《绩效报酬与对高层管理的激励外文文献翻译》由会员分享，可在线阅读，更多相关《绩效报酬与对高层管理的激励外文文献翻译（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、绩效报酬与对高层管理的激励资料来源: 作者： 股东的利益冲突的一家国有公司和公司的首席执行官(CEO)是一个典型的委托代理问题。如果股东完全关于 CEO 的活动和公司的投资机会,他们能设计一个合同规定和执行管理采取动作在每一个状态的世界。机会实行严格的管理措施,然而,完美的股东通过观察;的确,股东不经常知道行动或首席执行官可以将这些行动将会增加股东的财富。在这种情况下,代理理论预测补偿政策将设计给经理激励实施行为选择增加股东的财富。股东想要特别注意行为例如,首席执行官的问题、决定要做的,哪个项目所追求的下降-每当研究中的作用预期回报超过预期的成本。可是总裁只有他的个人所得和成本比较从追求某个活
2、动。如果一个人撷取的 CEO 影响风险规避、补偿政策,把s 股东价值 CEO 的福利帮助把私人和社会成本和利益行为和选择的奖励,首席执行官们因此提供采取适当的措施。股东财富是受到许多因素除了 CEO,包括采取员工和其他经营者的,供需条件、公共政策。然而,是否合适支付 CEO 股东财富的基础上的目的,因为这是股东。有许多机制补偿政策,通过提供增值鼓励政策,包括绩效奖金和工资的修改、股票期权、绩效解雇的决定。摘要本研究的目的是计算的大小提供激励每一个这样的机制。我们的预测意味着改变每 1000 美元相当于一个股东财富平均价格增幅在今年的明年的薪水和奖金约两美分。我们估计相关财富首席执行官工资修改,
3、后果优秀股票期权和揣测解雇;我们的上限估计的总变化的首席执行官的财富,从这些来源的直接控制下董事会 75/ 1000 美元股东财富的变化。股权是用另一种方法执行的财富随企业的价值。在我们的样品首席执行官举行为 0.25 左右的 10%,包括公司的普通股票可以持有的股份的公司股权和家庭成员或者有关的信赖。因此股票的价值属于平均首席执行官 2.50 每当美元变化企业的价值1000 美元的变化因此,我们最后的各种估计的支付-性能敏感-包括补偿辞退、和股票是 32.5 美元每 1000 美元股东财富的变化。在大公司的首席执行官会减少补偿-基于股票不到比小公司的首席执行官的激励。特别是包罗万有的估计的支
4、付-性能敏感性在公司首席执行官的上半部分,我们的样品(意译)市场价值每 1000 美元涨到 1.85 美元美元,相比 8.05 每 1000 美元,为首席执行官在底部一半的公司,我们的样品。我们相信,我们的结果不一致的影响,正式代理模型的最优承包。实证之间的关系进行了分析付出的高层管理人员和坚定的表现,积极统计学差异,但对一个职业小的奖金将扮演一个重要的角色。此外,我们的估计称解雇不仅仅是一个管理创新的重要来源自增加解雇由于糟糕的表现和概率相关的惩罚被解雇都是小的。执行内部股权可以提44供激励计划,但是这些控股通常都不会公司董事会控制,而且大部分高管接受小型的个人股票持有。我们的结果比较吻合的
5、几种主流代用假设,首席执行官可能是不重要的投入生产过程,例如,他们的行为可以轻松地监测和预测评价分析企业板。我们提供额外的假设有关政治力量的作用缔约过程,通过限制行政补偿调节暗示的类型可以写合同,资方和股东。这些政治力量,操作,无论是在政治部门和在组织中看来是至关重要的,但是很难文件,因为他们只在非正式的和间接的方式。公众的对立面的高回报似乎已经缩短了上尾巴的所得分配公司的行政人员。管理劳动市场均衡然后禁止课以处罚因表现欠佳,因此支付的依赖性能下降。我们的研究结果,支付性能,原始的变化关系的变化,并支付薪资水平有所下降,通货膨胀自从 20 世纪 30 年代是一致的,这样的隐式的规定。我们将支付
6、性能灵敏度 b,当美元的改变相关的首席执行官的财富一美元股东财富的变化。我们把较高的的 b 解释为显示出首席执行官和他的股东利益的密切配合。譬如说,一名首席执行官正考虑非生产性但昂贵的“宠物工程”,他值的原因,10 万美元,但他公司的价值 1000 美元的股权。该公司的首席执行官会避免这个项目,如果他的支付性能灵敏度超过 b = . 01(通过的某种组合,奖金、选择权、股权,或被解雇的概率为贫穷的股票价格性能),但是恐怕采用项目若 b . 01。支付性能敏感性的履行所有估计 2,213 首席执行官列在主管薪酬调查发表在福布斯在 1974 1986 年。这些研究包括高管服务于 1,295 公司,
7、总共 10,400 的 CEO 年度数据。我们把这些补助金数据会计年度公司绩效的数据文件所获得的资料的统计,耸立着证券价格研究中心(CRSP)。他们用后被遗漏值,最后的示例包含 7,750 年度“第一差异”的赔偿金,包括 1,688 1,049 高管企业。财政年度的股票的回报率是不能的;7,750 观察结果 219 个是不可得的 日历年度回报,在这些情况下使用。(删除这些219 观察不影响结果。)1平均每个 1000 美元与变化增加股东财富在今年的明年的薪水和奖金约两美分。由于现金赔偿 CEO 财富，作为他的全部补偿加上工资和奖金贴现后的现值的改变,约每 1000 美元股东财富的变化 30。此
8、外,首席执行官的股票的价值被定义为由流通股票的形式期权的收益价值确定， 15每 1,000 美元。我们最后的上限估计的平均赔偿的估值，股东价值改变 1000 美元，对于充分样本,改变 45，40为大公司的和 90为小公司的。2我们的加权平均估计的首席执行官的被解雇相当于一个一般大小的公司损失1000 美元的股东损失，对于所有的样本来说，连续两年净 50%的市场回报率是 30,为充分样本,对大公司是 5，对小公司来说是 2.25 美元。因此,总的薪金和支付敏感性包括工资和和解雇，对所有的样本来说是股东价值每改变 1000 美元救市75(每 1000 美元 45和 3.15 美元,分别为大、小公司
