我国外汇储备结构的优化探析

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1、本科学年论文本科学年论文题目：题目：我国外汇储备结构的优化探析我国外汇储备结构的优化探析学学 院院 金融学院金融学院 专专 业业 金融工程金融工程 班班 级级 20082008 级金融工程二班级金融工程二班 学学 号号 2008039424520080394245 姓姓 名名 王国栋王国栋 指导教师指导教师 冯玉梅冯玉梅 山东财政学院教务处制二一一年六月 金融学院本科学年论文2我国外汇储备结构的优化探析我国外汇储备结构的优化探析王国栋王国栋内容摘要：外汇储备是我国对外经济和国内经济的连接点。持有合理的外内容摘要：外汇储备是我国对外经济和国内经济的连接点。持有合理的外 汇储备规模，才能保证国民经

2、济健康、稳定、持续发展。虽然外汇储备作为一汇储备规模，才能保证国民经济健康、稳定、持续发展。虽然外汇储备作为一 个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及 维持国际信誉的物质基础。但是，外汇储备并非多多益善，近年来我国外汇储维持国际信誉的物质基础。但是，外汇储备并非多多益善，近年来我国外汇储 备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。本文分析了我国目前外汇备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。本文分析了我国目前外汇 储备的形势，并提出了相应的优化建议。储备的形势，并提出了相应的优化建议。

3、关键词：外汇储备关键词：外汇储备 国民经济国民经济 通货膨胀通货膨胀 美元美元一、一、 当前我国外汇储备的规模与结构分析当前我国外汇储备的规模与结构分析外汇储备是指国际储备中的各种能充当储备货币的资产。其主要形式为国 外银行存款与外国政府债券。随着我国市场经济改革的深化和对外开放的深入 发展，外汇储备这一经济量对我国经济建设的影响就越来越大。近年来我国外 汇储备增速加快，增幅加大。自 1994 年汇率并轨改革以来，我国外汇储备呈现 出快速增长的状况。截至 2006 年底，已突破万亿美元大关。巨额的外汇储备显 示了我国经济的强劲增长，对外支付能力的加强，提高了我国在世界经济中的 资信和地位。但是

4、巨额外汇储备背后隐藏的忧患和麻烦令我们不容忽视，我们 必须冷静清晰的加以认识。高额外汇储备是中国对外经济贸易发展良好的结果， 也是中国经济运行键康的标志。但巨额外汇储备也蕴涵着风险，过度的外汇储 备会给国家的经济发展带来消极的影响。 我国央行于 2011 年 1 月发布的2010 年金融统计数据报告显示，截止 到 2010 年末，国际外汇储备余额为 28473 亿美元，同比增长 18.73%。 由于国家外汇管理局以及中国人民银行并未透露外汇储备结构的具体数据， 因此我们只能综合分析国内外公开发布的数据来估测我国外汇储备的结构。表表 1 1 外汇储备分类别数据构成外汇储备分类别数据构成19992

5、00020012002200320042005200620072008美元0.710.710.720.670.660.670.650.640.64130.65欧元0.180.180.190.250.240.140.250.380.26270.27日元0.060.060.050.040.040.040.040.040.02920.03所有国家 英镑0.030.030.060.030.030.040.040.040.04680.046美元0.70.70.80.80.750.680.70.670.66470.68欧元0.170.180.180.220.220.220.210.220.23550.23

6、日元0.070.070.060.060.050.050.050.040.04020.05发达国家 英镑0.030.030.030.030.020.030.030.030.03590.03美元0.730.730.720.670.620.620.620.610.61650.60发展中欧元0.190.200.210.270.310.300.300.300.29160.31金融学院本科学年论文3日元0.040.030.020.020.020.020.020.010.01760.02国家英镑0.020.020.030.030.030.040.050.060.05830.05表 1 列示了 1999200

