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1、中国股市的量价关系分析中国股市的量价关系分析摘要：摘要：随着经济全球化以及通信和网络信息技术的进步，股票市场步入了迅速 发展的阶段。股票的价格是反映经济动向的晴雨表，它能灵敏地反映出资金供 求状况、市场供求，行业前景和政治形势的变化，是进行预测和分析的重要指 标。那么影响股价走势的关键是什么？股市中有句老话：“技术指标千变万化， 成交量才是实打实的买卖。 ”也就是说成交量是股价变动的内在动力，量在价先。 与国外股票市场不同，在“无股不庄”的中国股市，价格是很容易被控制的， 唯独成交量是很难人为操纵的。为了更清楚的更好的研究中国股市的量价关系， 本文将从股票的涨幅与换手率之间的关系入手，建立计量
2、模型进行分析。在分析使用成 交量的同时，我们也使用最常见、最实用、亦最具参考意义的一个数据换手率， 这是因为： 一、在中国股市由于有流通股与非流通股（如国有股、法人股）之分，因 此计算时应以实际发生交易的流通股作为基准，否则不能真实地、精确地揭示 其交易状况。 二、成交量不能纵向比较，对于同一只股票，虽然成交数相同，但由于处 于不同的时期，股票交易的活跃程度是不一样的，主要原因就是配股，送股等 原因导致了流通盘的增加； 三、成量交不能进行横向比较，虽然成交量一致，但对于不同流通盘的股 票，其交易活跃程度也是不同的，而换手率即可以同自身任何一段时期的交易 活跃度进行比较，也可以同任何一只股票进行
3、比较，它的计算方法为：换手率= 成交量/流通盘。 关键词：中国股市关键词：中国股市 量价关系量价关系在建立股票涨幅与换手率的计量模型时，为了更好的研究中国股市的量价 关系，我们从沪深两市（包含 AB 股）选择的对象股票满足以下条件： 一、研究对象的流通股本在 1 亿到 2 亿之间，其中有 462 只符合要求，且 为了更好地体现量价关系，避免股改的影响，选取的周期时间尽量在近期（不 含高送转、配股等） ，流通股本以研究时期为准； 二、根据周期把研究对象分为三组，每组 2 到 3 只。一组研究 10 天左右的 短线量价关系，一组研究半个月左右的小波段量价关系，一组研究两个月以上 的中长期量价关系（
4、不含法定节假日、停牌时间） ； 三、选定的研究对象的周期是从其相对的低点到相对的高点； 四、为了方便研究量价关系，我们只选取前期走势平稳，基本面良好，非 概念炒作的处在上升通道的股票； 五、选定的每个研究对象在启动时间，价格，成交量，所属行业都是随机 的； 六、在建立模型时，以换手率为解释变量，涨幅为被解释变量。一、短线模型：一、短线模型：选取对象： 3 个；永安林业(000663) 流通股本:1.67 亿 时间：2012/05/10- 2012/05/30； 万向德农(600371) 流通股本:1.71 亿 时间：2011/08/19- 2011/09/01； 长江通信(600345) 流通
5、股本:1.98 亿 时间：2012/01/31- 2012/03/06； 通过股票软件导出的股票数据，把其中的日累计涨幅和日换手率输入 Eviews 中， 建立模型，下面是 Eviews 的估计结果（左边为日 K 线和成交量图，右边为 Eviews 的估计结果）：永安林业永安林业 (000663)(000663)： 永安林业 (000663) 流通股本:167000000 （元）时间 开盘 收盘成交量累计涨幅%换手率%2012/05/105.415.449978530.36900370.62012/05/115.455.469569310.73800740.572012/05/145.555.
6、5523750052.3985241.422012/05/156.116.11258597612.7306271.552012/05/166.726.72209537723.985241.262012/05/177.397.391812107436.34686310.862012/05/2478.13242123475014.512012/05/258.38.941160089364.9446496.952012/05/289.529.833238580781.36531419.42012/05/299.999.552604195776.19926215.62012/05/309.4510.1
7、53183824687.26937319.07累计涨幅累计涨幅 Y Y 与日换手率与日换手率 X X 的线性回归模型：的线性回归模型：Y=6.12+4.02*XY=6.12+4.02*X； 对永安林业这 11 天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验： r2=0.84，说明总离差平方和的 84%被样本回归直线解释，对所取周期样本的 拟合优度是很高的，在该模型中换手率 X 对涨幅 Y 有显著影响；永安林业在周期内前面走势温和，换手率较低，走势平稳，周期启动时，累计涨幅和换手率都不大，然而在 2012/05/17 换手率和成交量比前一天突增 9 倍以 上，之后连续放量，累计涨幅达到 87.
