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1、绵阳科技城产业投资基金介绍中信管理的第一支全国性产业基金本材料仅呈送中信证券特定客户，敬请严格保密重要提示n经国家发改委批准，绵阳科技城产业投资基金（以下简称“绵阳基金”）开始筹建。n中信证券控股设立中信产业投资基金管理有限公司及牵头绵阳基金设立事宜，已经国家发改委和中国证监会同意。n根据国家发改委批复，基金以私募方式向工商企业、投资机构、银行、社保基金、保险公司、企业年金、证券公司等投资者募集资金。n本材料仅为绵阳基金之简介，详细信息请参见绵阳基金私募备忘录等相关法律文件，本材料不构成基金出售要约邀请或引诱购买。n本材料为保密材料，仅呈送给中信证券特定客户。如果您不是中信证券目标客户，并错误
2、收到本材料，请立即通知我们，并将本材料从您的系统中永久删除。绵阳基金投资要点n国际、国内经验表明，产业基金可为投资人带来高额回报。n绵阳基金是中信管理的第一支全国性产业基金。n基金采取有限合伙形式，首期出资为10%，单笔资金的使用期限一般为3-5年。n第二批试点产业基金中，唯一由证券公司绝对控股管理的基金。n中信将利用系统资源寻找优质项目，提供资本运作增值与产业运营增值，为基金投资者创造价值。目录第一部分 产业基金可提高投资组合的收益水平 5第二部分 绵阳基金方案要点 16第三部分 绵阳基金核心优势 24第四部分 基金募集安排 34目录n国际投资者从PE中获得高额回报n中国成为全球最具活力的P
3、E市场n产业基金是中国PE的主流形式之一第一部分 产业基金可提高投资组合的收益水平 国际投资者从PE中获得高额回报整体而言PE回报超过股票美国PE基金业绩指数（PEPI）注： PEPI指数是基于Thomson Venture Economics（TVE ）最新的季度统计数据，所有的收益率数据由TVE根据潜 在的财务现金流计算得出。收益率是指扣除管理费和绩效 提成后支付给投资者的净收益。资料来源：Thomson Venture Economics/NVCA, Stylus,截至 2007年3月31日n产业基金的实质就是私人股权基金（Private Equity Fund，简称“PE”），是PE在
4、国内的表现形式之一。私人股权基金是由专业基金管理机 构管理，主要投资于非上市企业股权，通过增 值服务提升企业价值，从而获取收益的投资基 金。n美国经验表明，PE的收益水平高于股票汤姆逊金融公司（Thomson Financial) 的统 计数据表明，无论从1年、3年、5年、10年， 还是20年的统计时段来看，代表PE投资者收益 水平的PEPI指数的收益率均明显高出了 NASDAQ指数和标准普尔500指数。国际投资者从PE中获得高额回报国际知名PE 基金回报惊人PE名称统计统计 区间间年均回报报率 KKR1976-200627% 凯雷1987-200634% 黑石集团 公司股权投资1987-20
5、0723%黑石集团 房地产投资1991-200729%红杉资本 6号基金1992-2000110%红杉资本 7号基金1995-2003174%n以KKR、凯雷、黑石等为代表的全球知名PE，其收益率水平超过市场平均水平，年化收益率最低也达 到了23%，红杉6号和7号基金的收益率更是超过100%。全球知名PE投资回报国际投资者从PE中获得高额回报主流机构投资PE获利颇丰耶鲁基金超比例配置PE，获得丰厚回报n该基金较早地提高了PE基金、对冲基金、大宗商品等“另类投资”的配置比例，使其收益远超同类基金。n截至2005年6月的10年间，该基金年均收益率17.4%(管理费用除外)，位列全美高校捐赠基金首位
