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1、三江大学商学院三江大学商学院 2009-2010 学年第二学期学年第二学期 金融市金融市场场学学 课课程程论论文文题题 目目 关于我国期关于我国期货货市市场场的分析的分析 财财会会 系系 财务财务管理管理 专业专业学学 号号 B08041137 学生姓名学生姓名 吴吴 丹丹 丹丹 2010 年年 08 月月摘摘 要要期货市场是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。中国市场经济的快速发展及加入 WTO 后与国际市场的进一步接轨，再加上企业体制的改革
2、，为期货市场发展打开了广阔的发展空间，而现货市场的发展和不断地成熟以及市场化程度的提高，为期货市场的发展奠定了良好的基础，我国期货市场的发展潜力不可估量。虽然我国期货市场存在种种的问题,但是这些问题都是能够被克服和解决的，文章针对我国期货市场的现状，存在的主要问题及发展方向做一个简要全面的分析。并在此基础上提出了适合我国期货市场发展的建议。关键词：关键词：期货市场，市场现状，市场问题，发展方向，金融市场我国期货市场至今已经走过了十多年的风风雨雨,相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴的市场。经历了超常规发展的初创期,也经历了问题迭出的整顿期,现在我国期货市场迎来了有史以来最好的发展时期。经过数
3、年的整顿,我国市场又开始了新的放量增长,而且是在一个更加规范更加理性的市场体系中。站在这个继往开来的十字路口,我们有必要重新认识我国的期货市场。一、我国期货市场发展现状一、我国期货市场发展现状( (一一) )我国期货市场发展历程我国期货市场发展历程我国期货市场经历了超常规发展的初创期，也经历了问题迭出的整顿期，但相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴的市场。我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。我国期货市场的发展经历了四个重要阶段:期货市场的理论准备与初步试验阶段(1988-1991);期货市场的试点发展阶段(1992-1994);期货市场的规范与调整阶段(1994.5-2001);期货
4、市场的恢复与发展阶段(2002-现在)。形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。我国期货市场的发展在许多方面均体现出自己的独特性,这是由我国的国情所决定的。我国期货市场的发展固然要认真借鉴国际期货市场成长与发展的成功经验,但是也要充分考虑我国的现实国情,否则,我国期货市场的发展必然会受到挫折,付出高昂的代价。( (二二) )我国期货市场的成就我国期货市场的成就我国期货市场经过近年来的治理与整顿;逐步进入规范、有序的发展阶段,取得了令人瞩目的成就。 期货市场硬件设施实现了现代化,期货市场软件设施日趋完善。形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系; 培养和造就了一支期货理论研究和
5、实践操作人才队伍; 期货市场的基本功能初步显现和发挥。十年发展初步形成了有效的监管与自律体系。在我国期货市场组织机制日趋完善的基础上,我国期货市场的正向功能亦得以发挥。二、我国期货市场存在的主要问题二、我国期货市场存在的主要问题( (一一) )交易品种不足交易品种不足, ,成本高成本高1、交易品种不足期货品种是期货市场生存和发展的根本资源，期货市场功能的发挥只有依托于期货市场交易才能展开。品种稀缺不仅影响实体经济发展，也会使交易所缺乏竞争力、走向边缘化。长期以来我国期货品种稀少已经成为期货市场功能发展的障碍。我国现有的三家交易所真正交易的品种只有七个,随着经济的迅速发展和经济形势的变化对期货市
6、场提出了更高的要求。而我国期货市场上上市品种过少，制约了市场功能的发挥，造成了期货市场的低效率。2、成本高我国期货交易所收费项目单一，交易费用较高，平均占 80%。因此，交易所收费结构单一，缺乏有效的信息服务、监管服务，期货市场收费结构不合理，成为我国期货市场上的一个大问题。( (二二) )投机成分过重投机成分过重期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。目前在我们的市场上，大部分的市场参与者在交易的过程中，投机的心理往往占了上风。期货市场品种少，不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所，也成了不理性投机的根源
7、。（三）监管模式不适应期货市场发展趋势（三）监管模式不适应期货市场发展趋势 监管方式以行政手段为主；证监会在代表政府实施监管的过程中，一方面缺少对行业发展的宏观决策权，另一方面又对行业内部管理又过于宽泛，过于微观；监管法规以限制性规定为主，严重阻碍期货市场的良性发展。相应的法律法规主要考虑的是如何管住市场，而没有考虑如何鼓励交易、发展市场，发挥期货市场的经济功能，使期货市场发展空间受到极大限制，造成了严重的负面影响。( (四四) )市场的弱有效性市场的弱有效性目前我国的市场还是一个弱有效的市场，由于信息的不透明，将使市场的参与者不得不支付更高的社会交易成本，这样就降低了期货市场这个经济体系的运
