螺纹钢期现价差分析

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1、螺纹钢期现价差分析螺纹钢期现价差分析 相对于 SHFE 螺纹钢期货主力合约和上海市场 HRB400 20mm 三级螺纹钢现货价格的单 独走势来说，期现价差的走势有如下特点：1.规律性较强，总体基本符合正态分布。2.价差 与价格高低的相关性也较强，对预测钢价的顶部和底部有一定的参考意义。3、期现价差近 两年处于倒挂状态居多，即期货价格相较于现货价格贴水。 笔者收集了自 2009 年 3 月螺纹钢期货上市以来的主力合约收盘价与上海的 20mm 三级 螺纹钢现货价格进行对比，发现了上述规律，下文将详细论述，供大家参考。 一、一、 价差的总体特征价差的总体特征 通过对上述收集的数据进行统计，数据期间是

2、 03/27/200901/04/2013，样本数据共 905 个，得出如下统计结果： 最大 最小 均值 标准差 992 -538 203 328 由于期货主力合约存在换月因素，数据存在跳跃性，使得标准差略显偏大。为统计价 差的分布是否符合正态分布的“3”规则，取三个双侧置信区间、2、3 ； 为统计价差的分布是否对称于均值， 取对称的两个单侧置信区间 （2, ） 、 （, +2）再次统计，得出如下结果： 置信区间 项 目 2 3 2, ,+2 符合条件的个数 590 880 905 489 391 概率 65.19% 97.24% 100% 54.03% 43.2% 正态分布标准 68.27%

3、 95.45% 99.73% 从以上表可看出， SHFE 螺纹钢期货主力合约上海 HRB400 20mm 螺纹钢现货价格分布 的集中程度与正态分布十分接近，整体基本符合正态分布 N（203,3282） 。但从单侧置信检验 来看，数据稍微偏向均值的左侧，具体原因在后面详细叙述。 二、二、价差出现严重背离时的价格特征价差出现严重背离时的价格特征 当期现价差出现严重背离（即下图绿色区域螺纹钢期货主力合约价格-上海 HRB400 20mm 三级螺纹钢现货价格600 或400）时，螺纹钢期货价格有一定的规律：如 2009 年 8 月中旬、2009 年 11 月中旬到 12 月底、2010 年 3 月到

4、5 月上旬期间期货价格远高于现货 价格，此时钢厂适合进行卖出套期保值，且把握机会的难度较小；在 2010 年 6 月初、2011 年 9 月中下旬， 螺纹钢期货价格远贴水于现货价格， 此时需采购原料的加工型企业宜采取买 入套期保值。 三、三、 螺纹钢期现螺纹钢期现价差的趋势分析价差的趋势分析 从前面两部分综合可看出，期现价差这两年有改变的趋势，在 2009、2010 年，多数时 间期货价格是高于现货价格的，主要原因在于 2009 年国家四万亿投资拉动、2010 年我国采 取强制性节能减排措施的影响，导致大家对钢价预期偏好，钢材价格相对坚挺。近两年，由 于国内外经济结构调整及钢铁产能严重过剩等原因， 市场对钢价的预期偏悲观， 钢价大多时 间处于下行态势，所以在 2011、2012 年期货价格贴水于现货价格成为常态。 道通期货研究所：高婧 2013 年 1 月 7 日