7、8 年全球主要国家的外汇储备的结构，虽然不能精确 的反应出我国的外汇储备币种结构，但根据其进行估计具有一定的合理性。从 表 1 中可以看出，美元仍然在全球外汇储备币种结构中占据着举足轻重的地位。 美元资产在全球外汇储备资产的比重为 64.05%，欧元资产为 26.5%，日元资产 和英镑资产分别为 3.23%和 4.06%。发展中国家从 1999 年以来一直在进行外汇 储备币种结构调整，降低美元比例，增大欧元比例，当然这种调整过程只能是 渐进的，以免对国际金融市场造成巨大的冲击。因此，适当的币种构成、调整 要求及调整速度等成为我国外汇储备投资的现实要求。 美元仍然是我国外汇储备主要的储备货币，欧

8、元次之，日元和英镑等通货 也占有少量份额。从投资资产角度来看，主要是投资国际市场上信用等级较高 的债券，比如国债，政府债券等，而对机构债券，企业债券，股权投资等相对 偏少。二、高额外汇储备对经济增长的积极影响二、高额外汇储备对经济增长的积极影响1、充足的外汇储备有利于恢复国民经济内部平衡，调节国际收支，促进国 民经济正常发展。当国民经济出现内部的不均衡、通货膨胀时，如果外汇储备 充足，就可以不必采取激烈的紧缩性财政政策和货币政策。通过适当减少储备 用以扩大进口，进而可以恢复国名经济的发展。 2、外汇储备是国际偿债能力和国际信誉的最终表现，能够维护国际信誉， 增强吸引外商投资和对外融资能力。我国

9、外汇储备维持较大规模，保证了我国 引进外资长期维持较高水平。目前，我国已成为世界引进外资居于首位的国家。 这与我国拥有巨大的外汇储备规模是有直接关系的。 3、充足的外汇储备保证了我国中央银行可以有效干预外汇市场，保证了我 国人民币汇率的长期基本稳定。一国所拥有的外汇储备可以显示其干预外汇市 场和维持本币汇率的能力。中央银行可以通过在外汇市场上抛售外汇或收购本 币来影响外汇供求关系。 4、充足的外汇储备为人民币最终实现完全自由兑换提供了保障，还有利于 推进资本项目开放。三、外汇储备增长过快、规模过大，给经济发展带来消极影响三、外汇储备增长过快、规模过大，给经济发展带来消极影响1、外汇储备增长对经

10、济的增长和充分就业的影响。我国是发展中国家，紧 缺资金和技术。外汇储备增幅影响国民经济增长，主要是在外汇储备增幅下降 的年份，国家财政和银行信贷全都扩大了货币资金的供给，发挥了促进经济加 快增长的作用。而在其余的年份，货币发行收入转入外汇储备的账户。财政信 贷紧缩，造成对经济增长的不利影响，国内产业得不到必要的财政信贷支持， 陷于资金极度紧张的境地。 2、外汇储备规模增大对产业结构调整的影响。央行未能有效地控制外汇储 备的增长，导致我国的货币供给机制发生改变，造成大量外汇占款沉淀在外贸 企业中。其后果表现为：一方面，可用于结构调整的资金就显得有限，进而影 响到经济结构调整。另一方面，外汇储备过

11、多挤占国内信贷资金，势必造成社金融学院本科学年论文4会资金供给在不同企业间的分配不均衡的状况。不利于国民经济持续、稳定和 协调发展。 3、持有过多的外汇储备对资源的有效利用的影响。持有外汇储备就意味着 放弃当前对这部分资源的使用，亦即放弃了使用这部分国外资源来增加投资。 由于我国持有的储备资产以美元为主，在美元不断贬值的情况下，其所获利息 也大受影响。 4、增加基础货币投放，引发流动性过剩，加大通货膨胀压力。增加的外汇 储备是央行人民币供给的一部分，外汇储备增长越快越多，则人民币的供给增 长就会越快，目前 M2 已达到 20%的增长速度，再通过货币乘数的效应，导致本 币供应量大幅增加，引发流动