8、行效率。期货交易是一种特殊的商品交易，他具备回避风险及价格发现功能，期货市场的健康发展，有利于市场经济的繁荣和现货市场的稳定。期货交易所是期货交易的唯一场所，它的规范运作是保障期货交易顺利完成的关键。三、存在问题的原因分析三、存在问题的原因分析 （一）交易主体方面（一）交易主体方面 我国期货市场与国外期货市场相比，发展层次单薄，期货市场持续发展动力不足。究其原因在于：我国期货市场不是由现货商根据自身发展需要自发组织起来的，现货市场的不发达导致期货市场在合约质量标准和交割环节存在一定的成本，生产者直接进入期货市场特别是农产品期货市场进行套期保值交易不够广泛。 （二）上市品种方面（二）上市品种方面
9、 我国期货市场品种结构单一的现状，主要是由于落后的品种推出机制。我国期货品种推出审批权在证监会之手，这是一种行政性行为。同时，证监会并未建立品种推出长效机制。品种推出审批过程过于繁琐，推出时滞相当长，有些品种甚至在这种冗长的审批程序中被“高高挂起”3。金融期货交易在我国期货市场上未能取得成功，原因是在当时的中国金融市场上，主要的金融价格还不是完全的市场决定的价格，基本上不具备发展金融衍生产品的基本条件，汇率虽然已经实现并轨，但是国家对外汇实施严格管制；国家对存贷款利率和国债发行利率存在着正式或潜在的管制，真正的市场化利率也尚未形成。 （三）交易成本方面（三）交易成本方面 我国期货市场上交易成本
10、过高，主要由于期货交易所交易成本过高。交易所交易成本与交易所体制有关。各交易所热衷于交易所的豪华，其房产投资成为期货交易成本的主要组成部分；期货交易所追求利润和税收，交易所会员的意见对交易所并无约束力。（四）监管体系方面（四）监管体系方面 法制不健全，在期货交易的各个环节，法律手段运用表现为可操作性差、执法力度弱，不能形成完整的期货法规体系；在建立期货市场初期，各地为了各自区域的发展，把本地区办成一个金融贸易中心，争办交易所，一哄而上。中央政府开始行政管理时，已有几十家交易所。中国证监会对交易所的高层干部实行直接管理。对于期货市场对国民经济的重要贡献认识不足，难以重视它的正面作用5。在这种情况
11、下，政策取代了法律，行政干预的过多、过乱，使得期货市场监管机制错位，无法形成严密的监管体系。期货交易所的自律也因政府的干预使效果大打折扣。 四、四、我国期货市场发展潜力和方向我国期货市场发展潜力和方向( (一一) )我国期货市场发展潜力我国期货市场发展潜力随着我国经济建设发展步伐的加快，在国际市场的影响越来越重要，我国期货市场的发展潜力不可估量。1、我国大规模发展商品期货市场的潜力与需求巨大。2、我国发展金融衍生品市场的潜力与需求巨大。3、维护国家利益要求大力发展我国期货市场。由于期货市场与国家经济发展息息相关，在国际经贸往来中发挥重要作用。( (二二) ) 我国期货市场的发展方向我国期货市场
12、的发展方向1、期货市场各个组成部分的创新功能将得到加强,进而形成一个功能完善的专业化市场。期货市场的产生、发展与创新密不可分,我国期货市场的发展也必然在创新中不断前进。2、随着我国市场化体系的完善,我国的商品期货市场将成为亚洲乃至世界商品市场的标价中心之一。期货市场的监管原则是实施监管的依据，也是监管目的的具体化，是由监管目的（保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险）决定的。所以必须坚持六点原则：充分竞争原则、规范性原则、安全性原则、稳定性原则、系统性原则及灵活性原则。3、随着我国资本市场的发展,金融改革进程的加快,以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场将会使我国金融
13、体系逐渐完善。这是市场参与者和服务对象对风险管理的要求。五、完善我国期货市场的建议五、完善我国期货市场的建议 期货市场作为社会主义市场经济体系的重要组成部分，在市场经济中发挥着十分重要的作用。针对当前中国期货市场存在的问题，应该从以下几个方面着手解决上述问题。 提高期货市场监管水平；完善期货市场法律体系，借鉴国际期货市场的三级监管体制，形成市场自律为主的监管体系；完善市场结构，建立以市场为导向的品种上市机制，不断增加新的交易品种以满足市场经济主体套期保值的需求，加快品种上市的制度改革，为有效控制期货市场的风险；完善处罚制度；明确期货公司定位，加强公司结构治理，完善内控制度，不断增强公司的实力，提高抗风险的能力。参考文献：参考文献：1中国期货业协会编.期货市场教程M.北京:中国财政经济出版社,2007. 2周伟,田耒.我国商品期货市场弱式有效性实证研究J.商业研究,2007. 3刘庆富,王海民.期货市场与现货市场之间的价格研究中国农产品市场的经验J.财经问题研究,20064吴敬琏.十年纷纭话股市M.上海:上海远东出版社,2001 5周小川.在期货业协会成立大会上的讲话N.中国证券报,2000.12.31
