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1、 行业研究行业研究 子行业子行业 评级评级 白酒白酒 中性中性 葡萄酒葡萄酒 中性中性 啤酒啤酒 中性中性 酿酒行业周报酿酒行业周报 7 月 12 日7 月 16 日 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10-0110-0110-0210-0210-0310-0310-0310-0410-0410-0510-0510-0610-06饮料制造(申万)沪深300报告日期 2010 年 7 月 17 日 市场数据 2010 年 7 月 16 日 行业分类 酿酒行业 上市公司（家） 28 沪深 300 2,616.13 -
2、1.17% 食品饮料业 4,190.46 -0.08% 研 究 员：郭得存 电 话：0351- 4131415 E mail： 网 址： http:/ 近期报告： 实体经济有望保持高景气度，估值水平存在下行风险酿酒行业下半年投资策略_20100629 投资要点：投资要点： 行业动态：行业动态： 酿酒行业 6 月份产量数据公布 从产量数据来看，白酒产量增速有所放缓，葡萄酒产量增速继续提高，啤酒产量增速仍处在恢复之中，黄酒产量增速同比大幅提高。 五粮液：预计全年能完成 46 亿利润目标 酒鬼酒发布业绩预增和非公开发行股票预案公告 酒鬼酒今日发布公告称，预计 2010 年上半年的净利润约为5000
3、 万元，同比大幅增加约 250%，基本每股收益约为 0.165 元。估值方面：估值方面： 上周酿酒行业中白酒的估值水平有所提高，提升幅度约为1.4%；葡萄酒和啤酒的估值水平略有下降。 另一方面，白酒、葡萄酒和啤酒的市盈率水平依然低于历史均值；市净率水平则依然高于历史均值。 人 类 追 求 大 同 世 界 你 我 拥 有 大 同 证 券 1行业研究行业研究 人 类 追 求 大 同 世 界 你 我 拥 有 大 同 证 券 22.2 估值水平分析.4 目录 目录 1.酿酒行业实体经济近期动态.3 2.酿酒行业二级市场近期表现.4 2.1 涨跌幅分析 .4 2.2.1 白酒 .4 （1）历史市盈率有所
4、提高，但仍低于历史均值.4 （2）滚动市盈率也有所提高，但仍低于历史均值.5 （3）历史市净率略有提高，大幅高于历史均值.5 （4）最新市净率略有提高，高于历史均值.5 2.2.2 葡萄酒 .5 （1）历史市盈率有所下降，低于历史均值.5 （2）滚动市盈率也有所下降，低于历史均值.6 （3）历史市净率有所下降，低于历史均值.6 （4）最新市净率也有所下降，大幅高于历史均值.6 2.2.3 啤酒 .7 （1）历史市盈率有所下降，低于历史均值.7 （2）滚动市盈率也有所下降，也低于历史均值.7 （3）历史市净率有所下降，大幅高于历史均值.7 （4）最新市净率有所下降，大幅高于历史均值.7 图表目录
5、 图 1 上周食品饮料业微跌，继续表现出一定的抗跌性（%） .4 图 2 上周张裕A的涨幅最大，山西汾酒次之（%） .4 图 3 白酒目前的历史市盈率（周度）低于其历史均值 6.09% .5 图 4 白酒目前的滚动市盈率（周度）低于其历史均值 6.76% .5 图 5 白酒目前的历史市净率（周度）高于其历史均值水平 41.78%.5 图 6 白酒目前的最新市净率（周度）高于其历史均值水平 12.28%.5 图 7 葡萄酒目前的历史市盈率（周度）低于其历史均值 15.57%.6 图 8 葡萄酒目前的滚动市盈率（周度）低于其历史均值 21.37% .6 图 9 葡萄酒目前的历史市净率（周度）低于其
6、历史均值 11.91%.6 图 10 葡萄酒目前的最新市净率（周度）高于其历史均值水平 53.44%.6 图 11 啤酒目前的历史市盈率（周度）略低于其历史均值水平 9.58%.7 图 12 啤酒目前的滚动市盈率（周度）略低于其历史均值水平 11.62%.7 图 13 啤酒目前的历史市净率（周度）高于其历史均值水平 32.84%.7 图 14 啤酒目前的最新市净率（周度）高于其历史均值水平 26.94%.7 行业研究行业研究 人 类 追 求 大 同 世 界 你 我 拥 有 大 同 证 券 31.酿酒行业实体经济近期动态酿酒行业实体经济近期动态 酿酒行业 6 月份产量数据公布 6 月份，白酒产量
7、为 73.70 万千升，同比增长 23.97%；葡萄酒产量为 10.12 万千升，同比增长 33.65%；啤酒产量为 496.50 万千升，同比增长 4.06%；黄酒产量为 9.85 万千升，同比大幅增长 18.76%。 1-6 月份，白酒的累计产量为 412.54 万千升，同比增长 29.38%；葡萄酒的累计产量为 49.58万千升， 同比增长 21.43%； 啤酒的产量为 2,118.02 万千升， 同比增长 4.77%； 黄酒的产量为 60.53万千升，同比增长 12.48%。 点评：点评：从产量数据来看，白酒产量增速有所放缓，葡萄酒产量增速继续提高，啤酒产量增速仍处在恢复之中，黄酒产量
8、增速同比大幅提高。 五粮液：预计全年能完成 46 亿利润目标 五粮液股份公司董事长唐桥接受网易财经专访时表示，上半年五粮液经营情况不错，业绩可以达到投资者的要求，预计全年能够完成 46 亿元利润目标，上半年经营情况基本达到公司要求。 点评：点评：公司实行市值管理以后，管理层更加关注公司的股价表现。经营状况的稳定会给投资者带来较为确定性的预期。 酒鬼酒发布业绩预增和非公开发行股票预案公告 酒鬼酒今日发布公告称， 预计2010年上半年的净利润约为5000万元， 同比大幅增加约250%，基本每股收益约为0.165元。公司称原因有两个方面：一是经营状况的好转，销售收入大幅增加，带来利润的大幅增加；另一
9、方面是因为重大诉讼事项判决执行完毕，导致利润增加。 公司同时还公布了非公开发行股票的预案。公司拟以不低于 11.55 元/股的发行价格，向包括控股股东中皇公司在内的不超过十家特定投资者定向发行不超过 3838 万股（含 3838 万股）公司股份， 其中， 中皇公司以现金认购不超过 576 万股， 本次增发募集资金上限 44,317.70 万元。募集资金主要用于“馥郁香型”优质基酒酿造技改、基酒分级储藏及包装中心技改、营销网络建设以及品牌媒体推广等四大项目。 点评：点评：今年许多二线白酒企业业绩都出现了大幅的提升，比如古井贡酒（中期业绩预增约200%）、金种子酒（中期业绩预增 152%-184%）等，二线白酒似乎迎来了新一轮的快速增长期。但仔细分析可以发现，高增长的背后一方面是销售收入的大幅提高，另一方面也是由于低基数效应所造成的。相比古井贡酒和金种子酒，酒鬼酒中期业绩大幅增长还有一个重要原因，即诉讼事项。所以相比于前两家，酒鬼酒业绩大幅增长的基础可能不牢固。 行业研究行业研究 对于快速增长的企业而言，充足的资金支持是坚强的后盾。酒鬼酒本次非公开发行将为公司的长远发展奠定良好的基础。从募集资金所投项目来看，涵盖了扩大产能和提高营销能力两个方面，并且从数目上来看，品牌推广占据了很大的比重，说明企业已经意识到了品牌建设和营销网络的重要性，我们认为，这些项目都会为公司以后的业
