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1、财务管理复习大纲一、一、财务管理定义及目标：财务管理定义及目标： 1、 财务管理的目标：企业财务管理在特定的内外部环境中，通过有效地组织各项财务活 动，实施各项财务职能，正确处理好各项财务关系所要达到地最终目标。它与企业的 经营管理目标是一致的，达到企业价值最大化达到企业价值最大化。 2、 企业价值最大化：通过企业财务上得合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金 的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达 到最大。优点如下：考虑货币的时间价值、投资收入所包含的风险、强调发生收入和 成本的现金流量方式、有效克制行为短期化、为财务决策提供了良好的基础。 企业价值最
2、大化的观点体现了对经济效益的深层次认识，是现代财务管理的最优目标。3、 股东价值=企业价值-债权人价值 一个公司股价提升不等于股东财富提升。 4、 股东财富最大化：股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定 合理的一面：考虑了资金的时间价值、风险因素，在一定程度上能够克服企业在追求利润 上得短期行为，比较容易量化，便于考核和奖惩 不合理的一面：只适用于上市公司，要求金融市场有效，受到其他因素影响二、二、财务管理基础知识：财务管理基础知识： 1、 期望收益和风险衡量 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，是时间本身的不 确定性，具有客观性。在财富管理中，风险被定
3、义为出现财务损失的可能性，或者更 加广义地定义为特定资产实现受益的不确定性。 风险是实现可以知道所有可能的后果的，并且每种后果出现的概率， 。而不确定性是指 事先不知道可能的后果，或者虽然知道可能的后果，但不知道每种的概率的情况。 由于风险投资可得到额外报酬风险报酬，所以人们进行风险投资，而风险报酬有 两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。 风险的衡量需要使用概率和统计的方法（见 PPT 第二章） 2、 时间价值计算 现金流量计算：PV=FV/(1+r) 年金计算:pv=A/(1+r)+A/(1+r)2 3、 均衡收益和证券市场线 证券市场线：反映市场处于均衡状况下有效资产组合的收益与风险关系
4、的模型（详见 PPT） ri: i 证券报酬率 rf :无风险收益率 rm：市场组合收益率 ：贝塔值 E(ri)=rf+(E(rm)-rf)证券市场均衡（见 PPT） 4、 债券收益率计算 边际贡献=产品销售收入-变动成本余额 三、财务分析1、 偿债能力的衡量 资产负债率=负债/资产*100% 流动比率=流动资产/流动负债*100% 速动比率=速动资产/流动负债*100% 已获利息倍数=息税前收入/利息支出*100% 2、 盈利能力 资产利润率=利润总额/平均资产净额*100% 资产利税率=（利润总额+税金）？平均资产总额*100% 净资产收益率=净利润/期末净资产*100% 营运能力： 总资
5、产周转率=销售收入/平均资产余额 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产余额 应收账款周转率+销售净收入/平均应收账款余额 存款周转率=销售成本/平均存货余额 3、 杜邦分析：实际上从两个角度分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了 资本结构和风险分析 权益净利率=资产净利率*权益乘数 销售净利率=净利润/销售收入 总资产周转率=销售收入/总资产 注：案例与财务分析有关注：案例与财务分析有关 四、资本结构、资本成本 1、 计算：PPT 2、 筹资总额：加权平均 3、 边际资本成本：边际资本成本即加权平均资本成本，但它反映的是公司每增加一单位 资本所发生的加权平均资本成本。 融资规模提升
6、，边际资本可能上升4、 MM 理论：认为财务杠杆和资本成本之间的关系是由净营业收益法所解释的。在整个 财务杠杆的可能性范围内，企业的综合资本化比率保持不变，企业所有证券持有人的 总防线不会随企业的资本结构的改变而变化。因此，不论企业的融资组合怎样，企业 的总价值必然相等。 举债越多，避税的好处越多，公司价值越大。 5、 杠杆计算 经营*财务=总杠杆 EBIT 对销售额的弹性=(EBIT+f)/EBIT F:固定成本 EPS 对 EBIT 的弹性=（EPS-EBIT）/I EPS:企业项目结构 五、投资管理 1、 项目评价：增量现金流、机会成本、附加效应 2、 投资项目构成： 现金流的构成： 1