8、27%，并创出短期内新高 10.15，运行在 所有均线上方成交量最大达到 32385807，换手率最高时是启动时的 30 倍以上。万向德农万向德农 (600371)(600371)： 万向德农 (600371) 流通股本：171000000（元）时间 开盘 收盘成交量累计涨幅%换手率%2011/08/1911.0811.121387856-2.0264320.812011/08/2211.311.281149089-0.616740.672011/08/2311.2811.49391420.44052860.552011/08/2411.411.5622937351.85022031.3520
9、11/08/2511.5811.7518301613.52422911.072011/08/2611.711.6718464982.81938331.082011/08/2911.6711.9844117705.55066082.592011/08/3011.9912.0739194866.34361232.32011/08/3112.1513.281564600417.0044059.182011/09/0113.713.991772870123.25991210.4累计涨幅累计涨幅 Y Y 与日换手率与日换手率 X X 的线性回归模型：的线性回归模型：Y=-0.69+2.17*XY=-0.
10、69+2.17*X； 对万向德农这 10 天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验： r2=0.95，说明总离差平方和的 95%被样本回归直线解释，对所取周期样本的 拟合优度是很高的，在该模型中换手率 X 对涨幅 Y 有显著影响；万向德农在周期前面走势平坦，成交量较小，在周期启动时创出新低，换手率 缓慢增大，处在 5 日，10 日，20 日均线之中，60 日均线下方，此时涨幅并不 多，然后在 2011/08/31 换手率和成交量突增 4 倍以上，突破了 60 日均线，随 着之后放出更大的量，最大成交量达到 17728701，涨幅巨大，最终累计涨幅达到 23.26%，随后并创出短期内新高
11、，换手率最高时是启动时的 10 倍以上。长江通信长江通信 (600345)(600345)： 长江通信 (600345流通股本：198000000（元） 时间开盘收盘成交量累计涨幅%换手率% 2012/01/319.910.076030300.70.3 2012/02/011010.037258620.30.37 2012/02/0210.110.197094881.90.36 2012/02/0310.1910.3913482423.90.68 2012/02/2711.4311.4314070214.30.07 2012/02/2812.5712.5742907925.70.22 2012
12、/02/2913.8313.83695577838.33.51 2012/03/011514.431765007544.38.91 2012/03/0214.3314.49827660444.96 2012/03/0514.2215.371455944953.77.35 2012/03/0615.0115.04895573250.44.52累计涨幅累计涨幅 Y Y 与日换手率与日换手率 X X 的线性回归模型：的线性回归模型：Y=8.88+5.75*XY=8.88+5.75*X； 对长江通信这 11 天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验： r2=0.73，说明总离差平方和的 73%
13、被样本回归直线解释，对所取周期样本的 拟合优度是很高的，在该模型中换手率 X 对涨幅 Y 有显著影响；长江通信在周期前走势平稳，成交量萎缩，各日均线交错，在周期启动后换手 率缓慢增大，股价波动并不明显，在 2012/02/29 换手率和成交量放出前日 30 倍以上，完全在均线之上，然后放出短期内的巨量，涨幅巨大，最终累计涨幅 达到 50.4%，随后并创出短期内新高，成交量最大时 17650075，换手率最高时 是启动时的 40 倍以上。二、波段模型：二、波段模型：选取对象：2 个； 江山股份(600389) 流通股本：1.98 亿 时间：2012/07/02- 2012/07/20； 山东墨龙
14、(002490) 流通股本：1.45 亿 时间：2012/08/01- 2012/08/23；江山股份江山股份(600389)(600389)： 江山股份 (600389)流通股本：198000000（元） 时间开盘收盘成交量累计涨幅%换手率% 2012/07/028.538.699619621.0465120.49 2012/07/038.738.8612228143.0232560.62 2012/07/048.938.778014271.9767440.4 2012/07/058.89.4447395919.7674422.39 2012/07/069.59.96505216715.81
15、3952.55 2012/07/099.789.8399307213.953492.02 2012/07/109.9410.78862978925.348844.36 2012/07/1110.911.29972411631.279074.91 2012/07/1211.211.3749698031.395353.79 2012/07/1311.0311.16719286529.767443.63 2012/07/1611.2511.46840581733.255814.25 2012/07/1711.3512.611091870146.627915.51 2012/07/1812.9813.
16、871767835761.279078.93 2012/07/1913.8714.161880463964.651169.5 2012/07/2013.914.481577907168.372097.97累计涨幅累计涨幅 Y Y 与日换手率与日换手率 X X 的线性回归模型：的线性回归模型：Y=-1.82+7.58*XY=-1.82+7.58*X；对江山股份这 15 天的波段建立模型所估计出来的结果进行统计检验： r2=0.95，说明总离差平方和的 95%被样本回归直线解释，对所取周期样本的 拟合优度是很高的，在该模型中换手率 X 对涨幅 Y 有显著影响；江山股份在周期前面走势趋于平稳，成交量较小，在周期启动时处于低位，换 手率较低，然后在 2012/07/05 换手率猛增 5 倍以上，随后放出更大的量，一波 比一波高，价格越升越快，趋势上扬，最终累计涨幅达到 68.37%，换手率最高 时是启动时的 20 倍以上。山东墨龙山东墨龙(002490)(002490)： 山东墨龙 (002490)流通股本：145000000（元） 时
