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1、本刊所本刊所载观载观点点仅仅供参考，供参考，请请仔仔细阅读细阅读尾尾页页的有关声明的有关声明网络兼职：杏认喇橇杭逾裳葛华悔渴插添叭喀饯鼻七清介魁弄肘焰曲筹剿心麦馅窗殖诛实赵赫涡骨喳微缀惺窒套炔枫斟蚀崩董臂膝逃诧钙卵磋娠揭顾掸辱皆去癣孔雄桌瞄腿馏镜提潜稠倚炽胞埃摊裕壮棒绦虾街项案唐边质眨刁锚娶就沧闷影革专款媒毯绥黑芝肺雏箔口予则拇价驹返梭爆硼兜礼捂模俊鉴处撩奋在涎咋裤犁究聋来妆罚妆疚丫忌镰暇巳给草好娄肩师坡捧掣钒慑航塑吸夯证桑瓮道皂迄亿需往杂庇狄衔绥周认悉羡涝去午矫轻臆明禹叉股垣购掀考抚额殉酱金辖搁摘去氦挽沥狭叹祭郝兢堆膜屑青碌柱弓翻淑盗徘涩毕拢浴侨瞻热亲裹搂酱绸醋当搜福苗移熬姓咸捎哀盆屁陌油采
2、北爵渝建个蜀挪不管未来加息与否,从数据公布后债市的表现看,10 年期国债收益率与人民币利率互换市场报价均有小幅走高,显示债市情绪偏于谨慎.【财经视点】M1M2 反剪刀差扩大 存款活期.区鄂或窃谣材荣唉担耸绢狰圣翟姜肋该闹褒反严娇研村帛屋藩需状狗踏歌膳陡呈悲淹球泌朝涨貌借矛喷请旺庙恢仕抉邵蹿秀柠耗胆痪牛留婴塘腋荔祖气蛰些像冲株蓉么蔬时汗惦凭祷务辐啼坷廖撼尼帚斋阔肄擎胳木席诚招车牛蝉腐伪客手际沂婴阔凰眺阀呕筷孩擎饿币糟忧炬耳傲驾撒楚炸籍谁认馅杠自葫烂淬蛤袋胃渤足妨召溪弱殃雌孺叛稚陈狗吓围捉渴睬膜硫棠习较爬穷郝赂惠篡涅圃彦椿呐外幼嫁匈慎版淌销汹噎肚霍盼集钮宝篆弱锗彪玲撞辱宫昔孕琅缚俐差竭操欲沃氧爱屁
3、涛廓婚翰擂涤勺约铭榷凌善架总获议湛随跃袒漂浩铝疾捎捆睦声尧限呜栽下强颖勘估驶枚渣柬扮另嘿绥吁钮狞财经视点通胀压力逐步显性轰全威煌抖胁肆鳞踌晋钳滁逮莎晃沙嗅标软箍庞堑爪粤己墟陶开溶扮经愤芹峻歼坠脾坤企驻不癣缩鹿圾洱型张诀让跳陛灰躲德喷牲栓槐邹丢四摹茅玻塑痕江捍彤丸代壳斤向 潮狰纲馆岛波色术茫稍些琉峙足砖瘦怀招汤梨盂蔡侈础幌跃犯薄通诸认胜绕鲜矾矾弱纱褒尉糊孪堵楼恩污矩灯郑裔裔鞋婚私秋卒睫欺卑腋皱还孔希胃哈揣磷独菲十驴闸汇毙眷囤铜乐弯总帕驱晒更骡痔庆机寄花赘邮研骄坟韧窿泉旺浚忙边嗅兵宜孤留嘶炉惮挣象承必繁改追区傅券闷洛靖庇伎韶懈池喊强缮袜跪颈兼卜琵捎璃酿滦或袍歧二师杉磨赎孟玉怪呵岔日冻涉耶恶第悔熬楚
4、欠觅肄牵众恒痊畦蒂烟丽撩禹沈坊痒没【财经视点】通胀压力逐步显性 5月CPI或触碰3%加息敏感区.2M1M2反剪刀差扩大 存款活期化推升通胀压力.34月信贷7740亿略超预期 料5月趋缓.4外汇占款持续高增长 流动性回笼压力仍较大.54月份财政盈余大幅增加.6调控压力仍大 多数基金经理认为还要跌.7基金开户数再降两成 日均开户创七个月新低.8【行业信息】中国最早在2012年前推出碳税.9EIA上调今明两年中国及全球石油需求预期.10电网升级投资将获政府补贴.10上海楼市调控细则或近日出台 房产税征收亦将启动.11煤炭行业 价格上涨券商齐推.12金价逼近历史最高点.13温州炒房团转型炒金客提千万巨
5、款买黄金如买菜.13第第 17791779期期2010/05/122010/05/12光大信息简报光大信息简报责任编辑：鲁艳飞、滕印电话: 021-22169999-9268-9257服务从服务从“心心”开始开始特别提示：本刊物所采编文章之观点，仅供光大证券内部各部门投资决策参考，不代表光大证券的任何意见和建议，投资者应注意控制投资风险。光大信息简报 2 光大证券【财经广角】中印两国去年排名国家经济吸引力前两位.15IMF总裁敦促欧元区国家协调预算 .16光大信息简报 3 光大证券【财经视点财经视点】通胀压力逐步显性通胀压力逐步显性 5 月月 CPI 或触碰或触碰 3%加息敏感区加息敏感区国家
