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1、高管薪酬差距对公司业绩的影响基于中航工业上市公司年报- 2 -内 容 摘 要薪酬激励，就是通过调整员工的薪酬，提高员工工作的积极性，在此基础上促进工作效率的提高，并最终能够促进企业的发展。在现代市场经济条件下，企业高管薪酬差距对企业的发展具有重要影响。本文把中航工业集团下辖的上市公司作为例，并基于其近几年年报，对高管薪酬差距与公司绩效的关系进行实证研究。最终证明在现有情况下，两者主要遵循锦标赛理论，即二者是正相关的。随后以此为依据，具体分析高管薪酬差距中的影响因素，并据此提出若干建议，以进一步提高对公司高管的激励程度。从而为寻找经济对策稳定市场及企业的经济决策奠定基础，以促进我国市场经济健康、
2、有序发展。关键词国企；高管薪酬差距；公司业绩- 3 -ABSTRACTSalary incentive, that is, by adjusting the employees pay, improve the enthusiasm of employees work on this basis to promote work efficiency, and ultimately to promote the development of enterprises. In the modern market economy, the pay gap of the executive pay of
3、 the enterprise has an important effect on the development of the enterprise. In this paper, the listed company of China aviation industry group as an example, and based on the annual report in recent years, the executive pay gap and the relationship between corporate performance and empirical resea
4、rch. It turns out that in the present case, the two main follow the championship theory, which is that the two are positively related. Then on this basis, the analysis of influence factors of executive pay gap, and puts forward some Suggestions accordingly, to further improve the degree of incentive
5、 to executives. Therefore, we will lay the foundation for the economic decision to stabilize the market and the enterprises, so as to promote the healthy and orderly development of our market economy. Keywords:State-owned enterprises; Executive pay gap; The companys performance- 4 -目目 录录摘 要 .1ABSTRA
6、CT .1一、引言 .2二、相关概念及理论基础 .3（一） 、相关概念 .31、高管 .32、高管薪酬差距 .43、公司业绩 .4（二） 、理论基础 .41、锦标赛理论 .52、行为理论 .5三、中航工业集团高管薪酬管理的现状 .5（一）公司发展现状 .5（二）高管薪酬管理现状 .6四、中航工业上市公司高管薪酬差距对企业绩效的影响 .6（一） 、高管货币性薪酬差距与企业绩效的关系 .7（二） 、高管持股占比与企业绩效的关系 .7五、研究结论和建议 .8（一） 、研究结论 .8- 5 -1、公司治理因素 .92、市场因素 .93、权变因素 .94、高管的个人需求 .10（二） 、对策建议 .10
