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1、煤化工审批重启 7000 亿盛宴待分享 2012-09-05 16:23:40| 分类: 煤化工资料|字号 订阅 摘要:沉寂三年之久的煤化工项目披上新衣后被重新“派上用场”。据悉,目前发改委、能 源局正在对一批新型煤化工项目进行评审论证,审批金额可能达到 5500 亿至 7000 亿元。 2012 下半年开始,我国有望进入煤化工的投资高峰期。沉寂三年之久的煤化工项目披上新衣后被重新“派上用场”。据悉,目前发改委、能源 局正在对一批新型煤化工项目进行评审论证,审批金额可能达到 5500 亿至 7000 亿元。 2012 下半年开始,我国有望进入煤化工的投资高峰期。新型煤化工重启审批产值或至 70
2、00 亿在新一轮稳增长以投资拉动经济大潮中,沉寂三年之久的煤化工项目披上新衣后被重 新“派上用场”。据悉,目前发改委、能源局正在对一批新型煤化工项目进行评审论证,项目范围涵盖 煤制天然气、煤制烯烃,煤制油等,审批金额可能达到 5500 亿至 7000 亿元。业内专家认为,2012 下半年开始,我国有望进入煤化工的投资高峰期。由内蒙古伊泰煤炭股份有限公司投资建设的 200 万吨间接煤制油项目,有望首先获得 有关部门“路条”。 “伊泰 200 万吨的煤制油二期项目目前正在发改委走程序,预计近期能获 得国家能源局的审批。 ”内蒙古伊泰煤制油有限责任公司董事长齐亚平向媒体透露。中国神华亦传出喜讯。神华
3、鄂尔多斯煤制油分公司煤制油一期 320 万吨已通过审批建 设在即,目前正在国家发改委备案。而早在今年 4 月,神华集团就公开招标宁煤 400 万吨 煤炭间接液化项目的 3 个超限设备包。中金公司分析师指出,神华宁煤 2 期的 3 个超限设备包可能只是一个开端。煤化工产 业链正在出现一些积极的变化,投资机会将逐步显现。“一个煤化工建设项目通过审批并开始设计后,大约 6-12 个月将开始集中采购设备, 因此我们推断从 2012 年中期开始的 12-18 个月有望成为煤化工设备招标的集中释放期。 ”中 金公司认为。“能源比价上升及煤炭库存高企将是有力催化剂。 ”对于煤化工项目审批将获重启,东方 证券
4、分析师认为,短期内我国资源格局仍将维持“富煤乏油少气”状态,资源储量仍以煤炭 为主。近期国际油价持续反弹,煤价持续走低,短期内在产出和成本两端均对于发展煤化 工产业提供支撑。同时,国内煤炭高库存将推动煤炭深加工的发展。而目前传统煤化工主要产品产能均 已过剩,发展空间集中在新型现代煤化工。现代新型煤化工注重运用新技术、新工艺,转 化过程更加低污染、更加经济高效。除此以外,煤化工产业还有可以值得期待的利好。申银万国预计,国家能源局科技司 主导的煤炭深加工示范项目规划 、 煤炭深加工产业发展政策这两个重要文件最迟将 会在今年四季度出台,对新型煤化工形成实质利好。随着宁煤项目的招标、内蒙世林煤制 甲醇
5、一期项目投产、二期筹建等进展,下半年之前已明确的内蒙古、新疆、山西和陕西等 11 个省区的 15 个煤炭深加工示范项目或将逐步启动。但有专家提醒, “尽管审批有望重启,但放行项目总投资额显然不大。 ”煤炭科学研究总 院北京煤化工研究分院副院长陈亚飞说,下一轮新型煤化工投资还是将以示范项目为主。在煤化工产业链中,煤化工机械产业链承担“卖水人”的角色,受益确定程度高。该领 域机械企业,张化机和海陆重工(002255)对煤化工的弹性更大。其中张化机目前在手订 单充足,由于上班新增订单较少,下半年煤化工项目订单值得期待,且 6 万吨的新疆产能 基地筹建将约为公司新增 20 亿收入。杭氧股份和陕鼓动力是
