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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 金属价格进入春节前的调整期金属价格进入春节前的调整期 桑永亮桑永亮 021-38676052 S0880210100006 本报告导读：本报告导读： 中长期看好铜锡基本面，判断其价格将震荡向上，但短期内金属价格进入春节前的调整期，建议投资者可逢低买入江西铜业、锡业股份等。中长期看好铜锡基本面，判断其价格将震荡向上，但短期内金属价格进入春节前的调整期，建议投资者可逢低买入江西铜业、锡业股份等。 摘要：摘要： ? 近期观点近期观点： 春节前金属价格可能会维持弱势。首先存在季节性回调 因素，从工业需求上看，春节前是工业生产小淡季（
2、由于检 修等原因） ，企业备货也减弱；从投资角度看，临近春节市 场交易量下降，企业回款需求等也会拖累金属价格。另外， 对于铜和黄金，更由于 2010 年四度度涨幅较大，技术上回 调压力较大。 但中长期来讲，在春节前的正常调整后，我们看好铜和 锡两个金属品种。供给增长减缓甚至下降的同时需求快速增 长是这两个金属的共同特点，强劲的供需面将支撑金属价格 进一步上行。对二级市场的投资建议为在调整中逢低建仓江 西铜业、锡业股份等，预计春节后将会有较好表现。 ? 行业及公司要闻点评: 行业及公司要闻点评: 美国就业数据强劲，美联储官员重申保持量化宽松不变 传稀土中国国家收储计划春节前后出台；中国稀土环保标
3、准 原则通过，将十分严格 云南铜业在澳大利亚发现重稀土资源 铜陵南岭姚家岭探出大型铅锌矿 ? 金属数据变动提示金属数据变动提示： 铜铜：LME 铜价高位回落，但注销仓单快速增加 铝铝：铝价本周表现良好，但 LME 注销仓单下降、现货贴水上 升 铅铅：铅价持续反弹，LME 美洲注销仓单激增，现货升水飙升锌锌：本周锌价微幅波动，国内库存持续上升 其他金属其他金属：美国经济数据刺激美元反弹、贵金属下跌，锰价 本周反弹较多，硅铁持续下跌 评级：评级： 中性中性上次评级：中性细分行业评级 贵金属 中性 铜 增持 铝 中性 铅 增持 锌 增持 锡 增持 其他小金属 中性 近期推荐股票 江西铜业 增持 锡业
4、股份 增持 鄂尔多斯 增持 相关报告 有色金属： 供需紧张加剧推动铜价震荡上 涨 2011.01.04 有色金属： 加息低开买入安全优质金 属股 2010.12.26 有色金属： 金属价格承压，耐心等待买入 机会 2010.12.19 有色金属： 基本金属 ETF 与 JP 摩根屯铜 推升铜价 2010.12.12 有色金属： 流动性和供需面的博弈与转 承 2010.12.06行业周报行业周报有色金属有色金属2011.01.11股票研究股票研究行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 1. 上周回顾及近期观点上周回顾及近期观点 上周有
5、色板块连续调整，全周下跌 2.07%。其中黄金和铜是领跌品种， 黄金子板块下跌 6.0%，铜板块下跌 4.5%。个股方面，金瑞科技涨幅居 首，因为锰价表现较好且投资者对公司未来盈利能力的预期向好。 我们近期观点是：我们近期观点是：春节前金属价格可能会维持弱势。首先存在季节性回 调因素， 从工业需求上看， 春节前是工业生产小淡季 （由于检修等原因） ， 企业备货也减弱；从投资角度看，临近春节市场交易量下降，企业回款 需求等也会拖累金属价格。另外，对于铜和黄金，更由于 2010 年四度 度涨幅较大，技术上回调压力较大。 但中长期来讲， 在春节前的正常调整后， 我们看好铜和锡两个金属品种。 供给增长
6、减缓甚至下降的同时需求快速增长是这两个金属的共同特点， 强劲的供需面将支撑金属价格进一步上行。对二级市场的投资建议为在 调整中逢低建仓江西铜业、锡业股份等，预计春节后将会有较好表现。 图 1 黄金、铜子版块大幅下跌图 1 黄金、铜子版块大幅下跌 图 2 黄金类个股股领跌有色板块图 2 黄金类个股股领跌有色板块 -4.5%0.9%-0.4%-6.0%-0.1%1.0%-1.6%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%铜铝铅锌黄金小金属锂电池稀土永磁A股有色子板块周涨幅A股有色子板块周涨幅-15%-10%-5%0%5%10%15%金瑞科技 科力远 云海金属 云南锗业 天齐锂业 赣锋锂
7、业 驰宏锌锗 西部资源 *ST关铝 常铝股份 北矿磁材 金马集团 精诚铜业 天通股份 中金黄金 山东黄金 铜陵有色 辰州矿业 豫光金铅 恒邦股份A股有色股涨跌幅前后十名A股有色股涨跌幅前后十名资料来源：wind 图 3 金属价格：基本金属中铅、铝、锌等前期弱势品种涨幅明显、锰价反弹较多图 3 金属价格：基本金属中铅、铝、锌等前期弱势品种涨幅明显、锰价反弹较多-3.6%-1.3%2.6%5.2%1.5%-1.5%-3.0%0.5%0.0% 0.0%0.0%0.6%0.0%0.5%0.9%-2.1%4.8%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%金铜铝铅锌锡镍氧化镨钕碳酸锂钛锭钨
