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1、港股观自在 版主 发表于：2009-10-09 15:29 只看该作者发帖 900 精华：1 注册时间：2009-9-24 发短消息 大 中 小 1楼该帖被浏览 148,311 次，回复 23 次手球手球 (Lot Size / Million Share)手”及“球”，均是買賣股數的單位術語。 “手”即每次買賣的最起碼股數，而各股票的每手單位並非一致；“球”即一百萬股。向經紀落盤，一般以每手股數作計算。例如：投資者若有意買入1,000股恆生銀行（0011） ，以該股每手為100股計，等於買入十手。至於匯豐銀行（0005） ，每手為400股，買入十手，則等於買入4,000股匯豐銀行。投資者買賣
2、股票，股數切記要以每手作計算，因為如果股數不足一手，均被視為碎股，而碎股一般是需以低於沽出叫價沽出；換句話說，投資者所收的金額將會減少。因此，每次買賣應以足“手”股數進行，以避免不必要的損失。至於以“球”為單位向經紀落盤，應切記每“球”是指一百萬股，而非一百萬元的投資金額。例如買入價值一百萬元的匯豐銀行，所需購入的匯豐銀行股數大約是10,000股（假設匯豐每股現價為100元） ，但若錯謂購入一“球”匯豐銀行，則估計需動用的金額會數以億計。高水低水高水低水 (Premium / Discount)高水，又稱升水，通常是指期貨價格高於現貨價格。以期指（即恆指期貨）為例，如果期指高於恆指（即恆生指數
3、） ，便稱為期指高水。如果期指出現高水，一般會認為是後市向好的指標，因為期貨市場的投資者願意以較現貨市場為高的價格去購買期指，表示投資者對後市有信心。低水，又稱貼水，是指期貨價格低於現貨價格。以恆指期貨為例，假如恆指高於期指，這種情況就可稱為期指低水或貼水。需知道，期指是一種特別產品，它是現在決定價格，而在將來合約到期之日（即每月月底結算日）才作結算。在結算日當天，期貨價格應該等於現貨價格，即期指應等於恆指，因此期指的現價根本是對未來到期日恆指收市價的一個估算值。所以，若遇上期指低水的情況，即代表投資者估計未來恆指會下跌，後市向淡。拋空拋空(沽空沽空) (Short Sale) 拋空與沽空，通
4、常應用於股市投資，很少用在期貨或期權等衍生工具。例如投資者看淡後市，可以沽出期指合約，等待恆指下跌時獲利。我們稱之為沽期指 ，很少說成拋空期指或沽空期指 ；若看淡後市，除了沽期指外，還可拋空（或沽空）股票。拋空股票的運作，是以較高的市場價格沽出股票，而投資者本身是沒有股票的；如果他有股票在手而沽出股票，就不叫拋空。在拋空股票之後，股價若下跌，他便可以較低價買回股票平倉獲利；反之，便要以較高價錢買貨平倉。在香港要拋空股票需預先安排，如果沒有股票在手而胡亂拋空，即違反證監會的沽空條例，是違法的。正確拋空要付息向經紀行借貨，利息則由雙方自行釐定。而拋空者最少要付出拋空股票市值105%的按金作抵押。由
5、於拋空股票手續既繁複，成本亦不少，故不是太普遍。套戥套戥 (Arbitrage)經濟學上有一個理論，名為“同一價格理論”（Law of one price） 。一件商品在不同地方的售價，扣除了交易費用之後，應該是相同，否則套戥活動便會出現。所謂套戥，是指同時買及賣某一種商品，所持的買賣策略是低價買入而高價賣出，以套取差價權利。例如有一件商品在地方 A 的賣價是10元，而在地方 B 的賣價為9元，假設交易費用為零，那麼套戥的機會便出現。因為地方 A 及地方 B 的同一件商品售價不一，套戥者便會利用低買高賣的策略，在地方 B 以9元買入該件商品而在地方 A 以10元沽出，那麼一來一回便能賺取1元。
