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1、1我国现阶段外汇储备的现状，作用和管理分析报告我国现阶段外汇储备的现状，作用和管理分析报告1.摘要外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，他是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国信用的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备，但是，外汇储备并非多多益善。因为持有储备是有一定的代价的，体现为用它进口资本品的投资收益率（机会成本） 、造成资源的浪费等。储备增长还会带来通胀压力，使本币产生升值的压力，使中央银行货币政策的自主权受到限制，对产业结构产生不利影响等。2007 年开始的由美国次贷危机引发的全球金融危机到现在已经持续了两年多时间，使世界经济蒙受了很大的损失。而
2、美元是我国储备的主要币种，截至 2009 年6 月，我国外汇储备已达 21316 亿美元，高居世界之首，如此庞大的外汇储备数量，使我国将面临强大的挑战。为使我国尽快脱离危机，保持经济持续，健康的发展，我们应趋利避害，从更好的发挥国家外汇储备有效性出发，加强和完善我国的外汇管理。2.我国外汇储备的现状目前我国外汇储备已低于 19000 亿美元，为 2003 年 12 月份以来首次下降，主要原因是，美元贬值。因为美国金融危机必然造成消费需求的衰败，而美国想回复金融市场的流动性，就要美联储通过增发货币向金融市场中注入更多的流动性，造成通货膨胀的加剧，从而造成美元及美元资产的贬值。由于金融危机对美国的
3、冲击最严重，美国央行为克服金融危机的影响连续十几次降低利率，美国国债收益率也持续走低。截至 2009 年11 月，收益率降至 0.68%，使我国持有美国国债的外汇储备资产的收益大打折扣。目前国际金融危机已经传导到我国实体经济，美国以及欧洲的国内消费需求分别降低到 15 年，13 年的最低点，我国的外部需求已经出现大幅下降，直接导致出口订单减少。08 年，国家外汇储备增加 4178 亿美元，但同比增长减少 441 亿美元。说明我国外汇储备的增速在下降，但外汇储备余额为 1.95 万亿美元，同比增长 27.34%，所以规模还是曾上升态势的。3.外汇储备的作用外汇储备的作用主要包括以下四个方面：3.
4、1 调节国际收支，保证对外支付。3.2 干预外汇市场，稳定本币汇率。23.3 维护国际信誉，提高融资能力。3.4 增强综合国力，抵抗金融风暴。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现国内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更受到其他国家经济影响的情况，更是如此。一般来说，外汇储备的增加不仅不可
5、增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。4.我国现阶段外汇储备的管理4.1 实施外汇储备积极管理体制所谓外汇储备的积极管理，就是在满足储备资产必要流动性和安全性的前提，以多余外汇储备成立专门的投资机构，拓展储备投资渠道，延长储备资产投资期限，以提高外汇储备投资收益水平。外汇储备积极管理的目标是保证外汇储备的购买力。实施外汇储备积极管理能够提高外汇
6、储备的收益率，将一部分的外汇储备从央行的资产负债表中转出，因此有助于降低持有外汇储备的成本。其基本思路是跳出流动性管理，不再仅仅持有国外政府的债券，而是进行长期投资，追求相对更高的收益率。4.2 提高外汇管理的规范化程度4.2.1 增强外汇储备管理的透明度。改革和优化我国外汇储备管理体系，提高管理的透明度。从国际上来看，当今各国外汇储备管理的趋势之一就是提高本国外汇储备管理的透明度，接受公众的监督。一国外汇储备管理的透明度的提高有助于经济主体根据储备管理政策调整自己市场的经济活动，并且通过向公众提供关于外汇储备管理的相关政策和行动信息，增强外汇储备管理的责任感，提高外汇储备管理的效率。因此，今
