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1、二、凯恩斯的外省货币供给理论 1、关于外生货币论 *主要观点：货币供给是中央银行控制的外生变量，他的变化影响经济运行，但它自身并不受经济因素的控制。 * *理由：货币的特性之一理由：货币的特性之一货币的生产弹性等于货币的生产弹性等于 0 0。 注：所谓货币的生产弹性是指生产货币的人数变化率除以货币的购买力变化率。 *分析：对于商品货币，它的生产受自然力量（主要是自然资源稀缺性）的限制；对于管理货币和法令货币更不是私人企业所能生产的，唯有依靠国家的权力才能发行，强制流通。 *结论：无论货币需求有多大，或经济生活中其他变量的刺激多么强烈，货币供给不会受他们的影响而自然变化。 注：相关背景补充： 特
2、征二：货币的替代弹性近似于特征二：货币的替代弹性近似于 0 0 或者等于或者等于 0 0。 含义：所谓货币的替换弹性，是指当货币的交换价值上涨时，人们用其他因素来替代含义：所谓货币的替换弹性，是指当货币的交换价值上涨时，人们用其他因素来替代货币的比率。货币的比率。 特征三：货币具有周转灵活性且保藏费用低。特征三：货币具有周转灵活性且保藏费用低。 关于“周转灵活性”：凯恩斯认为，与其他商品相比，货币具有周转灵活性。 关于保藏费用：*问题的提出：正因为货币具有周转灵活性，能满足人们的灵活偏好货流动性偏好，人们愿意持有货币作为存货。作为存货，就必须考虑另一个重要问题保藏费用。 凯恩斯：货币特征产生的
3、后果。 凯恩斯分析货币特征后支出货币这三个特征的联合产生出了以下情况。凯恩斯分析货币特征后支出货币这三个特征的联合产生出了以下情况。 第一：由于货币具有周转灵活性，保藏费用低的特征，能满足人们的流动性偏好，因第一：由于货币具有周转灵活性，保藏费用低的特征，能满足人们的流动性偏好，因此人们资产需求，可能绝大部分都集中于货币，使货币需求旺盛。此人们资产需求，可能绝大部分都集中于货币，使货币需求旺盛。 第二：由于货币的供给弹性极小，几乎等于第二：由于货币的供给弹性极小，几乎等于 0 0，因此当货币需求上升时，无法用增加，因此当货币需求上升时，无法用增加劳动力投入的方法来扩大货币生产，货币供应无法增加
4、。劳动力投入的方法来扩大货币生产，货币供应无法增加。 第三：由于货币的替代弹性等于第三：由于货币的替代弹性等于 0 0，即使其他商品很低廉，也无法取代货币，无法减，即使其他商品很低廉，也无法取代货币，无法减少货币的需求。少货币的需求。 综合结果是：综合结果是： 1 1、人们具有旺盛的货币需求，单一方面人们所需要的货币不能生产出来，另一方人们具有旺盛的货币需求，单一方面人们所需要的货币不能生产出来，另一方面人们的货币需求又不容易替代或压制，货币供求发生尖锐矛盾。面人们的货币需求又不容易替代或压制，货币供求发生尖锐矛盾。 2 2、在货币供不应求的时候，人们预期货币的灵活升值越高，货币余额被当做财富
5、在货币供不应求的时候，人们预期货币的灵活升值越高，货币余额被当做财富积累贮藏起来，卖者取得货币后不是立即就买，买卖脱节的可能性转化为现实性，使积累贮藏起来，卖者取得货币后不是立即就买，买卖脱节的可能性转化为现实性，使商品供求失衡，经济危机爆发。商品供求失衡，经济危机爆发。 * *面对这种情况，凯恩斯认为：面对这种情况，凯恩斯认为：“唯一补救之方法，只要有公众相信纸币也是货币，唯一补救之方法，只要有公众相信纸币也是货币，而由政府来统治纸币工厂，换句话说，由政府来通知央行。这样的话国家就可以开动而由政府来统治纸币工厂，换句话说，由政府来通知央行。这样的话国家就可以开动机器印钞票，人为地增加货币供应
