对三元公司2007～2009年财务报表各指标分析

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1、对三元公司对三元公司 20072009 年财务报表各指标分析年财务报表各指标分析1.短期偿债能力分析 （1）流动比率。从表中可以看出，2008 年的流动比率开始上 升，主要是存货和应收账款的增加，存货的增加原因应该是生 产销售规模扩大，增加新项目备货导致库存增加等。2009 年又 恢复了正常，主要是存货在资产中的比例又恢复了正常，为 9.60%，而且应收账款占总资产的比例下降到 5.63%， （2007 年 和 2008 年的分别为 9.50%和 10.64%） 。 （2）速动比率。2008 年的速动比率相对于 2007 年较低，更 充分的说明存货占流动资产的份额很大，且在 2008 年增长很

2、 快。2009 年的速动比率相对较高，应该是存货和应收账款所占 的比例相对减少，从而得出该公司的短期偿债能力在 2008 年 相对较低，主要是因为 2008 年由于在经济危机和三聚氰胺事 件中，该公司并未受到影响，相反却因为良好的质量而增加了 产量，从而生产量和销售量均有增加，造成了存货的积压，以及 为了扩大销售量而放宽了信用额度。在 2009 年对销售策略做 出了调整，也增加了信用额度，可以看出应收账款占资产的比 例明显降低。 总体上来说，该公司的短期偿债能力在三年里变化不是特 别大，2008 年比 2007 年略有下降，2009 年又开始上升。 2.长期偿债能力分析 （1）负债比率。从这三

3、年的指标来看，2008 年的负债比率相 对较高，原因是 2008 年的负债相对较高。比较负债的结构可以 得出，长期债务增加较多，是 2007 年的两倍多，其中增加了一 笔长期借款。2008 年末长期借款余额 3000 万元，是本年度新增 建设银行鼎昆支行 2 年期借款。猜测为 2008 年由于规模的扩大，生产量的增加，所需的资金增加，但是资产并未相应增加。 由于企业正处于销售的旺盛期，负债比率的增加在一定程度上 能提高财务杠杆的应用，使企业使用外部资金的效率增加。 2009 年的负债比率和 2007 年相对持平，说明今年企业的负债 的增幅和资产相对持平。应该是今年的营业已经有所提高，各 种资金

4、的运转恢复正常。 （2）负债总额与权益比率。也是 2008 年的指标最高，这说 明 2007 年和 2009 年的企业财务状况较好，偿债的风险较小， 2008 年由于营业能力有所提高，企业的风险大，但是并没有丧 失偿债能力。 （3）债务和有形净值比在这三年均比债务和有形净值比率 要高，说明该公司的无形资产的比例相对要高，其中 2009 年的 无形资产增长幅度最大，占资产的比重也最高。公司给出的解 释是无形资产增加主要原因是河北三元食品有限公司和新乡 市林鹤乳业有限公司增加了土地使用权。 总之，该公司的长期偿债能力在三年内变化并不大，2008 年相对风险较大，由于 2008 年公司的盈利能力较强

5、，所以风险 增高，但偿债能力并未下降很多。1.短期营运能力 （1）应收账款周转。由三年的指标可以看出，应收账款周转 率在 2009 年最高，应收账款周转天数最短，主要原因是 2009 年的销售收入大幅度的提高，比 2007 年增加了 125.88%。应收 账款额却未响应的增加，仅增加了 21.38%。由此可以得出，主要 是 2009 年企业的销售量的大量增加，并且对应收账款的信用额度也增加了。 （2）存货周转。因为存货周转率在 2008 年最低， （由上图可以得知）在 2008 年的存活的平均额增加了 65.71%，销货成本仅增加了 26.27%。由此可知，在 2008 年存货的积压现象较为严

6、重，应该 是 2008 年企业为了扩大规模，提高了生产量，却没有相应的扩 大那么大的市场，或者还没有拓展那么大。2009 年进一步的增 加了生产量并且销售成本也增加了很多，说明今年企业的销售 量大大增加，市场进一步扩大。 （3）流动资产周转。因为 2008 年的最低，2009 年的最高，由上图可知，主要是 因为 2009 年的销售收入大幅度增加，流动资产的平均额并未 相应增加，说明流动资产的利用率增加。2008 年的销售收入增 加较少。 （4）同理，对流动资产构成比率，流动资产对固定资产的比 率，速动资产构成比率分析之后，总结得知：短期营运能力在 2009 年最高，资产的流动性最强，在 200

