资计划b制定投资项目的资金预算4.3旅游饭店固定资产投资管 理b资金有限条件下固定资产投资决策分析b企业资金有限，不能投资于所以可接受的项目。应投资于一组使净现值最大的项目；b或留内部收益率高且在资金预算线内的项目，使其组合后的综合投资收益率较高的一组。4.3旅游饭店固定资产投资管 理例：某饭店现有55万元可用于投资， 现有四个方案可供选择，企业全部资 金成本率10%。存款利率7% 投资方案投资额 （万元)内部收益 率%收益顺序甲20451乙20302丙10254丁15203解：b第一种组合：甲+乙+丁=20+20+15=55b加权平均内部
16、收益率:解：b第二种组合：b甲+乙+丙+银行存款=20+20+10+5=55b加权平均内部收益率:b第一组组合充分利用已有的资金，并且综合投资收益率较高4.3旅游饭店固定资产投资管 理四旅游饭店固定资产更新改造的决策 分析及其管理 （一）固定资产更新改造的决策分析 1、固定资产更新改造 通常采用净现值法进行分析4.3旅游饭店固定资产投资管 理例：教材73页明珠饭店有一台已使用几年的锅炉是否更新012345678910翻新投资 -22残值4.8大修费用- 8.8 运营成本- 15- 15- 15-15-15 -15-15 - 15- 15-15金额单位：万元旧设备大修理明珠饭店有一台已使用几年的锅炉是否更新012345678910购新投资-44旧设备 出售收回7
