第一章 外汇与汇率基础

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1、1第一章 外汇与汇率基础第一节 外汇与汇率概述一、外汇（Foreign Exchange）（一）外汇的基本含义1、动态的外汇概念：又称“ 国际汇兑”，指把一国的货币兑换成另一国的货币，以此清偿国际间债权、债务关系的一种经济行为和经济活动。2、静态的外汇概念：（1）广义：指一切以外币表示的资产。通常用于各国的管理法令中。我国中华人民共和国外汇管理暂行条例 （1980）第 2 条对外汇是这样规定的：外汇指：外国货币（包括钞票、铸币等）外币有价证券外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证等）其他外汇资金（2）狭义：指以外币表示的、用于国际结算的支付手段。按照这一概念，以外币表示的有价证券由于不能直接用于

2、国际间的支付，故不属于外汇；外国钞票只有携带回发行国、并贷记在银行帐户上，才能称作外汇。只有存放在国外银行的外币资金以及以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等才属于外汇。人们通常使用的外汇概念是指这一狭义概念。请思考外国钞票是外汇吗？为什么？首先要看这种钞票是否可以自由兑换；其次，外国钞票只有携带回发行国、并贷记在银行帐户上，才能称作外汇。2（二）外汇的特征1、必须是以外币表示的国外资产，用本国货币表示的信用工具和有价证券均不能视为外汇。如：美国进口商从中国购买服装，用美元支付，这种支付手段对美国境内的美国人来说不是外汇，而对我国则是外汇。2、在国外能得到偿付的货币债权，而空头支票、拒付的汇票

3、不能视为外汇。3、可以兑换成其他形式支付手段的外币资产，而不能兑换成其他国家货币的外钞、票据等不应视为外汇。如，美元、日元、西德马克、英镑、法国法郎等现钞或票据是外汇。人民币对外国人来说，虽然也是外币，但人民币必须经过批准才能兑换成其他外币，并不能自由兑换，所以不是外汇。二、汇率（Foreign Exchange Rate）（一）汇率的几种含义1、名义汇率：指两种不同货币之间的比价，通常是在外汇市场交易中形成，或者是官方规定，也就是日常经济生活中可以直接观测到的汇率。例如：2、实际汇率：根据下表的信息，人民币名义汇率和实际汇率是否相符？时期 名义汇率（人民币/美元）中国价格指数美国价格指数1

4、8 100 1002 8 120 100实际汇率能更好地反映一国国际竞争力的变化。实际汇率是指对名义汇率进行价格调整后得到的汇率。其计算公式为：这里 e 和 E 分别代表实际汇率和名义汇率，P* 代表外国的物价指数，Pe3P 代表本国的物价指数。物价指数一般选用消费物价指数 CPI 或 GDP 平减指数。 请思考（1）前例中英镑对美元的实际汇率是多少？（2）英国的国际竞争力是上升了还是下降了？3、有效汇率：指一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均汇率，又称汇率指数。它反映了一种货币价值的总体变化趋势。其计算公式为：A 币的有效汇率= 国货币对 i 国货币的汇率（A 国同 i 国的贸易值/

5、A 国的全部对外贸易值） 4、均衡汇率：要回答某种货币是被高估还是被低估，必须有一个参照系，这个参照系就是经济学上所说的均衡汇率。均衡汇率是汇率理论中的核心问题之一，是判断汇率水平是否失调及汇率政策是否需要调整的主要客观依据。所谓均衡汇率，国际货币基金组织专家 Swan 于 1963 年明确把它定义为与一国宏观经济内外部均衡相一致的汇率。内部均衡通常是指实现了经济的潜在生产能力，或者说经济的产出水平同充分就业、可持续的低通货膨胀率是一致的；外部均衡通常是指经常项目和资本项目实现均衡。均衡汇率完全是一种理论汇率，在现实生活中无法观测到，只能通过模型进行计算。它主要由经济中一系列经济基本面因素所决

