次贷危机和金融危机通俗讲解版

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1、次贷危机和金融危机通俗讲解版 航海日志 Add comments 次贷危机爆发之后，许多人都在问：什么是次贷危机？什么是金 融危机？为了把复杂的金融产品讲解清楚，网上的经济学达人们竞相推出通俗版，以下是 其中著名三个版本：版本 A：你知道美国金融危机有多严重吗?对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资 金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？ 有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是 62 万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap, CDS） 。那么，次贷，杠杆和 CDS 之间究竟 是什么关系？它

2、们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？ 为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。 一、 杠杆： 目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用 2030 倍杠杆操作，假设一个银行 A 自身资产 为 30 亿，30 倍杠杆就是 900 亿。也就是说，这个银行 A 以 30 亿资产为抵押去借 900 亿的 资金用于投资，假如投资盈利 5，那么 A 就获得 45 亿的盈利，相对于 A 自身资产而言， 这是 150的暴利。反过来，假如投资亏损 5，那么银行 A 赔光了自己的全部资产还欠 15 亿。 二、 CDS 合同： 由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样

3、的冒险操作。所以就有人想 出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险” 。这种保险就叫 CDS。 比如，银行 A 为了逃避杠杆风险就找到了机构 B。机构 B 可能是另一家银行，也可能是保 险公司，诸如此类。 A 对 B 说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费 5 千万，连续 10 年，总 共 5 亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A 想，如果不违约，我可以赚 45 亿，这里面拿出 5 亿用来做保险，我还能净赚 40 亿。如 果有违约，反正有保险来赔。所以对 A 而言这是一笔只赚不赔的生意。 B 是一个精明的人，没有立即答应 A 的邀请，而是回去做了

4、一个统计分析，发现违约的情 况不到 1。如果做一百家的生意，总计可以拿到 500 亿的保险金，如果其中一家违约， 赔偿额最多不过 50 亿，即使两家违约，还能赚 400 亿。 A,B 双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。 三、CDS 市场： B 做了这笔保险生意之后，C 在旁边眼红了。C 就跑到 B 那边说，你把这 100 个 CDS 卖给 我怎么样，每个合同给你 2 亿，总共 200 亿。B 想，我的 400 亿要 1! 0 年才能拿到，现在 一转手就有 200 亿，而且没有风险，何乐而不为，因此 B 和 C 马上就成交了。 这样一来，CDS 就像股票一样流到了金融市场

5、之上，可以交易和买卖。实际上 C 拿到这批 CDS 之后，并不想等上 10 年再收取 200 亿，而是把它挂牌出售，标价 220 亿；D 看到这 个产品，算了一下，400 亿减去 220 亿，还有 180 亿可赚，这是“原始股” ，不算贵，立即 买了下来。一转手，C 赚了 20 亿。从此以后，这些 CDS 就在市场上反复的抄，现在 CDS 的市场总值已经抄到了 62 万亿美元。 四、次贷： 上面 A,B,C,D,E,F.都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱 来自 A 以及同 A 相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次 贷危机是由于把钱借给了穷

6、人。 笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的 经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。 他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在 89以上，凭他们自 己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空! 手套白狼。 此时 A 很高兴，他的投资在为他赚钱；B 也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续 做；后面的 C,D,E,F 等等都跟着赚钱。 五、次贷危机： 房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。 房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走

7、头无路的一天，把房子甩给了银行。此 时违约就发生了。 此时 A 感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有 B 做保险。B 也不担心， 反正保险已经卖给了 C。 那么现在这份 CDS 保险在那里呢，在 G 手里。G 刚从 F 手里花了 300 亿买下了 100 个 CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批 CDS 被降级，其中有 20 个违约，大大超出 原先估计的 1到 2的违约率。每个违约要支付 50 亿的保险金，总共支出达 1000 亿。加 上 300 亿 CDS 收购费，G 的亏损总计达 1300 亿。虽然 G 是全美排行前 10 名的大机构， 也经不起如此巨大的亏损。因此

8、G 濒临倒闭。 六、金融危机：如果 G 倒闭，那么 A 花费 5 亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于 A 采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部? 什膊还换拐虼薃立即面临破产的危险。 除了 A 之外，还有 A2，A3,.,A20，统统要准备倒闭。因此 G,A,A2,.,A20 一起来到美国 财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G 万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政 部长心一软，就把 G 给国有化了，此后 A,.,A20 的保险金总计 1000 亿美元全部由美国纳 税人支付。 七、美元危机： 上面讲到的 100 个 CDS 的市场价是 300 亿。而 CDS 市场总值是 6

9、2 万亿，假设其中有 10的违约，那么就有 6 万亿的违约 CDS。这个数字是 300 亿的 200 倍。如果说美国政府 收购价值 300 亿的 CDS 之后要赔出 1000 亿。那么对于剩下的那些违约 CDS，美国政府就 要赔出 20 万亿。如果不赔，就要看着 A20,A21,A22 等等一个接一个倒闭。无论采取什么 措施，美元大贬值已经不可避免。 以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。 版本 B：谁看懂了美国的金融危机？ 作者:大风起 只是希望让不懂得的人了解明晰，懂得的朋友认为不妥可以指正参考， 只希望大家能够懂 得当前的金融和经济形势： 你真的想知

