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1、咨询师决策评价冲刺课件咨询师决策评价冲刺课件1 页第第 7 7 章章 融资方案研究融资方案研究一、章节内容一、章节内容1. 概述2. 资本金筹措3. 债务资金筹措4. 特许经营项目融资5. 融资方案设计与优化二、考试大纲二、考试大纲1. 融资环境、融资主体、融资模式、资金来源和投资产权结构分析。2. 资本金筹措。3. 债务资金筹措。4. 基础设施项目融资新兴方式的应用。5. 融资方案设计与优化，资金结构、资金成本和融资风险分析。三、考题分析三、考题分析20042005200620072008200920102011章节章节单7多3单8多2单7多3单5多3单7多2单7多2单6多2单6多2第一节第
2、一节 概述概述1111331第二节 资本金筹措222121111第三节 债务资金筹措12221111111第四节 特许经营项目融资111111第五节第五节 融资方案设计与优化融资方案设计与优化3323213131312四、内容讲解四、内容讲解融资方案研究是在已确定建设方案并完成投资估算的基础建设方案并完成投资估算的基础上，结合项目实施组织和建设进度计划，构造融资方案，进行融资结构、融资成本和融资风险分析，优化融资方案，并作为融资后财务分析的基础作为融资后财务分析的基础。咨询师决策评价冲刺课件咨询师决策评价冲刺课件2 页第一节第一节 概述概述一、融资环境调查一、融资环境调查项目融资研究首先要考察
3、项目所在地的融资环境首先要考察项目所在地的融资环境。融资环境调查包括法律、法规，经济环境，融资渠法律、法规，经济环境，融资渠道，税务条件和投资政策道，税务条件和投资政策等方面。（一）法律、法规（一）法律、法规健全的法律、法规体系是项目融资成功的根本保障根本保障。（二）经济环境（二）经济环境项目融资的成功需要良好的经济环境，包括合理的经济和产业政策，适当的经济发达程度和增长速度，完善规范的市场机制、资本市场、银行体系、税务体系等。项目融资方案研究应着重考察分析经济环境对融资的限制和影响。这些影响将作用于融资方案，影响融资成本和融资风险。融资成本和融资风险。（三）融资渠道（三）融资渠道可能的融资渠
4、道是构造项目融资方案的基础是构造项目融资方案的基础，各种融资渠道取得资金的条件取得资金的条件对于融资渠道的选择有着决定性的影响。融资渠道主要有：(1)政府投资资金。(2)国内外银行等金融机构贷款。（3)国内外证券市场发行股票或债券。(4)国内外非银行金融机构的资金。(5)外国政府资金，可能以赠款或贷款方式提供。(6)国内外企业、团体、个人的资金。( (四四) )税务条件税务条件项目的税务条件影响项目的财务支出和融资成本财务支出和融资成本。( (五五) )投资政策投资政策二、项目的融资主体和投资产权结构二、项目的融资主体和投资产权结构（）研究制订融资方案必须首先确立项目的融资主体必须首先确立项目
5、的融资主体，据以拟订相应的投资产权结构投资产权结构和融资组织形式融资组织形式。（一）项目的融资主体（一）项目的融资主体项目的融资主体是指项目的融资主体是指进行项目融资活动并承担融资责任和风险的经济实体。实行项目法人责任制实行项目法人责任制，由项目法人对项目的策划、资金筹措、建设实施、生产经营、债务偿还和资产的保值增值实行全过程负责实行全过程负责。项目的融资主体应是项目法人融资主体应是项目法人。按是否依托于项目组建新的项目法人实体划分，项目的融资主体分为新设法人和既有法人。1 1新设法人融资新设法人融资咨询师决策评价冲刺课件咨询师决策评价冲刺课件3 页新设法人融资是指新设法人融资是指组建新的项目
6、法人进行项目建设的融资活动。其特点：其特点：一是项目投资由新设法人筹集的资本金和债务资金构成；二是由新设法人承担融资责任和风险；三是以项目投产后的经济效益项目投产后的经济效益考察偿债能力。新组建的法人享有法人财产权法人财产权，并承担融资责任和风险并承担融资责任和风险。新设法人可按公司法的规定设立有限责有限责任公司任公司（包括国有独资公司）和股份有限公司股份有限公司。2 2既有法人融资既有法人融资既有法人融资是指既有法人融资是指以既有法人作为项目法人进行项目建设的融资活动。其特点其特点：一是拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人组织融资活动并承担融资责任和风险；二是拟建项目一般是在既有法人资产和
