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1、1常见金融问题常见金融问题1如题 谁能通俗的给我解释一下金融杠杆率, 为什么外汇的杠杆率都偏低 而银行的杠杆率都很高？这个东西到底是高好还是低好.?杠杆就是扩大了你资金使用率，同时风险也被扩大了。金融产品交易的合约总额有 530 万亿美元之多，它们所赖以发起的担保品物理的金融资产的实际价值恐怕不过 2.7 万亿。其间的关系就像一组“俄罗斯套娃” ，实际的核心是个小小的娃娃，却吹出层层的泡沫，每一层都被数了一遍钱，刮掉一层利润，再让下一层投资者接手，在“博傻”中，最外的大套娃，竟然胖了 200 倍！ 对冲基金等经营衍生产品的法人机构，一元钱的自有资本要对付一百甚至二百元的资产，杠杆率为 1：10
2、0 或 1：200；投资银行一般来说的杠杆率是 1：30，但在 CDO(债务抵押债券)的业务上，往往高达 1：60。(国内前一阵子为了严格规范经营，降低风险，三申五令地要求房地产开发商的自有资本率不低于 30%，杠杆率相当于 1：3.3；尽管现实中的房地产开发商的杠杆率常在 1：10 左右。)那么受着高度监管的商业银行的自有资本又该是多少呢？即行话所谓的“监管资本充足率” ，至少要在8%。也就是，按规定充分计提风险准备金，一块钱的资本金，能放出 12 元半的信贷(风险权重为 100%)。换句话说，银行的杠杆率为 1：12.5，不足投资银行的 2.5 分之一，衍生品基金的八分之一。 简单理解就是
3、“自有实物资本所撬动的交易资本总和” 。财务杠杆：企业的财务杠杆，一般可以表现为三种关系：即负债与资产的对比关系（即资产负债率） 、负债与所有者权益的对比关系、或长期负债与所有者权益的对比关系。在企业过高的杠杆比率的条件下，企业在财务上将面临着以下压力：一是不能正常偿还到期债务的本金和利息。二是在企业发生亏损的时候，可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业债权人的利益受到侵害。三是受此影响，企业从潜在的债权人那里获得新的资金的难度会大大提高。“新三板”市场制度计划年内公布 翁一 发表于 2012-11-29 03:48民间借贷如何实现阳光化运作。 争取明年初将按照新制度实施争取明年初将按照新
4、制度实施 有望对接民间借贷有望对接民间借贷 民间借贷如何实现阳光化运作。在法学博士、上海证券交易所博士后流动站研究人员李海龙看来，一个现实的解决方案或许是创新发展多层次资本市场，尤其是“新三板”、“新四板”等区别于股市的场外市场。通过这些可以实现股权交易和融资功能的场外市场，企业可以及时融资。对民间资本来说，一个公开的交易平台至少比被称为民间借贷安全。据李海龙透露，“新三板”年底前将公开市场制度，争取明年初将按照新制度实施。值得一提的是，全国中小企业股份转让系统有限公司（“新三板市场”）董事长杨晓嘉 11 月 27 日在武汉也提出，场外市2场的特点要更多表现在制度与服务方式的灵活性与实用性上，
5、在市场准入上要淡化行政审批，强调市场自律；淡化准入门槛，建立以信息披露为中心的监管安排。当然，值得期待的还可以更多。在场外市场引导民间借贷市场规范的同时，传统的场内市场（股市）也可以通过去管制化以及更多改革创新给中小企业更多机会。总体而言，逐步剥离压制企业发展的行政权力，释放制度活力应是下一步改革的基本方向。OTCOTC 市场市场“对接对接”民间借贷民间借贷东方早报东方早报：中共十八大报告提出加快发展多层次的资本市场，会后央行行长周小川进一步表示，在统一规则前提下，允许区域性市场根据当地实际进行差异化制度安排，统筹考虑不同层次市场间的转板机制，形成多个层次市场间的有机联系，满足中小企业多样化的
