全球经济持续下滑

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1、第 1 页研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化全球经济持续下滑，中国复苏前景仍未明朗全球经济持续下滑，中国复苏前景仍未明朗 一、底部一、底部挣挣扎的美国扎的美国经济经济从 2008 年 8 月金融危机全面爆发以来，美国经济经历了沉重的下滑，美国也采取了一系列的金融及经济救助措施。尤其是今年 1 月 20 日，美国新任总统奥巴马就职上任后，国会迅速地在 2 月中旬通过了经济经济刺激方案刺激方案，方案主要包括以下内容。公共支出公共支出502 向失业人员提供的支出和转移支付96教育95 向有困难的各州提供的转移支付，用于提供公共产品94 医疗46 基础设施42 推广新能源和清洁能源35 科

2、学和新技术22其他285 减税减税787 总计总计787各年支出 2009195 2010400 2011135美国 TARP（问题资产救援计划（7000 亿美元的第二个一半）房主稳定政策行动75支持房利美和房地美200 清理金融部门中的问题资产75表 1 美国经济刺激计划（单位：10 亿美元）但是，政府的救助与刺激计划不可能起到立竿见影的效本期目录底部挣扎的美国经济 风雨飘摇中的美国汽车工 业 危机背景下的伦敦 G20 金 融峰会 中国一季度宏观经济表现 争论之经济是否见底 “”经济热点 十大产业振兴规划联系人：倪成群2009 年第 1 期2009 年 5 月 15 日星期五第 2 页研究专

3、业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化果，美国经济目前仍处于下降之中。虽然个别数据上可能反映了一些积极地变化，但是经济变化的走向仍十分不明朗。下面我们从今年已公布的主要经济数据来分析美国目前的总体经济形势。国内生国内生产总值产总值急急剧剧下滑下滑2009 年第一季度美国年化 GDP 同比急急剧剧下滑了下滑了6.1%，比市场一致预期低了 1.4 个百分点。而从其他的经济数据和美国政府相关公告上来看，美国美国经济经济仍在下滑，不仍在下滑，不过过下滑的速度减下滑的速度减缓缓。此外美国股价近期来不断反弹，也从一个方面反映了部分投资者认为美国经济正在接近底部。但是总体上来说，美国经济复苏道路仍将十分漫

4、长。图 1 2006 年 12 月-2009 年 3 月美国国内生产总值资料来源：财汇金融分析平台4 月份零售月份零售销销售售额额再度下降再度下降由于失业率的大幅上升，美国 3 月份零售销售额意外下降，比 2 月份降低 1.1%，而此前市场的普遍预期是比 2 月份环比增长 0.3%，并且这一数据在 4 月份继续下降 0.4%。第 3 页研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化零售销售的持续下降给美国经济的复苏蒙上了一层阴影。美国失业率预计还将大幅上升，消消费费者信心者信心虽虽然在恢复，但然在恢复，但仍仍处处于相于相对对低位低位。因此预计美国短期内在消费市场上难以有显著改善。图 2 200

5、4 年 9 月-2009 年 3 月美国商品零售销售额资料来源：财汇金融分析平台房屋市房屋市场场底部徘徊底部徘徊在 2 月份大幅环比大幅上升 22.2%之后，美国 3 月份新屋开工出现回落，月环比降幅高达 10.8%，降幅大于市场预期。 ，今年以来的房屋市场数据表明房屋市房屋市场场可能已可能已经经触底，触底，但迅速但迅速强势强势反反弹弹的的动动力不足力不足，短期内继续在底部徘徊的可能性比较大。美国国民经济的 70% 依靠消费推动，消费 对经济复苏至关重要。第 4 页研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化图 3 2004 年 9 月-2009 年 3 月美国新建房屋销售值资料来源：财汇金

6、融分析平台美国美国经济经济的通的通缩风险缩风险3 月美国 CPI 环比下降 0.1%；同比下降 0.4%，为 1955 年以来的首次同比下降，低于市场预期。同时不过，3 月核心 CPI 年率上升 1.8%，过去 3 个月该指标年率增幅均为 2.2%。因为价格下降主要集中在能源和能源相关价格下降主要集中在能源和能源相关领领域域，所以美国经济距离通货紧缩风险仍较为遥远。图 4 2004 年 9 月-2009 年 3 月美国消费者物价指数（CPI）资料来源：财汇金融分析平台劳动劳动力市力市场场状况状况一般认为，失业率是经济滞后指标，同时失业率也影响着银行的资产质量，是银行压力测试的变量之一。从失业救