6、，环节货币供求的矛盾，是货币利率低于资本边际机器印钞票，人为地增加货币供应，环节货币供求的矛盾，是货币利率低于资本边际效率，从而刺激投资，扩大生产，增加就业，解救危机。效率，从而刺激投资，扩大生产，增加就业，解救危机。 2、关于货币供给的主要渠道 （1）观点：*凯恩斯认为公开市场业务是变动货币供给量的主要渠道。（通论228 页） 理由：凯恩斯之所以特别注重公开市场业务是因为：公开市场交易不仅可以改变货币数量，而且还可以改变人们对于金融当局之未来政策预期，故可以双管齐下影响利率。(2)央行在公开市场业务中应该如何操作 *凯恩斯认为，应按照一组规定的价格买卖各种期限的金边债券【英国发行的没有期限的
7、国债，指各种各样的风险小的高质量债券】。 *即央行在公开市场也苏中，应该买卖政府或大公司发行的信用可靠、无投资风险的各种期限的债务性票据。（短期）。同时根据债券的种类和期限等情况划分不同的价格。 三、凯恩斯学派的货币供给理论 （一）新建桥学派的货币供给理论 1、关于货币供给 特点：不完全赞成凯恩斯的外生货币论。 观点：他们认为虽然从形式上看，现有货币是从中央银行渠道出去的，但实质上供给量的多少不完全由中央银行决定，在很大程度上是中央银行被动适应公众的结果。 第二题：古典货币数量说主要是现金交易数量说和现金余额数量说。1、 费雪现金交易数量说：费雪交易方程：MV=PY（M 流通中的货币，V 货币
8、流通速度，P 价格，Y 总产出）他认为：在短期内，V 是稳定的，Y 在一定时期内不变，价格的变动是由货币数量决定的，而且是同方向变动。（货币只有交易媒介功能）2、 马歇尔的现金余额说 马歇尔（Alfred Marshall，1842-1924）是剑桥学派的创始人，是凯恩斯之前最有影响的英国经济学家。马歇尔认为，货币的价值与其他商品一样，是由供给与需要所决定的。供给为当时存在的通货量，需求则为人们对于货币的需要量。马歇尔认为，费雪的交易方程式有很大缺点。他指出：一国通货的总价值与其在一年内交易目的而流转的平均次数相乘，其数额自等于该年内通货直接支付所完成的交易总额，这是自明之理。但它却仅为恒等性
9、的表达，而未明示支配通货流通速度的原因。庇古把马歇尔的分析进一步明确化。他认为人们拥有的财产与收入有三种用途：庇古把马歇尔的分析进一步明确化。他认为人们拥有的财产与收入有三种用途：一是投资于实物形态，从事生产；二是用以直接消费；三是保持货币形态，形成现金一是投资于实物形态，从事生产；二是用以直接消费；三是保持货币形态，形成现金余额。投资于生产可得利润与利息，消费可得享受，保持现金余额可得便利与安全。余额。投资于生产可得利润与利息，消费可得享受，保持现金余额可得便利与安全。此三种用途是互相排斥的，人们究竟在三者之间保持一个什么样的比例，由各自的选此三种用途是互相排斥的，人们究竟在三者之间保持一个
10、什么样的比例，由各自的选择所决定，择所决定，K K 也就因此而变动；庇古还明确了现金余额变化引起物价变化的传导中介也就因此而变动；庇古还明确了现金余额变化引起物价变化的传导中介是货币流通速度。是货币流通速度。3、庇古的“剑桥方程式” 马歇尔的弟子、剑桥学派的一主要代表人物庇古（Arthur Cecil Pigou，1877-1959）在马歇尔分析的基础上，把现金余额理论用数学方程式予以解释，庇古给出了一个公式： P=KY/M 按照该式，如如 Y Y 与与 M M 不变，则单位货币的币值不变，则单位货币的币值 P P 与与 K K 的变化成正比。因为币值越的变化成正比。因为币值越高，物价越低，物
11、价与高，物价越低，物价与 K K 的变化成反比。所以，货币的币值或一般物价水平决定于现的变化成反比。所以，货币的币值或一般物价水平决定于现金余额系数金余额系数 K K，也即马歇尔所说的，也即马歇尔所说的“货币的价值决定于全国居民欲以通货保持的实物货币的价值决定于全国居民欲以通货保持的实物价值与该国货币数量的比例。价值与该国货币数量的比例。”由于庇古的由于庇古的 K K 是依据马歇尔的理论所假设，因此人们是依据马歇尔的理论所假设，因此人们一般称为一般称为“马歇尔的马歇尔的 K”K”。其基本观点是：假定其他因素不变，商品价格水平与货币数量成正比，货币价值其基本观点是：假定其他因素不变，商品价格水平
