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1、豆粕市场行情展望豆粕市场行情展望继续创造历史还是价格回归继续创造历史还是价格回归？豆粕价格历史回顾及原因简析豆粕价格历史回顾及原因简析1全球与中国豆粕供求全球与中国豆粕供求2饲料与养殖业需求分析及展望饲料与养殖业需求分析及展望3供求关系和价格模型供求关系和价格模型4结论结论5豆粕价格历史回顾及原因简析豆粕价格历史回顾及原因简析美豆粕指数日图美豆粕指数日图美豆粕指数日图美豆粕指数日图从从2006年年9月月11日到日到2008年年7月月10日，日，CBOT豆粕价格上涨豆粕价格上涨167%，此后价格快速下跌，此后价格快速下跌大连豆粕指数日图大连豆粕指数日图从从2006年年9月月21日到日到2008年
2、年7月月2日，大连盘面豆粕价格上涨日，大连盘面豆粕价格上涨96%，此后价格快速下跌，此后价格快速下跌2007年初至年初至2008年年7月国内豆粕现货价格上涨幅度达月国内豆粕现货价格上涨幅度达125%，2008年年8月以来价格开始下跌月以来价格开始下跌豆粕走势特征及原因简析豆粕走势特征及原因简析上涨速度快、幅度大，下跌速度也很快上涨速度快、幅度大，下跌速度也很快过去两年豆粕价格走势与大豆价格走势基本一致过去两年豆粕价格走势与大豆价格走势基本一致豆粕价格的涨跌主要受原料价格走势的牵制豆粕价格的涨跌主要受原料价格走势的牵制WHY?全球与中国豆粕供求全球与中国豆粕供求国家国家2004/20052005
3、/20062006/20072007/20082008/2009阿根廷21,60125,01226,06127,77729,250巴西22,65821,89224,10025,17525,175中国24,02627,29628,09030,55532,470印度4,0154,7825,2806,3856,282美国36,93637,41639,05839,45339,086全球138,854145,779154,294160,239163,234世界主要豆粕生产国世界主要豆粕生产国美国、中国和 阿根廷产量占 世界美国、中国和 阿根廷产量占 世界62%世界主要豆粕出口国世界主要豆粕出口国国家国家
4、2004/20052005/20062006/20072007/20082008/2009阿根廷20,65024,19725,62527,20028,500巴西14,25612,89512,71512,80013,200印度1,7943,6793,4614,2003,800美国6,6597,3017,9878,6187,983全球46,83551,74754,37956,94857,819阿根廷出 口量占全 球阿根廷出 口量占全 球52%世界主要豆粕消费国世界主要豆粕消费国020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002
5、004/20052005/20062006/20072007/20082008/2009巴西中国欧盟27国日本墨西哥美国全球国家国家2004/20052005/20062006/20072007/20082008/2009巴西8,9609,32811,11811,99512,750中国23,43727,77627,25530,21532,200欧盟27国32,68032,87533,19235,17133,542日本3,9783,8463,9924,0033,976墨西哥4,2084,7514,9344,5554,632美国30,44630,11431,18430,61830,844全球全球1
6、37205145979152360158733161865欧盟、中国和 美国消费量占 全球60%项目项目2004/20052005/20062006/20072007/20082008/2009产量24,02627,29628,09030,55532,470进口6983732240200总供给24,09528,13328,12230,79532,670国内消费23,43727,77627,25530,14532,070出口658357867650600总需求24,09528,13328,12230,79532,670中国豆粕产量与消费量中国豆粕产量与消费量05,00010,00015,0002
7、0,00025,00030,00035,0001998/19991999/20002000/20012001/20022002/20032003/20042004/20052005/20062006/20072007/20082008/2009产量国内消费中国国内豆粕产 量和需求基本平 衡，进口和出口 都很少全球豆粕消费结构全球豆粕消费结构饲用消费 98.93%工业消费 0.71%食用消费 0.36%中国豆粕消费结构中国豆粕消费结构饲用消费 97.51%食用消费 0.00%工业消费 2.49%全球与中国豆粕消费结构消费结构 高度一致无论在全球还是中国， 豆粕的主要用途都是饲 用，豆粕是重要的饲