8、粉1号锑镁钢铁氧化钼硅铁锰注：价格曲线可见后文 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 17 2. 历年春节前，铜价均表现较弱历年春节前，铜价均表现较弱 我们统计了 2005 年以来铜价表现。从 2005 年到现在，金属市场既有供 需面推动的牛熊市，也经历了流动性主导的大涨大跌。但无一例外，每 年元旦到春季前铜价都表现较弱，原因我们上文已提到，因此我们看好 中长期金属价格的话，现在就是很好的逢低建仓期。 铜价不同时间段的表现 铜价不同时间段的表现 元旦到春节期间 一季度 上半年 2005 长江现货铜 -1.47% 10.22% 11.10
9、% LME3 月期铜 2.99% 12.98% 13.98% 2006 长江现货铜 8.32% 16.46% 43.07% LME3 月期铜 9.12% 21.40% 64.86% 2007 长江现货铜 -5.53% 4.00% 5.13% LME3 月期铜 -4.91% 12.27% 23.73% 2008 长江现货铜 6.36% 11.93% 6.65% LME3 月期铜 8.51% 24.20% 25.98% 2009 长江现货铜 6.50% 25.00% 48.27% LME3 月期铜 0.62% 25.04% 53.73% 2010 长江现货铜 -11.69% 0.71% -12.6
10、0% LME3 月期铜 -9.20% 3.87% -13.13% 2005 年上半年铜价表现 （红色区域为元旦到春节前） 2006 年上半年铜价表现（红色区域为元旦到春节前）2005 年上半年铜价表现 （红色区域为元旦到春节前） 2006 年上半年铜价表现（红色区域为元旦到春节前）3000031000320003300034000350003600037000380003900006-3005-1804-0502-1801-072900300031003200330034003500长江现货铜价（元/吨,右）LME3月期铜价格（美元/吨，左）30000400005000060000700008
11、00009000006-3005-1804-0302-2001-092900390049005900690079008900长江现货铜价（元/吨,右） LME3月期铜价格（美元/吨，左）2007 年上半年铜价表现 （红色区域为元旦到春节前） 2008 年上半年铜价表现（红色区域为元旦到春节前）2007 年上半年铜价表现 （红色区域为元旦到春节前） 2008 年上半年铜价表现（红色区域为元旦到春节前）5000055000600006500070000750008000006-2905-1704-0202-1901-08490054005900640069007400790084008900长江现
12、货铜价（元/吨,右）LME3月期铜价格（美元/吨，左）600006100062000630006400065000660006700068000690007000006-3005-1604-0302-1901-08640069007400790084008900长江现货铜价（元/吨,右）LME3月期铜价格（美元/吨，左）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 17 2009 年上半年铜价表现 （红色区域为元旦到春节前） 2010 年上半年铜价表现（红色区域为元旦到春节前）2009 年上半年铜价表现 （红色区域为元旦到春节前） 2010 年
13、上半年铜价表现（红色区域为元旦到春节前）250002700029000310003300035000370003900041000430004500006-3005-1804-0102-1801-072800330038004300480053005800长江现货铜价（元/吨,右）LME3月期铜价格（美元/吨，左）490005100053000550005700059000610006300006-3005-1804-0102-1801-07580063006800730078008300长江现货铜价（元/吨,右） LME3月期铜价格（美元/吨，左）3. 行业及公司要闻点评行业及公司要闻点评
14、3.1. 美国就业数据强劲，美联储官员重申保持量化宽松不变 美国就业数据强劲，美联储官员重申保持量化宽松不变 美国劳工部今天在华盛顿发布的数字显示，过去四周申领失业救济的平 均人数降至 41 万 750 人，为 2008 年 7 月以来最低。截至 1 月 1 日的该 周，请领人数增 1.8 万至 40.9 万，与彭博新闻调查经济师的预估中值一 致。 近几周来， 企业裁员情况减缓， 此为企业朝向增聘人手迈进的必要过程， 以协助提升消费支出，消费支出占经济比重的七成。明天的报告料将显 示，企业 12 月为第三个月增聘人手，因美国扩张加速。 美国方面：美国劳工部 12 月 30 日发布最新数据称，在
15、圣诞节之前的一 周里，首次申请失业救济的人数较之前一周减少 3.4 万人，降至 38.8 万 人，为近两年半以来新低。而此次首次申请救济人数为 2008 年 7 月以 来首次低于 40 万，而且圣诞节之前四周的数据也一直缓慢下降，截至 本月 25 日前四周平均首次申请失业救济人数为 41.4 万人。 图 4 美国初次申请失业人数在下降图 4 美国初次申请失业人数在下降 初次申请领取失业金人数初次申请领取失业金人数3504004505005506006507002008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-11千人资料来源：Bloomberg 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分
