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1、分级基金系列之一：分级基金科普篇分级基金系列之一：分级基金科普篇分级基金数据已上线，赶快对自己研究的基金加关注吧。借这个机会，偶整理了一个分级基金的投资资料整理，供各位参考。先说句题外话，目前时点分级基金貌似未看到太多心动的机会，如果说定价错误，直观感觉是 $国泰进取(SZ150011)$ 的溢价太高了。不知道各位高人最近有没有发现好的投资机会？分享一下Cesar brandon91 申文风开始正题，第一篇文章比较小白，普及性为主，先说什么是分级基金一、分级基金是神马？一、分级基金是神马？百度百科的解释：百度百科的解释：分级基金也可以算作“结构型基金”（类似信托公司的结构化产品），指在一个投资
2、组合下通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。通常分为低风险收益端（约定收益份额或者 A 份额）子基金和高风险收益端（杠杆份额或者 B 份额）子基金两类份额。通俗的说：通俗的说：说简单点就是分级基金的实质在于说简单点就是分级基金的实质在于 B 份额向份额向 A 份额融资用于投资份额融资用于投资。根据收益分配机制,A份额一般都获得某一数额的约定收益,剩余收益全部由 B 份额承担。可以看成可以看成 A 份额持有人将钱份额持有人将钱“借借”给给 B 份额持有人份额持有人,A 份额持有人获得
3、份额持有人获得“利息利息” ,而而 B 份额持有人利用自有资金及份额持有人利用自有资金及“借入借入”资金投资资金投资,在支付在支付A 份额份额“利息利息”后后,获取剩余投资收益。获取剩余投资收益。文章后面几个部分整理了这两种份额的相关资料，先从稳健 A 份额说起吧。二、稳健二、稳健 A 份额资料整理份额资料整理稳健 A 份额就是收利息滴，类似债券1、A 份额的特点份额的特点:(1)预期风险和收益均较低,优先享受收益分配;(2)约定收益一般要明显高于银行存款利率，有定息债也有浮息债；(3)每日结算机制保证了它的低风险性；(4)产品期限可自主选择：有限期债券；部分无限存续期份额因提供向下折算条款，
4、类似于看跌期权，相当于可变期债券(5)净值变化类似于债券，如下图银华稳进近几年净值变化图：图 1、银华稳进净值走势图查看原图投资机会：长期投资：投资期限覆盖尽可能多的定期折算日，投资期限越长，收益越稳定短线投资：主要在定期或不定期折算前后的套利机会2、债基稳健、债基稳健 A 份额资料份额资料根据约定收益数据整理详见下图:图 2、债基稳健 A 份额约定收益查看原图目前二级市场正在交易的债基 A 类份额统计资料:$聚利 A(SZ150034)$ $互利 A(SZ150066)$ $汇利 A(SZ150020)$景丰 A(SZ150025)$ $增利 A(SZ150044)$ $浦银增 A(SZ15
5、0062)$备注：约定收益与实际收益存在差异例如：互利 A约定利率：定存+1.5% 目前为 5%存续期：永续实际利率：因互利 A 存在折价交易，目前实际利率为 5.65%3、股基稳健、股基稳健 A 份额份额约定收益数据整理:图 3、股基稳健 A 份额约定收益（数据较多 图比较小，可以方法看原图）查看原图查看原图目前二级市场正在交易的股基 A 类份额统计资料:$瑞和小康(SZ150008)$ $双禧 A(SZ150012)$ $合润 A(SZ150016)$银华稳进(SZ150018)$ $申万收益(SZ150022)$ $信诚 500A(SZ150028)$银华金利(SZ150030)$ $多
6、利优先(SZ150032)$ $建信稳健(SZ150036)$银华瑞吉(SZ150047)$ $消费收益(SZ150049)$ $信诚 300A(SZ150051)$泰达稳健(SZ150053)$ $工银 500A(SZ150055)$ $久兆稳健(SZ150057)$银华金瑞(SZ150059)$ $同瑞 A(SZ150064)$ $双力 A(SZ150069)$盛世 A(SZ150071)$ $诺安稳健(SZ150073)$ $浙商稳健(SZ150076)$广发 100A(SZ150083)$ $中小板 A(SZ150085)$ $金鹰 500A(SZ150088)$万家创 A(SZ150