7、8 年最低。资产的利用 效率也是最低。（5）总资产周转。由表中得知，在 2009 年最高，2008 年最 低，主要原因应该是 2009 年销售收入的大幅度增加，对流动资 产和固定资产的利用效率的增加所致。 二、盈利能力分析 1.销售毛利率。从图中可以看出，销售毛利率呈逐年上升 的趋势，这是由于从 2008 年开始，三元公司的产量和销量都在 逐年上升，效益不断增强。由上表可知，企业的毛利是逐年上升，说明企业的盈利能 力在做增强。 2.主营业务利润率。因为主营业务利润率是企业最基本的 获利指标，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最 终利润。在 08 年又所提升，2009 年却为负数，主要是

8、因为今年 的利润为负数。报表中给出的解释是受 2008 年“三鹿奶粉事 件”的严重影响，市场竞争激烈，市场投入力度较大，河北三元2009 出现较大幅度亏损。2009 年，河北三元净利润-1.38 亿 元，主营业务利润-1.38 亿元。看三元的报表中 2009 年总公司的亏损额为-138, 204,774.72，和河北三元的亏损额几乎相等，这将意味着 2009 年三元公司几乎没有盈利。 （有上图可见）去除了投资收益之 后，企业每年的营业利润都是负的，这对三元公司的盈利能力 产生了很大的怀疑，从而对以上三元公司的资产负债表产生了 怀疑该公司是否在造假？ 3.同理，该公司的税前利润率，资本金利润率，

9、每股收益， 市盈率，净资产收益率在 2009 年均为负值，2008 年略高于 2007 年。公司每年的去除了投资收益的营业利润均为负值，让 分析者难以对公司的盈利能力进行分析，并产生了极大地质 疑三元公司完全是依靠着关联企业来生存？其中三元公司 拥有北京麦当劳的 50%的控股权，莫非三元公司依靠麦当劳生 存（下图为三元公司的利润中麦当劳所占的收益比例） 。以上是对三元公司的盈利分析得出：目前来看，三元公司 的盈利能力极差，实则三年连续亏损，依靠着相关联的企业的投资收益而生存。再仔细观察三元公司的利润表，可得知： 可以看出原因主要是三元的营业收入和营业成本相差不 多，可以得知主要是营业成本过高，

10、或者是公司的收入还是很 低，仍然需要继续努力。从根本上减少公司的营业成本，从而增 加公司的竞争优势。 三、三元公司发展能力分析1.从表中可以看出三元公司销售增长率逐年提升，说明该 公司近年来的发展状况良好，销售的范围在逐年提升的过程 中，也说明了三元公司在三聚氰胺中的独善其身，不断地扩大 了自己的销售范围。 2.3 年销售平均增长率也在逐年上升。能够反映企业的主 营业务增长趋势和稳定程度，体现企业的连续发展状况和发展 能力，避免因少数年份业务波动而对企业发展潜力的错误判 断。可以得出三元公司的发展能力在逐年上升。在 09 年提升的 最快。 3.总资产增长率也在逐年上升，总资产增长率表明企业一

11、定时期内资产经营规模扩张的速度越快。三元公司在 09 年资 产增长最快，应该是今年购买了三鹿之后，总资产大大增加。 4.同理平均总资产增长率。 5.资本累计率和 3 年平均资本累计率在逐年增长，并且在 2009 年增长最快，说明该公司资本累积的越高，并且应对风险， 持续发展的能力也在增强。 四、和同行业公司的指标对比 1.短期偿债能力从三年的数据来看，除了 2007 年三元的流动比率低于光 明，其他两年的流动比率均比光明和伊利的数据要高，速动比 率光明公司则除了 2009 年略低于三元公司以外，2007 年和 2008 年均比三元公司要高。从而可见，光明公司的资产的短期 偿债能力要高于三元公司

