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1、中国股市的量价关系分析中国股市的量价关系分析摘要:摘要:随着经济全球化以及通信和网络信息技术的进步,股票市场步入了迅速 发展的阶段。股票的价格是反映经济动向的晴雨表,它能灵敏地反映出资金供 求状况、市场供求,行业前景和政治形势的变化,是进行预测和分析的重要指 标。那么影响股价走势的关键是什么?股市中有句老话:“技术指标千变万化, 成交量才是实打实的买卖。 ”也就是说成交量是股价变动的内在动力,量在价先。 与国外股票市场不同,在“无股不庄”的中国股市,价格是很容易被控制的, 唯独成交量是很难人为操纵的。为了更清楚的更好的研究中国股市的量价关系, 本文将从股票的涨幅与换手率之间的关系入手,建立计量
2、模型进行分析。在分析使用成 交量的同时,我们也使用最常见、最实用、亦最具参考意义的一个数据换手率, 这是因为: 一、在中国股市由于有流通股与非流通股(如国有股、法人股)之分,因 此计算时应以实际发生交易的流通股作为基准,否则不能真实地、精确地揭示 其交易状况。 二、成交量不能纵向比较,对于同一只股票,虽然成交数相同,但由于处 于不同的时期,股票交易的活跃程度是不一样的,主要原因就是配股,送股等 原因导致了流通盘的增加; 三、成量交不能进行横向比较,虽然成交量一致,但对于不同流通盘的股 票,其交易活跃程度也是不同的,而换手率即可以同自身任何一段时期的交易 活跃度进行比较,也可以同任何一只股票进行
3、比较,它的计算方法为:换手率= 成交量/流通盘。 关键词:中国股市关键词:中国股市 量价关系量价关系在建立股票涨幅与换手率的计量模型时,为了更好的研究中国股市的量价 关系,我们从沪深两市(包含 AB 股)选择的对象股票满足以下条件: 一、研究对象的流通股本在 1 亿到 2 亿之间,其中有 462 只符合要求,且 为了更好地体现量价关系,避免股改的影响,选取的周期时间尽量在近期(不 含高送转、配股等) ,流通股本以研究时期为准; 二、根据周期把研究对象分为三组,每组 2 到 3 只。一组研究 10 天左右的 短线量价关系,一组研究半个月左右的小波段量价关系,一组研究两个月以上 的中长期量价关系(
4、不含法定节假日、停牌时间) ; 三、选定的研究对象的周期是从其相对的低点到相对的高点; 四、为了方便研究量价关系,我们只选取前期走势平稳,基本面良好,非 概念炒作的处在上升通道的股票; 五、选定的每个研究对象在启动时间,价格,成交量,所属行业都是随机 的; 六、在建立模型时,以换手率为解释变量,涨幅为被解释变量。一、短线模型:一、短线模型:选取对象: 3 个;永安林业(000663) 流通股本:1.67 亿 时间:2012/05/10- 2012/05/30; 万向德农(600371) 流通股本:1.71 亿 时间:2011/08/19- 2011/09/01; 长江通信(600345) 流通
5、股本:1.98 亿 时间:2012/01/31- 2012/03/06; 通过股票软件导出的股票数据,把其中的日累计涨幅和日换手率输入 Eviews 中, 建立模型,下面是 Eviews 的估计结果(左边为日 K 线和成交量图,右边为 Eviews 的估计结果):永安林业永安林业 (000663)(000663): 永安林业 (000663) 流通股本:167000000 (元)时间 开盘 收盘成交量累计涨幅%换手率%2012/05/105.415.449978530.36900370.62012/05/115.455.469569310.73800740.572012/05/145.555.
6、5523750052.3985241.422012/05/156.116.11258597612.7306271.552012/05/166.726.72209537723.985241.262012/05/177.397.391812107436.34686310.862012/05/2478.13242123475014.512012/05/258.38.941160089364.9446496.952012/05/289.529.833238580781.36531419.42012/05/299.999.552604195776.19926215.62012/05/309.4510.1
7、53183824687.26937319.07累计涨幅累计涨幅 Y Y 与日换手率与日换手率 X X 的线性回归模型:的线性回归模型:Y=6.12+4.02*XY=6.12+4.02*X; 对永安林业这 11 天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验: r2=0.84,说明总离差平方和的 84%被样本回归直线解释,对所取周期样本的 拟合优度是很高的,在该模型中换手率 X 对涨幅 Y 有显著影响;永安林业在周期内前面走势温和,换手率较低,走势平稳,周期启动时,累计涨幅和换手率都不大,然而在 2012/05/17 换手率和成交量比前一天突增 9 倍以 上,之后连续放量,累计涨幅达到 87.