6、。2006财年的收益率高达28%。PE回报率居投资组合之首n1996-2006年，耶鲁基金股票市场投资收益率12.7%，房地产收益率17.7%，PE投资收益率高达39.5%。耶鲁基金1996-2006年资产配置情况耶鲁基金1996-2006年资产配置中PE占比数据来源：耶鲁基金年报国际投资者从PE中获得高额回报 PE的增值服务能力是获得高回报的根本原因PE能够给投资人创造高额回报，其根本原因在于PE管理人为被投资企业提供增值服务，提高其内在价值，实 现了多方共赢。与证券投资基金价高者得的文化不同，只有具有增值服务能力的PE机构，才能在PE的竞争中取得优势地位。产业运营增值资本运作增值增值服务以
7、高盛投资工商银行为例， 2006年1月高盛投资团以 1.22港元/每股的价格入股工商银行。2008年4月11日 ，工行H股股价为6.14港币/股，高盛的帐面净收益达 4.03倍。 高盛在投资工行之后，协助其完善公司战略 、完善治理机构、培训管理人才，并帮助工行拓展海 外业务。在2007年10月工行以409.45亿元人民币收购 南非标准银行20%的股份的过程中，高盛发挥了重要 作用。引入战略投资人团队建设战略及运营管理人力资源管理业务支持财务管理支持参与董事会工作点对点辅导沟通专项咨询服务专题培训CEO-CLUB其他技能与方法传递改善公司治理并购重组优化资本结构中国成为全球最具活力的PE市场中国
8、成为PE新热土2007年，创投领域新募集基金58支，共募集资金54.85亿美元， 与2006年相比分别增长了48.7%和38.1%；投资总额达到32.47亿美元，比2006年投资金额高出82.7%；投资 案例数量也由上一年的324个增长为440个，增长幅度为35.8%；中国成为亚洲（除日本外）最活跃的PE市场2006年1-11月，私募股权投资机构在中国大陆 地区共投资111个案例，参与投资的机构数量 达68家，整体投资规模达117.73亿美元，为亚 洲(除日本外)之冠。清科研究中国成为全球VC第二大目标国据英国数据集团Library House调查显示，尽管 2006年英国获得风险投资的总额上
9、升27%，达 14亿英镑，但是中国仍取代英国成为全球风投 的第二大目标国，仅次于美国。英国金融时报中国成为全球最具活力的PE市场 PE投资中国获得丰厚回报外资PE投资中国首单简况机构名称首单时单时 间间首单项单项目 KKR2007天瑞水泥 黑石集团2007蓝星集团 3i2003分众传媒 老虎2003E龙/卓越/当当 凯雷1999亚商在线 霸菱1998中联系统 华平1995新华控制 新桥1995维维豆奶IDG1995麦考林 摩根士丹利1993南孚电池高盛1993玉柴动力投资资人被投资资人持股成本现现股价净净回报报 倍数中比基金辰州矿业1.58元44.68元28倍软银盛大网络2.11美元34.7美
10、（2005/7）15倍摩根士丹利 鼎晖、英联蒙牛乳业0.16港元5.3港元（2005/6）32倍凯雷携程网2.6美元56.05美元22倍弘毅中国玻璃0.4港元3.45港元9倍高盛分众传媒0.51美元27.4美（2006/6）53倍高盛西部矿业0.34元35.2元103倍高盛工商银行1.22港币5.2港币4倍达晨同洲电子0.4元19.27元48倍注：数据时间为2008年3月4日，括号代表该项目已退出，括号内为退出时间，已退出项目按退出时 的估计均价计算变现价格，持股成本考虑了现金分红。PE投资中国项目获得丰厚回报资料来源：中信证券产业基金业务线根据公开资料整理1993年以来，以高盛、凯雷为代表的
11、全 球知名PE纷纷进入中国，说明了中国PE 市场蕴含的巨大潜力。中国成为全球最具活力的PE市场经济持续快速增长奠定坚实基础中国经济高速增长是PE市场发展的基础n整体经济的高速增长，既保证了优质企业或资产 的供给，也在促进资本市场繁荣发展的同时，为 PE投资提供了良好退出渠道。n中信证券研究部预测，2008年中国宏观经济仍然 向好，预计GDP将增长10.8%。中国人民大学经济 研究所预测未来2-3年内，中国GDP仍有可能维持 1011的较高增长速度；中共中央政策研究室预 测中国经济的快速增长期可以保持到2020年 。数据来源：国家统计局中国未上市股权领域存在着大量优质资产 PE面临众多的投资机会
