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1、民企上市公司圈钱游戏的典型民企上市公司圈钱游戏的典型2009-1-23北生药业疯狂圈钱的背后，是市场机制、诚信机制与惩罚机制的三重缺失。北生药业疯狂圈钱的背后，是市场机制、诚信机制与惩罚机制的三重缺失。2008 年 10 月 31 日，上交所公开谴责广西北生药业股份有限公司（600556，下称北生药业），罗列的违规现象有变更募集资金用途、未及时履行信息披露义务、违规关联交易、否认关联交易、大股东占用资金等五条：这简直是一家不守信、不合规企业的典型，我国上市公司中存在的毒素一应俱全。让操纵北生药业这家过于明显的糟糕企业的幕后黑手招摇过世，是对中国资本市场的巨大嘲讽。大股东疯狂掏空资产大股东疯狂掏
2、空资产2002 年 3 月 29 日，北生药业上市后第一份年报显示：每股收益 0.1687 元。此后一路花团锦簇，2005 年每股收益涨至 0.46 元。A 股市场的可疑公司通常有个业绩突然变脸期：2006 年北生药业突然成为亏损大户。2006 年和 2007 年，公司财报连续两年遭财务审计机构出具无法表示意见。2006 年每股收益为-0.68 元；2007 年因巨额坏账提计和资产减值损失，每股收益-1.05 元。2007 年 5 月8 日戴帽成为 ST 北生，今年 5 月 5 日起成*ST 北生，10 月 27 日发布 2008 年年度业绩预亏公告。2006 年公司年报显示，对北京九洲济康医
3、药公司等 5 家公司的应收账款余额合计25686 万元（2007 年年报显示，截至去年底，应收账款中应收上述公司款项余额合计为17284 万元，计提坏账准备 11365 万元）。其他应收款科目中，应收北海腾盛建筑工程公司等的其他应收款余额合计 13593.58 万元。在建工程科目累计余额 48838 万元，主要是委托总承包商北海腾盛施工产生。上述款项共计超过 8.6 亿元，负责审核的北京天华会计师事务所对上述款项的回收产生怀疑，认为“未能取得北生药业实质性解决可持续经营能力的方案和措施，无法实施替代程序获得充分、适当的审计证据判断北生药业的可持续经营能力。”从表面上看，这是一家专门上当、做亏本
4、生意的雷锋公司，事实果真如此吗？北生药业从上市伊始，就陷入不间断的关联交易。北生药业 2001 年上市，北海广厦、北海东珠以持股 22.23%、1.52%列第一、四大股东，北海京顺和北海安峰均以 1.08%列第五、六位，北海腾辉贸易公司 2003 年 4 月成为第二大股东。据媒体披露，所有大股东公司注册地基本出自北海市海玉小区 88 幢，法人代表基本都是湖北黄冈市黄梅县王枫乡二组，如此明显的障眼法，当然不是骗任何人，只为了大股东的便利。所有的公司都被确凿的证据披露存在关联，实际控制人是何玉良。2007 年年报透露的欠款近 2 亿元的几大医药公司，实际上是北生集团自己的公司。而承接北生一切基建项
5、目的北海腾盛，以及后期登场的北海赛诺奇生物工程公司、东阳中远经贸公司，都和北生集团及其董事长何玉良有瓜葛。借出流出资金 8 亿元以上，截至 2008 年 6 月 30 日约收回 205 万元：北生巨亏，做了很多亏本生意，那些关联公司通过借款得到了真金白银，留下无法挽救的大窟窿等待重组，大不了退市，对于控制者只是名誉损失。*ST 北生典型地体现了中国一些商人的恶劣心态，不相信资本市场，不相信公司能力，不相信任何人，从关联公司设立之初起，就成为掏空上市公司的口袋。重组游戏该休矣重组游戏该休矣何玉良的发迹多亏广厦建设集团董事局主席楼忠福一路提拔，楼忠福曾表示：“他（何玉良）是老部下，我是成全他，让他