12、性过剩，加大通货膨胀的压力，进而影响中国资 本市场的健康发展。 5、人民币升值压力增大，增大投机，削弱货币政策独立性，外汇储备的不 断增加，使得人民币升值的压力也是不断的水涨船高。 6、我国外汇储备持有的机会成本很高。我国的外汇储备 70%80%都是美 元资产，其中大部分又是以购买的低利息的美国债券为主，然后又以高利息和 高收益率引进外资，对吸引的大量外资又实行相当优惠的政策措施，影响阻碍 内资的发展。 7、加大金融风险管理难度。在经济金融全球化日益加剧的今天，国际资本 跨国流动的速度和规模不断加大。由于我国绝大部分外汇储备是美元资产，这 种单一的储备资产结构更是增加了汇率风险。四、目前国际环

13、境下我国高额外汇储备的风险分析四、目前国际环境下我国高额外汇储备的风险分析第二次世界大战后的布雷顿森林体系时期，其国际收支日益恶化，英镑的 国际地位也随之加剧下降。由于英国经济在战争中进一步遭到严重破坏，美国 则一跃成为世界最大的债权国和黄金储备国，美元的国际地位因其国际黄金储 备的巨大实力而空前稳固。对应地，外汇储备的调整策略应该是进一步的增持 美元资产，减持英镑资产。在布雷顿森林体系时期结束之后，迎来了多元储备 货币体系，也就是我们现在所处的货币体系。 1、美元比例过大带来的汇率风险。在我国目前外汇储备总额一超过 3 万亿 美元，美元所占比重当首屈一指。目前，美国次贷危机进一步加剧了美国财

14、政 与贸易赤字的恶化，很多国际专家认为美元贬值的局面在短时间内仍难以扭转。 因此美元的汇率风险也成了我国外汇储备的首要风险。近年来美元大幅贬值， 造成中国外汇储备遭受严重损失。 2、美元比例过大带来的流动性风险。中国每年对美国证券投资了大量的资 金，带来了巨大的流动性风险。如此大的份额和如此大的比例，令世界瞩目。 但是我们为什么不能调整一下投资方案，降低对美元的投资而改投欧元、日元 等资产呢。因为，这其中潜藏着巨大的流动性风险。假如，中国出售美元资产 进而购买欧元、日元等非美元资产，将会导致美元贬值，美国资产价格下降， 进而导致我国外汇储备存量大幅缩水。所以，从外汇储备的币种调整来看，大 规模

15、减持美元资产造成的美元大幅贬值给自身带来的严重后果。3、国际政治风险。在我国外汇储备资产中，美元资产占绝对主导地位。从美元资产投资品种和投资期限来看，我国外汇储备有相当部分存入了美国商业银行，大部分是购买了美国各类债券。美国一向将中国视为其最大的潜在竞争金融学院本科学年论文5对手，由于意识形态领域的差异以及敏感的台海问题，美国始终保持着与中国交往的距离，并将台湾问题视作与中国谈判的筹码，时不时为难中国。在这一点上，我们尤其耍提高警惕，尽可能规避外汇储备存放地的政治风险闭。五、对外汇储备结构优化的对策建议五、对外汇储备结构优化的对策建议1、我国的外汇储备应当适度。一个国家的外汇储备并不是越多越好

16、。要通过扩大内需适当减少贸易顺差。贸易顺差出现空前的增长，正折射出我国内需不旺的状况。不断增加的贸易顺差虽然在拉动经济增长，但相应地也带来了一些比较明显的负面影响。扩大内需，鼓励消费，刺激国民经济的发展是减少贸易顺差的有效途径，也是目前的当务之急。2、降低美元比重、改变单一币种结构，使外汇储备币种多样化。央行最近提出，要用一篮子货币代替单一美元确定我国的汇率水平。这种改变既可以减少人民币升值的压力，也可以降低由于我国外汇资产美元“一股独大”造成的巨大风险。各种外币增加多少，应以我国与其他国家的外贸规模作为主要参考指标，也可考虑增加一些国际货币在我国储备资产中的比重。3、通过创新，在制度层面上改变外汇储备的投向结构。目前，除了银行法规定由人民银行管理外汇储备外，并没有任何其他法律和法规明确规定外汇储备的具体使用方向。在巨额外汇储备下，外汇储备管理显得不那么规范，