环保产业及研究

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1、金鼎綜合證券上海代表處金鼎綜合證券上海代表處 Shanghai， TISC 大陸股市週訊大陸股市週訊金鼎綜合證券股份有限公司 大中華投資研究中心 上海市浦東南路 528 號證券大廈北塔 1605 室 郵編：200120 TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應 考量本身需求與投資風險。11环环保保产业产业及研究及研究中国的中国的环环境境污污染染改革开放以来，中国经济发展取得了举世瞩目的成就，同时也付出了高昂的环境代价。由 于过分追求经济的高速发展，忽视对环境问题的重视，中国的经济增长呈现“三高一低”的特点， 即高污染、高排放、低效

2、率，环境问题已经日益突出。 目前来看，面临最大挑战的是淡水环境保护。我国水资源短缺，人均水资源占有量不到世 界的 1/4，严重的污染使水资源紧缺状况雪上加霜。2006 年全国地表水总体水质属中度污染， 在国家环境监测网监测的 745 个地表水监测断面中（其中，河流断面 593 个，湖库点位 152 个）， 类，、类，劣类水质的断面比例分别为 40%、32%和 28%。在七大水系中，黄河、 淮河为中度污染，辽河、海河为重度污染，松花江为轻度污染，仅珠江、长江水质良好。图：2006 年地表水断面水质类别比例资料来源：2006 年中国环境状况公报从大气污染来看，局部海域污染和部分城市空气污染的情况都

3、十分严重：渤海近岸海域水 质为轻度污染，东海近岸海域水质为中度污染；2007 年空气质量达到国家一级标准的城市占 2.4%、二级标准的城市占 58.1%、三级标准的城市占 36.1、劣于三级标准的城市占 3.4%。从主 要的污染排放物来看，在“十五”期间随着经济高速发展，排放量也都经历了高速增长。金鼎綜合證券上海代表處金鼎綜合證券上海代表處 Shanghai， TISC 大陸股市週訊大陸股市週訊金鼎綜合證券股份有限公司 大中華投資研究中心 上海市浦東南路 528 號證券大廈北塔 1605 室 郵編：200120 TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任

4、何法律責任，投資人仍應 考量本身需求與投資風險。22图：部分主要污染排放物排放量资料来源：中国环境统计年鉴、中金公司根据世界银行的统计，中国“十五规划”中的 13 个关键空气和水污染控制指标，多数没有 完成，反映了目前环境保护目标依然屈从于高速的经济增长目标，侧面说明了“十一五”规划的 环保任务将更加艰巨，同时也为产业带来良好的发展机遇。据环保部的数据，2006 年全国环境 保护相关产业从业单位 3.5 万家，从业人员约 300 万人，年产值总额 6000 亿元，实现利润 520 亿元。“十一五”时期，环保产业年均增长率将达 15%-17%，预计 2010 年环保产业年产值将达 到 1.1 万

5、亿元左右。行行业业背景背景环保产业是指提供一系列产品和服务来测量、防止、限制、减弱对水、空气和土壤的污染， 以及废物、噪音和生态问题的行业。环保产业横向可分为大气、污水、固废处理三个子行业，纵 向分为上游的环保设备(含工程)与下游的环保运营两个环节。 环保投入曲线是反应一个国家对环保投入重视程度随时间变化的曲线，通常使用环保支 出占 GDP 比重这一相对指标。根据经合组织对环保专题及对日本、美国、波兰等国家成功治 理污染历程的研究，目前被普遍认可的对一个国家经济、环境发展的描述是：在现代经济增长 第一阶段，工业化及城市化进程使得污染水平迅速攀升，由于公众及政府环保意识淡薄，环保 投入曲线反而逐

6、年下滑；第二阶段，由于工业化、城市化进程的延续，公众及政府开始关注环境 对于经济发展及人体健康的重要性，环保投入曲线开始逐渐攀升；第三阶段，由于新增投资、监 控体系和新型环保技术的发挥都是渐进的，环保投入曲线开始下滑，但下滑空间与社会的环保 标准息息相关。金鼎綜合證券上海代表處金鼎綜合證券上海代表處 Shanghai， TISC 大陸股市週訊大陸股市週訊金鼎綜合證券股份有限公司 大中華投資研究中心 上海市浦東南路 528 號證券大廈北塔 1605 室 郵編：200120 TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應 考量本身需求與投資