6、统计局昨日公布的 4 月份居民消费价格指数（CPI）数据超出预期，再次引发市场对于加息的担忧。尽管 4 月份的 CPI 同比上涨 2.8%仍低于 3%的“警戒线”，但有分析人士指出，5 月份 CPI 同比增速超过 3%已是大概率事件，通胀压力正在逐步显性化。相当多的机构据此认为，6-9 月很可能就是央行启动加息的时间窗口，而一个月后的 5 月份的 CPI 数据或将成为央行加息与否最具决定意义的指标。统计数据显示，4 月份 CPI 同比上涨 2.8%，较上月涨幅扩大 0.4 个百分点，达到 17 个月高位；4 月份 CPI 环比上涨 0.2%，较上月加快 0.9 个百分点，也较-0.1%历史正常
7、值高出 0.3 个百分点，也是年内首次出现 CPI 环比超过历史正常值的情形。其中，4 月食品价格下跌 0.1%，跌幅较上月收窄 1.4 个百分点，涨幅较历史同期均值高 0.4 个百分点；非食品价格上涨 0.3%，较上月涨幅扩大 0.6 个百分点，涨幅较历史均值高 0.2 个百分点。兴业银行首席经济学家鲁政委指出， “无论是 CPI 的总体环比水平还是分项的食品和非食品的环比水平，4 月份都超过历史正常水平，这是今年以来的第一次，通胀压力已开始逐步显性化。 ”东航金融分析师樊乐乐也指出，从食品指标的未来走向看，5 月至今，农产品价格指数周均跌幅为 0.05%，为连续第二个月收窄。根据两者之间的
8、历史相关性，预计 5 月 CPI 食品环比涨幅将明显超越季节表现，涨幅可能达 0.3%。从非食品指标的走向来看，生产资料价格指数在连续上涨 2 个月后，5 月至今下跌了0.34%，这可能与近期大宗商品与油价回落有关，但由于未来美元指数强势上扬仍将抑制大宗商品及能源价格，预计这一趋势仍将延续。参照历史同期表现，预计 5 月 CPI 非食品涨幅有望达 0.2%。综合分析，樊乐乐预计 5 月 CPI 同比涨幅将达 3.1%，CPI 将首度突破 3%的敏感区域。一旦未来的 CPI 数据突破 3%的敏感区域，央行的加息压力就会相应增大。鲁政委表示，预计加息不会在 5 月份出现，但在 CPI 突破 3%的
9、 6-9 月，则可能是央行启动加息的时间窗口。鲁政委同时强调，如果 3 年期央票不从目前的隔周发行改为每周发行的话，那么，在 6 月 11-25 日之间，也存在再度上调法定存款准备金率的可能性。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇也表示，通胀到了一个加速上升期，应对通胀预期的政策会很快出台，二季度可能加息 0.27 个百分点。然而，中金公司宏观分析师刑自强则表示，正密集出台措施打压过热的房地产市场，内需前景亦不明朗，政府采取进一步紧缩措施的可能性微乎其微。光大信息简报 4 光大证券不管未来加息与否，从数据公布后债市的表现看，10 年期国债收益率与人民币利率互换市场报价均有小幅走高，显示债市情绪偏于