8、料原料！饲料总类饲料总类玉米玉米豆粕豆粕鱼粉鱼粉麦麸麦麸微量元素及其他微量元素及其他蛋鸡饲料蛋鸡饲料60%22.8%1%7%8.8%肉鸡饲料肉鸡饲料63%30%4% 3%猪饲料猪饲料45%15%7%23%10%2008/2009年中国饲料粕原料结构单位：千吨 ，年中国饲料粕原料结构单位：千吨 ，% 中国饲料粕结构国内养殖行业饲料原料的主要来源是玉米、豆粕，鱼粉以及其他粕类。如下表所示，我们看到主要的三类家禽：蛋鸡、肉鸡和猪饲料中，提供饲料蛋白的豆粕用量是仅次于提供能量的玉米。从中国饲料粕原料的消费比例来看，豆粕的用量占到了绝大部分比重，2008/09年度估计用于饲料的豆粕用量达到3000万吨，
9、占总蛋白粕用量的68%。饲料与养殖业供求分析中国饲料产业发展中国饲料产量变化（单位：千吨）国内禽类价格走势国内禽类价格走势56789101107-4-1307-5-1307-6-1307-7-1307-8-1307-9-1307-10-1307-11-1307-12-1308-1-1308-2-1308-3-1308-4-1308-5-1308-6-1308-7-1308-8-13活鸡鸡蛋2008年8月份以来活鸡和鸡蛋价格稳中走高，国内目前禽类补栏较为正常国内生猪与仔猪价格走势国内生猪与仔猪价格走势0102030405007-4-1307-5-1307-6-1307-7-1307-8-1307
10、-9-1307-10-1307-11-1307-12-1308-1-1308-2-1308-3-1308-4-1308-5-1308-6-1308-7-1308-8-13毛猪仔猪2008年3月份开始国内生猪和仔猪价格开始下跌，仔猪价格跌幅巨大，目前市场补栏不积极饲料业和养殖业的避险选择（一）购买期货套保?对于集约化养殖企业来说，这是一种常见方法，尽管这种方法也不是完全没有风险。最好在饲料商品价格稳定或上涨的时候购买期货，这样就可以把总成本锁定在一个已知的可以赢利的水平，或者最低限度 也能够避免短期损失。?同样的，如果购买了短期合同，假设合同到期需要续签时正好赶上饲料涨价而猪肉产品价格却没有改变
11、，那么成本相对于产值来说就会出现跳升，使得利润降低，甚至转向亏损。饲料业和养殖业的避险选择（二）利用期权交易?饲料买家可以购买期权，在指定价格之内购买小麦。假设行情看涨，他们有权选择以较低的价格购买，这样可以有效控制饲料价格。一旦行情下跌，他们可以撕毁期权合同，支付合同成本，然后按市场最低价 购买饲料。?对于家畜饲料的情况，购买饲料原料认购期权的单位可以是猪场，也可以是饲料厂。如果是后一种情况，饲料厂当然会把成本，包括管理成本，传递给自己的客户，但是有了认购期权合同，双方至少不必担 心谷物市场的走势。饲料业和养殖业的避险选择（三）与供应链协作共同降 低风险?固定价格合同。这种情况下，双方根据已
12、知的饲料生产成本以及供应链中的其它成本来协商一个固定的价格，让双方都有合适的利润空间，以便更高 效地发展双方的企业。?销售合同与原料价格挂钩。为了避免固定价格合同给单方或双方带来的不合理价格风险，双方可能希望设计一个更灵活的合同。一个简单的例子是把生猪价格和小麦价格挂钩，例 如CBOT市场的当日价格，或大连商品交易所（DCE)的豆粕期货价格。中国豆粕行业展望经济增长与豆粕需求 联合国粮农组织研究了180个国家的城市化及饮食 消费特点，可以看到随着经济发展，社会城市化人 口约来越多，在中国这一点尤为突出，居民在肉类 、油类和脂肪以及奶制品方面的消费会逐渐增加， 两者保持正相关的关系，而对传统的口
13、粮消费（淀 粉类主食）所占消费比例则出现负相关关系。 中国作为世界发展最为迅猛的经济实体之一，经济 增长水平一直位居世界前列，随着国民经济实力增 加，居民收入提高，生活水平改善后，对肉禽和油 脂消费必然会出现大幅增长，而豆粕直接联系着饲 料和养殖这两个重要的终端消费市场，因此中国对 大豆需求也与日剧增。经济增长与肉类需求中国肉类消费稳步快速增长中国肉类消费稳步快速增长中国人均肉类消费（单位：公斤）中国人均肉类消费（单位：公斤）世界世界中国中国人均肉类消费量人均肉类消费量8.4%8.4%26.75%26.75%人均猪肉消费量人均猪肉消费量10%10%24.32%24.32%人均禽肉消费量人均禽肉
14、消费量17%17%20.25%20.25%从过去8年来看，豆粕用于饲料用途的消费量保持稳健增长，消费年增 长率达到8.11%，随着生活水平提高，居民肉产品消费比例增加直接推 动了豆粕需求的快速增长。中国豆粕消费状况中国豆粕消费状况单位：千吨单位：千吨宏观政策：关于促进大豆加工业健康发展的指导意见 控制规模，优化产业结构“大豆加工业将日益向规模化、集中化发展” 提高自给率，降低对进口大豆依存度“进口豆粕，其他蛋白粕的需求可能相应增加” 规范外商兼并和重组活动 “国有和民营大豆加工企业会得到相应支持”中国豆粕需求展望中国豆粕需求展望2015年中国 豆粕需求极 有 可 能 超 4000万吨结论结论?中国豆粕需求仍将会有相当大的发展空间?受经济环境影响，逐年稳步快速增长的态势可能有所改变?豆粕供应将日益向规模化的压榨企业集中?进口豆粕和其他蛋白粕在饲料蛋白原料中的供应比重将会加大谢谢