12、，和我国乳制品行业的领头羊光明 公司相比，三元公司还是有一定的差距。 2.各公司各年长期偿债能力指标观察这三家公司的负债比率，可以得知，和伊利，光明相 比，三元公司的负债比率，负债总额和权益比率，债务和有形净 值比率等连续三年都是最低者。仅从这一方面可以看出，可能 是三元公司的长期长债能力最强，结构最稳定。也很有可能是 由于光明和伊利公司的信誉好，盈利性强，很多供应商或者贷 款单位为其放宽了偿债的期限和信用额度，从而使伊利和光明 的各项长期偿债指标偏高。从另一个角度也可以看出，伊利和 光明的财务杠杆利用的会更充分一些，更加充分的利用了自己 的债务去经营企业，从而赚取利润。 3.各公司各年营运能

13、力分析从上述指标中可以看出，早 2007 年和 2008 年，三元公司 的应收账款周转率都是最低，其中 2007 年三元公司为 10.1，伊 利已近高达 70.64，可以看出三元公司和本行业的龙头企业的 差距还是相当的大，但是在 2009 年应收账款的周转率高于了 光明公司，这可以看出在 2009 年公司的利用资产来创造价值 的能力略有提高。原因主要是三元公司在 2007 年和 2008 年的 销售能力和龙头企业相比还是很低，在 2008 年的三聚氰胺事 件中，虽然受到的影响并不是很大，由于基础不是特别好，和同 行业最高水平的差距还是相当的大，主要是在于生产规模和销 售能力上的本质的不足。 同

14、理，存货周转率在 2007 年和 2008 年也是最低，在 2009 年略高于伊利公司，应该是 2009 年伊利公受到三聚氰胺事件 的影响较大，虽然销售比上年还是有所增加，囤积了大量的存 货。从而得知，三元公司存货的周转速度低于同行业最高水平， 周转速度较慢，应该是由于销售不畅，导致了存货的积压，2009 年的提升说明了 2009 年三元公司的业绩稍有提升。流动资产 的周转率一直都是最低水平，远低于伊利和光明，说明三元公 司的资产质量不如龙头企业，对流动资产的利用也不是很充 分，并未使其创作出最大的价值。 同理，营运能力的其他比率分析可知，总体来看，三元公司 的短期和长期营运能力均低于龙头企业

15、的营运能力，尤其是 2007 年和 2008 年最低，2009 年相对于自身来说略有提高，但 是仍然不能和最高水平相比，三元公司的营运能力和他们还是 有一段差距，虽然未受到三聚氰胺事件的影响，由于公司的营 运基础和伊利和光明差距很大，尤其是伊利公司，还需要继续 努力。 4.各公司各年盈利能力分析从三元和伊利与光明的盈利指标分析，可以看出连续三年 三元都是最低，和另外两个企业相差很多。公司的销售毛利率 表示每一元的销售收入扣除销售产品或商品成本后，尚有多少 可用于支付各项期间费用和形成公司盈利，说明三元公司的成 本太高，不具有优势，或者是公司的附加值低于龙头企业。三元 在盈利实力上和龙头企业还是

16、有很大的差距，应该增加产品的 核心价值，努力地降低成本，从而提高效益。 从主营业务利润率上看：可以看出 2007 年三家企业都很 低，2008 年伊利和光明甚至为负数，这主要是由于 2008 年的三聚氰胺事件伊利和光明都有所涉及，造成了极大地负面影响， 使企业的盈利能力受损。从 2009 年的数据来看，伊利和光明都 开始恢复正常，三元却为负值，这主要是因为三元公司在 2009 年收购了三鹿公司，耗费了大量的资金去收购三鹿的资产和为 三鹿奶粉的受害儿童花费的巨额赔款，以及三元公司本身的盈 利能力就不是很强，一直和伊利和光明有着巨大的差距，虽然 在三聚氰胺中未受到影响，反而使自己的形象大为提升。从对 三元公司的分析中可以看出，三元公司近年来的盈利能力和龙 头企业差距相当大，很大一部分的资产是来自有联营企业麦当 劳的投资收益。 从税前利润率也可以看出：在 2008 年三元公司并未受到 任何影响，伊利和光明均受损，报表利润为负值，在 2009 年伊 利和光明都有所恢复，税前利润率为正值，三元却为负值，主要 是收购事件的影响。 从资本金利润率来看：2007 年因实施股票期权激励