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1、请务必阅读正文后的免责声明1燃料油期货月报燃料油期货月报燃燃料料油油月月报报2009 年 04 月 30 日中信建投期货研究发展部陈健023-86769673C 夏季需求来夏季需求来临临 燃油有望震燃油有望震荡荡走高走高中信建投期货燃料油期货月报（2009.04.01-2009.04.30）第一部分：走势回顾第一部分：走势回顾资料来源：中信建投期货从各国近期公布的经济数据来看，全球经济稍有改善仍难言触底，全球股市整体震荡上行，但猪流感疫情的爆发为经济复苏增添了更多的不确定性，整体上看，国际油价处于50美元附近区间震荡态势，沪燃料油整体仍追随原油走势，在进口成本上升的推动下呈现震荡偏上态势。截止
2、4月30日，原油期货主力合约收盘于51.12美元，沪燃料油主力合约收盘于3359元。第二部分：市场分析第二部分：市场分析一、 经济动向与美元走势从近期各国公布的数据来看是好坏不一，全球经济萎缩状况有少许好转但难言触底。美国经济持续萎缩，但幅度有所放缓，第一季度GDP下滑6.1%，降幅稍微缩小，经济已出现连续三个季度下降；4月25日当周初请失业金人数降至63.1万，预估为64.3万，但续请失业金人数升至记录高位；3月个人所得下降0.3%，预估为请务必阅读正文后的免责声明7燃料油期货月报燃料油期货月报下降0.2%，实际个人支出下滑0.2%，预估为下滑0.1%，但个人消费支出物价指数同比增长0.6%
3、。欧洲方面，欧元区经济景气指数为67.2，为07年5月以来首次上扬，但其失业率升至8.9%。日本方面，3月工业产出成长1.6%，4月制造业采购经理人指数升至41.4，但3月新屋开工率下降20.7%，家庭支出同比减少0.4%。中国方面，一季度GDP同比增长6.1%；4月官方采购经理人指数升至53.5，已连续第五个月改善。整体上看，全球经济仍在衰退，近期猪流感疫情爆发为经济复苏更增添了不确定性。再看美元，基本面上受压于美联储购买大量国债的行为，但技术形态上中期趋势线的支撑开始显现。美联储4月议息会议宣布维持联邦基金利率在0-0.25%的目标区间不变，并将在较长时间内维持超低水平，但并未宣布任何新的
4、宽松措施，这可能会对美元形成提振。整体来看，随着全球经济逐步好转，避险意识会逐步降温，美元可能会逐渐步入下降趋势，但短期内可能仍是区间震荡走势。资料来源：文华财经二、 原油供需状况美国能源资料协会（EIA）最新的月度报告显示全球经济衰退将导致2009年全请务必阅读正文后的免责声明6燃料油期货月报燃料油期货月报球原油日需求减少1.6%至8,409万桶，为2005年以来的最低水平。同时，EIA预计，2009年第一季度欧佩克日均产量为2,850万桶，较2008年秋季下降320万桶；预计第二季度欧佩克日均产量将维持在该水平附近，并在第四季度攀升至2,920万桶；2009年日均产量预计为2,880万桶，
5、如果需求如预期上升，预计2010年产量将升至2,980万桶。EIA称，非欧佩克产油国原油产量将接近2009年的水平，因美国、巴西和阿塞拜疆产量的增幅将被墨西哥、北海和俄罗斯产量的降幅抵消。国际能源署（IEA）4月再次将09年全球原油日需求量下调100万桶，至8340万桶，较08年减少2.8%。其中，IEA将属于经济合作与发展组织(OECD)的发达国家09年原油日需求量下调76万桶，至4520万桶，比08年下降4.9%；将不属于OECD的发展中国家09年原油日需求量下调23万桶，至3830万桶，比08年下降0.1%。欧佩克（OPEC）4月市场报告称，2009年世界原油日均需求量将为8418万桶，
6、比2008年的8555万桶下降137万桶，降幅为16。欧佩克希望非欧佩克产油国合作、共同减产保价的意愿会日渐强烈。俄罗斯为鼓励出口，在3月份将石油出口关税从每桶157美元降至每桶15美元，而巴西今年的石油日产量将增加72。OPEC将在5月28日再次举行会议，届时将决定是否进一步减产。全球经济筑底的信号还不十分明显，相信在短时间内还难以扭转目前需求下滑的态势。从供应的角度看，石油输出国组织（欧佩克）自去年以来已经累计减产420万桶，进一步减产余地有限，而各成员国财政上对石油出口依赖程度不同，也使欧佩克在减产问题上很难协调一致。请务必阅读正文后的免责声明6燃料油期货月报燃料油期货月报资料来源：EI
7、A三、 库存变化情况据EIA数据显示，截至4月24日当周，美国原油库存增加410万桶至3.747亿桶，预估为增加210万桶；美国汽油库存减少470万桶至2.126亿桶，预估为减少20万桶；馏分油库存增加180万桶至1.441亿桶，预估为增加60万桶。美国当周炼厂产能利用率下滑0.7个百分点，至82.7%。美国原油库存已升至19年高位。这一现象暗示全球经济低迷导致的需求疲软，短期内原油库存可能仍会增加，将继续对市场形成打压态势。资料来源：EIA 中信建投期货燃料油方面，因供给趋紧，新加坡燃油库存已连续5周下降，但4月29日当周跳增265万桶至4周高位，华南燃料油商业库存升至接近100万吨，需求情
8、况依旧疲软。请务必阅读正文后的免责声明6燃料油期货月报燃料油期货月报资料来源：新加坡国际企业发展局 中信建投期货四、 投机基金短期内原油市场投机资金的大量涌入会增加期价的震荡，非商业净持仓往往与原油期价的走势正相关。据CFTC统计显示，截止4月21日，NYMEX原油非商业投机头寸净多-14605手，再次转为净空头寸。综合来看，投机基金短期依旧看空油价。资料来源：CFTC 中信建投期货五、 燃料油现货市场因供应趋紧，亚洲燃料油裂解价差持续走坚，新加坡燃料油180CST现货价格也是一路上扬，尽管燃油需求依旧低迷。华南燃料油现货价格稳中上涨,过驳估价至3190-3210元/吨，华泰兴报价至3280元
9、/吨，市场交投仍清淡。有业内人士称，请务必阅读正文后的免责声明6燃料油期货月报燃料油期货月报当地燃料油后市涨幅受限，主要还是归根于需求问题。资料来源：中信建投期货资料来源：文华财经 中信建投期货第三部分：后市展望第三部分：后市展望全球经济依旧低迷，筑底信号并不明显，原油需求将持续疲软；OPEC减产执行计划对原油供应影响有限，原油高位库存压力仍较大，但随着夏季需求旺季到来，油价有望震荡走高。国内燃料油受现货基础面压力，走势明显表现被动，短期内燃料油需求将持续低迷，但在原油逐步上扬的带动下燃料油有可能呈现震荡走高的态势，预计后市沪燃料油期货运行区间在3300-3600元之间。请务必阅读正文后的免责
10、声明6燃料油期货月报燃料油期货月报免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对 这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个 人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考 虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。作者简介陈健，中信建投期货研发部研究员，金融学硕士。2009 年 2 月加入中信建投 期货，现在主要从事燃料油期货等能源化工产品的研究。联系我们中信建投期货总部 重庆市渝中区中山三路107号皇冠大厦11楼 电话：023-86769673 北京营业部 北京市朝阳区紫玉东路1号紫玉山庄031号 电话：010-64966609 上海营业部 上海市浦东松林路300号上海期货大厦2104B号 电话：021-68400835 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：
