工程项目投资与融资考点整理

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1、建设工程项目建设工程项目指需要一定量的资金投入，经过决策、实施等一系列程序，在一定约束条件 下以形成固定资产为目标的一次性过程。全寿命费用全寿命费用指工程项目一生所消耗的总费用，包括工程建设、运营和报废等各阶段的全部 费用。财务评价财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围 内德财务效益和费用，编制财务分析报表，分析项目的盈利能力和清偿能力，评价项目在 财务上的可行性。项目资本金项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资 金。 准股本资金准股本资金是指投资者或者与项目利益有关的第三方提供的一种从属性债务或初级债务资 金。其

2、特点是：首先，准股本资金在债务本金的偿还上更具灵活性，不能规定在某一特 定期间强制性地要求项目公司偿还。其次，从偿还优先顺序上讲，准股本资金要先于股 本资金受偿，但要后于其他的债务资金的偿还。最后，当项目公司破产时，在偿还所有 的项目融资贷款和其他的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。 形式：最常见的准股本资金形式有无担保贷款、可转换公司债权券、附认股权证的债券和 零息债券寺中。普通股融资优缺点：普通股融资优缺点： 优点：优点：普通股融资支付股利灵活。普通股股利分配政策完全由公司决定，可以根据公司 的经营状况和财务政策决定是否分配股利和分配的多少。公司没有盈利，就可以选择不支 付股利；公司有

3、盈利，并认为适合分配股利，就分配给股东；公司盈利较少，或虽有盈利 但资金短缺或有更有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。普通股一般不用偿还股本。利用普通股筹集的是永久性资金，普通股股东不可以 退股，只可以进行转让，因此普通股只有在公司清算时才需要偿还，这就大大节约了公司 的成本。普通股融资风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，股利支付与否和支付多 少都可以视公司经营情况和财务政策而定，在股利分配上十分灵活，因此不存在还本付息 的压力，筹资风险较小。由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨 胀期间，不动产升值时普通股也随着升值） ，因此普通股筹资更容易吸收资金

4、。 缺点：缺点：不能获得财务杠杆带来的利益。利用债务融资时，如果债务的融资成本低于公司 的收益率，公司就可以获得财务杠杆带来的好处，但是若采用普通股融资进行分红就不能 获得这部分比率差额带来的成本节约。普通股股利不具备抵税作用。普通股股利是从税后利润中支付的，而债券利息则 可以从税前支付，因此采用普通股融资的资金成本较债券融资高了许多。增加普通股票发行量，将导致现有股东对公司控制权的削弱。增发股票可以使企 业融入更多资金，但在另一方面，也导致了公司控制权的稀释。普通股票融资的策略是充分权衡风险和收益的情况下，合理确定普通股权益占企业 总资金来源的比重，选择合适的发行时间和发行方式，是普通股权益

5、收益率在可承受风险 范围内最大化。优先股融资的优缺点：优先股融资的优缺点： 优点：优点：财务负担较发行债券要轻。与债券融资相比，优先股财务负担较轻，这是因为优 先股股利不是发行公司必须偿付的一项法定债务，如果公司财务状况恶化，优先股股利可 以不付，从而减轻了企业的财务负担。财务上较为灵活。由于优先股没有规定的最终到期日，它实质上是一种永续性借 款。优先股票的回收由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大灵活性。保持普通股股东对公司的控制权。因为优先股一般没有表决权，通过发行优先股， 公司普通股股东可避免与新投资者一起分享公司的盈余和控制权。当公司既想向外筹措自 有资金，又想保持原有股

6、东的控制权时，利用优先股融资尤为恰当。有利于增强公司信誉。从法律上讲，优先股股本属于公司的自有资金，可以作为 公司其他筹资方式的基础，并且可以适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。 缺点：缺点：融资成本高。优先股必须以高于债券利率的股利支付率出售，其成本虽然低于普 通股，但一般高于债券，加之优先股支付的股利要从税后利润中支付，使得优先股融资成 本较高。融资限制较多。发行优先股，通常有许多限制条款。财务负担重。优先股需要支付固定股利，但又不能在税前扣除，当公司盈利下降 时，优先股的股利可能成为公司一项重要的财务负担，有时不得不延期支付，以致影响公 司形象。如果依靠负债融资会过多增加企业风险

7、，而又不愿发行普通股票削弱企业的控制权 和丧失风险收益，那么最佳的融资方案就只能是发行优先股股票。出口信贷出口信贷是指一国政府为支持和扩大本国大型设备的出口，加强产品的国际竞争力，对本 国的出口给予利息补贴并提供信贷担保，以鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国的出 口商或外国的进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困 难，或满足国外进口商对本国出口商支付贷款需要的一种国际信贷方式。 出口信贷的特点：出口信贷的特点：(1)出口信贷的利率低于市场利率.(2)贷款有限制性的采购要求.(3) 出口信贷的贷款金额有规定的额度，只能占合同金额的 85%左右，其余部分要支 付现汇。