7、信用的基础上进行的，并形成增量资产；三是一般从既有法人的财务整体状况考察融资后从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。既有法人融资又称公司融资或公司信用融资。3.3.项目法人与项目发起人及投资人的关系项目法人与项目发起人及投资人的关系项目发起人可以是项目发起人可以是项目的实际权益资金投资的出资人（项目投资人），也可以是也可以是项目产品或服务的用户或者提供者、项目业主等。项目发起人可以来自政府或民间。项目投资人是项目投资人是作为项目权益投资的出资人。对于投资项目来说，资本金的出资人也就是权益投资的投对于投资项目来说，资本金的出资人也就是权益投资的投资人。资人。投资人提供权益资金的目的就是目
8、的就是为了获取项目投资所形成的权益。权益投资人取得对项目或企业产权的所有权、控制权和收益权所有权、控制权和收益权。投资活动的发起人和投资人可以只有一家，也可以有多家。因此，项目投资主体也可以分为两种情况，一是单一投资主体，二是多元投资主体。单一投资主体单一投资主体不涉及投资项目责、权、利在各主体之间的分配关系，可以自主决定其投资产权结构和项目法人的组织形式。多元投资主体多元投资主体则必须围绕投资项目的责、权、利在各主体之间的分配关系，恰当地选择合适的投资产权结构和项目法人的组织形式。（二）投资产权结构（二）投资产权结构（）项目的投资产权结构是指项目的投资产权结构是指项目投资形成的资产所有权结构
9、，是指项目的权益投资人对项目资产的拥有和处置形式、收益分配关系。投资产权结构与投融资的组织形式联系密切。权益投资方式有三种：股权式合资结构、契约式合资结构、合伙制结构股权式合资结构、契约式合资结构、合伙制结构。1 1股权式合资结构股权式合资结构依照公司法设立的有限责任公司、股份有限公司是股权式合资结构有限责任公司、股份有限公司是股权式合资结构。在这种投资结构下，按照法律规定设立的公司是一个独立的法人一个独立的法人，公司对其财产拥有产权其财产拥有产权。一般情况下，公司的股东依照股权比例来依照股权比例来分配分配对于公司的控制权及收益。公司对其债务承担偿还的义务，公司的股东对于公司承担的责任以注册资
10、以注册资本额为限本额为限。公司股东可以用货币出资，也可用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资，但法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外；全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%30%。2 2契约式合资结构契约式合资结构咨询师决策评价冲刺课件咨询师决策评价冲刺课件4 页契约式合资结构是契约式合资结构是公司的投资人（项目的发起人）为实现共同的目的，以合作协议方式合作协议方式结合在一起的一种投资结构。在这种投资结构下，投资各方的权利和义务依照合作契约约定依照合作契约约定，可以不严格地按照出资比不严格地按照出资比例分配例分配，而是按契约约定分配项目投
11、资的风险和收益按契约约定分配项目投资的风险和收益。这种投资结构在石油天然气勘探、开发、矿产开采、石油天然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料加工行业使用较多初级原材料加工行业使用较多。3 3合伙制结构合伙制结构合伙制结构是合伙制结构是两个或两个以上合伙人共同从事某项投资活动建立起来的一种法律关系。根据中华人民共和国合伙企业法，合伙制企业有两种基本形：普通合伙企业与有限合伙企业普通合伙企业与有限合伙企业。对于普通合伙企业普通合伙企业，每一个合伙人对于合伙企业的债务及其他经济责任和民事责任均承担无限连带经济责任均承担无限连带经济责任。对于有限合伙企有限合伙企业业，合伙人中至少有一个普通合伙人和一个有