7、090)$ $诺德 300A(SZ150092)$ $泰信 400A(SZ150094)$同庆 800A(SZ150098)$ $资源 A(SZ150100)$ $华安 300A(SZ150104)$易基稳健(SZ150106)$ $同辉 100A(SZ150108)$ $华商 500A(SZ150110)$备注：约定收益与实际收益存在差异例如：银华稳进约定利率：定存+3.5% 目前为 6.5%存续期：永续实际利率：因银华稳进存在折价交易，目前实际利率为 7.2%三、杠杆 B 份额资料整理杠杆 B 份额就比较刺激了，因为有杠杆么.而且随着净值的下调，杠杆比例还在不断的提升1、B 份额投资特点(
8、1)预期风险和收益均较高,次优先享受收益分(2)杠杆机制放大风险和收益。(3)投资范围覆盖广(4)投资标的股市债市均有涉猎图 4、银华锐进净值走势图查看原图投资机会：适合股市和债市的趋势性投资机会溢价较高阶段投资价值较低，可理解为一种杠杆型交易工具当触发下阀值，溢价水平将大幅下降2、债基杠杆 B 份额债基杠杆整体收益取决于固定收益市场平均投资收益率及类权益投资收益率水平（例如转债、新股），另外的关键因素是杠杆率及融资成本（可变成本和固定成本）投资债券市场杠杆基金份额融资成本基本信息如下：图 5、债基杠杆 B 份额融资成本统计查看原图可根据喜好对下面基金添加关注：$鼎利 B(SZ150040)$
9、 $互利 B(SZ150067)$ $汇利 B(SZ150021)$景丰 B(SZ150026)$ $天盈 B(SZ150041)$ $万家利 B(SZ150038)$裕祥 B(SZ150043)$ $增利 B(SZ150045)$ $丰利 B(SZ150046)$丰泽 B(SZ150061)$ $浦银增 B(SZ150063)$ $回报 B(SZ150078)$双翼 B(SZ150068)$ $添利 B(SZ150027)$3、股基杠杆 B 份额整体收益取决于基金经理的管理能力（主动管理型）及基金投资标的（被动管理型）的投资收益率，另外一个关键因素是融资成本（可变成本和固定成本）主要投资标的
10、如下：图 6、被动管理型分级股基投资标的统计查看原图股基杠杆 B 份额融资成本统计参见下图图 7、股基杠杆 B 份额融资成本统计查看原图查看原图根据投资标的可分为以下几类：中证 100 $双禧 B(SZ150013)$ $银华锐进(SZ150019)$中证 90 $银华鑫利(SZ150031)$内地资源 $银华鑫瑞(SZ150060)$沪深 300 $瑞和远见(SZ150009)$ $合润 B(SZ150017)$ $多利进取(SZ150033)$建信进取(SZ150037)$ $信诚 300B(SZ150052)$ $盛世 B(SZ150072)$浙商进取(SZ150077)$ $华安 30
11、0B(SZ150105)$深成指 $申万进取(SZ150023)$中证 800 $同庆 800B(SZ150099)$深证 100 $银华锐进(SZ150019)$ $广发 100B(SZ150084)$ $同辉 100B(SZ150109)$中证 200 $同瑞 B(SZ150065)$中小板指 $中小板 B(SZ150086)$ $易基进取(SZ150107)$创业成长 $万家创 B(SZ150091)$ $诺安进取(SZ150075)$中小 300 $久兆积极(SZ150058)$中证 500 $信诚 500B(SZ150029)$ $泰达进取(SZ150054)$工银 500B(SZ1
12、50056)$ $金鹰 500B(SZ150089)$华商 500B(SZ150111)$中小板综 $双力 B(SZ150070)$A 股资源 $资源 B(SZ150101)$大宗商品 $资源 B(SZ150101)$内地消费 $消费进取(SZ150050)$四、投资分级基金的几个关注点约定收益杠杆水平向上、向下折算条款存续期折溢价率以上几个内容将在随后的板块中整理，在讨论这些条款之前计划讨论投资分级基金时需要注意的外部环境因素 - 利率，规划中滴下一篇题目分级基金系列之利率篇备注：1、因细节条款较多，不一一列举，附上两份海通证券整理的分级基金数据，供参考海通证券-分级基金数据日报 http:/ http:/