12、与货币数量成正比，货币价值与货币数量成反比与货币数量成反比4、剑桥方程式的由来1917 年，剑桥大学教授庇古在经济学季刊上发表货币的价值一文,提出：M=kPy的货币需求函数,即剑桥方程式（又称现金余额方程式）。式中 y 表示实际收入，P 表示价格水平，Py 表示名义收入,k 表示人们持有的现金量占名义收入的比率，因而货币需求是名义收入和人们持有的现金量占名义收入比例的函数。庇古提出这一货币需求函数，其理论根据是 A.马歇尔的货币数量论。马歇尔认为，货币流通速度决定于人们的持币时间和持币量，而人们的持币时间和持币量又决定于人们的财产和收入中多大一部分以货币形态贮存起来。人们以货币形态贮存起来的财
13、产和收入是“人们愿意保持的备用购买力”，这部分购买力的高低决定于以货币形态保持的实物价值。按马歇尔和庇古的假定,这个“实物价值”以一定数量的小麦表示，因而货币的购买力(即货币的价值)便表现为单位货币所能购买到的小麦量。设 R 为一定量小麦所代表的全部商品的总价值(即社会总收入和总财富)，k 为以货币形态持有的备用购买力占社会总收入和总财富的比例,M 为货币量，P 为以一定的小麦量表示的单位货币价值，则：因而庇古的货币需求函数，也就是马歇尔货币数量论的数学化。在 M=kPy 的货币需求函数中,y 是一个常数且假定它是不变的，因为国民已经充分就业，经济产量已经达到最高水平时货币的需求取决于 k 和
14、 P 的变动。而 k 的变动取决于人们拥有的资财的选择：资财可投资于实物形态，借以从事生产，也可直接用于消费，还可保持在货币形态上。怎样选择，需要权衡利弊得失，若选择在货币形态上保存，必将增加现金余额，而现金余额的增加必然要使 k 增大。在 y 和 M 不变的条件下,k 的增大必然使 P 减小,因为 P=M/ky。这表明货币的价值与 ky 成反比,与 M 成正比。剑桥方程式表达的经济意义被称为“现金余额说”，主要是强调人们保有的现金余额对币值从而对物价的影响。此外，庇古还认为货币的供给对币值从而对物价的影响,即 P 与 M 成正比。他曾假定 k 也是个常量,是不变的，因为在一定时期内交易方式（
15、支付方式）是不变的。这样,P 的高低便取决于 M 的多少。在这一点上,剑桥方程式要表达的是：货币的价值决定于货币的供求。 5、剑桥方程式与交易方程式的主要区别：交易方程式重视货币的交易手段功能 , 强调货币的支出；剑桥方程式重视货币作为一种资产的功能 , 强调货币的持有。交易方程式重视货币流通速度以及经济社会等制度因素；而剑桥方程式则重视人们持有货币的动机。交易方程式所指的货币数量是某一时期的货币流通量；而剑桥方程式所指的货币数量是某一时点人们手中所持有的货币存量。第六题第六题金融约束论就是政府通过实施一系列金融约束政策可以促进金融业更快的发展，从而推动经济快速增长，其隐含的前提是政府可以有效
16、地管理金融业，或者说政府可以解决市场失灵问题。金融约束的前提条件金融约束的前提条件HellmanHellman 等人认为，虽然金融约束理论从不同方面论证了金融约束对发展中国家等人认为，虽然金融约束理论从不同方面论证了金融约束对发展中国家来说是合理的金融政策，但金融约束与金融压抑在某些方面还是有相同之处。金融约来说是合理的金融政策，但金融约束与金融压抑在某些方面还是有相同之处。金融约束的政策在执行过程中可能会因为种种原因而效果很差或受到扭曲，其中最大的危险束的政策在执行过程中可能会因为种种原因而效果很差或受到扭曲，其中最大的危险是金融约束变为金融压抑。因此，要保证金融约束达到最佳效果，必须具备一些前提是金融约束变为金融压抑。因此，要保证金融约束达到最佳效果，必须具备一些前提条件，如稳定的宏观经济环境，较低的通货膨胀率，正的实际利率，银行是真正的商条件，如稳定的宏观经济环境，较低的通货膨胀率，正的实际利率，银行是真正的商业银行，政府对企业和银行的经营没有或有很少的干预，以保证银行和企业的行为符业银行，政府对企业和银行的经