6、在上例中，套戥者同時買入（持好倉）及賣出（持淡倉）某商品，因此他的倉位為零。正因為在兩個地方該種商品的賣價不一樣，所以套戥者便有利可圖，以低價購入，高價賣出。加上買與賣同時進行，因此套戥者的風險是有限的。即日鮮即日鮮 (Day Trading)“即日鮮”是指一種即日來回買賣的交易，所買賣的商品可以是股票或期貨，屬於投機的一種方法。以股票為例，香港股票市場的交收制度是 T2。所謂 T2，是指買賣進行當天為 T，而交收日期是買賣當天（T）再加兩個工作天。例如在星期一買入股票，而假設跟著並沒有公眾假期，那麼星期一加兩天便是星期三，星期三便是星期一股票買賣的交收日期。所謂交收（settlement）
7、，是指買賣雙方一手交錢，另外一手交貨（股票） 。當這個買賣程序完成後，便貨銀兩訖，買方就收到應得的股票，而賣方亦收到應得的金錢。香港的 T2交易系統已沿用多年，原意是給予買賣雙方的股票經紀行有充足時間去核實交易，以及作出金錢上的調撥。正因為在作出股票交易之後兩天才交收，有些經紀行會給予其客戶一些安排，就是在買入股票後而未到交收日 T2之前，如果客戶把其購入的股票沽出，基本上是不用付錢（假如購入價是低於賣出價） ；如果購入價是高於賣出價的話，也只需付出相差額給予經紀行。如果股票一買一賣在同日進行的話，就稱為“即日鮮” 。因為真正的金錢流量，只限股票買入價和賣出價的相差，所以同一筆金錢便可操控更大
8、的資產，這等於變相槓桿投資。股票買賣原屬長線， “即日鮮”這種買賣方法有違股票投資的原意，因此屬投機，與賭博並無分別。篤手指篤手指當傳統指數成份股出現一段時間上升後，部份資金都會轉向其他二三線股份，貪其上升之空間較多，而這類型之股份一向是散戶之至愛，所以散戶之參與率在這時候會大幅上升，同時有關股份上升之消息會大量充斥在市場上。由於此時股價之升幅比較顯著，會吸引散戶投入更多資金，炒賣有關之消息股，一般來說，即使投資者未必有足夠的資金，證券行亦會為投資者提供孖展買賣，不過由於多數二三線股都不會被接受作為抵押品，加上在九七金融風暴中有多間證券行不合法地利用客戶孖展戶口中之抵押品，令散戶投資者不大敢利
9、用孖展戶口。不過部份散戶概沒有足夠的資金作短線炒賣，又沒有孖展戶口，仍會買入多於他們能夠負擔的股票，他們會使用俗稱篤手指這種方法，利用買入股票至股價交收之間的兩日差距，以所謂對數的方法交收股票，希望在買入更多的股份後，當股價上升，便可賺取更多的盈利，而這種篤手指的方法多數會存在一般中小型的華資證券行之中，因為這類型之經紀行一般都不會要求客戶預先存入一筆金額作為保證金，只要求客戶準時在 T+2日交收股票即可，不過一般在銀行買賣之客戶由於只可購買與其銀行戶口等值之股票，所以透過銀行買賣之客戶並不存在篤手指這個問題。另外，由於篤手指存有相當大的價格風險，投資者通常只會利用篤手指來炒即日鮮，即會在收市
10、前沽出當天所多購的股份，那麼若沽出價較購入價為低，投資者只需支付兩者之差額，但若沽出價較購入價為高，則可收取兩者間之額。這種方法雖可方便客戶以較靈活的方法買賣股票，但當在市況逆轉或遇到股份突然停牌時，則會增加經紀之財政負擔，而且證監會亦不容許這種對數的交收方法，加上未來可能會引即時交收制度， 篤手指這個現象最後更可能會完全消失。換馬換馬 (Switching)換馬，是指投資者沽出所持有股票，趁機將資金投資在另一目標股票上。凡所持有的股票升勢將盡或放緩，精明的投資者都會把握時機，趁高將股票沽出套現，再將資金投入另一目標股票上。若眼光準繩，該投資者可在每一目標股票的升浪中，賺取可觀回報。另一方面，
11、若所持有的股票盈利質素轉差，或受其他利淡因素影響表現，投資者亦可盡快將股票沽出（止賺或止蝕） ，再將資金換馬至另一股票身上。股票有升有跌，若看準機會，持續換馬，有利加速並增加投資者的回報，提高利潤。不過，若不幸大市牛皮，或處於熊市，持續換馬除了損失基本交易費用外，還可能令虧蝕金額增加。因此，遇上上述市況時，投資者還是持有現金為上。個別散戶換馬，對大市不會有太大影響。但若基金大行或大證券行換馬，卻會對被沽售的股票帶來龐大沽壓，小股民若走避不及，便可能受股價下跌拖累。有見及此，如基金大行或大證券行有換馬之舉，投資者便要留意；若非對該股信心很大，投資者還是先把股票沽出較好。撈底撈底雖然股票價格的走勢