7、1、合理安排企业高管和普通员工的薪酬差距 .112、改变企业经营管理者决定薪酬的状况 .113、尽快建立规范合理的薪酬结构 .114、建立科学、准确绩效考核测评体系 .12六、总结 .12参考文献 .14- 6 -高管薪酬差距对公司业绩的影响基于中航工业上市公司年报一、引言薪酬激励是企业常用的激励手段。而高管薪酬的设置在企业的整体薪酬体系中更具有重要的地位。公司高管的薪酬激励问题一直是学术界研究的热点问题。公司的总体薪酬水平会对招收员工的素质水平产生影响，但公司内部薪酬差距的设置最终会对薪酬的激励效果产生影响。因此，高管薪酬的差距与企业业绩的关系更成为研究的重点。在研究对象的选取上，主要为上市
8、公司。由于国有企业的市场化改革，越来越多的学者开始对国有企业高管的薪酬激励、垄断行业的收入分配产生兴趣。一方面，我国的国有企业具有行政垄断和资源垄断的双重特征，是研究垄断行业薪酬设置的良好例证；另一方面，国有企业高管的薪酬差距和公司业绩的实际关系，有能为各种不同的相关理论提供证明。本文以中国航空工业集团公司为例，进行实证研究。从高管薪酬差距入手，来考察其对公司业绩的影响。希望从事例出发，对高管薪酬的问题进行更加深入的探讨。- 7 -二、相关概念及理论基础（一） 、相关概念1、高管我国对于高级管理人员的界定没有明确的范围。高管就是在公司管理中担任关键职务、掌握公司运营的重要信息并在公司战略决策中
9、起主要决定作用的管理人员。通常包括公司董事长、董事、总经理、财务总监等人员。在研究中，对公司高管的界定也不同， 。本文主要把中国航空工业集团公司下设的上市公司作为研究对象，因此，本文对高管范围的界定主要参考年报中所包含的高管范围。2、高管薪酬差距薪酬差距是企业运行中所出现的必然现象。它主要来源于企业中不同岗位的设置和员工的绩效表现。由于数据的限制，本文所研究的高管薪酬仅限于企业年报中公布的货币性薪酬，而不包含由于职位等带来的隐形薪酬。高管薪酬差距包括两个含义，它可以指高管内部的薪酬差距也可以指企业内部高管与普通员工的薪酬差距。本文主要关注不同上市公司高管内部薪酬差距对公司业绩的影响。3、公司业
10、绩公司的业绩是指公司在一定时间内获得的经营成果，是公司经营的整体情况。它在一定程度上反映了公司未来的前景、盈利能力和对社会贡献的大小。利润是公司业绩的一部分，但由于其它指标量化难度较大且收集困难，因此本文把利润作为判断公司业绩好坏的标准。为了确保- 8 -数据的准确性，本文采用上市公司年报中的净资产收益率（ROE）作为指标。 （二） 、理论基础目前学术界对于高管薪酬差距和公司业绩的关系问题并未达成一致。一些学者基于博弈论的思想，认为高管薪酬差距的大小与公司业绩成正相关。另一些学者从公平和合作角度考虑，认同行为理论，认为二者呈负相关关系。还有一些学者认为两者并不一定呈线性关系，而是存在倒U 形的
11、非线性关系。影响较大的两个理论是锦标赛理论和行为理论。锦标赛理论认为高管薪酬差距和公司业绩正相关，而行为理论则认为两者呈负相关关系。1、锦标赛理论锦标赛理论认为委托代理关系下，高管人员工作的过程就是在参加晋升排名的比赛，如果获得晋升，那么他就会获得由此带来的薪酬的提升。代理人即公司高管通过努力获得薪酬、晋升等激励，会减少懈怠、搭便车的行为，从而促进公司业绩的提升。锦标赛理论把市场竞争和公司内部高管间的博弈行为作为假设的基础。2、行为理论行为理论认为，过大的薪酬差距容易对组织成员的积极性产生负面影响。特别是对于高管而言，薪酬不仅是物质支持，更是个人价值的体现。过大的薪酬差距容易使高管对自身价值产
12、生怀疑。此外，高管间往往具有明确的分工，企业的战略决策通常需要以团队协作的方式进行。- 9 -锦标赛理论的假设并不符合实际的运营情况。三、中航工业集团高管薪酬管理的现状（一）公司发展现状中国航空工业集团公司（简称“中航工业集团”）是特大型的国有企业，受到中央的直接管理。截至 2016 年，中航工业已经连续八次入围世界 500 强企业。公司主要有军用航空、民用航空和非航空民品、现代服务业四大业务，在飞机制造即高端制造业方面具有垄断性的地位，。航空工业本身没有上市，但它下辖近 27 家上市公司，员工总人数约为 45 万。因此，在进行数据搜集时，并没有太多和航空工业高管薪酬直接相关的公开数据。本文在研究时主要各上市子公司的年报数据。（二）高管薪酬管理现状要了解中航工业集团的高管薪酬差距，首先必须明确企业的薪酬管理策略。自 2008 年集团化以来，集团一直在不断进行深化改革。公司已经建立成熟的现代化管理系统和人力资源管理体系。在薪酬管理方面，实行业绩导向的策略，对员工进行分层、分级管理。特别是对于中高层管理人员，集团通过业绩考核，将绩效和薪酬挂钩。此外，为了解决潜在的委托代理人困境，中航工业集团积极鼓励公司高管持有股份，进行股权激励。下为中航工业下辖的上市公司高管持股比例表，样本公司为中航工业集团集团下辖的 27 家上市公司，持股比例数据主要来自各公司