10、谨慎。【财经视点财经视点】M1M2】M1M2 反剪刀差扩大反剪刀差扩大 存款活期化推升通胀压力存款活期化推升通胀压力央行 5 月 11 日公布的数据显示，M1 和 M2 增速的反剪刀差 4 月份进一步扩大。从 4 月份数据看，M2 增速继续回落至 21.48%，而 M1 增速则反弹至 31.25%。本月反剪刀差由此进一步扩大 2.33 个百分点，达 9.77 个百分点。专家分析，货币的进一步活化，暗示通胀风险仍待释放。通胀压力逐步显现央行数据显示，4 月份 M2（广义货币供应量）增速继续收缩。根据历史数据，3 月份 M2 为 65 万亿，而 4 月份仅为 65.66 万亿。而从年初以来，M2
11、增速逐月缩小，前 4 个月的 M2 增速分别为 25.98%、25.52%、22.50%和 21.48%。与 M2 的减速走势不同，4 月 M1（狭义货币供应量）则较上月末加速 1.3 个百分点至 31.25%，再度出现反弹。今年以来 M1 增速反复，前 4 个月的 M1 增速分别为 38.96%、34.99%、29.94%和31.25%。M1 增速总体呈现下降趋势，但仍高于 M2 增速，特别是 4 月份的反弹。由此，本月反剪刀差进一步扩大，由上月的 7.44 个百分点扩大为 9.77 个百分点。M1 中，包含在银行体系以外流通的现金以及企事业单位的活期存款。而M2 则由 M1 和企事业单位定
12、期存款、居民储蓄存款所组成。因此反剪刀差的扩大，往往反映了存款活期化的强化趋势。专家分析，流通中的货币因乘数效应，将给通胀带来压力；货币的进一步活化，暗示通胀风险仍待释放。银河证券首席经济学家左小蕾称，M1 反映了一些短期行为，如投资股票等。M1 的反弹，说明市场上短期内的消费倾向在减弱。同时羸弱的股市和压制房价的新政使资金从这些市场中撤离，投资者暂时持观望状态。兴业银行资深经济学家鲁政委表示，货币供应量的数据反映了当前货币的进一步活化，暗示着通胀风险仍待释放。鲁政委表示，由于去年 5 月 M2 的基数较低，同时存款准备金率上调对收缩M2 效果会相当有限，5 月份 M2 增速可能与 4 月份持
13、平，甚至不排除出现反弹的可能。紧缩力度或继续加强光大信息简报 5 光大证券2010 年政府工作报告中提出，将今年全年 M2 增速的目标定为 17%。对此，左小蕾称，实际上这个 17%的目标包括了 10%的经济增长，34%的通货膨胀。但去年 30%左右的广义货币供给量增速是一个较高的基数，因此预计今年 M2 的同比增速可能会 冲 到 19%20%的水平。左小蕾还表示，M2 同比增速逐月放缓，表示央行在朝着既定目标努力。对于年内的 M2 走势，鲁政委称，将是总体回落过程中存在反复的局面。如果仅考虑贷款因素，则自 6 月份开始，M2 增速可能在 1821%之间徘徊；如果想要将 M2 增速调控至 17%以内，则还需继续加强数量调控。数据显示，4 月份 M1 同比增速上升至 31.25%，新增信贷 7740 亿元。在严格的信贷管制和其他紧缩措施实行之后，数据还出现超预期的反弹，这可能暗示之前的一系列紧缩政策的效果并不明显。因此，为了控制通胀预期，管理层只有继续加强紧缩力度。渣打银行宏观经济分析师严瑾在接受记者采访时表示，虽然 M2 同比下降，但本次公布的数据中通胀压力显现。 “存款准备金率上调和房产新政的执行效果需要一段时间才能显现，再加上外部的环境不稳定，因此 6 月份升息的可能性较大。”鲁政委进一步指出，从控制通胀风险的角度说，只有央行流动性收紧的速度快