8、27%,并创出短期内新高 10.15,运行在 所有均线上方成交量最大达到 32385807,换手率最高时是启动时的 30 倍以上。万向德农万向德农 (600371)(600371): 万向德农 (600371) 流通股本:171000000(元)时间 开盘 收盘成交量累计涨幅%换手率%2011/08/1911.0811.121387856-2.0264320.812011/08/2211.311.281149089-0.616740.672011/08/2311.2811.49391420.44052860.552011/08/2411.411.5622937351.85022031.3520
9、11/08/2511.5811.7518301613.52422911.072011/08/2611.711.6718464982.81938331.082011/08/2911.6711.9844117705.55066082.592011/08/3011.9912.0739194866.34361232.32011/08/3112.1513.281564600417.0044059.182011/09/0113.713.991772870123.25991210.4累计涨幅累计涨幅 Y Y 与日换手率与日换手率 X X 的线性回归模型:的线性回归模型:Y=-0.69+2.17*XY=-0.
10、69+2.17*X; 对万向德农这 10 天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验: r2=0.95,说明总离差平方和的 95%被样本回归直线解释,对所取周期样本的 拟合优度是很高的,在该模型中换手率 X 对涨幅 Y 有显著影响;万向德农在周期前面走势平坦,成交量较小,在周期启动时创出新低,换手率 缓慢增大,处在 5 日,10 日,20 日均线之中,60 日均线下方,此时涨幅并不 多,然后在 2011/08/31 换手率和成交量突增 4 倍以上,突破了 60 日均线,随 着之后放出更大的量,最大成交量达到 17728701,涨幅巨大,最终累计涨幅达到 23.26%,随后并创出短期内新高
11、,换手率最高时是启动时的 10 倍以上。长江通信长江通信 (600345)(600345): 长江通信 (600345流通股本:198000000(元) 时间开盘收盘成交量累计涨幅%换手率% 2012/01/319.910.076030300.70.3 2012/02/011010.037258620.30.37 2012/02/0210.110.197094881.90.36 2012/02/0310.1910.3913482423.90.68 2012/02/2711.4311.4314070214.30.07 2012/02/2812.5712.5742907925.70.22 2012
12、/02/2913.8313.83695577838.33.51 2012/03/011514.431765007544.38.91 2012/03/0214.3314.49827660444.96 2012/03/0514.2215.371455944953.77.35 2012/03/0615.0115.04895573250.44.52累计涨幅累计涨幅 Y Y 与日换手率与日换手率 X X 的线性回归模型:的线性回归模型:Y=8.88+5.75*XY=8.88+5.75*X; 对长江通信这 11 天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验: r2=0.73,说明总离差平方和的 73%
13、被样本回归直线解释,对所取周期样本的 拟合优度是很高的,在该模型中换手率 X 对涨幅 Y 有显著影响;长江通信在周期前走势平稳,成交量萎缩,各日均线交错,在周期启动后换手 率缓慢增大,股价波动并不明显,在 2012/02/29 换手率和成交量放出前日 30 倍以上,完全在均线之上,然后放出短期内的巨量,涨幅巨大,最终累计涨幅 达到 50.4%,随后并创出短期内新高,成交量最大时 17650075,换手率最高时 是启动时的 40 倍以上。二、波段模型:二、波段模型:选取对象:2 个; 江山股份(600389) 流通股本:1.98 亿 时间:2012/07/02- 2012/07/20; 山东墨龙
14、(002490) 流通股本:1.45 亿 时间:2012/08/01- 2012/08/23;江山股份江山股份(600389)(600389): 江山股份 (600389)流通股本:198000000(元) 时间开盘收盘成交量累计涨幅%换手率% 2012/07/028.538.699619621.0465120.49 2012/07/038.738.8612228143.0232560.62 2012/07/048.938.778014271.9767440.4 2012/07/058.89.4447395919.7674422.39 2012/07/069.59.96505216715.81
15、3952.55 2012/07/099.789.8399307213.953492.02 2012/07/109.9410.78862978925.348844.36 2012/07/1110.911.29972411631.279074.91 2012/07/1211.211.3749698031.395353.79 2012/07/1311.0311.16719286529.767443.63 2012/07/1611.2511.46840581733.255814.25 2012/07/1711.3512.611091870146.627915.51 2012/07/1812.9813.
16、871767835761.279078.93 2012/07/1913.8714.161880463964.651169.5 2012/07/2013.914.481577907168.372097.97累计涨幅累计涨幅 Y Y 与日换手率与日换手率 X X 的线性回归模型:的线性回归模型:Y=-1.82+7.58*XY=-1.82+7.58*X;对江山股份这 15 天的波段建立模型所估计出来的结果进行统计检验: r2=0.95,说明总离差平方和的 95%被样本回归直线解释,对所取周期样本的 拟合优度是很高的,在该模型中换手率 X 对涨幅 Y 有显著影响;江山股份在周期前面走势趋于平稳,成交量较小,在周期启动时处于低位,换 手率较低,然后在 2012/07/05 换手率猛增 5 倍以上,随后放出更大的量,一波 比一波高,价格越升越快,趋势上扬,最终累计涨幅达到 68.37%,换手率最高 时是启动时的 20 倍以上。山东墨龙山东墨龙(002490)(002490): 山东墨龙 (002490)流通股本:145000000(元) 时