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1、这次用更实际的股份数来表示。 第一个问题：总共应该要多少股？这是很多创业者在成立公司是碰到的第一个实际问题。 世界创业实验室()建议 founders 开始公司时，给自己发 10,000,000 股。这样，以后几次发行新股给投资者和员工后，在上市时，总股份会在两千万到四千万之间。上市的股价一般是每一股$12-$18（大家看看，是不是所有的中国 NASDAQ 上市公司的起始股价） 。这样，公司的市值在 3 亿到 7 亿美金之间，是一般上市公司的起始价值。 当然，股份数量及股价都不重要，重要的公司价值（市场决定）和各个股东的百分比。如果一开始的股份数量不理想，多了可以 2 并 1，少了可以 1拆
2、2。对公司价值和股东的百分比没有任何影响。但是，在给员工期权的时候，同样是总股份的 0.5%，一个总股份是 20,000,000 股的公司说是 100,000 股；总股份是100,000 股的公司说是 500 股。你觉得哪个好听？ 第二个问题：new issue 和secondary share 的区别是什么？New issue 是公司融资，发行新的股票。 “卖家”是公司，买家是新的投资者，卖家（公司）以股票换现金。现金进公司。secondary share 是现有股东出让股票， “卖家”是现有股东，买家是新的投资者，卖家（现有股东）以股票换现金，现金进入现有股东的腰包。行业里很多时候用“投资
3、”这个词代表这两间完全不同的事。 我们这里谈的是 new issue。用上一篇同样的例子： Angel round: 一般天使投资者不会要创业者设立 option pool，所以计算很简单。 Pre-money valuation: $1,500,000 Founder shares: 10,000,000 Per share: $1,500,000 / 10,000,000 = $0.15 Raise (融资): $200,000 New issue (新发股) for investors: $200,000 / $0.15 = 1,333,000 Total Shares: 11,333,
4、000 Founder %: 10,000,000 / 11,333,000 = 88% Series A round: Pre-money valuation: $6,000,000 Per share: $6,000,000 / 11,333,000 = $0.53 错了！ 没有考虑 option pool。大多数 VC 都要创业者把 option pool 考虑在 pre-money valuation 里。怎么算？ Option pool 一般是 post-money valuation 的 10%到 25%。算 20%。 Raise: $3,000,000 Post-money va
5、luation: $9,000,000 Option pool “value”: $9,000,000 * 20% = $1,800,000 “Real” pre-money valuation: $6,000,000 - $1,800,000 = $4,200,000 Per share: $4,200,000 / 11,333,000 = $0.37 New issue for investors: $3,000,000 / $0.37 = 8,095,000 Option pool: $1,800,000 / $0.37 = 4,857,000 Total Shares: 24,286,
6、000 Founder %: 10,000,000 / 24,306,000 = 41% 细心的朋友，如果还记得我的上一篇的话，会发现我上一篇这里算出来的时 39%。怎么回是？ 我上一篇算错了！我已更新。看上去很简单的计算，因为有 option pool，变得很容易搞错。我以后会专门写一篇 option pool 的大小和时间（Series A 时小一点，Series B 时在增加，会不会对创业者有好处？）对 valuation 的影响。 Series B round: Pre-money valuation: $40,000,000 Per Share: $40,000,000 / 24,3
7、06,000 = $1.65 Raise: $10,000,000 New issue for investors: $10,000,000 / $1.65 = 6,052,000 Total shares: 24,306,000 + 6,052,000 = 30,358,000 Founder %: 10,000,000 / 30,358,000 = 33% Series C round: Pre-money valuation: $150,000,000 Per share: $150,000,000 / 30,358,000 = $4.94 Raise: $30,000,000 New
8、issue for investors: $30,000,000 / $4.94 = 6,072,000 Total Shares: 30,358,000 + 6,072,000 = 36,430,000 Founder %: 10,000,000 / 36,430,000 = 27% 股份总数越来越多，而创始者的股份一直是 10,000,000。留意：当初“20%”的 option pool，现在只有 4,857,000 / 36,430,000 = 13%。可能也发的差不多了。Series C 投资者可能会要增加 option pool，会进一步稀释创业者股份。 IPO： Pre-mone
9、y valuation: $400,000,000 Per share: $400,000,000 / 36,430,000 = $11.0 Raise: $100,000,000 New issue at IPO: $100,000,000 / $11.0 = 9,108,000 (这里假设 IPO 时，没有现有股东套现，卖 secondary shares） Total shares: 36,430,000 + 9,108,000 = 45,538,000 Founder %: 10,000,000 / 45,538,000 = 22% 一个创业公司的成长，就反映在股价的升值。升值越快，融资时稀释就越少。当然，越省钱，融资数额少，稀释也越少。一个$5,000 的花费，公司初期相当于 0.3%的股份（好心痛！） ，后期是 0.01%都不到。