6、煤化工空气设备提供商。机构认为杭氧股份下半年空分设备确 认收入规模可能较高,宁煤煤化工项目预计招标 12 套 10 万方空分设备,该招标对公司来 年业绩至关重要。化工行业标的主要包括丹化科技和华鲁恒升。而煤炭行业的则包括远兴能源、广汇能 源和山西焦化。虽然煤化工对煤炭类企业短期利润贡献不多,但长期而言新型煤化工将成 为利润增长点。在煤化工建筑领域,东华科技去年年新签煤化工合同占比 90%,中国化学占比 33%, 因此东华科技在煤化工产业利好下的弹性更高。煤化工项目获批加快有望使两家公司下半 年订单有望环比提升。张化机:产能释放,收入增长超预期类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:张远
7、德日期:2012-08-17我们预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 0.57、0.79 和 1.02 元,对应的 PE 为 18、13 和 10 倍,维持公司“买入”评级。杭氧股份:气体业务持续突破,销售收入快速增长类别:公司研究机构:华宝证券有限责任公司研究员:王合绪日期:2012-08-23借力新型煤化工产业,营业收入持续高增长。新型煤化工产业在国家政策鼓励下逐步兴 起,带动市场对公司空分设备产品的需求。上半年公司签订了 21 套大中型空分设备销售合 同,合同总制氧容量为 73.3 万 m3/h。报告期内实现空分设备收入 18 亿元,同比增长 28.36%。但空分设备毛利率较
8、上年同期下降 2.34%,主要原因是订单增加较快,为满足合同的 交货要求,公司通过外协加工配件的比重在增加。此外,工业气体业务作为公司长远发展战略 也实现了 27.92%的高增长,但因公司新建气体项目较多,运营初期摊销费用较高而收入贡献 不大,致使毛利率下降 1.42%。加大气体产业投资,实现经营模式转型。公司凭借多年在设备制造领域的技术优势和资 源,抓住我国气体分包比例提升的机遇,进入气体运营领域。上半年公司新增制氧容量约 19 万 m3/h,新增投资额达 12.5 亿元人民币。目前工业气体制造业在公司总营业收入中占比 17.4%,较 2011 年末的 16.68%略有上升。通过气体投资,公
9、司正逐步实现从单一依靠设备销 售向设备销售与气体销售并重的经营模式转型。创新能力领跑市场,强势进军 LNG 产业。报告期内,公司继续领跑空分设备的研发设计, 完成多项技术准备工作和发明专利。值得注意的是,公司自去年开始先是与中石油签署“液 化天然气(LNG)冷能供应协议”,随后相关的液体空分设备研制又被列入为杭州市重大科技创 新项目,大有将产业链拓展到 LNG 领域的趋势。我国 LNG 需求巨大,但基础设施缺乏,故 LNG 从开采、运输到终端供应的全产业链成为当下热点之一。我们认为,杭氧股份此举有 意在 LNG 产业链上分得一杯羹。盈利预测。我们认为公司将在 2012 年实现 10%以上增长,
10、20122013 年的每股盈利分 别为 0.68 元、0.97 元,重申“持有”评级。海陆重工:压力容器将迎来快速增长类别:公司研究机构:国元证券股份有限公司研究员:郑巍山日期:2012-08-07点评:1、压力容器受益煤化工将迎来高增长。在压力容器业务方面,煤炭深加工示范项目 规划重点发展一批煤炭深加工示范项目,由于需求较旺盛,公司应用于新型煤化工的大型和 特种材质压力容器业务拓展迅猛,报告期内公司压力容器收入实现 1.79 亿元,同比增长 25.05%, 毛利率同比增长 3.27 个百分点。公司下半年的定增募投压力容器项目将达产,新增大型和特 种材质压力容器 1.6 万吨/年的产能。预计三
11、季度完成投产,四季度开始贡献产能。公司已经 公告中标神华宁煤 400 万吨/年煤炭间接液化项目超限设备 C 包采购项目 3.2 亿元,我们预计未来公司压力容器在煤化工领域将会有较大幅度的增长。预计今年压力容器将是公司业绩 增长的保证。2、余热锅炉略有增长。上半年受冶金行业景气度下降的影响,公司余热锅炉收入增长 有所下降。我们预计今年余热锅炉收入较去年略有增长。长期来看,公司余热锅炉业务长期 受益于政策支持,属“十二五”国家战略性新兴产业发展规划的发展方向。3、核电产品增长迅速。报告期内公司核电产品收入同比增长 83%,毛利率同比增长 3.29 个百分点。报告期内公司手头订单充足,产品涵盖了第三
