公司财务管理的目标

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1、公司财务管理的目标公司财务管理的目标 一、利润最大化一、利润最大化 1、支持利润最大化的理由：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越 接近企业的目标。 2、以“利润最大化”作为企业财务管理目标的局限： （1）没有反映所获利润额与投入资本额之间的投入产出关系，不能科学反映企业经济效益的高低； （2）没有获取利润和所承担风险的关系； （3）没有说明企业利润取得的时间，即没有考虑资金的时间价值； （4）以这种观点作为企业财务管理目标，容易导致企业片面追求利润额的增加，产生短期行为。 二、权益资本净利率最大化二、权益资本净利率最大化/ /每股利润最大化每股利润最大化 1、支

2、持每股盈余最大化的理由：考虑了利润额与投入资本之间的关系。 2、以“每股盈余最大化”作为企业财务管理目标的局限：仍然没有考虑风险要素，没有考虑资金的时间 价值。 三、企业价值最大化三、企业价值最大化/ /股东财富最大化股东财富最大化 1、以“企业价值最大化”作为企业财务管理的目标：股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所 有者，企业价值最大化就是股东财富最大化。企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股 利和出售其股权换取现金。如果商品价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。 2、企业价值的含义即企业价值等于其未来所有现金净流入的贴现值。因此，企业价值不是其账面价值，

3、而是市场价值，它 反映了企业未来的潜在获利水平。 也可：企业价值=股票发行数量股票市价 3、选择“企业价值最大化”作为企业财务管理目标的优点：考虑了资金价值和风险，同时也体现了股东 对企业资本保值和增值的要求。 4、但是，以“企业价值最大化”为公司理财目标也存在着如下局限性： （1）企业价值和股东财富是一个相对抽象的目标（衡量上的不经常性、实际操作的困难性）； （2）对非上市公司而言，难以根据股票市价直接对企业价值做出判断，而只能通过资产评估的方式来评 估企业价值； （3）对上市公司来讲，由于大多数企业都采用相互控股、持股的方式，其目的是为了控制或影响。事实 上，法人股东对市价的敏感程度不如个

4、人股东，从而使法人股东对股东财富最大化缺乏足够的兴趣。公司财务分析方法（公司财务分析方法（2 2）：会计报表的阅读）：会计报表的阅读一、资产负债表的阅读一、资产负债表的阅读 1、了解公司规模 资产总计或者负债与所有者权益合计数。 2、了解公司采用的会计政策 如对坏账损失的核算是采用备抵法还是直接转销法、所得税会计的处理方法是应付税款法还是纳税影响 会计法等等。 3、了解公司资产质量如何 （1）待摊费用、待处理流动资产/固定资产损益、递延资产、长期待摊费用、*无形资产、递延税款借项 等项目金额合计数在公司总资产中所占的比重如何（*：指处于衰退期的公司的无形资产）； （2）短期投资跌价准备与短期投

5、资的比值：反映短期投资的套牢程度； （3）坏账准备与应收账款的比值：反映公司未来坏账发生的可能性（当坏账准备的计算方法为赊销净额 百分比或账龄分析法，尤其是后者时）；（4）存货跌价准备与存货的比值：反映公司库存存货的冷背残次程度； （5）长期投资减值准备与长期投资的比值：反映公司长期投资永久性损失的程度。 4、了解公司资产与负债的匹配性（流动资产与流动负债的比例关系，推导公司的融资策略是保守的、稳 健的还是适中的） 5、了解公司资产的变现能力（流动资产与长期资产的比重） 6、了解公司资产的盈利性（流动资产与固定资产的比重） 7、判断公司所处市场状况（如下表 2.1.1-5）分析对象结 论应收账

6、款+应收票据预收账款买方市场，产品销售难度大应收账款+应收票据预付账款原材料市场是典型的买方市场，供应充足应付账款+应付票据预付账款说明公司使用非稀缺资源生产了稀缺产品，技术含量高，因此产品 的市场前景特别看好应收账款+应收票据预收账款 应付账款+应付票据预付账款说明该公司使用稀缺资源生产非稀缺产品，技术含量低，因此产品 的市场前景应看淡8、判断公司的稳定性（股东权益的四大构成，防止企业破产的四大防线） 二、利润表的阅读二、利润表的阅读 1、公司利润的构成（主营业务利润所占的比重如何反映了公司利润来源的稳定性） 2、公司的增值潜力（主营业务成本占主营业务收入的比重和增值税占公司主营业务收入比重

7、的关系） 3、公司所处的政策环境（补贴收入、所得税税率） 4、利润分配政策与倾向、分部经营情况（在利润表附表利润分配表中） 三、现金流量表的阅读三、现金流量表的阅读 1、了解公司所处的生命周期（下表）投资活动产生的现金流出量筹资活动产生的现金流入量经营活动产生的现金流入量初创期大大小成长期大大大成熟期小小大衰退期小小小2、公司经营业绩的质量如何，净利润和经营活动现金流量的变化是否同步（下表）净利润的变化趋势经营活动产生的现金流量趋势公司经营业绩的质量增加下降差增加增加好下降增加公司处于修复期或正在萎缩期下降下降差3、公司表外融资情况如何（经营租赁所支付的现金项目的金额大小） 例如：假定甲、乙两

