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1、市场不差钱 豆类涨势未终结2009 年 06 月 11 日 02:16 第一财经日报杨晓云近期我们看到美豆市场出现了大幅的上涨，一度上冲至 8 个月以来的高点，最高触及 12.49 美元/蒲式耳，多数分析师认为美豆的上涨是源于基本面的支撑，南美大豆减产触发中国的 进口需求转向美国，促使美国旧作库存吃紧；天气的潮湿延迟了新季作物的种植，对新作 大豆产量产生忧虑等等，但是我们认为，近期美豆价格上涨的另外一个不可磨灭的因素是 美元贬值。 此前，美联储采取量化宽松的货币政策来引导经济复苏，市场中的资金迅速增加，引发了 股市大涨，以美元为标价的大宗商品价格飞速上行，原油由 50 美元/桶迅速爬升至 69
2、 美元 /桶，美豆站上 12 美元/蒲式耳整数关口。 同时，国内方面市场也出现了跟随外盘的上涨走势。特别是大连商品交易所的豆粕(2914,- 60.00,-2.02%)合约表现特别抢眼，不但连续攀升，而且成交量创出了历史新高，6 月 4 日大 连豆(3669,-48.00,-1.29%)粕成交量为 253.2 万手，持仓也达到 74.3 万手，为 18 个月以来的 新高。那么豆粕近期的强势上涨引发资金进场主要是什么原因呢？ 美豆上涨是资金青睐于豆粕的主要原因之一。目前国内豆粕市场价格已经脱离了基本面的 支撑，现货市场需求依旧疲软的现状仍然没有发生任何改变。但是，由于美豆的连续上涨 为投机客提供
3、了做多的理由，于是大量资金涌入豆粕市场，使粕价跟随外盘的走势，走出 强势上涨的态势。 多数人会问资金从何而来呢？ 资金主要来自于信贷领域，美国采取的量化宽松的货币政策，为市场提供了大量美元，导 致以原油为代表的大宗商品价格上涨，而国内连续增长的信贷数据也可以看到资金的来源。 各国采取适度宽松的货币政策，目的在于扩大内需，拉动经济。国内 3 月新增贷款创历史 天量的 1.89 万亿元，尽管 4 月有所回落，但是市场中的资金总体来说还是在增多的。但是， 从目前的国内市场状况来看，实体经济并没有完全显现底部迹象，最能说明企业生产状况 的是发电量指标，5 月，全国发电量 2897.19 亿千瓦时，同比
4、减少 3.54%。这一降幅数字与 4 月份全国发电量 3.55%的下降幅度基本持平。可见实体经济并没有好转，不难看出，大 部分资金可能还没有流入实体经济，资金主要还是在金融市场领域。 那么，此后豆粕市场会出现怎样的走势呢？ 近期盖特纳来华访问，美元指数出现了企稳走势，预计随后中国可能将进一步增持美国国 债，在这样的背景下，美国很可能将资金继续用于推动内需，促进经济增长。那么，潜在 的通货膨胀忧虑可能将进一步被激发，引发商品市场在回调后还将出现上行，原油价格上 行至 80 美元/桶，美豆上冲至 14 美元/蒲式耳，大连豆粕触及 3500 元/吨整数关口也是很可 能实现的。 （作者为上海中期研发部研究员）