10、道？ 这得从几年前讲起 几年前，得益于克林顿的宽松的经济政策，美国的经济欣欣向荣 由于经济的欣欣向荣，房价开始持续上涨 房地产开发商为了业绩，拼命鼓励人们买房 首先是有钱人，然后是收入一般的人，最后，剩下一些贫穷的人 大家都知道，那时候的房价已经很高，而且有能力买的人也已经买了 剩下的都是想买而买不起的穷人，但是房地产开放商为了收入和业绩，竟然开始对这部份 人下手 于是，他们推出极具诱惑力的广告 10%的首付 什么？首付付不起？ 没关系，我给你们垫着，两年后再还 而且两年后你没准就发财了，或者房子涨价了，总之，你是不会亏的 于是，大批的穷人买了房子 银行手里拿着这么多级别很差的贷款，心里有点慌

11、 因为穷人毕竟是穷人，要是两年后付不起贷款怎么办？ 收回房子也不见得就卖得好价钱，所以，银行开始想办法脱手 于是，银行把这些贷款设计成债券 债券不知道大家理解不？ 这个债券也称金融债券，在美国是分级别的 根本风险程度分级别跟保险行业的再保险业务差不多的模式 风险小的债券，比如有能力偿还银行贷款的房奴的贷款设计成的债券自然卖得出去 但是那些穷人的贷款，也称次级债，基本是卖不出去的 所以，银行又开始想办法了 他们找上了投行，也就是哪些对冲基金 对冲基金? 对冲基金就是在国际上流动，看哪里收益高就跑哪里去的资金 这些投行是胆子死大的一群人 只要有钱可以赚，就是刀架在脖子上也敢上 所以，他们把银行那些

12、卖不掉的次级债给买了下来 银行本来想挖个坑给看这群强盗好戏的 不料美国的房市持续高涨，投行狠狠赚了一笔 然后银行也想出了个狠招 你不是买高风险的次级债吗，我就弄个保险，专保你们买的次级债 投行们转念一想，这个破债券风险实在也忒高了点，是应该弄点保险保一下的 于是他们投保了，于是银行也赚了两方博弈 这还没完 然后华尔街的天才们又想出了赚钱的好方法 他们搞了个基金 基金大家知道把 他们用原先赚的一笔钱作为保证金，建立了一个风险级别很高的基金 于是大批的人在美国房市高涨的行情下，不顾死活，挤得头破血流，叫爹喊娘地拼命买入 其中包括白痴的中国政 府和诸多银行 于是包括美国的全世界的人都疯了，买啊买 最

13、后不知道有多少钱投入到 了这个基金之中 不知道那群白痴怎么想的，难道房子可以一直涨下去？两年之后，灾难来了 两年之后，穷人还是穷人，房贷还是房贷，只是，他们压根还不起 为什么是两年之后的现在？ 而不是以后呢 你要知道，刚开始两年是贷款公司帮穷人还贷的，利息可都是在那里的 银行或者基金收益，那是建立在买房人准时还贷的基础上的 如果他们延期还贷，或者压根不还贷，难道银行去把房子收过来存仓库里？ 投行也一起完蛋 因为他们买的拉挤债券最多 他们前期赚钱了，但是后期亏了 因为更多的穷人还不起 他们前期赚钱了,可以把债券卖出去 卖给谁 保险公司啊，各种基金啊，银行啊，包括中国政 府啊这样的话通过债券,基金

14、,把很多世界金融机构拉进去了债券,是有年限的 银行或者基金投资要收益时间到了 可是倒了期限，钱没了，连本带利没了，他还能撑住？ 那美国为什么不降息? 美国现在的年息是 3%，远低于中国，欧洲和澳洲 美国已经降了很多息了 降息有什么用,降为零也没有用 不能延期还贷吗? 有人想：延期,就有慢慢解决问题的可能,不延期立刻出现了问题 延长？那那部分收益怎么办？ 银行借钱给你，如果你还不起了，你觉得银行会怎么样？ 他会延期吗？ 延期的利息算谁的？ 难道银行可以投资不赚钱？ 基金可以投资不赚钱？ 这次还不起贷款的是一个庞大的群体，对银行来说是一笔巨大的金额，如果不能按计划到 账，就会导致资金周转不过来，呆

15、账过多而丧失信用，直接倒闭 延期将会导致风险增加，你觉得股东和普通投资人会怎么想？ 上市银行的股票会一落千丈，然后出现挤兑风潮，然后还是倒闭 因为这个群体实在太大，风险也太大 而且实际说明了穷人根本付不起房贷，即使延期一百年也没用 刚开始把房子卖给穷人就是赌博 中国现在尽管不会出现美国这样的金融危机，但是出现经济危机是绝对有可能的 高房价抽空居民储蓄，压缩消费，导致需求萎缩，最后使得企业倒闭连连 房地产对一个国家的经济为什么这样重要？ 房地产的特殊性 首先，房地产行业只是一个比较单一的产业，相对于全国的众多产业来说 其次，资金迅速流向房地产业，会导致其他更多产业的需求迅速减少，这个能理解吗？

16、因为你投资了几十年的收入买房，那么你在其他方面的花费自然减少 一旦大部分人都出现这种情况，其他产业，由于市场上需求减少，不得不减少规模，压缩 生产，甚至裁员 于是许多人开始失业，或者收入减少 那么更加买不起东西 于是更多的人失业，或者收入减少 于是，许多企业由于卖不出东西，开始倒闭 于是，经济危机开始了首先要理解，房地产行业吸收的就业人员相对于它吸收的高额资金是相当不对称的而且无异于改善国人的福利，因为不可能增加中国在国际上的比较优势，所以，房地产也 的高价只是一种简单转移财富的方式 是一种新型的剥削 理解了吗？ 版本 C：什么是次贷危机一看就明了过去在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不 在。当地人很少一次现金买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在美国失业和再就业 是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房子呢？因为信 用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。大约从 10 年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或 在你的信箱里塞满诱