6、定。（二）汇率的标价方法1、直接标价法（Direct Quotation）：一定单位（1，100、10000 个单位等）外币折合多少单位本币。如：某日我国国家外汇管理局公布以下汇价：USD1=RMB8.3027汇率上升，表示外币升值、本币贬值；汇率下降，则相反。niA142、间接标价法（ Indirect Quotation ）：一定单位（1，100、10000 个单位等）本币折合多少单位外币。如：某日纽约外汇市场上公布以下汇价： USD1=GBP0.7008汇率上升，表示本币升值、外币贬值；汇率下降，则相反。注意：世界上多数国家都使用直接标价法，英、美采用间接标价法，但是美元对英镑仍然沿用直

7、接标价法。现实中，更多地使用 “美元标价法 ”，即以一单位美元来折算其它货币。美元标价法与前面两种基本的标价方法并不矛盾。（三）汇率的种类1、按汇率制定的不同方法划分：（1）基础汇率（Basic Rate ）一国制定的本币与关键货币（Key Currency）之间的汇率。关键货币：本国国际收支中使用最多、在本国的外汇储备中所占比重大、可自由兑换的货币。（2）套算汇率（Cross Rate）根据基础汇率套算出本币与非关键货币之间的汇率。如：某日中国银行公布美元对人民币的汇率为 USD1=RMB8.3025（基础汇率） ，法国银行报出美元对法郎的汇率为 USD1=FF6.6175 （基础汇率）则

8、FF 与 RMB 之间的汇率可根据以上基础汇率套算得出：FF1=RMB（ 8.3025/ 6.6175 ）2、从银行买卖外汇的角度出发，分为：（1）买入汇率（Buying Rate，Bid Rate）银行从同业或客户那里买入外汇时所使用的汇率。（2）卖出汇率（Selling Rate，Offer Rate）银行向同业或客户那里卖出外汇时所使用的汇率。双向报价（ Two-way Price）5在外汇市场上，银行报价通常同时报出买入价和卖出价。例 1：某日伦敦外汇市场上美元对英镑的汇率为 GBP1= USD1.3040-1.30501.3040/1.30501.3040-501.3040/5040

9、-5040/501.3040 是银行买入 1 英镑本币须付出的美元外汇数额；1.3050 是银行卖出 1 英镑本币须收取的美元外汇数额。差价为 10 点。注意：GBP1= USD1.3040-1.3050 的国际惯例表示为：GBP/USD=1.3040/1.3050例 2：1999 年 8 月 4 日 10：00，中国银行报出美元和日元之间的汇价:USD/JPY=114.88/115.28银行按 114.88 日元的价格买入美元，按 115.28 日元的价格卖出美元。例 3：EUR/USD 0.8800/0.88100.8800 表示报价者愿意买入 EUR 的价格，0.8810 表示报价者愿意

10、卖出EUR 的价格。在国际外汇市场上，交易时通常只先报出 00/10，一旦成交，再确认全部的汇率数字是 0.8800 或 0.8810。解读汇价的规则无论在何种标价法下，报价中前面较小的数字表示银行买入 1 单位“前一种货币”必须向客户付出多少“ 后一种货币”；报价中后面较大的数字表示银行卖出1 单位“前一种货币 ”必须向客户收取多少 “后一种货币”。请思考1999 年 8 月 4 日 10：00，中国银行报出美元和日元之间的汇价:USD/JPY=114.88/115.28假如客户想将 1000 美元买成日元，可以换到多少日元?答案：报价是从银行的角度看，所以应付给客户 114880 日元。6

11、本章作业 -1 教材第 39-40 页:第 5、6、7、8、9、10 题（3）中间汇率（Middle Rate）买入价与卖出价的平均数。这种汇率一般不用于客户，而在新闻报道时、或在研究外汇行情、汇率走势时使用。（4）现钞价（Bank Notes Rate ）银行的现钞买入价即期汇率时，称“ 外汇升水”（At Premium）当远期汇率Right，则“-”4、按外汇交易中支付方式的不同划分：（1）电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate ，T/T Rate）8（2）信汇汇率（ Mail Transfer Rate，M/T Rate ）（3）票汇汇率（Demand Draft

