《0822-安信证券-宝德股份-300023.SZ-产业+金融，打造三足鼎立式发展 (2)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《0822-安信证券-宝德股份-300023.SZ-产业+金融，打造三足鼎立式发展 (2)（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015 年 08 月 22 日 宝德股份（ 300023.SZ） Tabl e_Summary 产业 +金融， 打造 三足鼎立式发展 新业务为公司带来显著增长 ，传统业务增长受到国际油价影响。 公司发布半年报，上半年实现营业收入 6736.81 万元，较上年同期增长 54.45%，主要是由于公司分别于 2014 年 11 月收购了华陆环保 60%股权、 2015 年 6 月收购了庆汇租赁 90%股权，使得合并范围增加。 宝德股份 上半年实现净利润 711.38万元，较上年同期增长 38.58%，主
2、要是由于庆汇租赁对公司利润有较大贡献。由于公司自动化业务主要是石油钻采 控制 系统，受到国际油价低迷影响，工作量有较大下滑。 以华陆环保为基础， 环保 业务 增长空间巨大。 公司 2014 年完成了收购华陆环保 60%股权，增加了污水处理业务。报告期内华陆环保为公司贡献净利润 215.49 万 元，占本公司合并利润表的 30.29%。华陆环保目前以污水处理环保工程设计及施工业务为主， 尤其在稀土行业污水处理经验丰富，与内蒙古包钢稀土公司签署的价值 9600 万元的稀土生产“三废”综合治理技术改造工程进展顺利， 即将完成设计阶段工作。宝德的环保业务还有两个 新增业务方向 ，一是与公司传统石油装备
3、行业结合进入油田污水处理业务，以钻井液和压裂返排液处理为主，面对百亿级别市场空间。二是与庆汇租赁业务结合以 PPP 模式进入市政污水处理业务，优势在于庆汇租赁能够为公司提供较为充足的资金支持，同时中植集团强大的资源支持也会极大促进该业务的发展。 环保和自动化业务为主，融资租赁为辅 ，打造公司三足鼎立式发展。公司 2015 年 6 月完成对庆汇租赁的收购， 增加了融资租赁业务，目前看来融资租赁及环保业务的业绩承诺占据了上市公司大部分利润来源， 预计 15-17 年将 分别达到 7452 万元、 9885 万元、 11331 万元 。但 公司自动化业务 ， 尤其是钻采控制系统技术具有深厚的行业积淀
4、，曾获国家科学进步二等奖，在融资租赁辅助下，有望开展核心设备租赁业务 。同时公司的第二大股东已经变更为中新融创，资本运作能力明显提升，预计 在资本的辅助下自动化业务 将快速 增长。 买入 -A 投资评级， 6 个月目标价 40.00 元。 我们预计公司 2015 年 -2017年 EPS 分别为 0.71 元 、 0.90 元 、 1.23 元 。 公司新增加的环保业务和融资租赁业务 将会 为 公司带来全新发展，增长性确定，未来将形成 产业与金融相结合的业务模式。维持公司 买入 -A 的投资评级， 6 个月目标价为 40.00 元，相当于16 年 44 倍 的动态市盈率。 风险提示： 公司环保
5、业务拓展不顺利，各业务相互协同作用不明显。 Table_Exc el1 摘要 (百万元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 44.7 90.8 464.2 607.7 808.1 净利润 -11.1 15.7 90.3 114.4 155.5 每股收益 (元 ) -0.12 0.17 0.71 0.90 1.23 每股净资产 (元 ) 3.60 3.78 3.69 4.60 5.83 盈利和估值 2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率 (倍 ) -259.6 182.6 44.6 35.2 25.9 市净率 (倍 ) 8.8 8.4 8
6、.6 6.9 5.5 净利润率 -24.7% 17.3% 19.5% 18.8% 19.2% 净资产收益率 -3.4% 4.6% 19.4% 19.7% 21.1% 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ROIC -9.9% 6.3% 57.1% 10.8% 35.3% 数据来源： Wind 资讯，安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司快报 证券研究报告 矿山冶金机械 投资评级 买入 -A 维持评级 6 个月目标价 40.00 元 股价（ 2015-08-21） 26.30 元 Table_ Mar ketIn fo 交易数据 总市值（百万元） 3
7、,325.44 流通市值（百万元） 1,316.19 总股本（百万股） 126.44 流通股本（百万股） 50.05 12 个月价格区间 14.56/53.31 元 Tabl e_Chart 股价表现 资料来源： Wind 资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 4.28 -19.35 -10.00 绝对收益 -9.56 -45.20 42.47 Table_Au tho r 邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号： S1450514040001 021-68763702 报告联系人 郑爱刚 010-66581621 Tabl e_Re port 相关
8、报告 携融资租赁入主，中植助力宝德业务升级 2015-05-04 - 5 0 %38%126%214%2 0 1 4 - 0 8 2 0 1 4 - 1 2 2 0 1 5 - 0 4 2 0 1 5 - 0 8宝德股份 机械 沪深30 0 2 公司快报 /宝德股份 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 公司评级体系 收益评级： 买入 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上； 增持 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%； 中性 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差 -5%至 5%； 减持 未来
9、6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%； 卖出 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上； 风险评级： A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； Table_A utho rState me nt 分析师声明 邹润芳声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明
10、 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等
11、信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法
12、律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素 ，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版
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14、京市 地址： 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 19 层 邮编： 100034 Tabl e_Sale s 销售联系人 上海联系人 孟硕丰 021-68766287 侯海霞 021-68763563 梁涛 021-68766067 潘艳 021-68766516 朱贤 021-68765293 许敏 021-68762965 北京联系人 温鹏 010-59113570 李倩 010-59113575 周蓉 010-59113563 张莹 010-59113571 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 范洪群 0755-82558087 孟昊琳 0755-82558045 张青 邓欣
