案例九 哈尔滨市科技风险投资中心风险投资案例

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1、 41案例九案例九 哈尔滨市科技风险投资中心哈尔滨市科技风险投资中心风险 投资案例1 2000年上半年，在中国市场经济浪潮的推动下，国内的风险投资业风起云涌。在这样的背景下， 哈尔滨市科技风险投资中心 （以下简称 “投资中心” ） 应运而生。 投资中心从1998年就开始接触和了解哈尔滨电力设备制造有限公司 （现变更为 “哈尔滨九洲电气股份有限公司” ，以下简称“九洲” ）就将其做为重点关注的目标。 一、投资方基本情况 投资中心是于 1998 年 5 月由哈尔滨市编委批准成立的具有法人资格的、自收自支、从事科技服务的科学事业单位。作为政府科技基金的出口，代政府管理基金。以政府风险投资基金为引导，

2、积极吸引哈尔滨市的企业、社会团体、大学、科研院所参与风险投资，加强与在哈市的国有商业银行、股份制商业银行、证券公司、投资公司及在哈尔滨的上市公司的联系交流。中心的任务是组织科技项目的开发并进行技术转让，在条件具备、并经批准，可对符合国家科技产业政策、 有广阔市场前景、 具有高成长性的高科技成果转化项目给予资金支持并辅以相应的经营、管理、市场服务，帮助其迅速完成产业化过程，并适时收回资金。以此为基础，引导企业以直接间接方式进行投资，增强风险投资的牵动力，促进科技投入的增加。投资中心围绕科技发展的主题，遵循以下四个投资原则： （1）投资成长快、发展前景好的创业期高科技企业； （2）推动投资企业在国

3、内主板、香港（H股）或海外发行上市的企业；（3）以投资高科技企业股权为主； （4）当投资企业步入成熟期后，通过股权转让等方式实现投资退出。 二、融资方的基本情况 （一） 、公司及行业基本情况简介 （一） 、公司及行业基本情况简介 该公司属于高效节能设备制造行业， 是经哈尔滨高新技术产业开发区和黑龙江省科委认定的高新技术企业。九州公司所处行业按产品性能划属于节能设备制造业。自1997年8月成立以来， 公司一直专注于高效节能领域， 从事改善电源输出品质的高频开关技术和针对高压大功率电机的节能调速技术的研究与产品开发。 目前， 公司自主开发已形成微机监控高频开关直流电源系统、 内反馈串级调速电机及控

4、制系统两大系列产品。 九洲公司还是黑龙江省十大科技龙头企业，是哈尔滨小巨人企业和著名的民营企业。 （二）公司的经营团队人员 （二）公司的经营团队人员 董事长：李寅，男，38岁，博士，高级工程师。曾参与多项重大科研项目研发，先后被获得多项奖励和荣誉称号。 1 感谢哈尔滨市科技风险投资中心王树勋主任为本案例提供资料。 42总经理：郭力强，男，40岁，大学学历，高级工程师。曾任黑龙江省计算中心高级工程师，曾获省部级科技进步奖。 （三）人员情况 （三）人员情况 截至1999年12月31日，该公司共有员工409人，员工的专业结构、学历结构如下： 表表1 九洲公司人员专业分类统计表九洲公司人员专业分类统计

5、表 专业类别专业类别 人数（人）人数（人） 比例比例 技术人员 151 37% 销售人员 78 19% 管理人员 25 6% 生产人员 102 25% 财务人员 18 4% 其他人员 35 9% 表表2 九洲公司人员学历分类统计表九洲公司人员学历分类统计表 学历类别学历类别 人数人数 比例比例 硕士以上 28 7% 本科以上 190 46% 大专以上 106 26% 大专以下 85 21% （四）产品市场开拓及发展前景 （四）产品市场开拓及发展前景 1高压大功率电机调速装置行业 全国约53的发电总量都被电机所消耗（如相当一部分的风机、水泵类负载，由于采取恒速驱动， 大多数采用阀门或挡风板来调节

6、流量以适应工况变化要求， 浪费了大量电能） 。目前， 风机和水泵运行中还有很大的节能潜力， 其潜力挖掘的焦点是提高风机和水泵的运行效率。据估计，提高风机和水泵系统运行效率的节能潜力可达（300500）亿kWH/年，相当于610个装机容量为1000MW级的大型火力发电厂的年发电总量。 2高频开关直流电源系统行业 国内自1995年以后，通信用高频开关电源系统全面取代了原有相控电源系统，其技术和市场得到了高速发展。再加上移动通信的迅速增长，其发展更是势不可挡，成为各类开关电源最为活跃的品种之一。 高频化是目前开关电源技术发展的主要方向之一， 也是高频开关整流器发展的重要趋势之一。提高开关频率可缩小电

7、源体积、减轻重量、提高功率密度，还可改善开关电源的动态43性能，减轻滤波电路压力，并可进一步降低成本，整体高频开关直流电源系统的行业前景是十分良好的。 三、投资中心对九洲的评鉴 对九洲公司进行风险投资的决策者为投资中心主任王树勋。经过对九洲公司的初步了解，投资中心认为待决策的问题主要有： （1）公司经营团队是否能持续保持公司的经营业绩； （2）公司产品的市场前景； （3）公司产品的技术研发及持续发展能力； （4）公司的财务经营状况； （5）该笔投资的投资回报率； （6）该笔风险资金的投资方式及退出方式。 投资中心认为九洲公司是一粒精心选择的优秀“种子”，如果能成功地“孵化”出来，那么就是未来的