12、代核电技术和高温气冷堆核电 站一些国家鼓励的先进产品。下半年随着核承压设备制造技术改造项目的投产,公司将新增 吊篮筒体 8 套/年、核级容器 100 套/年的产能。4、我们认为未来两年公司将受益于大型新型煤化工项目建设,压力容器将迎来高增长, 特别是 2013 年公司在压力容器有望迎来量价齐升的良好发展趋势。我们预计公司 2012- 2014 年每股基本受益为 0.65、0.83、1.04 元,首次给与公司“推荐”评级。5、风险提示:1、煤化工项目进展低于预期,2、冶金行业持续低迷。陕鼓动力:订单充足进入 LNG 领域前景广阔,重申买入类别:公司研究机构:德邦证券有限责任公司研究员:李项峰日期
13、:2012-08-20陕鼓动力 2012 年上半年实现销售收入 31.19 亿元,同比增长 22.2%,营业利润 6.12 亿元, 同比增长 30.0%,营业利润率由去年同期的 19.6%,上升到 20.9%,归属母公司净利润 5.87 亿元,同 比增长 31.5%。冶金领域毛利率大幅提升至 41%,石化行业是收入增长主要引擎。虽然公司在下游冶金 领域的销售收入同比略微下滑 0.6%,但冶金领域毛利率大幅提升至 41.9%,达到近两年的最 高水平。显示公司产品和新兴服务业务在冶金领域得到了积极认可。上半年陕鼓动力在冶 金领域的毛利润同比增长了 11%。进入 LNG、煤制乙二醇和天然气发电领域,
14、未来发展前景广阔。陕鼓今年上半年进入 了 LNG、煤制乙二醇以及天然气发电业务值得关注。大型透平压缩机下游可应用领域广泛。 未来陕鼓向多领域发展,不仅能保障陕鼓的增长,同时,也稳定了陕鼓的周期性波动。去年底订单 98.9 亿元+新增 39 亿元-已经执行订单=预计目前在手订单约 100 亿元。研发费用占比持续上升。2012 年上半年,公司研发费用合计达 2.95 亿元,占销售收入比 重为 9.47%。研发费用占比的持续提升,将使公司毛利率和营业利润率保持较高水平。下半年约有 15 亿理财产品及委托贷款到期,估计贡献利润 11.2 亿元,预计全年投资收 益约 2 亿元,增厚全年 EPS0.12
15、元至 0.13 元。我们调高陕鼓动力 2012 年至 2014 年 EPS 为 0.69 元,0.84 元和 0.98 元,税后每股分红为 0.425 元,0.519 元和 0.607 元,税后股息率为 4.87%,5.93%和 6.95%。安全边际相当高。DDM 显示税后分红折现目标价为 14.91 元。估值方法:我们选用可比公司相对估值法,取 2013 年 13 倍 PE,对应的目标价为 10.92 元, 潜在回报为 27%。另外,EV/EBITDA 估值 2013 年潜在回报为 21.3%。剥离现金和理财产品 后的 PE(PEexcash),对应的 2013 年潜在回报为 89.3%。同
16、时,陕鼓动力 2012 年上半年的经营 指标也好于可比公司。从估值和经营情况来看,陕鼓动力均被严重低估,重申“买入”评级,目 标价 10.92 元。风险分析:1、营运资本管理能力可能削弱。2、经济下滑可能延缓订单的执行;丹化科技:收回巨额坏账,乙二醇进展良好类别:公司研究机构:中国国际金融有限公司研究员:高峥,高兵日期:2012-05-02一季度经营情况:丹化科技公布了 2012 年一季度业绩,实现营业收入 1.64 亿元,同比增长 达 119%;营业利润 1.07 亿元,归属于上市公司股东的净利润 1.54 亿元,合每股收益 0.20 元;扣 除非经常损益后实际净亏损为 0.56 亿元或每股-0.07 元。正面:巨额坏账收回:报告期内公司收到法院返还的前实际控制人周正毅挪用的公司资金 2.065 亿元,相应减值准备也一并冲回,导致一季度取得大额非经常性收益及充足现金。但 涉税事宜仍在沟通之中,未体现在当期报表。通辽金煤技改达到目标:公司通辽金煤煤制乙二醇、草酸项目一季度进行了停车消缺,重 新开车后负荷达到 70%左右,达到技改目标。参股乙二醇项目产出产品:公司与