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1、论商业银行经营管理中的价值最大化管理思想近年来，随着股份制改革的推进，国有商业银行实行了一系列同完善现代公司治理结构和股份制改造密切相关的经营管理创新，“价值最大化”正取代“利润最大化”成为新的经营理念，有关配套绩效考核激励机制也正在不断探索和完善中。基层商业银行如何贯彻这一管理思想，实现价值最大化经营目标，是一个值得研究的问题。一、价值最大化是企业管理理念的创新价值最大化理念及其系统管理方法始于上世纪 80 年代的美国，随后在可口可乐、AT&T 等知名企业获得成功运用。可口可乐公司于 1987 年引入价值最大化管理，以资本成本为标准，调整产品结构和资本结构，从当年开始，该公司经济附加值连续
2、6 年以平均每年 27%的速度增长，公司股票价格也在同期上升了 300%，远远高于同期标准普尔指数 55%的涨幅。这一管理思想在有关大企业的成功实践，使其日益受到企业管理界重视，并逐步成为普遍认同的管理战略。所谓“价值最大化”，是指经营管理以实现企业价值最大化为根本目标。从经济学的角度看，企业价值是企业未来收入的流量的现值，是以资本期望回报率为折现率的未来现金流的现值。其中，资本期望回报率是无风险收益率与风险溢价之和，实际上反映的是资本成本，这是价值最大化管理思想区别于以往“利润最大化”管理思想的关键所在。按照价值最大化管理思想，资本成本是由两部分构成，一是债务资本成本，主要表现为负债利息和相
3、关费用支出；二是股本资本成本，表现为资本的机会成本，即资本市场投资特定的项目所要求的收益。而在传统的利润最大化管理思想和相应的会计方法体系下，对资本成本的认识和计量都存在局限性，只考虑了债务成本，而未考虑股本使用的成本。但实际上，作为稀缺的市场资源，无论是债务资本还是股本资本的占用，企业都必须付出相应成本。由于利润最大化管理思想在资本成本计量上不完整，同时仅关注当期利润，对企业未来收益和企业所具有的实际价值把握不足，未考虑资金的时间价值，没有考虑预期利润的风险因素和投入产出的关系。而且，在利润最大化财务目标下，管理层能通过调整会计政策使报告期的利润提高，易使财务决策带有短期化行为。1因此，价值
4、最大化正在取代利润最大化成为国际通行的新的企业管理理念。当前，国有商业银行改革重点，已由转换经营机制、实行集约经营、追求利润最大化，转向企业制度改革层面，正在加紧实施股份制改造，完善公司治理结构。在这种背景下，引入价值最大化管理思想和相关机制，对于保障资本增值、提高市场信心、推动股改上市具有重要意义。同时，引入这一管理思想，也有助于建立经济资本约束机制、防范和化解银行风险。二、以 EVA 为核心的管理机制是实现价值最大化的关键如前所述，企业价值是把未来净收益按照一定折现率折算的，属存量指标。但是在企业经营管理实践中，必须有相应的具体年度指标来实现计划、控制、考评、激励等管理职能。在管理实践中，
5、这是借助以经济增加值（EVA）为核心的管理机制实现的。经济增加值是美国思腾公司创造的现代管理概念，是指税后净营业利润扣除资本成本后的经济利润，其基本计算公式为：EVA税后净营业利润资本成本或： 经济增加值资本效率资本。其中，资本效率单位资本收益单位资本成本。以 EVA 为考核指标的优点在于：（1）EVA 为流量指标，是在每一个期间内判断企业价值的依据，也是价值管理方式中建立考核激励机制的依据。（2）EVA属绝对值指标，是扣除了全部生产要素成本后的净收益，能够直接衡量财富增值程度，能够作为核心指标比较准确地考核和评价各考核单元的价值创造。对于商业银行而言，EVA 的计算中，资本成本的计量是一个核
6、心问题。从理论上讲，资本成本资本资本期望回报率。但在实践中，对于总分行制的商业银行来说，各级分、支行占用的资本与实物形态无法一一对应，而不同地区间的资本期望回报率在客观上也有所差异。为了解决这两个问题，必须对资本在各个考核单元间进行核算上的分配，同时根据市场差异合理确定不同地区分支机构的资本期望回报率水平。其思路一是依据各分支行风险资产总量，将资本总额在核算上分解为各分支行占用的经济资本，二是根据历史经验，确定不同地区的不同资本回报调节系数。计算公式为：资本成本经济资本平均资本期望回报率资本回报调节系数；经济资本 风险资产经济资本分配系数其中风险资产包括各项贷款、应收贷款利息、投资、保函、承兑
7、汇票、信用证、贷款承诺、存放同业、拆放同业、其他应收款、待摊费用、库存物资、待处理资产、资本性占用等。论商业银行经营管理中的价值最大化管理思想十堰职业技术学院学报 2006 年第 5 期 第 19 卷第 5 期通过上述方法，商业银行可以计量、考核不同分支行、不同部门、不同金融产品所创造出的经济增加值，据此进行分支机构和部门薪酬分配、产品战略决策、风险控制等经营管理操作，调动全行创造价值、实现价值最大化目标的积极性。三、价值最大化管理思想在基层商业银行经营管理中的应用（一）坚持以价值最大化为经营目标，积极转变经营思路1.牢固树立资本成本观念，在机构布局、产品营销、市场开发、客户关系管理等经营管理