7、風險。33图：波兰 90 年代环保投入曲线资料来源：经合组织环境委员会2002 年起，我国环保投资出现了明显的加速增长。“十五”期间，我国环保投资占 GDP 比 重合计提升了 0.28 个百分点，但同期我国的污染水平也是有增无减，环保投资与污染水平双 双攀升的现象，揭示了我国开始进入了环保投入曲线攀升的初期。图：中国近年来环保投资增速加快资料来源：中国环境统计年鉴我国“十一五”期间规划的环保投资合计为 1.53 亿元，环保投资占 GDP 比重按照规划将 进一步提升 0.31 个百分点至 1.53%，对应复合年增速为 16.9%，略高于“十一五”期间规划16.7%的增速， 由于我国工业化和城市化

8、进程仍将持续十数年，我国总体污染水平也仍处攀升通道。从海 外经验看，日本上世纪 70 年代环保投入/GDP 比从 0.8%攀升至 3%以上的历程历时近 10 年； 从成功治理污染(主要是大气污染 )的波兰看，其环保投入比例由 90 年的 0.7%攀升至 98 年的金鼎綜合證券上海代表處金鼎綜合證券上海代表處 Shanghai， TISC 大陸股市週訊大陸股市週訊金鼎綜合證券股份有限公司 大中華投資研究中心 上海市浦東南路 528 號證券大廈北塔 1605 室 郵編：200120 TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應 考量本身需

9、求與投資風險。442.6%的攀升阶段同样历时 8 年多。但从环保投资的增速来看，日本在 1966 年至 1970 年的复合 增速高达 55%，波兰在此期间的复合增速也在 24%左右。而我国近阶段的环保投资增速相对慢 于这两个国家，保守预计中国环保投入曲线的上升期将至少持续 10 年以上。图：近两个五年规划环保投资对比资料来源：国家环境保护“十一五”规划环环保子行保子行业业分析分析1、 、环环保保设备设备 在环保投入占 GDP 比重持续提高的背景下，产业链上游的环保设备具有最为清晰的投资 机会，我国环保设备市场近三年产值增长分别为 13%、17%、25%，呈现加速发展势头，2006 年 行业产值

10、已达 700 亿。根据环保机械行业“十一五”规划，2010 年全行业总产值将达到 1000- 1200 亿元，年均增长速度 13%-17%，其中大气污染防治设备 350-430 亿元、水污染防治设备 375-455 亿元、固体废物处理和资源综合利用设备 110-120 亿元。（ （1）固）固废处废处置置设备设备固废处置，全称固体废弃物处置，包括生活垃圾、危险废弃物和工业废弃物的处置等。固 体废物种类繁多，成分复杂，数量巨大，是环境的主要污染源之一，在环保产业发达国家，固废 处置行业的市场地位十分重要，在美国，固废处置行业占整个环保行业 27%的市场份额，日本 占 14%的市场份额，在欧洲达到了

11、 37.43%。 我国固体废物污染控制起步于上世纪 80 年代初，目前的处理处置技术和装备还远远不能 满足国内经济和社会发展的需要：城市生活垃圾处理设施能力不足。目前全国 661 个城市平均金鼎綜合證券上海代表處金鼎綜合證券上海代表處 Shanghai， TISC 大陸股市週訊大陸股市週訊金鼎綜合證券股份有限公司 大中華投資研究中心 上海市浦東南路 528 號證券大廈北塔 1605 室 郵編：200120 TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應 考量本身需求與投資風險。55生活垃圾无害化处理率为 37%，县城的平均无害化处理率仅