7、济金申请人数上来看，美国首次申请失业救济金的人数目前正在大幅减少，这表明企业正在放缓裁员的脚步。但是持续申请失业救济人数却在不断增加，截至 4 月 25 日这一数据已累计达到 635.1 万人，创 1967 年政府开始此项调查以在一定程度上，核心 消费者价格指数准确 反映通胀状况。第 5 页研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化来的最高水平。这这表明企表明企业业即使放即使放缓缓了裁了裁员员的脚步，但也没的脚步，但也没能提供新的就能提供新的就业岗业岗位位。图 5 2004 年 9 月-2009 年 3 月美国失业救济金申请人数资料来源：财会金融分析平台 二、二、风风雨雨飘摇飘摇中的美国汽

8、中的美国汽车车工工业业据美国行业研究机构汽车数据公司 1 日公布的统计结果，4 月美国汽月美国汽车销车销量同比下降量同比下降 34.4%，降至近，降至近 30 年来年来的最低水平的最低水平。究其原因，经济经济衰退衰退自然首当其冲，而美国汽车业长长期的高成本运作期的高成本运作以及缺乏灵活的缺乏灵活的长远发长远发展策略展策略更是其陷入困境的深层原因。美国汽车业要重现活力，需要一个长期的恢复过程。当然，美国汽车业最当务之急的事仍是渡过眼前的难关，否则一切也无从谈起。克莱斯勒：英雄末路克莱斯勒：英雄末路克莱斯勒虽非美国汽车业的龙头老大，却是美国人引以为豪的汽车品牌。但截至去年，克莱斯勒亏损亏损了了 1

9、68 亿亿美美元元。今年 4 月，在对各大知名汽车品牌的销售统计中，克莱斯勒与全年同期相比大跌了 48.1%，高居亏损榜首位。克莱调查表明，美国新增 的就业岗位主要集中 在前期投入较大的社 会公共部门。尽管与菲亚特结盟， 但菲亚特自身状况并 非很好，克莱斯勒前 途仍扑朔迷离。第 6 页研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化斯勒在 4 月 30 日向纽约南区破产法院申申请请破破产产保保护护。针对克莱斯勒的破产申请，美国总统奥巴马表示，政府将通过高效运作，尽快完成对克莱斯勒的破产重组。同时根据重组协议，克莱斯勒将与意大利的菲克莱斯勒将与意大利的菲亚亚特公司特公司结结盟盟，改为多方控股。通用

10、：大限将至通用：大限将至克莱斯勒风波未平，人们已将眼光聚焦在通用身上。在4 月的销售统计中，通用与去年同比下降了 33%，下降幅度在克莱斯勒和丰田之后名列第三，目前依靠政府于去年 12月提供的 134 亿美元贷款艰难度日。美国财政部要求，通用必须在 6 月月 1 日之前推出重日之前推出重组计组计划划，并与公司雇员、债权人和全美汽车工人联合会达成妥协。否则，财政部暗示将推动通用破产。福特：苦苦福特：苦苦挣挣扎扎4 月份的汽车销售统计显示，福特与去年同比下降了32%。福特汽福特汽车车 2008 年度年度亏损亏损达到达到 146 亿亿美元美元，这是福特连续连续第三年第三年亏损亏损，也是福特汽车成立以

11、来最糟糕的一年。尽管如此，福特还是被分析师和投资者认为是底特律“三巨头”中最健康的。但是福特若想保持竞争力，还需要进一步的重组，其现在拥有的现金资产也不可能保证其能在长期亏损的状况下持续运作下去。随着时间的推移，达 成重组已经越来越成 为一个“不可能的任 务”了，通用破产预 期越来越高。福特目前还没申请政 府救助，但是任何企 业都不可能在长期亏 损的状态下持续经营。第 7 页研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化 三、危机背景下的三、危机背景下的伦伦敦敦 G20 金融峰会金融峰会会会议议达成的各方共达成的各方共识识1. 恢复恢复经济经济增增长长和就和就业业： ：20 国集团领导人已经就

