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1、下跌不可怕下跌不可怕 下周或再创新高下周或再创新高发表时间:2008-11-20 16:22 来源:雅虎财经提要:1、短线机会和风险:交易者现况指数为 96,短线调整后大市可能在周五或下周初重拾升势。2、中线(1 个月)机会和风险:交易者预期指数(1 个月)为 94,阶段行情将继续向上。我们认为基建受益概念还将是中线行情的主线索,房地产、有色金属等严重超跌的几大基金重仓板块也有望迎来恢复性上涨机会,超跌股还蕴含大股东增持、回购概念,增持回购概念以及节能环保、新能源概念也是主题投资机会之一。正文(预期和行为分析部份):大市和个股走势由交易者的买卖行为决定,交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础
2、之上,而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化,因此,研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手:一、重要信息解读:A、最新信息1、10 月末,国内钢材综合价格指数为 108.59 点,环比下降 35.35 点,降幅 24.56%,为 2001 年以来价格指数最大的月跌幅,钢企四季度订单下降 50%。信息点睛:钢铁是工业生产支柱行业和代表性行业,工业生产下滑势头迅猛,基本面很不乐观,交易者对此预期不足。短期内,这种不足预期修正的可能性不大,也就是说,基本面情况对市场短期走势影响不大。B、决定中长期预期的信息1、次贷危机爆发,全球经济危机引发各国救市;GDP 连续
3、 5 个季度下降跌破 10%,1 个月内两次减息后,中国进入减息周期,宏观调控转向“全力保增长” 。2、未来两年是大非解禁高峰期,已解禁的存量小非超过 50%,大小非是重要的做空力量并给交易者带来悲观预期。政府出台一系列规范大小非减持政策,目前看来收效甚微。3、大市 13 个月内跌幅超过 70%,仍处长期下跌趋势之中。综合信息点睛:股市的宏观背景不乐观,上市公司盈利下滑预期和对利好政策出台的预期交织,大小非减持压力将持续至 2010 年,基本面信息显示未来 1 年市场走势不容乐观。短、中期内,累计超过 70%的下跌幅度和不断推出的利好政策是交易者期待阶段性反弹的理由。二、交易者行为大小非:上周
4、两市法人股东账户净卖出的金额高达 37.35 亿元,远远高于 11 月第一周的 20.18 亿元,“大小非”借反弹抛售。不过,因为11 月第一周的绝对数很小,这一比较数据用来说明大小非“迅猛出逃”是不具说服力的,事实上,每周 37 亿的大小非净卖出量对大市走势的影响是微不足道的。这一对比较数据说明了一个问题:大小非普遍不是趋势交易者,在相对低位,他们持惜售心态,股价反弹到相对高位时,大小非减持意愿上升。因此,大小非仍将是阻碍大市反弹的力量。当前点位大小非减持的压力不大,股指再上一到两个台阶后,大小非减持压力才可能较大程度影响市场。何时大小非行为对市场影响较大?相信我们万隆证券网有能力通过万隆数
5、据平台的监控得到及时反馈。基金:据统计,从今年 6 月初到 11 月 7 日这 5 个月间,共有 29 只偏股型基金公告成立;上周指数暴涨 14%,在此期间涨幅 7%以下的次新偏股型基金有 19 只,占总量的 2/3。数据反映了多数基金经理在此前对于后市的看法过度悲观,其预期与客观市场有了较大的偏差。由于大市阶段涨幅较大,短期内可能有仓位较重的基金在净值增长率上显著胜出,这种情况下,“排名”压力将促使更多基金修正预期偏差而空翻多。投机机构和散户:中国证券登记公司 18 日公布的最新数据显示,上周A 股新增开户数为 260589 户,较前一周大增 9.27 万户;上周末持仓A 股账户数为 470
6、1.91 万户,较前一周减少 10.26 万户;上周参与交易的 A 股账户数为 1114.36 万户,较前一周大幅增加 465.69 万户。新增开户数据表明,场内活跃的行情已激发了场外资金的热情,市场投机情绪指数有望大幅回升;持仓数据表明,尽管上周指数回升,悲观的趋势投机者仍然在预期下跌时继续退出市场,这批趋势投机者应该是最大的输家之一,如果墨非定律成立,当这批出局的投机者看到市场连续反弹而感觉糟糕的时候,对于他们来说这还不是最坏的时候,未来情况还会更糟糕,即市场反弹幅度将会更大、他们踏空的损失还会增大;活跃帐户数据表明,场内投机多头的投机热情已被点燃,这是波段行情的重要基础之一。三、机会和风
7、险短线机会和风险:交易者现况指数为 95,市场未来几个交易日短线震荡后重拾升势的可能性较大。外围股市暴跌对 A 股交易者心态有一定影响,周四市场走势较弱与此有关。多因素利于大市中线上涨,因此,短线调整后大市可能在周五或下周初重拾升势。中线机会和风险:交易者预期指数(1 个月)为 94,阶段行情将继续向上。可能的“排名”压力以及对降息等利好的预期是我们看好更多机构空翻多的理由;散户投机情绪指数大幅回升,看来此前的火爆行情已有效点燃散户投机热情,这是行情继续发展的重要基础;大小非减持虽然是反弹阻力,不过当前大小非较弱的减持意愿对大市走势的影响很小。综合各方行为,我们万隆证券网的认为中期行情将继续向
8、上拓展空间。接下来的热点如何表现?我们认为基建受益概念还将是本轮行情的主线索,房地产、有色金属等严重超跌的几大基金重仓板块也有望迎来恢复性上涨机会,超跌股还蕴含大股东增持、回购概念,增持回购概念以及节能环保、新能源概念也是主题投资机会之一。长线机会和风险:交易者预期指数(1 年)为 107全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现,对于正在寻求软着陆的国内经济而言,严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而,局部机会在长期熊市中存在,场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注,个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局,可以肯定,随着经济下滑带动股价进一步下跌,将有越来越多的产业资本游进股
9、市,09-10 年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场,从中将产生可观的“并购概念”行情。备注:综合各方预期和行为,根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数:1、 交易者现况指数:反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于 100 表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度,短线大盘有上涨机会;高于 100 表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足,短线大盘有下跌风险。指数正常区间 80120,数值越小,万隆上涨预期越明确,可能的上涨幅度越大;数值越大,万隆下跌预期越明确,可能的下跌幅度越大。2、交易者预期指数(1 个月):反映交易者对 1 个月左右阶段市场走
10、势预期的指数。数值低于 100 表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度,中线大盘有上涨机会;高于 100 表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足,中线大盘有下跌风险。指数正常区间80120,数值越小,万隆上涨预期越明确,可能的上涨幅度越大;数值越大,万隆下跌预期越明确,可能的下跌幅度越大。3、交易者预期指数(1 年):反映交易者对 1 年左右长期市场走势预期的指数。数值低于 100 表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度,长线大盘有上涨机会;高于 100 表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足,长线大盘有下跌风险。指数正常区间80120,数值越小,万隆上涨预期越明确,可能的上涨幅度越大;数值越大,万隆下跌预期越明确,可能的下跌幅度越大。 (广州万隆)