8、(4)出口信贷的发放与信贷保险结合。融资租赁融资租赁是指当企业需要筹措资金，添置必要的设备时，可以通过租赁公司代其购入所选 择的设备，并以租赁的方式将设备租给企业使用。按照企业会计准则租赁对租赁 的定义，融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁，即全部 风险与报酬都由出租人转移到了承租人，所有权最终可以转移，也可以不转移。 融资租赁特点融资租赁特点：融资租赁交易涉及三方面的关系，即出租方、承租方和供货方，包括两 个或两个以上的合同。租赁资产的所有权与使用权相互分离。与租赁资产所有权有关 的风险和利益几乎全部转移给承租人。租赁资产由承租人自行选择，出租人只根据承租 人的要求

9、购进有关资产，提供资金融通。租赁期间，租赁资产的维修、保养和保险等责 任均由承租人承担。出租人几乎可以通过一次出租，便可全部收回在租赁资产上的投资。 融资租赁以承租人对设备的长期使用为前提，租赁期间一般为 3 至 5 年。租赁期满时， 承租人享有廉价购买租赁资产的选择权，获得资产；亦可续租或将租赁资产退给租赁公司。工程项目融资工程项目融资根据项目建设要求生产营运，对外投资及调整资金结构等活动对资金的要求， 以工程项目的资产、预期收益或权益为抵押，通过一定的渠道，采取适当方式获取无追索 权或有限追索权资金的一种经济行为。项目融资项目融资按融资主体的组织形式分类：既有企业法人融资企业融资（公司融资

10、） ，新设项 目法人融资项目融资。企业融资是一个公司利用本身的资信能力对外进行的融资，用以 进行正常的生产经营活动或新项目的建设。项目融资是以项目资产、预期收益或权益作抵 押所取得的无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。两者区别：1）贷款对象不同（融资 主体不同） ；2）还款来源不同；3）筹资渠道不同；4）追索性质不同；5）担保结构不同； 6）融资成本不同；7）会计处理不同。财产抵押和质押是财产抵押和质押是以财产权对债务偿还提供保证的担保形式。 财产抵押财产抵押是指债务人或者第三人不转移对抵押财产的占有，将该财产作为债权的担保。 财产质押财产质押是指债务人或者第三人将其动产或者权力凭证移交债权

11、人占有，而将该动产或者 权力作为债权的担保。例题例题 1例题例题 2某企业帐面反映的长期资金共 500 万元，其中企业取得五年期长期借款 200 万元，年利率 为 11，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为 0.5；发行总面额为 100 万元的 10 年期债券，票面利率为 12，发行费用率为 5；发行票面额按正常市价计算为 50 万 元，筹资费用率为 10，股息率为每年 12的优先股；余下的均为普通股，每股市价为 20 元，估计年增长率为 12，筹资费用率为股票市价的 10，第一年发放股利 0.5 元/股。 求企业筹资的个别资金成本和综合资金成本。 （企业的所得税率为 25%）K12001

12、1（125）/200（10.5）8.29 K210012（125）/100（15）9.47 K35012/50（110）13.33 K40.5/20（110）1214.78 K 8.29% （200/500）+9.47% （100/500）+13.33% （50/500）+14.78 （150/500） 3.316%+1.894%+1.333%+4.434% 10.977%例题例题 3某企业计划年初的资金结构如表所示，普通股股 票每股票面额 200 元，今年期望股息为 20 元，预 计以后每年股息增加 5%。该企业所得税假定为 33%， 并且发行各种证券均无筹资费。现在，该企业拟 增资 400

13、 万元，有两个备选方案： 甲方案：发行长期债券 400 万元，年利率为 10%。 同时普通股股息增加到 25 元，以后每年还可增加 6%。 乙方案：发行长期债券 200 万元，年利率 10%，另 发行普通股 200 万元，普通股股息增加到 25%，以 后每年再增加 5%。 试比较甲乙方案的综合资金成本选择最佳筹资方 案（1）计算采用甲方案后，企业的综合资金成本率 K 原有长期债券：W1=600/2000=30%， K1=9%*（1-33%）/（1-0）=6.03% 新增长期债券：W2=400/2000=20%， K2=10%*（1-33%）/（1-0）=6.7% 优先股：W3=200/2000

14、=10%，K3=7% 普通股：W4=800/2000=40%， K4=25/200+6%=18.5% K甲=K1W1+K2W2+K3W3+K4W4=11.25% （2）计算采用乙方案后，企业的综合资金成本率 K 原有长期债券：W1=600/2000=30%，K1=6.03% 新增长期债券：W2=200/2000=10%，K2=6.7% 优先股：W3=200/2000=10%，K3=7% 普通股：W4=1000/2000=50%， K4=25/200+5%=17.5% K乙=K1W1+K2W2+K3W3+K4W4=11.93% 可见，应选择甲方案筹资各种资金来源各种资金来源金额金额B 长期债券，年利长期债券，年利 率率 9%600P 优先股，年股息优先股，年股息 率率 7%200C 普通股普通股 4 万股，万股， 年股息率年股息率 10%，年，年 增长率增长率 5%800合计合计1600