试论中小企业融资难的原因及对策

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1、试论中小企业融资难的原因及对策摘要摘要: : 中小企业是我国国民经济中的重要组成部分，在一定程度上，中小 企业的活跃程度标志着一个国家或地区市场经济活力的大小。正因为这样，世 界上发展较为成功的国家无不对中小企业给予高度的重视。文章分析了中小企 业融资难的原因，提出了解决我国中小企业融资困难的根本出路：一是中小企 业自身要搞好建设；二是建立和完善中小企业的信用担保体系；三是要积极拓 宽中小企业融资的渠道。 关键词：关键词：中小企业，融资，原因，对策一一. .中小企业融资以及相关概念中小企业融资以及相关概念 （一）中小企业界定（一）中小企业界定 一直以来中小企业就是一个相对的概念，是相对大企业而

2、言的概念，并且 它也是一个比较模糊的概念。就目前来说，不管是在理论上还是在实践上，世 界各国对中小企业都没有一个具体的概念。就我国而言，中小企业是指在中华 人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要和符合国家产业政策、生产经 营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。 （二二）中小企业地位和作用）中小企业地位和作用 事实证明了任何国家的企业结构都要具有“金字塔”的结构，即具有一定 大型特大型的企业同时又具有一定数量的中小型企业。大企业和特大型企业数 量的多少显示一个国家的经济实力，它在国民经济中起主导作用，是一个国家 的经济支柱，指引中小企业的发展。而中小企业数量的多少却显示一个国家经 济

3、繁荣程度，如果没有中小企业为大型企业和特大型企业提供配套的服务就没 有大型特大型企业的稳定发展。我国最先是在 1998 年 4 月专家学者讨论国有企 业下岗职工分流出路时提出了中小企业发展问题。党的十五届四中全会关于 国有企业改革和发展若干重大的决定明确提出：要重视发挥各种所有制中小 企业在活跃城乡经济、满足社会多方面要求，吸收劳动力就业、开发新产品、 促进国民经济发展等方面的作用。事实也证明，中小企业和大企业一样，都是 现代经济的重要组成部分，中小企业的生存与发展具有经济上的深厚基础，在 国民经济发展过程中具有不可忽视的地位和作用。二二. .我国中小企业融资难问题分析我国中小企业融资难问题分

4、析 目前中小企业资金来源主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重 过高，外源融资比重过低；间接融资比例过高，直接融资比例过低；债务性融 资比例高，权益性融资比例低。我国的中小企业融资存在的问题具体如下： （一）（一）直接融资比重过低直接融资比重过低 中小企业直接融资比例过低，特别是股权融资渠道的缺乏，已经成为制约 中国经济持续较快增长的关键障碍之一，我国境内证券市场上民营企业上市公2司的比例虽然有所提高，但是，部分不是通过正常途径上市，而是以昂贵的代 价购买一家上市公司的部分或全部股权而曲线上市的。中小企业海外上市的道 路同样艰难。以海外上市企业的数量为例，绝对数量太少，截至 2007 年

5、 4 月， 在香港创业板上市的内地中小企业有 45 家，在美国纳斯达克、伦敦、新加坡等 地上市的也只有一百多家。 （二）（二）间接融资渠道不畅间接融资渠道不畅 银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资 金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷。一般来说，中小企业的风险 较高，企业破产的概率较大。商业银行在给中小企业的贷款上不具有比较优势， 原因还在于中小企业的信贷风险难以控制。中小企业的基础性资料一般较为缺 乏，信息不透明，财务数据的准确性、真实性和完整性不够，以致银行难以用 “常规”方法评估其还款能力和信贷风险。 因此，商业银行对中小企业进行贷款不仅风险高，贷款的成

6、本也高，但是 利率却不能进行相应的调整以适应风险。长期资金则更是难以通过商业银行得 到解决。解决中小企业的融资难问题，还必须积极探索银行贷款以外的其他融 资渠道，包括各类非银行金融机构贷款、企业的债券融资、股权融资等。 （三）（三）内源融资存在不足内源融资存在不足 亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发 挥了重要作用。因此我国中小企业融资中的一个显著特点是过于依赖内源融资。 然而，过度依赖内源融资往往导致企业无法扩大生产规模，无法采用新技术， 而只能是简单地维持再生产9。因此阻碍了中小企业的发展。 我国中小企业过度依赖内源融资的状况实际上反映了中小企业的融资困境， 反