6、单独搞一块北生集团。”作为何玉良的老上司，也因为对于上市公司有想法、浙江商人抱团作战的情结，楼忠福旗下公司给北生系提供了诸多担保。有媒体报道，广厦集团为*ST 北生向银行贷款担保5050 万元，只是广厦集团对“北生系”5 亿多元担保贷款的一小部分。广厦集团支出如此之多，而所获大都去了何玉良掌控的关联公司，当然不爽，此后种种传言都与广厦系试图主导重组有关。坊间传言，4 月 10 日何玉良（4 月 28 日去世）在病榻上委托楼忠福对*ST 北生进行全面管理，包括重组。随后，楼忠福向*ST 北生高层宣读委托书，并于 4 月 14 日派出代表进驻*ST 北生，但 5 月 14 日楼忠福突然退出。据知情
7、人透露，楼忠福代为管理期间，*ST 北生正常运转几乎无法进行，财务状况一片混乱，主要财务人员相继离职。更离奇的传言如楼忠福撬开何玉良的保险柜取走重组资料，或称楼忠福是被赶出*ST 北生。6 月 24 日，广厦集团以*ST 北生不能清偿其到期债权 1826.7 万元且资产不足以清偿所有到期债务为由，向法院申请宣告*ST 北生破产。2 月 5 日*ST 北生公告与中能国际石油勘探（北京）有限公司签署资产重组协议。试图重组北生的中能石油股权关系复杂，又陷入广厦系与北生系的复杂博弈。东阳市东孚经贸有限公司持有中能石油 12.5%，法人代表楼跃平，楼跃平是赵钢之妻，赵钢则是何玉良的小学同学。从表面上看，
8、赵是何氏人马，但从北生 6 月 16 日股东大会上，其候选董事提名被何氏嫡系何京云与何钢联手推翻，不惜以残缺的 5 人董事会（最低 7 人）为代价来看，隐约可见赵为楼忠福眼线，此后才有楼逼北生破产，双方争夺进入白热化。楼何之争、北生重组异变，令人担心的是一些民企上市公司的诚信度急剧恶化，商业生态链毒素越来越多，对于中国资本市场的市场化是个可怕的噪音。中能石油是一家楼忠福与何玉良联手、外加一些东阳企业家的境外资源公司，恐怕又是一场做概念的忽悠游戏。据中盛联盟给出的评估值，中能石油植入的石油资产高达 30 亿元，一举扫平以往关联公司的借款、烂账。中能石油的主要资产是在吉尔吉斯斯坦注册成立的中能石油
9、勘探有限公司的 100%股权，中能勘探持有吉尔吉斯斯坦巴特肯石油天然气股份有限公司 100%股权。*ST 北生公告注入油田资产可开采量达 1162 万吨，而2006 年世界石油和天然气储量数据显示，吉尔吉斯斯坦的石油储量不过 548 万吨。如今全球经济衰退，资源价格一落千丈，重组圈钱之梦如何继续？截至 11 月 7 日重组没有进展。违规者需付代价违规者需付代价贯穿北生药业，表面上是楼忠福与何玉良这一对师徒的恩怨情仇，实质上是一些企业家急剧扩张之后，在资本市场的现金游戏。他们因为扩张而濒临垮台，他们因为不信任政策的延续性与资本市场的持续性而掏空上市公司，通过违规的关联交易将现金转入自己人手中，留下做梦重组的普通投资者在垃圾堆里傻玩。如今全球金融泡沫破裂，国内泡沫应声而破，*ST 北生前景不妙。在民企的扩张与堕落背后，有着深刻的市场与政策原因，体现着市场机制、诚信机制与惩罚机制的三重缺失。如此上市公司必须通过市场化重组，将失信的大股东驱逐出资本市场，或者在对大股东惩罚性赔款之后直接退市，以免祸害更多的投资者。