12、Rate，D/D Rate ）5、按外汇买卖的对象划分：（1）同业汇率（Inter-bank Rate ）银行与银行之间买卖外汇的汇率。（2）商业汇率（Commercial Rate）银行与客户之间买卖外汇的汇率。其他分类方法请同学们自学教材 23-24 的相关内容。（四）汇率套算法：1、按中间汇率套算：2、交叉相除法：3、同边相乘法： 交叉相除法：适用于单位货币相同的汇率的套算。如：A 银行报出以下汇率$1=DM1.8400-1.8420$1=SF1.4570-1.4580假如 B 银行想以 SF 换 DM，则：卖出 SF 1，买入 $ （1/ 1.4580 ） ，卖出$ （1/ 1.458

13、0 ） ，买入DM（ 1.8400/ 1.4580 ）交叉相除以后的汇率为SF1=DM 同边相乘法：适用于单位货币不同的汇率的套算。如：C 银行报出以下汇率1= $ 1.6955-1.6965$1=DM1.8400-1.8420假如 D 银行想以换 DM，则：卖出1，买入$1.6955，卖出$ 1.6955，买入 DM（1.69551.8400 ）同边相乘以后的汇率为4570.182.91=DM1.69551.8400- 1.69651.8420本章作业 -2教材第 40 页：13、14、15、16 题1、某日某外汇市场上汇率报价如下：1= $ 1.5541，$1=Can$ 1.1675，那么

14、1 英镑等于多少加元？2、某日某外汇市场上汇率报价如下：$1=DM1.5715-25，$1=Fl1.6510-50，试计算 DM 和 Fl 之间的套算汇率。3、某日某外汇市场上汇率报价如下：$1=DM1.5715-25，1= $1.4100-40，试计算 DM 和之间的套算汇率。第二节 汇率的决定一、金本位制度下汇率的决定：金本位制（Gold Standard）是以黄金为本位货币的货币制度，包括金币本位制（Gold Special Standard System） 、金块本位制（Gold Bullion Standard System） 、金汇兑本位制（Gold Exchange Standa

15、rd System）三种形式，其中金币本位制是典型的金本位制，后两种是削弱了的、变形的金本位制。典型的金本位制度的特点 国内流通金铸币，金币有一定的重量和成色，有法定的含金量； 金币可以自由流通、铸造、熔化、输出入国境； 辅币和银行券可以按其面值自由兑换金币。金块本位制 国内不流通金币，只流通纸币（银行券） ，纸币规定含金量； 纸币在一定数额以上可按含金量兑换金块，如：英国在 1925 年规定银行券数额在 1700 英镑以上方能兑换黄金； 节省国内黄金。金汇兑本位制 国内不流通金币，只流通纸币（银行券） ，纸币规定含金量； 纸币可以兑换外汇，这些外汇可以在关系国兑换黄金；10 既节省国内黄金，

16、又节省国际间黄金。金币本位制度下，决定汇价的因素有两个：一是铸币平价；二是外汇供求。（一）铸币平价（Mint Par）铸币平价是指两个实行金本位制度的国家，其单位货币的含金量（Gold Content）之比。重量 成色 含金量1：123.27447 格令(22/24)=113.0016 格令$1：25.8 格令 (90/100)=23.22 格令因此，英镑与美元之间的铸币平价为表示：1 英镑金币的含金量是 1 美元金币含金量的 4.8665 倍。注意在这里不能认为英镑与美元的汇率为1=$ 4.8665，因为铸币平价只是决定汇价的基础，但并不就是汇价，汇价还要受到外汇供求的影响。（二）外汇供求：在外汇市场上，汇率是以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下上下波动的。当某种货币供不应求时，其汇价就上涨，超过铸币平价；当某种货币供过于求时，其汇价就下跌，低于铸