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1、1目目 录录前言:华泰证券简介及行业析.2第一部分：财务报表析. 51 资产负债表析. .51.)水平分析. .62.)垂直分析. .92 利润表分析.141.)水平分析. . .142).垂直分价. . . . .153)利润结构析. 15 3. 现金流量表析. .161).现金流量表水平析. .212.)现金流量表垂直析. .21第二部分：四大能力分析.22 1.盈利能力析.221)净资产收益率析.202)总资产报酬率析. 213)收入利润率析. .224).成本费用利润率析. .235)公司盈利能力指标析. .232.偿债能力析.243.营运能析.24 1.营运资本分析分析. .25 2
2、.流动比率率分析.25 3.速动比率分析.25 .4.偿债能析.261.资产增长率分析析. .26 2.收益增长率分析析.26第三部分：综合分析-杜邦财务分析体系.272009 年杜邦财务分析系.27 2010 年杜邦财务分析系. .28分析评价.29 . 第四部分：华泰证券财务分析报告. .301 公司的主要业绩.302 存在的问题和改进的建议.313 发展机遇和挑战.32第五部分：实验总结 . .33第六部分：财务分析原始料. .352前言：华泰证券简介及行业分析（1）公司简介股票代码601688股票简称华泰证券公司全称华泰证券股份有限公司曾用名市场类型上海证券交易所证券类别A 股成立日期
3、1991-04-09上市日期2010-02-26注册资本（万元）560,000总经理周易法人代表吴万善董事会秘书姜健注册地址南京市中山东路90号办公地址江苏省南京市中山东路90号华泰证券大厦电话025-84457794;025-84457777-906传真025-84457230电子邮箱公司网址http:/所属行业金融、保险业-证券、期货业所属地域江苏省所属板块新股-保险重仓股-基金重仓股-跌破发行价股-次新股-券商重仓股-信托重仓股-社保重仓股-2011年2月解禁股主营业务证券经纪业务(限江苏、上海、浙江、安徽、山东、黑龙江、吉林、辽宁、北京、天津、河北、河南、陕西、山西、宁夏、内蒙古、甘肃
4、、新疆、青海);证券自营;证券承销与保荐业务(限上海证券交易所相关业务);证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券资产管理;为期货公司提供中间介绍业务;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。公司背景公司是中国证监会首批批准的综合类券商，全国最早获得创新试点资格券商，2007-2009年连续三次被中国证监会评定为A类券商。公司拥有证券经纪服务、资产管理服务、投资银行服务、固定收益服务和直接投资服务为基本架构的完善的专业证券服务体系，以及研究咨询、信息技术和风险管理等强有力的服务支持体系。旗下拥有南方基金、友邦华泰基金、华泰联合证券、长城伟业期货、华泰金融控股(香港)有限公司和
5、华泰紫金投资有限责任公司，同时是江苏银行的第二大股东，基本形成集证券、基金、期货和直接投资为一体的、国际化的证券控股集团雏形。2、公司背景华泰证券股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)的前身为江苏省证券公司,经中国人民 银行总行批准,于 1991 年 4 月 9 日设立,注册资本为人民币 1,000.00 万元。 1997 年 6 月经公司31996 年度股东会通过,并经中国人民银行总行银复1997501 号文批准,公司实施增资方案,注册 资本增至人民币 40,400.00 万元,同时公司更名为“江苏证券有限责任公司”,并于 1998 年 4 月 21 日变更工商注册登记。 1998 年
6、 5 月经公司 1997 年度股东会通过,公司实施增资方案,注册资本 增至人民币 82,800.00 万元,并于 1999 年 1 月 18 日变更工商注册登记,注册登记号为: 3200001100365。 1999 年 3 月公司经股东会通过并经中国证券监督管理委员会证监机构字 1999152 号文批准同意,公司的注册资本变更为 85,032.00 万元,同时公司更名为“华泰证券有限 责任公司” 并于 1999 年 12 月 21 日变更工商注册登记。 2001 年 4 月经公司股东会通过,公司 预备实施增资方案,注册资本由人民币 85,032 万元增至 220,000.00 万元,于 20