8、一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资回报。正是这一充满诱惑的灿烂远景，使投资中心敢于和乐于对九洲公司进行风险投资。 投资中心根据九洲公司现状、未来市场发展潜力和优势，提出了一些策略：首先向其建议进行股份制改造， 把优良资产和市场发展前景好的产品从原哈尔滨九洲电力设备制造有限公司中剥离出来， 引进合作伙伴参资入股组建哈尔滨九洲电气股份有限公司。 由于前期的工作，九洲公司非常希望投资中心能够成为其股东。所以九洲公司在2000年进行股份制改造时，投资中心投入资金300万元，占股8%。 其次， 由于投资中心对于国家及本省本市的产业政策比较了解， 因此在其产品结构调整、内部机

9、构设置、市场开发等方面提出了一些建议。在监控管理方面，投资中心主要是通过董事会。它们向公司委派了一名董事，由其向公司表达投资中心的建议和要求，维护投资中心的权益，由投资部不定期跟踪检查企业的经营情况。 四、九洲公司融资后的发展 经过几年的发展，九洲公司得到发展，这可以从以下几个方面看到成果： （一）公司产品的市场前景 （一）公司产品的市场前景 据不完全统计，全国现有5000多家电子电源生产企业，其中通信电源生产企业2500多家（达到一定规模的约300家） ，电力电源生产企业1000多家（达到一定规模的约100家） 。通信电源生产企业比较著名的有华为电气、中达斯米克、中兴通信、东方电子等。本公司

10、的高频开关直流电源产品以电力电源为主，2001年进入通信电源领域。据业内评述：“在电力电源上百家的成规模企业30多亿产值中，占主导地位的供货厂家分别是：河南许继、烟台东方电子、哈尔滨的九洲、青岛的青整、浙江的清田、无锡的思达、北京的动力环、靖江的大唐科源、武汉的动力仪表。上述9家企业占50%以上份额的电力电源市场” 。本公司名列全国电力电源生产企业的九强之列。 与国内大功率电机巨大的调速节能改造需求相比 （年平均在5060亿元） ， 大功率电机调速产品尚处市场导入期。据中国电气工业协会统计，其19992000年的国内市场销售额44在1.51.8亿元之间。目前，进入国内市场的国外厂家主要有：西门

11、子、ABB、罗宾康、东芝、三菱、日立、AB、安萨尔多等，国内品牌有：先行、凯奇、利德华福、天宠、佳灵等（资料来源： 变频器世界2002年第1期） 。由于本公司内反馈串级调速电机及其控制系统产品的生产技术， 在国内外具有一定独创性和领先性， 本公司在该类产品的生产方面是国内生产产量最大的企业。 （二）公司产品的技术研发及持续发展能力 （二）公司产品的技术研发及持续发展能力 九洲公司经过三年的发展，从资产、经营管理、产品技术水平、产品市场及企业文化建设等方面都产生了一个跨越式的发展。 公司建立起以研发中心为核心的三层次的研发体系，向上联接博士后工作站，向下联接生产领域的各技术部门，使其具备较强的科

12、研实力和持续创新能力。2000年末，公司被黑龙江省科技厅评为黑龙江省高新技术龙头企业。2001年被黑龙江省政府批准为省级企业技术中心。 目前，公司聚集了一大批现代电力电子及相关领域的专业人才。同时，公司与国内大学、科研院所密切合作，紧密跟踪行业发展，掌握行业前沿的科技信息和发展动态。公司利用自身科研力量，开发出一系列高效节能产品，掌握了其核心技术，取得了丰硕的成果。公司拥有这些产品的核心技术所有权，其中部分核心技术已获专利证书。 （三）公司经营的财务状况 （三）公司经营的财务状况 图 1 九洲公司 19972002 年主营业务收入和利润总额变化趋势图图 1 九洲公司 19972002 年主营业

13、务收入和利润总额变化趋势图 九洲公司的主营业务收入和利润总额从 1997 年以来就一直处于上升趋势。1999 年，九洲公司的主营业务收入为 2422.43 百万元人民币，利润总额为 462.74 百万人民币元。风险资本进入后， 九洲公司的经营业绩急剧上升， 无论是主营业务收入还是利润总额都大幅上升。 2002 年，该公司的主营业务收入 7275.27 百万人民币，利润总额为 1959.54 百万人民币。 （四）投资回报率 （四）投资回报率 根据公司目前的发展趋势， 如果九洲公司三年后能成功上市， 投资中心该笔资金退出投1176.361680.892422.434006.376708.89727

14、5.27111.67828.921959.54297.2462.741772.660200040006000800019971998199920002001200205001000150020002500 主营业务收入利润总额45资时至少能够获得原始投资额45的利润和资本升值。 （五）风险资金的出资方式及退出方式 （五）风险资金的出资方式及退出方式 由于九洲公司资本运营的策略为增资扩股， 增加新股东， 将公司经济体制从有限责任公司整体变更为股份有限公司，然后在国内二级证券市场发行上市，成为公众企业。因此投资中心将作为新增发起人股东投资入股，成为该公司第四大股东，并入驻公司董事会，参与公司的决策

15、过程。 待九洲公司成功运作上市后，投资中心将选择合适时机采用股权转让的方式获利退出。 五、案例述评 投资中心参与该项投资， 一直树立了这样的观点： 风险投资不仅仅是培育一种或一类产品，更重要的是在培育一个企业。确切点说，风险投资是从风险企业的成长中获利，而不是从某种产品的发展中获利。 通过对九洲公司的投资以及后来的跟踪管理， 也可以看到， 对于一个企业的把握关键在于对人的把握以及对未来市场的把握。 如果一个被投资企业在投入资金后， 根本不需要投资机构去防范人为的风险， 而享受公司发展所带来的受益， 这种投资一直是投资机构所追逐的最佳投资。 对于企业提供增值服务， 是投资机构了解被投资企业和保证投资收益行之有效的手段，同时也是被投资企业最愿意接受的。