12、为 3%；危险废物集中处置能力低 下。全国危险废物年产生量在 900 万吨左右，综合利用和处置仅为 600 万吨，目前累计贮存量 已达 2000 万吨，只有十几个城市建了危险废物集中处置设施。 “十五”期间，固废投资约占环保总投资的 18.57%，预计“十一五”期间至少保持这个比例， 达到约 2600 亿元。“十一五”固废处置的目标是：工业固体废物综合利用率不低于 60%；按照 “一省一库”的原则，建设 31 个省级危险废物集中处置中心；建成以地级市为基础的医疗废物 集中处置设施与体系，建设 300 个设区市的医疗废物集中处置中心；加强城市垃圾处理设施建 设，到 2010 年城市生活垃圾无害化

13、处理率不低于 60%（设市城市和县城分别达到 70%和 30%）。图：“十一五”固废处置行业投资分类资料来源：湖北省机电设计研究院需求分析需求分析固废排放量的增长。固体废物的产生，受生产过程中资源利用效率及产品生产消费量的影响, 因此与 GDP 之间存在紧密的相关性。从我国的情况来看,近几年随着 GDP 的高速增长,生活垃 圾和工业固体废弃物增长率都保持在 10%左右。 处理率的提升。2006 年我国城市生活垃圾处理率为 52.2%（占城市生活垃圾排放量 37%的县 城生活垃圾无害化处理率仅 3%），到 2010 年城市生活垃圾无害化处理率不低于 60%（设市城 市和县城分别达到 70%和 3

14、0%）； 固废处置方法升级。以生活垃圾为例，目前我国主要采用卫生填埋法，07 年焚烧、堆肥两种方 法处理生活垃圾量占总量的比重仅 18.1%，随着经济发展，这一比重将长期攀升，目前珠三角 地区(广东、广西、福建、浙江、江苏、上海)新型设施占比已迅速攀升至 39%。由于新型生活垃金鼎綜合證券上海代表處金鼎綜合證券上海代表處 Shanghai， TISC 大陸股市週訊大陸股市週訊金鼎綜合證券股份有限公司 大中華投資研究中心 上海市浦東南路 528 號證券大廈北塔 1605 室 郵編：200120 TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍

15、應 考量本身需求與投資風險。66圾处理设施造价高于传统的填埋法数倍(堆肥、焚烧法单位处理能力设施的投资额分别为填埋 的 2 倍和 3 倍，医废、危废的造价更高)，将推动投资额的攀升。从固废投资的内部结构来看，生活垃圾领域是最为乐观的细分领域。由于工业固体废弃物 和危险废弃物有小批量、多品种、专业性强的特点，一般由专业公司进行处理，较难形成大规 模经营的模式，生活垃圾处理成为固废处置的主要业务，产业链包括垃圾的收集、中转运输和 处理处置等环节，其中垃圾的收集由政府的环卫部门运营，中转运输和处理处置可由企业进行 市场化运作。未来传统卫生填埋投资额将保持稳定，而堆肥、焚烧两类新型处理设施投资额未来

16、3 年复合增速都将达到 43%-46%。表：生活垃圾近年投资增速最快资料来源：国家环境保护“十一五”规划表：生活垃圾领域分类投资情况资料来源：中国环境统计年鉴、中金公司金鼎綜合證券上海代表處金鼎綜合證券上海代表處 Shanghai， TISC 大陸股市週訊大陸股市週訊金鼎綜合證券股份有限公司 大中華投資研究中心 上海市浦東南路 528 號證券大廈北塔 1605 室 郵編：200120 TEL：+86-21-68819331本報告內容與投資建議僅供參考，本公司恕不負任何法律責任，投資人仍應 考量本身需求與投資風險。77供供应应分析分析 行业壁垒较高。固废较为复杂的形态、涉及领域较多 (机械、生化等)，使得固废处置工艺相对 复杂并难以标准化，资源回收利用的要求进一步提高了工艺要求。固废项目投资额相对较高 (500 吨/日的中型生活垃圾处理项目采用堆肥、焚烧分别需要投资 2、3 亿元，设备投资额也超 出亿元)，公用事业的特性使政府对工程、设备商的过往业绩也要求极高。 优势竞争者数量有限。