7、映了我国以商业银行为主导的金融体系的低效率，反映了我国中小企业的融 资难问题根植于融资渠道狭窄，各种融资渠道不畅，是我国中小企业融资难的 根本原因。 三三. .我国中小企业融资难的原因分析我国中小企业融资难的原因分析 （一）（一）中小企业自身原因中小企业自身原因 对于中小企业而言，融资难是阻碍其发展的最主要的原因，外部环境对其 有一定的阻碍。但大部分原因还是由于中小企业自身内部存在的问题造成。主 要表现在： 1 1、经营管理不规范、经营管理不规范 中小企业经营规模相对小，组织结构变动快，形式各种各样，加上经营活 动透明度差、财务信息公开性和真实性差、信息披露机制不健全等因素，导致 了企业与银行

8、及其他金融机构间存在严重的信息不对称。主要原因如下： （1）我国中小企业未能建立起自我发展、自我约束、自我积累的机制，缺 乏长期发展战略，短期行为很严重，由此导致我国中小企业的寿命不长。据有 关方面统计，我国企业的平均寿命是 8 年，中小企业的寿命只有 2.9 年。因此， 银行出于风险方面的考虑而不愿向中小企业提供中长期贷款，是很自然的事情。（2）中小企业财务管理混乱，会计信息失真。中小企业的经营管理层相对 素质较低，缺乏必要的财务管理素养，简单地认为把握住财权便是财务管理的3全部内容，缺乏健全的财务管理制度，重大的财务决策具有很强的随意性，财 务管理十分混乱。财务制度的不规范，使信息无法做到

9、透明化，增加了银行和 投资方的投资风险。 （3）中小企业信息披露机制不健全。部分中小企业 （尤其是私营企业） 不愿按银行的要求提供所需信息，是它们在较高层级资本市场融资困难的主要 原因。有些中小企业担心自己在信息披露之后，会加大自己的经营风险，所以 在信息披露机制的建立上没有积极性，或者本身由于企业治理结构的不完善， 没有能力建立信息披露机制。 2 2、企业自身信用缺乏、企业自身信用缺乏 所谓企业的自身信用，就是指企业有没有意愿偿还在融资过程发生的债务， 以及是否有意愿向初始投资人分配其本应获得的利益。由于现在的市场经济在 一定意义上是信用经济，企业与银行、企业与企业在打交道的过程中主要是一

10、种信用关系。然而由于以下几点原因造成中小企业信用缺少。 （1）中小企业本身先天不足。大多数中小企业靠自有资产起步，除了在特 定领域体现创新优势外，实际上缺乏经费和能力。而中小企业抗风险能力相对 比较弱，一旦市场有大的波动，就严重影响偿债能力。 （2）社会整体信用环境较差。目前在我国中小企业中，偷税、漏税、制造 假冒伪劣产品、 “三角债”等现象泛滥。 （3）中小企业的退出成本和进入门槛低。 （4）守信收益低。目前全社会的信用体系建设严重滞后，没有全国统一的、 客观的信用评级制度，诚实守信的企业和个人无法与失信企业相区分，而且中 小企业评级的成本相对较高，迫使有些原来守信企业和个人也逐步走向失信。

11、 3 3、缺乏控制风险的意识、缺乏控制风险的意识 许多中小企业在经营决策中缺乏对投资项目的可行性研究，项目后续资金 无着落，项目投资估算脱离实际。许多项目在缺乏充分可行性研究的情况下仓 促上马，决策质量差，由于产品质量不符合市场需求以及没有配套流动资金， 使这部分先期投入无效益，造成大量资金沉淀，有效的资源得不到充分合理的 利用。在企业经营中重投入，轻产出；重发展，轻管理；重建设，轻效益的倾 向明显。 （二）（二）外部宏观环境不利于中小企业融资外部宏观环境不利于中小企业融资 1 1、缺乏专门为中小企业提供服务的金融机构、缺乏专门为中小企业提供服务的金融机构 我国现行的金融体系是建立于改革开放初