6、融资和股权转让需求。对此，你如何理解？李海龙李海龙：主板、中小企业板和创业板市场准入要求相对较高，无法满足更多中小型企业（尤其是民营企业）的融资需求。加上等待上市审批的企业比较多，使得企业难以在发展的关键节点第一时间获得融资。十八大报告中提到了发展多层次的资本市场，正是看到了中小企业融资难（直接融资尤难）的现实。当下，如火如荼行进中的温州金改的用力点之一，就是扩大直接融资在社会融资总额中的比例，破解“三个不协调一个缺陷”问题，以更好服务于广大中小企业的发展。在当前的发展形势下，中国资本市场的下一步需要花大气力发展的则是构建合理的多层次资本市场。新三板扩大试点就是其中的重要举措之一。据悉，“新三
7、板”年底前将公开市场制度，争取明年初将按照新制度实施。此外，积极发展区域性股权交易市场（“新四板”）显然也是多层次资本市场发展的题中之意，启动区域性股权交易市场可以更有效地促进民间资本进入金融市场，从而大大缓解中小企业融资难的现实问题。周小川提出允许区域性市场根据当地实际进行差异化制度安排，统筹考虑不同层次市场间的转板机制，形成各层次市场间的有机联系，满足中小企业多样化的融资和股权转让需求。目前，区域性市场发展在浙江已经试点，当下已进入部署阶段。东方早报东方早报：结合温州最近公布的金改实施细则，在多层次资本市场这样一个框架下，场外市场（OTC市场）如何与民间金融、民间借贷市场相辅相成、配套发展
8、？李海龙李海龙：应当看到，积极推动场外市场的发展，可以有效地引导民间资本参与到当时实体经济发展当中来，从而扭转中小企业发展融资困难的现实尴尬局面。简言之，规范引导民间资本进入正规金融体制。实现民间资本的阳光化是温州金改的前进方向。在这样的背景下，具有相当隐蔽性而引发各类不良后果频发的民间贷款不可能长期繁荣下去。事实表明：温州银监局今年 5 月份的抽样调查数据显示，温州民3间借贷规模相比去年 8 月份缩水 30%左右。业内人士认为，这与去年以来温州民间借贷市场案件高发不无关系。而 OTC 市场的发展，不仅可以有效地解决民间资本剩余的困境，而且有效地缓解了企业融资困难的状况。换言之，随着 OTC
9、市场的逐步推进，民间贷款火爆的局面会逐步得以“降温”，最后形成一种良性、合理的发展格局，为当地经济的发展发挥“双管齐下”的良好功能。证券业应该证券业应该“去管制化去管制化”和和“杠杆化杠杆化”东方早报东方早报：中共十八大之后，放松管制与加强监管是证券市场隐约可见的政策信号。如何理解放松管制与加强监管这一并举措施，如何平衡好两者的关系？李海龙李海龙：根据市场发展情况，审时度势，适时放松管制，是股票市场加强监管和进一步发展的必要前提，也是这几年中国证券市场发展的经验总结。在目前条件下，从中国股票市场自身条件看，经过几年的监管、规范和治理已初见成效，这就为下一步的放松管制奠定了良好的基础。当然，放松
10、管制并不意味取消或者放松监管，相反，随着中国证券市场向纵深不断发展，各种侵害投资者合法权益的违法行为也会出现高发的倾向。因此，强化监管势在必行，特别是打击内幕交易、市场操纵、老鼠仓、大股东损害上市公司利益等方面决不能放松、手软。“加强监管、放松管制”这八个字所涵盖的基本精神是：强化监管利于保护投资者的合法权益，遏制证券违法犯罪的猖獗势头；放松管制则利于企业发展，给企业的发展创新拓展了空间。今年 9 月，国务院对各部门的行政审批项目进行了第六轮的集中清理，取消和调整了 314 项行政审批项目。广东在这方面走得更远，日前开出了行政审批制度改革“施工图”。这就释放出一个信号，从中央到地方，已明确意识
11、到体制竞争力对经济发展的重要性。证监会一些审批权力的下放或取消，就是一个很好的佐证，表明了沿着这一精神不断实践下去的决心和勇气。这种改革精神还是要继续操作下去，正如国务院副总理李克强所说的，改革是中国最大红利。如果改革停滞，中国资本市场在以后的各种机制建构发展中就会受到巨大的阻力。总的来说，由监管机构倡导的证券业“去管制化”改革，将极大推动行业经营模式向发达市场发展模式靠拢，这也是发展多层次资本市场的重要内容之一。而相对僵化的过度管制，则有可能是证券业走向创新之路的主要障碍。“逐步剥离行政权逐步剥离行政权”东方早报东方早报：中国资本市场构建过程中遇到的困难是否反映了中国市场经济自身的特征，下一
