偿债能力分析 同仁堂

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1、财务报表分析财务报表分析 01 任务任务偿债能力分析偿债能力分析一、同仁堂及云南白药公司简介 （一）北京同仁堂股份有限公司简介 北京同仁堂股份有限公司于 1997 年 6 月 25 日在上海证券交易所正式挂牌。根据 公司 2007 年度股东大会决议，公司以 2007 年末总股本 434,021,898 股为基数，以资 本公积向全体股东按每 10 股转增 2 股，共转增 86,804,380 股，转增后股本总额为 520,826,278 股。注册资本变更为 520,826,278.00 元。 经营范围包括： 制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、 硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产

2、品等。 （二）云南白药集团股份有限公司简介 云南白药集团股份有限公司前身成立于 1971 年 6 月的云南白药厂。1993 年 12 月 15 日公司社会公众股在深圳证券交易所上市。内部职工股于 1994 年 7 月 11 日上市交 易。1996 年 10 月临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。 截止 2010 年 12 月 31 日，公司总股本 694,266,479 股，云南白药控股有限公司股份 288,284,398 股，占公司总股本 41.52%，为公司第一大股东，公司实际控制人为云南 国有资产监督管理委员会。 公司经营范围：化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材

3、、生物制品、保健食品、 化妆品及饮料的研制、生产及销售等。二、偿债能力介绍及主要指标 偿债能力是指企业清偿债务的现金保障程度。偿债能力包括：短期偿债能力和长期偿 债能力。 （一）短期偿债能力：企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。短期偿债能力 涉及的指标： 1、资产负债表指标：营运资本、流动比率、速动比率、保守速动比率、现金比率 2、现金流量表指标：现金流量与当期债务之比 （二）长期偿债能力：企业偿还全部债务的现金保障程度。 1、资产结构：资产负债率、产权比率、有形净值债务率 2、获利能力：利息保障倍数、债务保障率三、财务报表趋势分析北京同仁堂股份有限公司趋势分析计算表 （单位：万元）项

4、目2009 年2010 年2010 年比 2009 年增加%流动资产合计38286844103315.19% 货币资金16227917901910.32% 应收账款2989628805-3.65% 存货18203420485012.53% 非流动资产合计112573107899-4.15% 长期股权投资545459959.92%固定资产9349288321-5.53% 无形资产98219662-1.62% 流动负债合计9819112143123.67% 短期借款17300173000.00% 应付账款498045633613.12% 其他应付款122341994363.01% 非流动负债合计3

5、464537355.11% 长期借款00 所有者权益合计3937854221287.20% 实收资本52083520830.00% 留存收益17464319698812.79% 息税前利润474695694819.97% 经营活动现金流量6336149204-22.34%根据上表，对同仁堂公司资产变动情况做出以几点下分析： （一）资产变动趋势 1、2010 年公司的流动资产增加了 58165 万，比 09 年增长了 15.19%。这说明公 司资产的流动性有所增强。流动资产的主要变动： （1）货币资金：2010 年公司货币资金从 162279 万增长到 179019 万，增加了 16740 万，

6、增长了 10.32%。 （2）应收账款：2010 年公司的应收账款净值从 29896 万减少到 28805 万，减少 了 1091 万，减少幅度为 3.65%。 （3）存货：2010 年公司存货从 182034 万增加到 204850 万，增加了 22816 万， 增长了 12.53%。 2、2010 年公司的非流动资产从 112573 万减少至 107899 万，减少 4674 万，减 少幅度为 4.15%。非流动资产的主要变动： （1）固定资产：2010 年固定资产从 93492 万减少到 88321 万，减少了 5171 万， 减少幅度为 5.53%。 （2）无形资产：2010 年无形资

7、产从 9821 万减少至 9662 万，减少了 159 万，减 少幅度为 1.62%。 （二）负债及权益变动趋势 1、2010 年流动负债从 98191 万增加到 121431 万，增加了 23240 万，增加幅度为 23.67%。流动负债的主要变动： （1）应付账款：2010 年应付账款从 49804 万增加至 56336 万，增加了 6532 万， 增加幅度为 13.12%。 （2）其他应付款：2010 年其他应付款从 12234 万增加至 19943 万，增加了 7709 万，较上期增加了 63.01% 2、2010 年非流动负债从 3464 万增加到 5373 万，增加了 1909 万

8、，增加幅度为： 55.11%。 3、2010 年所有者权益合计从 393785 万增加到 422128 万，增加幅度为 7.20%。 （三）息税前利润和经营活动现金流量变动趋势 1、息税前利润：2011 年息税前利润从 47469 万增加到 56948 万，增加幅度为 19.97%。其主要原因是 2010 年实现营业利润比上年增长了 9399 万，增长率 20.49%， 说明公司盈利状况良好。2、经营活动现金流量：2010 年经营活动的现金流量从 63361 万减少至 49204 万， 减少了 14157 万，减少幅度为 22.34%。四、偿债能力分析项目2009 年2010 年流动比率3.9