9、)。443.最大的首席执行官的奖励来自所有权的公司的股票,但这样的控股小而且在下降。1986 年在福布斯中文版的首席执行官的薪酬调查平均为持股完全 0.25 个百分点,80%的这些首席执行官持有少于 1.4 个百分点的公司的股票。对大企业的 CEO们所有权中位数为 0.14%，对小企业是 0.49%。总裁持股由我们原先的估计产生的激励给出的所有 CEO 薪酬和股票的总变化对于全部样本来说股东财富每变化 1000 美元是 3.25 美元，对大企业来说是每 1000 美元 1.85 美元，对小企业来说是每 1000 美元 8.05 美元。4.董事会并不随支付性能灵敏度的首席执行官与迥然不同持股内。
10、5.虽然奖金代表 50%的首席执行官工资,奖金颁发给的道路不高度敏感,性能的变化所测量的公平市场价值,会计盈利,或销售。6.低变异性的经理人报酬的变化反映了一个事实,尽管明显的奖金的重要性经理人报酬,他们不是很变量年复一年的。频率分布的年度百分比变动首席执行官的薪水和奖金和总工资是与一个样品 10000 随机选出的工人。因此,我们的结果显示薪酬和业绩的弱关系不是由于董事会使用措施所要买的管理业绩给我们。7120 个最大的纽约证券交易所首席执行官的内部持股平均下降了从一个数量级从 1938 年的 0.3 个百分点下降到 1984 年百分之 0.03。8. 纽约证券交易所公司首席执行官的最高阶层薪
11、金变化从 1934-38 年的205,000 美元降至在 1974-86 的 127,000 美元。9.支付性能灵敏度的下降了顶薪首席执行官们的一个数量级，从 1934-38 年的1000 元 17.5下降到 1974-86 年的 190,每一千元。10.一般的薪水和奖金为顶薪的首席执行官从 1934-38 年的 813,000 美元降至在1974-86 年的 645,000 美元,而样本公司的市场价值增加了一倍。44外文翻译原文Performance Pay and Top-Management Incentives. Material Source: EBSCO Author: Micha
12、el C JensenThe conflict of interest between shareholders of a publicly owned corporation and the corporations chief executive officer (CEO) is a classic example of a principal-agent problem. If shareholders had complete information regarding the CEOs activities and the firms investment opportunities
13、, they could design a contract specifying and enforcing the managerial action to be taken in each state of the world. Managerial actions and investment opportunities are not, however, perfectly observable by shareholders; indeed ,shareholders do not often know what actions the CEO can take or which
14、of these actions will increase shareholder wealth. In these situations, agency theory predicts that compensation policy will be designed to give the manager incentives to select and implement actions that increase shareholder wealth.Shareholders want CEOs to take particular actionsfor example, decid
15、ing which issue to work on, which project to pursue, and which to dropwhenever the expected return on the action exceeds the expected costs. But the CEO compares only his private gain and cost from pursuing a particular activity. If one abstracts from the effects of CEO risk aversion, compensation p
16、olicy that ties the CEOs welfare to shareholder wealth helps align the private and social costs and benefits of alternative actions and thus provides incentives for CEOs to take appropriate actions. Shareholder wealth is affected by many factors in addition to the CEO, including actions of other executives and employees, demand and supply conditions, and public policy. It is appropriate, however ,to p