12、步改革是否到了亟须破解制度难题的关头？4李海龙李海龙：中国资本市场的不断革新，是一个制度不断建构的过程，其原因在于中国资本市场所走过的道路并非一个自然演进的路径。与美国等发达国家的资本市场发展脉络不同，中国资本市场是按照如下的顺序架构而成的：先有场内市场，再有场外市场。这一演化的过程，在很大程度上体现了权力的不断剥离。这一事实对于构建中国多层次的资本市场具有重要的启发意义。也就是说，在中国资本市场的建构过程中，一方面要积极构思中国特色的场外市场，另一方面要适时放权并放松管制，否则，所构建的场外市场则“南橘北枳”。中国市场经济的发展同样走的是一个逐步建构的过程，在不断发展的进程中遇到了诸多关键性
13、“难关”。其中，中小企业融资难的这一顽症就是横在通往成熟市场经济之路上的“拦路虎”。“牵一发而动全身”，这个改革牵扯到社会中的方方面面，其难度可想而知。但是，“不改革则没有出路”，当下定决心朝着这个方向去努力的时候，则需要竭力打通各个环节，准确、合理地配置行政权力，达到逐渐释放民营企业发展活力的目的。一句话，要逐步剥离压制企业发展的行政权，而释放制度活力则是下一步改革的基本方向。新四板的问世有望为中小企业开启另一扇门2013-06-12 16:37 理财周刊 我有话说 字号：TT 提要：浙江股权交易中心的成立意味着浙江在有“新四板”之称的地方股权交易中心建设上迈出了突破性的步伐，而此举为中小企
14、业提供了一个资本对接的平台。落户落户“新四板新四板”对企业几多利好对企业几多利好文 倪晓最近几年，中小企业融资难问题在我国受关注度越来越高，有专家认为，问题的根源一定程度上是由于资本市场的分布结构所造成的。我国目前资本市场的分布呈现倒金字塔形，底部的根基并不扎实。金字塔顶端是上交所、深交所的挂牌大中型企业，而底端的资本市场规模很小，或者说基本不存在，而这就直接导致了中小企业融资渠道十分有效，且阻碍重重。很多创新型企业因为缺乏抵押物与担保等原因，很难获得银行贷款。所以，形成了融资平台不够、错位服务不多、企业需求难以解决的大环境。所幸的是，“新四板”的落地提供了一个资本对接的平台，可以让无法满足上
15、市条件的中小企业实现股权转让和直接融资，意义可谓深远。那么，“新四板”能不能火起来，中小企业融资问题能否迎来破题钥匙？投资者又能在“新四板”得到什么呢？“新四板新四板”新在哪里新在哪里5其实，“新四板”是在“新三板”基础上推出的，但就交易主体的准入程度而言，前者门槛明显放宽。典型代表就是浙江股权交易中心。尽管早前已有天津股权交易所、重庆股份转让中心、齐鲁股权交易中心、上海股权托管交易中心、广州股权交易中心等五大区域性场外市场成立，但浙江股权交易中心是第一个明确公开宣称要将地方股权交易中心打造成“四板”市场的区域性股权交易所。我们知道，“新三板”要求企业存续满 2 年，而浙江股权交易中心仅规定满
16、一年;在各种中介机构的管理上，浙江股权交易中心更加多元化，券商、创投都可以参与成为挂牌推荐机构;而在投资人范围方面，浙江股权交易中心允许金融资产 50 万元以上，且具有完全民事行为能力的自然人投资者参与，这就创新于“新三板”只允许机构投资者参与的限制。可以说，“新四板”定位于主板、创业板之后的区域性资本市场，股权交易中心的服务对象是广大中小型、具备成长性、有价值的企业。具有成长性的中小企业先以“新四板”为跳板，而后输送到创业板，中小企业也会有更好的市场基础。因此，我们认为落户“新四板”对中小企业有着重要的意义。对企业融资发展意义深远对企业融资发展意义深远仟邦资都专家分析，落户“新四板”对具有成长性的企业来说意义重大。首先，“新四板”提供了一个新的融资渠道：可以通过增发、配股等方式直接筹集资金，并且通过向银行抵押股权的方式间接筹集资金，这样既可以解决融资需求，也能把风险连环的担保有效切断。其次，新的走向公开市场的选择：通过充分的信息披露和公开转让的方式，让更多的投资者看到这些公司，来提高公司的知名度。另外还可以提高公司股权的流动性