12、限合伙人至少有一个普通合伙人和一个有限合伙人，每一个普通合伙人对于合伙企业承担无限连带责普通合伙人对于合伙企业承担无限连带责任任，有限合伙人只承担有限责任。有限合伙人只承担有限责任。普通合伙企业通常只适用于一些小型项目只适用于一些小型项目。有限合伙制可以在一些大型可以在一些大型基础设施建设及高风险投资项目中使用基础设施建设及高风险投资项目中使用。4 4投资产权结构的选择投资产权结构的选择投资产权结构是项目投资前期研究的重要内容，通常应当在项目研究的初期确定初期确定。项目的投资产权结构影响项目的投资方案、融资方案、融资谈判影响项目的投资方案、融资方案、融资谈判，影响项目实施的各个方面。投资产权结
13、构选择要服从项目实施目标的要求。商业性的投资人需要取得投资收益商业性的投资人需要取得投资收益，投资结构应当能够使权益投资人获取满意的投资收益。基础设施投资项目基础设施投资项目需要以低成本低成本取得良好的服务效果，投资结构应当能够使得基础设施得以高效率高效率运行。例例 4141、 下列关于投资产权结构的表述中，正确的是（ ） 。 （20082008 真题）真题）A投资产权结构通常在投资项目研究的后期确定B股权式合资的股东要对公司承担无限责任C “一般合伙制”通常适用于小型项目D契约式合资不适用于矿产开采项目答案：答案：C例例 4242、 采用股权式合资的新设项目法人，按公司法的规定，全体股东的货
14、币出资金额不得低于公司注册资本的( )。 （20092009 年第年第 2525 题）题）A.20% B.30% C.40% D.50%答案：答案：B咨询师决策评价冲刺课件咨询师决策评价冲刺课件5 页例例 4343、 下列关于股权式合资结构、契约式合资结构和合伙制结构的说法，正确的是（ ） 。 （20102010 年第年第2929 题）题）A.股权式合资结构下，股东对于公司承担的责任以公司发起成立时的公司权益资本为限B.契约式合资结构下，投资各方的权利义务按照出资比例进行分配C.一般合伙制下，每个合伙人对合伙制机构的债务和其他经济责任及民事责任均承担无限连带经济责任D.有限合伙制下，每个合伙人
15、对合伙机构承担有限责任答案：答案：C例例 4444、 下列关于契约式合资结构的说法，正确的是( )。 （20112011 年第年第 2929 题）题）A投资各方的权利依照合作契约约定 B投资各方依照股权比例分配收益C投资各方对企业的债务承担无限连带责 D投资各方按照出资比例承担企业的风险答案：答案：A三、项目的融资类型和融资模式三、项目的融资类型和融资模式（一）项目的融资类型（一）项目的融资类型项目资金通常由权益资金和债务资金权益资金和债务资金两部分组成。根据国家项目资本金制度的规定，项目资金分为项项目资本金和债务资金目资本金和债务资金两个部分。相应地，资金筹措可以分为资本金融资和债务资金融资
16、。（二）项目的融资模式（二）项目的融资模式 项目的融资模式是指融资所采取的基本方式。融资主体、投资产权结构、融资组织形式以及资金来源融资主体、投资产权结构、融资组织形式以及资金来源渠道和融资方式渠道和融资方式的选择不同，会形成不同的融资模式。项目的融资模式可有不同的分类，一种是根据融资主体是新设法人新设法人还是既有法人既有法人分为新设法人融资和既有法人融资；另一种是传统的分法，分为项目融资项目融资( Project Financing)和公司融资公司融资(Corporate Financing)。1 1项目融资项目融资(1)项目融资的含义。项目融资是项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资模式，可以理解为是通过该项目的期望收益或现金流量、资产和合同权益来融资的活动。项目的经济强度从两个方面来测度，一方面是项目的经济强度从两个方面来测度，一方面是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；另一方面是另一方面