12、 1.1 万万亿亿美元的美元的经济经济刺激刺激计计划划达成一致，包括向国际货币基金组织提供 5000 亿美元的额外资金；提供 2500 亿美元的贸易融资；2500 亿美元的新增特别提款权；向多边发展银行提供 1000 亿美元资金，帮助其向贫穷国家贷款。2. 加加强强金融金融监监管管为了保障全球金融体系的长期稳定，G20 称将成立新的称将成立新的金融金融稳稳定委定委员员会会(New Financial Stability Board)，并赋予其新权力取代金融稳定论坛(FSF)，与 IMF 一道协力“识别并报告宏观经济和金融风险以及应对这些风险所需的措施”。3. 巩固全球金融机构：巩固全球金融机构

13、：各国都有广泛共识，需要强强化化 IMF 在国在国际际金融体系的金融体系的中心角色中心角色，确保 IMF 和其他国际金融机构有足够资源能在当前的困境下有效发挥作用。针对增加发行特别提款权（SDR）一事，G20 已经有了共识，并且也已将此事提上议程。4. 反反对贸对贸易保易保护护主主义义： ：为了避免重犯过去的保护主义错误，与会领导人重申在去年 11 月份华盛顿峰会上所做出的承诺，即不不设设置任何新置任何新的投的投资资或或贸贸易壁易壁垒垒，不采取任何新的出口限制措施，不采取任何新的出口限制措施，不实行第 8 页研究专业化 成果市场化 协作团队化 资讯及时化任何违反世贸组织规则的出口刺激措施，同时

14、也将迅速纠正任何此类措施。与会领导人还表示把这一承诺延长至2010 年。5. 确保所有确保所有经济经济体公平而持体公平而持续续地复地复苏苏： ：我们今天已采取的行动和已做出的决定将提供提供 500 亿亿美元来支持低收入国家的社会保障、促美元来支持低收入国家的社会保障、促进贸进贸易和安全易和安全发发展展，这是我们在危机中显著加大对低收入国家和其他发展中国家以及新兴市场扶持力度的一个组成部分，我们正在使最贫穷国家能获得社会保障所需的资源。6. 促促进进全球全球贸贸易及投易及投资资我们将采取一切力所能及的行动来促进和推动贸易及投资，我们将确保在未来两年中通过出口信贷和投资机构及多边开发银行(MDB)

15、至少提供至少提供 2500 亿亿美元的美元的资资金来支持金来支持贸贸易融易融资资。我们还将要求我们的金融监管机构将必备资本中的可用弹性资金用于贸易融资。我们将继续致力于就急需的多哈发展议程达成一个积极和兼顾各方的协议，这样世界经济总量每年至少能增加 1500 亿美元。G20 之于中国的意之于中国的意义义G20 峰会后，随着国际货币基金组织和世界银行改革的逐步推进，国际金融监管将变得更加严格，世界银行副行长詹姆斯亚当斯认为，中国和印度、巴西、南非等新新兴经济兴经济体，将在世界体，将在世界银银行和国行和国际货币际货币基金基金组织组织中扮演更中扮演更为为重要的重要的第 9 页研究专业化 成果市场化

16、协作团队化 资讯及时化角色角色，并将在全球经济对话体系中拥有更为重要的话语权。在 G20 峰会上，加加强强区域区域经济经济合作合作成为各国元首重视的议题。会议期间，中国和澳大利亚以及日本的元首会晤，将中澳之间加快自由贸易提上议事日程；中国也将和日本共同推进东亚自由贸易区建设。G20 峰会前夕，中国与韩国、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷等国家和地区签署了总计高达 6500 亿元人民币的双边货币互换协议。此外，中、美两国的进出口银行还洽谈签署了 200 亿美元的贸易融资协议。年初，中国正式成为美洲开发银行的成员，将能直接扩大对拉美国家提供贸易融资的额度。在峰会召开前夕，中国人民银行行长周小川针对改革国际货币体系、金融监管体系以及全球失衡现象等问题先后3 次发文，其中关于设设立立“超主超主权权的世界的世界储备货币单储备货币单位位”这一提议在全球政经两界掀起巨浪。外界对这一提议的普遍解读是中国认为美元霸主地位是金融危机的主要根源，中国旨在危机中挑在危机中挑战战美元地位，重建世界美元