12、一般較難預測，尤其是在特殊情況下，股價可能會持續上升或持續下跌，令到股價出現超買或超賣，不過部份投資者相信即使市場傳出了不利的消息，若股價在經過一輪突然其來的急跌後，尤其是當股價跌至極低殘的時候，技術上通常都會出現反彈，因此便認為當股票被嚴重拋售時，正好是趁低吸納的好時機，市場把在這種心態下入市俗稱為撈底。投資者之所以持有這種心態，全因他們持有以下幾點信念：1)相信每隻股票都會有一班大戶投資者或稱作“莊家“維持股票的價格，若股價跌低於所預期的目標價時，便有可能進行“干預“，把股價托回目標價附近，若單從投資者角度來看，從低位購入後並待反彈時沽出便可獲利，因此當投資者相信“莊家“有能力維持股價時，
13、便會在低位撈底。2)相信每隻股票在投資者心目中都會有一個“合理“的價值，尤其是當實力股突然被拋售而急速滑落時，當股價低於心目中之“合理“價值時，投資者便會在低位進行撈底。3)另外亦有投資者因為在高位已購入股票，為了拉低平均價，於是趁股價出現急跌時撈底，可以賻股價反彈時便可沽出，減輕虧損情況或甚至可稍有微利。雖然投資者在撈底時會有不同心態，但可以肯定就是撈底是極高難度的動作，尤其是一般的散戶投資者，在缺乏資訊下賻撈低經常會導致愈撈愈低的情況。轉倉轉倉“倉“一字的英文是“Position“，或譯作“盤“。而做倉有兩個基本策略：就是看好後市時，做好倉；看淡後市之時，便做淡倉。而期貨市場，就給予投資者
14、一個做好倉或淡倉的機會。例如投資者看好後市，他可以購入恆生指數期貨，亦即做好倉。如果恆生指數上升時，他便能獲利。同樣地，如果投資者認為恆生指數將會下跌，他可以沽空恆生指數期貨，亦即做淡倉。期貨與股票最大分別，是期貨有桿槓作用，以少許資金便能操控相同數量的股票。但是期貨是一個零和遊戲(zero-sum game)，有人做期指好倉，亦會有人做期指淡倉，有買賣兩方，期指合約才能成交。期貨是有期限的，在期限到期當日，即結算日，期貨持倉者必須平倉。如果投資者覺得自己所持的倉是正確的，例如他在八月做期指淡倉，繼而覺得九月份恆生指數在九月也是向淡居多；這樣，他可以把八月份的期指合約平掉，然後再做九月期指淡倉
15、，以賺盡預期九月恆指跌幅，這種把期指續期的做法，就叫做轉倉。長倉長倉 (Long Position)長倉，即持貨買入策略，至於所持是何種貨品，並沒有特別規定，買入者可以是期指、期權等。不過，一般而言，市場較少以“長倉”二字應用在股票方面，因“買入”、 “沽出”、 “拋空”這三類行動，已清楚界定投資者所採取的是甚麼策略。單看“長倉”二字，似是看好後市的意思，事實上卻不可一概而論。以期指市場為例，投資者只可買入或沽出期指。換句說話，採用長倉策略，等於買入期指，單頭持貨即看好後市。反之，短倉（short position）則等於沽出期指，單頭沽貨即看淡後市。不過，如果應用在期權市場，長倉或短倉並沒有
16、明確表示投資者對後市的看法，因期權市場既有認購期權，亦有認沽期權，投資策略可以有多種。簡單而言，買入認購期權，這長倉策略屬看好後市的做法；反之沽出認沽期權，這短倉策略實際上亦是看好後市的投資做法，而非看淡後市。至於僅沽出認購期權，這短倉策略則是看淡後市之舉；僅買入認沽期權，這長倉策略亦屬看淡後市的做法。射倉射倉(1) 射倉是什麼?射倉，即將部分或全數股票轉往其他證券行已開設的戶口。射倉所需時間, 是因不同證券行而異, 若非市況混亂, 或遇到個別證券行出現財政困難, 一般可以在即日內完成. 舉特別例子說明,正達證券當年財政不穩, 其孖展客戶的股票資金隨時附諸流水, 不少證券行客戶因而倉忙射倉,在恐慌性射倉的情況下, 射倉時間由3天至7天不等. 至於射倉手續費如何, 則因不同證券行而有異，沒有劃一準則。(2)為何要射倉?一是受市場氣氛影響所致. 當某證券行出現財政問題及經營困難，甚至其經紀監守自盜向銀行抵押貸款. 在人心惶惶的情況下, 小投資者為免畢生積蓄化為烏有, 多傾向將所持股票射往其證券行或銀