7、）初始现金流量：项目建设过程中发生的现金流量、或项目投资总额 （投入固定资本、垫付营运资金、出售已有变价收入、所得税） 某年营运资本增加额=本年流动资本需用额-上年营运资本总额2）经营现金流量：项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算 现金净流量=销售收入-经营付现成本-所得税-营运资本追加支出-资本支出 3）终结现金流量： 终结现金流量=经营现金流量+固定资产的残值变价收入（含税赋损益）+收回垫支营运成本 3、 项目评价指标： 净现值：反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准，在整个建设和生产 服务年限内各年现金净流量按一定的折现计算的现值之和。 NPV=0，项目可
8、行 NPV=1，项目可行 PI=项目资本成本或投资最低收益率，则项目可行 IRRn/2，投资项目不可行 会计收益率：投资项目年平均净收益与该项目年平均投资额的比率 会计收益率=年平均净收益/年平均投资总额 设备经济寿命和物理寿命不是一回事设备经济寿命和物理寿命不是一回事 六、营运资本管理 营运资金周转，是指企业的运营资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为 止的过程。包括现金和存货 3 个方面： 存货周转期：将原材料转化成成品并出售所需的时间 应收账款周转期：将应收账款转换为现金所需要的时间 应付账款周转期：指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间 1、 应收账款管理：应收账款
9、持有成本，分机会成本、管理成本和坏账成本 平均账款余额*可变成本*机会成本 需要清零 2、 信用政策：导致公司应收账款不同 信用周期、折扣、信用条件 信用条件备选方案的评价及计算：见 PPT 例题 3、 存货管理：占有资金、机会仓储、保险、残损霉变损失等成本 七、股利理论和股利政策 1、 现金、股票、混合 2、 送股、派现、转赠 3、 股利政策 剩余股利政策剩余股利政策 定义：公司在有良好投资机会时（即投资机会的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率时） ， 根据目标资本结构的要求，将税后净利首先用于满足投资所需要的权益资本，然后将剩余的净利润在用于股利分配。 不足之处：导致股利分配不稳定。 基本
10、步骤： （1）确定投资方案所需要的资金额度； （2）确定公司目标资本结构，使得在此结构下的加权平均资本成本最低； （3）进一步确定为达到目标资本结构，投资需要增加的权益资本的数额： （4）使用税后净利润能够满足投资方案所需要权益资本的最大限额： （5）在满足上述需要后，将剩余利润作为股利支付。 固定股利政策固定股利政策 定义：是指公司在较长时期内都将支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动， 只有当公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长时才会提高股利发放额。 特点：向投资者传递的是公司经营业绩稳定、风险较小的信息。多为收益比较稳定或正处 于成长期、信誉一般的公司采用。 优点：有利于
11、公司树立良好形象及稳定股票价格，增强投资者对公司的信心。另外，稳定 的股利有利于投资者有规律地安排收入与支出。 缺点：股利支付与公司盈利能力脱节，容易引发资金短缺。同时，不能像剩余股利政策那 样保持较低的资本成本。 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支付股利，可能会 出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的 现金流 固定股利支付比率政策固定股利支付比率政策 定义：是指公司每年不是按固定的股利支付额而是按照固定的股利支付比例从净利润中支 付股利。 特点：股利与盈利之间存在一定比例关系，
12、一般由那些盈余相对比较稳定的公司所采用。 优点：体现了风险投资与风险收益对等的原则，不会加大公司的财务压力。 缺点：由于股利波动传递的是经营业绩不稳定的信息，不利于树立公司良好的财务形象。 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。 低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 定义：是指公司每年按一个固定的、较低的数额向股东支付正常股利，当公司盈利有较大 幅度的增加时，在根据实际需要，向股东临时发放一些额外股利。 特点：该股利政策集灵活性与稳定性于一身，为大多数公司所采用。 优点：具有较大的灵活性，可给公司较大的弹性。 该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又可以使股 东分享公司繁荣的好处，使灵活性与稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额 外股利，那么它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。 八、案例分析可能涉及知识点： 杜邦分析、营运能力、存货周转、流动比率、速动比率、现金流量等