8、的各个环节，都要充分考虑和测算资本占用和资本成本因素，做好全面的投入产出分析，进行正确的经营决策。2.充分认识风险控制与价值创造目标的一致性，实现防范风险和提高效益的统一。在利润最大化理念下，创造利润和控制风险往往并不一致，经营管理中也客观存在着追求高风险下高回报的偏差，利润目标和风险控制目标存在一定程度的脱节。在价值最大化理念下，价值创造同经济资本息息相关，高风险项目尽管可能带来高收入，但同时经济资本占用水平高，资本成本高，扣除资本成本后经济增加值可能为负数，与价值创造目标相悖。因此，应正确认识风险同价值创造的关系，自觉增强风险防范意识，调整产品和客户结构，实现稳健的价值增值。3.全面把握价
9、值创造要素，对收入、成本、风险进行全面管理，以经济增加值为核心，调整结构，整合资源，实现价值最大化。（二）把握价值创造导向，建立和完善以 EVA 为核心的考核激励机制基层行在对下属单位进行考核评价时，应改变以存、贷款业务规模和账面利润为主要挂钩指标的考评办法，建立以 EVA 为核心的考核评价激励体系，将费用、薪酬安排、基层机构负责人年薪同 EVA 挂钩，辅之以导向性的单项指标考核。1.合理划分考核单元，实行支行（分理处）考核、部门考核和金融产品考核相结合，纵向与横向考核相结合，全面衡量和评估各分支机构、各部门、各金融产品的价值创造能力，充分调动各方面积极性，并据以进行相关决策。为了实现这一目标
10、，应加大管理会计推广应用力度，准确核算包括资本成本在内的各项收支。2.建立和完善绩效挂钩分配机制，改变按人头核定工资、费用的做法，按照各考核单元创造经济增加值的多少分配工资、费用。可将工资、费用等财务资源分为基本部分和绩效挂钩部分，将财务资源分配与经营成果挂钩，鼓励各考核单元多创经济增加值。同时为平衡考核单位年度之间绩效考评差异，可建立奖金池制度，实行“以丰补歉”，体现长期激励。 3.建立和完善单项指标考核办法，根据阶段性市场营销重点和价值创造要素，对于那些对 EVA 有重要影响的单项指标（如中间业务收入），进行专门考核，引导各考核单位把握业务发展重点。（三）以 EVA 为标准，切实加强金融产
11、品定价管理，提高收入水平金融产品定价是影响商业银行收入水平的重要因素。近年来，传统的产品定价中，成本计量不完整，往往只考虑了利差、费用等成本因素，未核算资本成本，造成有的业务虽有毛利，但并未创造经济增加值。因此，以 EVA 为标准加强定价管理十分必要。1.测算目标利润率、业务量和资本成本，进行合理定价。产品定价既要考虑市场竞争需要，又要把握效益原则。既不能片面追求节约成本或高收益率而导致市场丢失、业务萎缩，也不能不考虑效益，损害价值创造目标。总的原则是：当在法规范围内的价格浮动可能带来业务量增加，同时增加的业务量能够使得边际成本率下降、能够增加经济增加值时，可以运用价格杠杆开拓市场、赢得客户，
12、并非一味追求相对高的收益率和较低的费用成本、资本性占用。这种动态平衡需要对收支要素进行全面测算，做到科学、合理定价。2.产品定价注重差别化原则，对不同客户可采取不同的定价策略。对优质客户定价，有可能利差空间不大，但可以通过业务量弥补，通过其他产品弥补。（四）高度重视和大力发展中间业务，提高中间收入所占比例和价值创造贡献度从价值创造的角度看，中间业务风险小，不占用银行资本，在实务中，中间业务净收入一般可直接视为经济增加值，对于实现价值目标具有非常重要的意义。当前，基层行中间业务收入在总收入中的占比偏低，一些中间业务品种还属于无偿服务。要改变这种状况，必须从战略的高度重视中间业务发展，加大中间业务
13、发展力度和收入管理力度，一方面大力发展代理保险、代理证券、代理发售基金等收益较高的中间业务品种，另一方面应当对现有中间业务进行梳理，对法规明确规定的收费服务，要由无偿服务向收费服务转化，对耗费大量人力物力、可能对优质客户产生“挤出效应”的中间业务品种，应进行合理定价，将无效业务转化为有效业务，对无法转化的可逐步实施市场退出。（五）大力压缩不合理资本性占用，降低资本成本资本金是宝贵的稀缺资源，从国有商业银行实际情况看，一方面，受历史和政策因素影响，资本金总量不足，按国际标准口径计算的资本充足率水平不高；另一方面，资本性占用比例过高，大量资本金资源固化为办公楼、车辆、设备等固定资产占用，大大超过国
14、际通行的资本性占用不超过资本金 30的标准。按照价值管理思想，不合理资本性占用存在较大财务风险。在价值管理模式下，不合理资本性占用的经济资本分配系数较高（甚至可高达 100，即全部视为经济资本），造成大量资本成本耗用，直接影响经济增加值。基层行应加强内部挖潜，大力处置闲置办公楼、设备等闲置资产，降低资本成本，增加绩效。（六）积极调整业务结构，降低经济资本占用，实现风险控制和价值创造的统一经济资本的核算，是以不同的风险资产按照不同的分配系数测算出来的。各项贷款、投资、保函、承兑汇票、信用证、贷款承诺等不同的业务品种，由于其风险度不同，因此经济资本分配系数也存在差异。风险度高的业务品种，其占用的经济资本多，资本成本高。基层行应根据经济资本分配系数，合理调整自身业务结构，降低单位资本成本，尽可能把资产配置到低风险业务上来，这既是防范金融风险的需要，同时也是创造经济增加值的需要。从另一个角度看，在一定经济资本总量内，低风险业务由于其占用经济资本低，可以实现更大的业务量，从而创造更大的价值。这就要求基层行在业务发展中树立“资本约束”观念，根据经济资本确定业务规模，调整业务结构，在防范风险中实现价值最大化目标。