7、02 年 4 月经中国 证监会核准,并于 2002 年 5 月 24 日变更工商注册登记。 2007 年 12 月经公司股东会通过并经 中国证券监督管理委员会证监机构字2007311 号文批准同意,公司整体变更为股份有限公司,注 册资本变更为 450,000.00 万元,并于 2007 年 12 月 7 日变更工商注册登记。 2009 年 7 月经公司 股东大会通过并经中国证券监督管理委员会证监许可2009715 号文批准同意,公司注册资本由 人民币 450,000.00 万元增至 481,543.8725 万元,并且公司吸收合并信泰证券有限责任公司,变更 业务范围,公司于 2009 年 7
8、月 31 日变更工商注册登记。 2010 年 2 月 9 日,经中国证券监督管 理委员会证监发行字2010138 号关于核准华泰证券股份有限公司首次公开发行股票的批复 批准,公司采取“网下向配售对象询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合”的方式,公 开发行人民币普通股(A 股)78,456.1275 万股,并于 2010 年 2 月 26 日在上海证券交易所挂牌交 易。公司注册资本变更为人民币 560,000.00 万元,公司于 2010 年 2 月 23 日变更工商注册登记。2010 年 6 月 4 日,经中国证券监督管理委员会证监许可2010766 号关于核准华泰证券股份 有限公司融
9、资融券资格的批复批准,公司变更业务范围,增加融资融券业务。公司于 2010 年 6 月 9 日变更工商注册登记。3、行业分析行业长期前景光明,券商核心竞争力培育是关键: 我国证券行业发展已有20年历史,无论从 股票市值,交易量还是业务种类来看,都已有了巨大的发展. 展望未来,无论从宏观还是微观角 度来看,我国证券行业前景依旧光明.与此形成对比的是,市场对证券公司的前景前景并不乐观. 与海外同业比较,内地券商弱势的主要原因在于核心竞争力的缺失.在竞争力没有形成之前,券 商难以分享证券市场繁荣.行业佣金率中期下降趋势难改,下滑速度有望减缓: 考虑收入中占比最高的经纪业务是目 前证券公司各项业务中同
10、质性最强的业务之一,我们预计中期内行业佣金率持续下降的趋势难 以改观,目前行业千分之一左右的佣金率并不是行业底部. 不过预计伴随着市场反弹, 行业协 会发文关注行业佣金率以及券商服务部翻牌完成,短期内证券公司佣金率下滑速度有望减缓. 同时结合换手率及证券化率等指标,预计未来证券市场成交量仍有望保持略高于GDP增速的增长.投行和资管业务仍有发展空间,自营业务波动性将逐步收敛: 我们看好券商投行和资管业 务的长期前景.随着经济转型深入,未来中小企业的股权融资仍将维持高位,同时根据美国情况, 证券公司企业债承销也将有较快发展. 券商资管业务有望受益于居民理财需求提升,未来仍将 有较快增长.随着市场的
11、反弹,券商自营业务有望不同程度受益,不过随着套期保值工具的推出, 长期看券商自营业务的波动性将逐步收敛.创新业务有望带来增量收益,长期竞争力仍需关注:近年来开展的融资融券,股指期货及直 投等创新业务有望为证券公司带来增量收益. 根据我们的测算,在转融通以后,融资融券有望贡 献行业15%的营业收入; 股指期货由于设立之初就遭遇巨大竞争,未来为行业贡献的收入可能在 3%左右;直投业务由于周期较长,目前还未产生收益,不过从目前上市项目看,收益相当可观.不 过券商创新业务长期竞争力仍需关注,一旦陷入同质化竞争,创新业务的毛利也会迅速下降,股 指期货就是一个很好的例子.4中期来看, 券商仍将持续受制于核心竞争力缺失的困扰,况且收入占比最大的经纪业务是 目前证券公司最缺乏竞争力的业务之一, 佣金率下滑趋势仍在,而其他业务又很难在短期内弥 补佣金下滑的缺口.不过我们看好证券公司最终通过转型建立核心竞争力,分享证券市场长期繁 荣. 短期来看,之前大幅调整使估值远低于历史平均,未来佣金率下滑的速度可能减缓