12、n相比“股票市场市值/GDP”而言，“上市公司收入 /GDP”的比重则相对客观地反映了一个国家真实 的证券化率水平。n我们估计，2007年中国“上市公司收入/GDP”的比 重为33% ，可见未上市股权市场依然存在着大量 的优质资产，PE面临着众多的投资机会。注：07年上市公司收入/GDP为估计值中国的证券化率水平1997-2007年中国的GDP增长率中国成为全球最具活力的PE市场日渐完善的资本市场提供畅通退出渠道A股市场2007年，A股市场共有121家企业IPO，融资规模 4473.3亿元；156家企业增发，融资金额达3288.2 亿元；7家企业配股，募集资金227.7亿元。2007 年A股市
13、场总共募集资金7989.2亿元，为全球第 一。截至2008年3月底沪深两市平均市盈率超过36倍 ，超过国际市场平均水平，可见在国内市场退出 能获得较高的投资收益。数据来源：wind资讯中小企业板2004年6月由深交所推出，发展迅速，截至2008年3 月底，中小企业板共有222家上市公司，总市值达 8941.8亿元，平均市盈率47.2倍。创业板2008年1月17日，证监会主席尚福林表示，争取在 今年上半年推出创业板市场。3月31日首次公开 发行股票并在创业板上市管理办法结束征求意见 ，不久将会公布。创业板的推出将为创投企业提供 有力的退出渠道。场外交易市场作为统一监管下的全国性场外交易市场的原型
14、，代 办股份转让系统试点园区的扩大将加速这一市场的 形成。证监会非上市公众公司监管部的成立也将为 场外交易市场的发展起到巨大的促进作用。2000-2007年A股市场IPO募资额产业基金是中国PE的主流形式之一 产业基金快速发展n经过多年发展，我国PE市场形成了产业基金、 外资基金、创投企业、券商直投等多元化格局。n由于规模大、发展迅速、主导机构实力雄厚，产业基金已成为中国PE的主流形式之一。1997年以来 ，中国政府先后和瑞士、东盟、比利时等国家或地区建立了3只政府间合作基金，规模合计19.7亿元人 民币。2006年底，第一批中资产业基金渤海产业基金宣告成立，基金规模200亿元（首期60.8亿
15、元 ）。n第二批产业基金为投资人参与PE基金创造机会： 2007年9月，绵阳科技城产业基金等5只产业基金顺 利获得国务院筹建批复，基金规模合计为560亿元。我国产业基金规模增长迅速（亿元）注：第1、2批产业基金的规模为国家发改委批准募集规模产业基金是中国PE的主流形式之一 中比基金成为产业基金的优秀代表中比基金运营良好n中比基金于2004年11月成立，基金规模为1亿欧元，期限12年。截至2007年底，中比基金已投资18个项目，有4个项目完成IPO退出，就已退出项目的帐面收益来看，中比基金的年化收益率已经超过100%。n基金管理人为海富产业投资基金管理有限公司，海通证券控股67。海通证券在项目资源、项目判断、项目增值和项目退出等方面为基金提供了大量的支持，是基金成功的重要原因之一。上市时间时间企业业名称上市地点上市首日收盘盘价持股成本投资总额资总额 2007-8-16辰州矿业深交所66元/股约1.58元/股4700万元 2007-11-13云海金属深交所21.64元/股约2.75元/股约4500万元 2007-12-26金风科技深交所131元/股约1.1元/股4000万元2008-1-23海利得深交所33.01元/股5.39元/股4312万元中比基金投资项目上市情况n基本情况n基本结构n管理公司框