9、03.63速动比率2.051.94保守速动比率1.961.71现金比率1.651.47短期偿债能力现金流量与当期债务比64.53%40.52%资产负债率20.52%23.10%产权比率25.82%30.04%有形净值债务率26.48%30.72%长期偿债能力债务保障率62.33%38.80%（一）短期偿债能力分析 1、对于流动比率分析 同仁堂 2009 年及 2010 年的流动比率分别为 3.9 和 3.63。2010 年比 2009 年流动 比率略有所下降，因为流动资产的增长比值 15.19%小于流动负债的增长比值 23.67%。 但每 1 元钱流动负债依然有 3 元多的流动资产作为保障，且

10、大于标准值 2，说明其短 期偿债能力较好。而且流动比率也不过高，说明企业资金运用良好，能充分的利用企 业现有的负债筹资能力。 2、速动比率 同仁堂 2009 年及 2010 年的速动比率分别为 2.05 和 1.94。2010 年比 2009 年略微 下降，但其依然大于速动比率的标准，说明依然可以随时清偿到期债务。 3、保守速动比率 同仁堂 2009 年及 2010 年的保守速度比率分别是 1.96 和 1.71。其原因是应付账款 的净额比上期下降了 3.65%。虽然 2010 年比 2009 年略有下降，但其比值依然大于 1， 说明其货币资金大于流动负债，企业的变现能力较强、偿债能力较好。

11、4、现金比率 当该指标等于或大于 1 时，表示该企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金 来偿还其短期债务，若该指标小于 1，表示企业生产经营活动产生的现金不足以偿还 到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。 同仁堂 2009 年及 2010 年的现金比率分别是 1.65 和 1.47。其原因是货币资金的 增长值小于流动负债的增长值。但是其现金比率依然大于 1，表明该企业支付能力强， 有足够的能力在最坏情况下偿还短期负债。 5、现金流量与当期债务之比 同仁堂 2009 年及 2010 年的现金流量与当期债务之比分别是 64.53%和 40.52%，下 降了 24.01%。经营活动现金

12、流量减少了 14157 万，减少幅度为 22.34%。表明现金流入 对当期债务清偿的保障减弱了，说明企业的流动性在变差，企业通过销售获取现金的能力变弱了。 （二）长期偿债能力分析 1.资产负债率 同仁堂 2009 年及 2010 年资产负债率分别为 20.52% 和 23.10%。这两年的数值明 显低于一般公认标准，保持了一个较低的资产负债率水平。说明企业具备较强的长期 偿债能力。企业采纳了较为保守的财务政策，提高了今后在需要现金时借款的能力。 与上年相比，2010 年资产负债率有小幅的提高，说明企业利用债权人资本进行经营活 动的能力有所增加，企业的财务风险有所上升。 2、产权比率 同仁堂 2

13、009 年及 2010 年产权比率分别为 25.82%和 30.04%，这两年的数值均说明 该企业具有不错的偿还债务利息的能力。与上年相比，2010 年数值有小幅的上升，说 明企业的财务风险有所上升。 3、有形净值债务率 同仁堂 2009 年及 2010 年有形净值债务率分别为 26.48%和 30.72%。这两年的数值 均低于标准值的下线，保持了一个较低的有形净资产债务率。说明企业具备较强的长 期偿债能力，债权人利益的受保护程度较高。与上年相比，2010 年有形净值负债率有 小幅上升，说明企业的财务风险有所上升，财务杠杆作用有所加强。 4、债务保障率 同仁堂 2009 年及 2010 年的债

14、务保障率分别是 62.33%和 38.80%，下降了 23.53%。主要经营活动现金流量的减少，说明企业对全部债务的承担能力在下降。五、同业比较分析指标同仁堂 2010 年云南白药 2010 年同行业平均值流动比率3.632.102.77 速动比率1.941.201.57 现金比率1.470.661.40 资产负债率0.230.420.33 有形净值债务率0.400.750.57 （一）短期偿债能力对比分析 通过上表数据可以看出，2010 年同仁堂和云南白药的流动比率均大于 1，说明两 家均具备短期偿债能力。同仁堂流动比率明显高于云南白药，并且高于同行业平均值。 说明同仁堂的短期偿债能力比云南

15、白药强，债权人利益的安全度比云南白药高。但是 企业资金运用一般，同仁堂采用了保守的财务政策，未能更加充分的利用企业现有的 负债筹资能力。2010 年同仁堂的速动比率高于云南白药，且均大于 1，且高于同行业 平均值，说明企业短期偿债能力高于行业平均水平。2010 年同仁堂的现金比率比云南 白药高，且高于同业平均水平，说明同仁堂有足够的能力以生产经营活动产生的现金 来偿还其短期债务，说明企业支付能力强。而云南白药指标小于 1，表明生产经营活 动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。通 过上述分析，可以得出结论：同仁堂的短期偿债能力高于云南白药企业。 （二）长期偿债能力对比分析 通过上表数据可以看出，2010 年同仁堂的资产负债率低于云南白药，低于同行业 平均值，表明同仁堂企业保持了一个较低的资产负债率水平，企业具备较强的长期偿 债能力，采纳了较为保守的财务政策，公司风险低，不能偿债的可能性比较小。2010年同仁堂的有形净值债务率比云南白药低，且低于同行业平均值，说明同仁堂企业保 持了一个较低的有形净资产债务率，企业具备较强的长期偿债能力，债权人利益的受 保护程度较高，但企业的筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆的作用。通过分析， 可以得出结论：同仁堂长期偿债能力比云南白药强，公司的财务风险小，债权人利益 受保护的程度高。