12、期，基本上是与大企业为主的国 有经济相匹配。随着改革的深入与经济结构的调整，却未能相应的建立起专门 为中小企业服务的金融机构。不仅如此，一些原先定位于为中小企业服务的城 市信用合作社也纷纷合并成合作银行和地方商业银行，其服务对象也发生了改 变，致使中小企业信贷渠道愈发变窄。一些中小企业只好转向民间渠道融资， 民间融资比例呈现逐年上升趋势。这样不仅扰乱了我国的金融秩序，而且还时 常发生经济纠纷。民间融资问题的解决已不能简单地靠行政手段，必须积极地 建立中小企业金融机构，拓宽中小企业融资的渠道，才能使该问题从根本上得 以解决。为防范金融风险，国有商业银行一律实施“大城市、大企业、大项目” 战略，大

13、规模撤并基层网点，上收贷款权限，使那些与中小企业资金供应相匹4配的中小金融机构有责无权、有心无力。同时，政府对银行开展中小企业贷款 的激励机制有待创新，银行自身在机构设置、产品设计、信用评级、贷款管理 等方面都难以适应中小企业对金融服务的特殊需求。 2 2、我国信用担保体系发展滞后，不适于中小企业融资需要、我国信用担保体系发展滞后，不适于中小企业融资需要 我国信用担保体系不完善。在中小企业发展进程中，中小企业在获得银行 贷款上普遍存在困难。为了顺利解决该问题，许多国家都建立了中小企业信用 担保体系，而我国信用担保体系仍很滞后。据调查，中小企业因无法落实担保 而拒贷的比例高达 23.8%，因无法

14、落实抵押而发生的拒贷比例高达 32.3%，二者 合计总拒贷率高达 56.1%。目前面向中小企业的信用担保业发展还难以满足广 大中小企业提升信用能力的需要，政府出资设立的信用担保机构通常仅在筹建 之初给予一次性资金支持，缺乏后续的补偿机制；民营担保机构又受到歧视， 只能独自承担担保贷款风险，而无法与协作银行形成共担机制。并且由于我国 对担保基金未能建立起再担保制度，使得担保基金的风险分散与转移能力均较 弱，担保机构承担了较大的风险。另外，与信用担保业相关的法律法规建设滞 后，在一定程度上也影响了信用担保机构的规范发展。 （三）（三）直接融资渠道对中小企业障碍重重直接融资渠道对中小企业障碍重重 1

15、 1、信息不透明，成本较高，阻碍中小企业直接融资、信息不透明，成本较高，阻碍中小企业直接融资 直接融资是资金使用者与资金提供者直接交易的融资方式。由于交易是直 接的资金提供者必须亲自对资金使用者的状况进行了解和判断。由于这种了解 和判断过程的成本高昂，一般情况下，作为个人的资金提供者是无法完成这一 任务的。这就要求资金使用者通过信息披露及公正的会计、审计等第三者监督 的方式来提高经营状况的透明度。所以直接融资方式除了要求存在一个比较完 善的社会公证机制来实现上述透明度外，还要求资金使用者是规模较大的企业。 这是因为，只有大企业才支付得起为达到较高的透明度所需的信息披露、社会 公证等费用。当然，

16、这并不是说中小企业完全不可能进行直接融资。信息不透 明的程度越高，资金提供者在让渡资金时所要求的风险补偿就越高。这样，在 直接融资中，中小企业必须支付远远高于大企业的资金成本。 2 2、直接融资市场体系不健全、直接融资市场体系不健全 中小企业正规的直接融资方式可概括为股权融资、债权融资、风险投资及 资产证券化。由于中小企业普遍不具有现行证券管理标准所要求的规模和投资 回报，基本上被拒于证券市场之外。20 世纪 90 年代以来，我国风险投资的迅 速发展对中小高技术企业融资发挥了一定的作用，但二级板市场的缺乏限制了 风险投资体系的发展，中小企业的定向募集资金往往变成乱集资，成为金融秩 序混乱和金融风险的同义语受到严厉的限制。服务于中小企业的直接融资多渠 道尚未建立，中小企业在资本尚处于缺位状态，剩下的只能是民间借贷，这一 渠道除了资金有限、满足不了中小企业规模扩张的需求外，还因其 “非法”而 受到打压，对中小企业融资起不到根本性作用。四四. .有效解决中小企业融资难问题的建议有效解决中小企业融资难问题的建议 （一）中小企业要搞好自身建设（一）中小企业要搞好自身建设