7、后我国应当定期公布我国外汇储备管理3的一些信息，并且在条件适合的时候，可以按照市场运作标准对有效储备管理机构的储备管理活动的年度财报进行表外审计。4.2.2 建立健全外汇储备管理法规体系。根据国外经验，各国在进行外汇储备管理的过程中，往往都对其外汇资产的管理和运用提出了较高的安全性和流动性要求，建立了复杂的决策机制和风险控制机制，并且大都以法律法规的形式予以明确。相比之下，我国则缺乏相关规定，这使得我国外汇管理缺乏一定的法律规范。作为一项既复杂又具有极强的政策性的工作，我国现阶段的外汇储备管理应当在一部有效的法律法规下进行，才能取得较高的管理效率。因此，现阶段我国应在对原有的外汇管理相关法律和
8、条例的内容进行整合和更新的基础上，推出一部新的外汇管理法，对我国外汇储备管理进行有效规范。根据我国当前的具体情况，这部新的外汇管理法应当在保留原有的相关法律条例中目前仍然使用的范围外，还应对我国外汇资产的定义和分类、官方及其他形式外汇储备的管理目标、职责、运用、管理机构、资产组合及监管问题做出明确的规定。总之，通过推出新的外汇管理法规，为我国外汇储备管理提供法律保障。5.当前我国外汇储备管理中的突出问题是什么？一国持有外汇储备就好比一个家庭持有银行活期存款，用于日常支付或应急所需。理论上合理的外汇储备持有量只需要 3-5 个月的进口支付额。以每月进口 1200 亿美元计，外汇储备也就需要 60
9、00-7000 亿美元。这样算来，外汇储备就多了 2.5 万亿美元。外汇储备大都以美国国债等形式持有，收益率低而且面临美元贬值和美国政府违约风险。 因此，当前我国外汇储备管理存在两个问题：一是规模太大而且数量还在不断增加；二是在美元贬值背景下外汇储备的实际收益率很可能是负的。特别是与大宗商品价格不断上涨相比，外汇储备购买力是大幅度下降的。这意味着美元持续贬值或进口商品价格上涨使我国流通中人民币的物质基础受到削弱，并转变为通胀压力。这要求我们做两点调整，一是削弱或消除外汇储备继续增长的势头；二是对外汇储备实现资产组合调整，减少美国国债，增持其他收益高，贬值风险小的资产。5.1 管理国家外汇资产需
10、要新思路我想在这里讨论三个问题：一、外汇储备是什么？为什么不能分给老百姓？二、当前我国外汇储备管理中的突出问题是什么？三、如何应对美元贬值风险，确保国家外汇资产的安全？ 而对于如何规避美元贬值风险以实现国家外汇资产保值增值的问题，个4人以为，首先需要避免外汇储备的进一步增长。这要求实现贸易收支的平衡，减少外国资本的流入。政府可以通过不规则的方式多次调整人民币汇率，使其达到相对合理的水平。减少贸易顺差和外资流入。 其次需要对外汇资产进行再配置。这要求我们创设能胜任海外投资的新机构。国家外汇管理部门作为政府机构不适合进行多元化投资管理。而国有企业海外投资受到外国政府以国家安全名义进行的限制。民营企
11、业相对弱小，跨国经营尚未成为主流。居民海外留学等教育投资已经得到鼓励，不可能再大幅度增长。在这种情况下，建议政府考虑出台相关鼓励政策，吸引在外资金融机构担任高管的华人金融精英成立私募股权国际投资基金，通过化整为零的方式开展对外股权投资。让更多为外国金融机构所用的金融高级人才能为增进我国的国民福利作出贡献。具体政策可以包括税收减免、杠杆融资支持和购汇便利等等。一直以来，中国面临的一个突出问题就是外汇储备安全受到威胁。在此形势下，中国应该如何解决自己所面临的问题？我们认为可以从流量和存量两个方面讨论。从流量角度看，最重要的问题是减少“双顺差” ，使资源尽可能用于国内消费与投资；尽量提高国内资金的使