8、个公司的基本情况相同，甲公司靠自有资产经营，乙公司靠经营租入的资产经营， 两公司均无负债，假定乙公司每年支付的租金比资产的折旧高 10 万元，其他资料如下表所示：甲公司乙公司固定资产1000 万无（租入）流动资产1000 万1000 万净利润300 万290 万净资产收益率300/2000=15%290/1000=29% 4、判断公司的产业调整如果“处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金净额”项目金额大（无论正、负），或在 整个现金流入（如果是负数时则应与整个现金流出比较，因为按现行会计制度，该项目为负数时应反映 在投资活动的现金流出方）中所占的比重大，说明该公司正处在转产期；如果“

9、购置固定资产、无形资 产和其他长期资产所支付的现金”项目金额大或在整个现金流出中所占的比重大，则说明该公司未来的 现金流入看好，今天的投资，明天的收益。 公司财务分析方法（公司财务分析方法（3 3）：比较分析与结构分析）：比较分析与结构分析一、比较分析一、比较分析 1、绝对数比较（如表 2.1.1-9） 表 2.1.1-9 比较资产负债表 比较项目2001 年2002 年2003 年2004 年 流动资产：货币资金1488819000 短期投资1203010000 应收票据50008000 流动资产合计300013302960 资产总计537693539420 流动负债： 短期借款641652

10、9928 应付票据607015000 应付账款2981130500 流动负债合计148466126900 负债和股东权益总计537693539420 2、相对数比较（如表 2.1.1-10） 表 2.1.1-10 比较资产负债表（单位：ABC 集团公司） 比较项目1998 年1999 年增减百分比增减绝对数原因分析 流动资产：货币资金100%127.62%27.62%4112 短期投资100%83.13%-16.87%-2030 应收票据100%160.00%60.00%3000 流动资产合计100%100.98%0.98%2947 资产总计100%100.32%0.32%1727 流动负债：

11、短期借款100%46.64%-53.36%-34237 应付票据100%247.11%147.11%8930 应付账款100%102.31%2.31%685 流动负债合计100%85.51%-14.49%21506 负债和股东权益总计100%100.32%0.32%1727注意：比较对象的选择 1、与同一企业不同年份数据的比较：趋势分析，了解未来发展趋势如何。 2、与同行业先进值或标准值比较：了解在同行业中所处的地位如何。 3、与计划值、预测值比较：了解公司完成预测的经营能力，考核管理者的工作业绩（内部分析时）。 二、结构分析（如表二、结构分析（如表 2.1.1-112.1.1-11） 如表

12、2.1.1-11 ABC 集团公司资产负债表结构分析 项 目金 额结构百分比 流动资产30296056.16% 长期投资143002.66% 固定资产22150041.06% 无形资产及其他资产6600.12% 资产总计539420100% 流动负债12696023.54% 长期负债19000035.22% 股东权益22246041.24% 负债及股东权益总计539420100% 三、结构分析与趋势分析的结合（如表三、结构分析与趋势分析的结合（如表 2.1.1-122.1.1-12） 表 2.1.1-12 ABC 公司比较资产负债表结构分析 项目1998 年1999 年增减原因及影响分析 流动

13、资产55.80%56.16%0.36% 长期投资2.69%2.66%-0.03% 固定资产41.38%41.06%-0.32% 无形资产及其他资产0.13%0.12%-0.01% 资产总计100%100% 流动负债27.61%23.54%-4.07% 长期负债31.82%35.22%3.40% 股东权益40.57%41.24%0.67% 负债及股东权益总计100%100% 公司财务分析方法（公司财务分析方法（4 4）：比率分析与杜邦分析）：比率分析与杜邦分析一、比率分析一、比率分析 财务比率的基本类型包括： 1、反映公司短期偿债能力的财务比率； 2、反映公司权益结构/长期偿债能力的财务比率；

14、3、反映公司资源利用程度/资产管理效率的财务比率； 4、反映公司盈利和发展能力的财务比率； 5、反映公司市场价值的财务比率。 注意：比率分析的关键不是计算比率，而是通过计算出的比率值进行分析。因此，财务比率计算出后应 当有比较的标准才有现实意义。根据使用目的的不同，可以选择将计算出的比率值与本公司历史平均或 先进水平比较、与本行业历史或先进水平比较、与本公司计划水平比较等，以进一步分析公司得出该比 率的原因，并考虑是否应当采取相应的措施，改进公司的财务状况。 1、反映短期偿债能力的比率 流动比率=流动资产流动负债 速动比率=速动资产流动负债=（流动资产-存货）流动负债 超速动比率=（现金+短期

15、证券+应收账款净额）流动负债 2、反映权益结构的比率资产负债率=（负债总额资产总额）100% 产权比率=（负债总额股东权益总额）100% 有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）100% 已获利息倍数=息税前盈余同期利息支出 该比率又称利息保障倍数，反映公司用息税前盈余支付债务利息的能力，测定收益下降但不致于使公司 因无法付息而陷入困境的程度。该比率越低，说明公司负债的能力越差。 长期债务与营运资金比率=长期负债总额（流动资产-流动负债） 3、反映资源利用程度的比率 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数 存货周转率=销售成本平均存货 其中： 平均存货=（期初存货+期末存货）2 存货周转天数=（平均存货360）销售成本 应收账款周转率=销售收入平均应收账款 其中： 平均应收账款=（期初应收账款+期末应收账款）2 应收账款周转天数=360应收账款周转率=（平均应收账款360）销售收入 其中，公式中“销售收入”是指扣除了销售折扣和折让以后的销售净额，而平均应收账款是指在扣除坏 账准备以前的毛额。 流动资产周转率=销售收入平均流动资产 总资产周转率=销售收入平均总产总额 4、反映盈利能力的比率 销售毛利率=（销售收入-销售成本）销售收入 销售净利率=净利销售收入 资产净利率=净利润平均资产总额 净值报酬率（或称净