12、用效率，如果不得不引入外国资金，则这些资金应该转化为进口的增加而不是美国国债的增加。如果外贸顺差在短时间内无法压缩或压缩代价过高，我们就应首先考虑让这部分顺差转化为对外投资，而不是外汇储备的增加。事实上，中国完全可以而且应该扩大对亚洲、非洲和拉丁美洲的直接投资。在广大发展中国家，中国在基础设施投资方面是大有可为的。此外，现在也是中国企业对海外企业进行并购的难得机遇。从存量角度看，问题又可以从两个方面讨论。首先，中国可以在不减少美元储备资产总量的前提下，调整美元储备资产的结构。例如，针对未来美元贬值和美国发生通胀的可能性，可以增加短期国债的比重，减少长期国债的比重。同时可以考虑购买 TIPS(通
13、胀指数化债券)等。其次，中国的外汇储备早已大大超过了需要且过于集中在美元储备资产。中国应该减少美元储备资产的数量，把部分美元储备资产变为其他币种的储备资产，把部分储备资产变为非储备资产(实物储备、FDI 和金融投资)。减持美元储备资产的最大障碍是中国一旦减持，相应资产价格就会下降，使中国遭受损失。尽管其他币种和形式的资产不一定是美国国债的理想替代物，但分散化应该是一个基本原则。尽管短期我们会遭受一些损失，但如果未来美元急剧贬值，我们将能避免更大损失。 一种观点认为，美国国债价格上涨应该进一步购入美国国债。我以为，美国国债需求比较旺盛，恰恰是我们适当退出美国国债市场的难得时机。此时退出，将不会对
14、美国国债价格造成过大的冲击，因而中国将不会遭受过大的损失。5截止 2011 年 6 月份，中国外汇储备已突破 3.2 万亿美元大关，而且还在以每年 30%的比例增长（仅上半年新增外汇储备 2749 亿美元） 。表面来看，中国拥有这么多的外汇储备，是一件值得高兴的事前几年老百姓和那些“经济精英们”也都是这样认为的。可事实上，真正有远虑的人并不多，面对可能存在的风险,中国的外汇储备没有做到防患于未然。就在 2008 年世界金融危机爆发后，我们的“经济学家们”的做法更是有些不可思议根本就没有避险意识和建立快速反应机制，有的只是随波涿流。 （当时应该适时买入黄金、白银或矿产资源，增加进口！）金融危机过
15、后，对美国可能出现的债务危机认识不到，非要等到今天美元面临大幅贬值这个地步还束手无策。忍看我们的财富被缩水、绑架！直到 2011 年美国当地时间 8 月 5 日晚，国际三大评级公司之一的标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由 AAA 调降到 AA，评级展望负面。美国债务危机爆发，再次引起全球金融市场震荡。其实,从金融危机爆发以来，明眼人早都看出，美国爆发债务危机是早晚的事。美国经济增长乏力，举债度日，债务雪球越滚越大，而政府削减开支的承诺在各方利益干扰下成了空，美国政府目前所能做的只有一条路：动用国家的印钞权疯狂印钞，这样做的结果会是美元将在未来一段时间大幅贬值！美元的持续贬值，损失最大的是持有
16、美元资产最多的中国。在中国“经济精英们”眼里，中国 3.2 万亿美元的外汇储备，好像没有更好的保值办法供选择，也只能被动增持美国国债。而弱势和贬值的美元，正一点点侵蚀着这笔投资的账面价值，令每个爱国国人所揪心。另一方面，企业出口产品换回的这些巨额外汇储备，从央行那里拿到的是人民币去维持工厂开支和发给工人工资。央行不得不在国内发行同等数额的人民币实现国际收支平衡，这就是所谓的外汇占款。以人民币兑美元 6.4 的汇率计算，3.2 万亿美元意味着央行被动净投放了20.48 万亿元人民币，外汇储备是国内通货膨胀的根源之一。中国巨额外汇储备的出路在哪里？困惑着每个中国人的心！ 本人认为：问题的出路有以下几点： 1、打破美元作为唯一国际储备货币的格局，推动国金储备货币多元化。但这需要一个长期的过程，非一朝一夕所能办到。 2、鼓励和增加进口，特别是粮食、能源、矿产、木材、必须物资等货物的进口。国家成立专门的机构进行能源储备在沿海建立大型能源储备库，进口能源进行储备。全面禁止国内稀土、木材、稀有金属等原材料的开采，转而全部进口；关
