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1、油价卢布之战石油作为一种特殊的商品，2014 年带领大宗商品展开了步步惊心的走熊行情。WTI 最新原油价格约 55 美元，布伦特原油价格约 57美元，与 6 月高点相比均接近腰斩，结束了长达数年的百元油价时代。从 11 月中下旬开始，油价狂跌重挫卢布。作为“石油货币”，卢布最新兑换美元的汇率为 1 美元兑 58.43 卢布。保卫卢布！在内外交困下，俄罗斯政府采取加息等系列措施予以应对。低油价会拖垮俄罗斯吗，低油价会持续多久，低油价给中国带来何种改革的机遇，俄罗斯应该如何应对危机，现在是中国出手到海外收购的好时机吗？围绕上述问题，上海证券报中国证券网 12 月 30日在北京举办“金融街月谈”第一
2、期，与会专家围绕“油价卢布之战全球新格局下资本未来”的主题激烈交锋。专家普遍的结论是，目前油价供需宽松，短期不确定性因素较大，长期来看会回升到合理水平。低油价持续约一年时间，有利于全球经济，也是改革推进的合理时机，俄罗斯的经济复苏有待长期观察。交锋一 石油价格大跌难撼俄根基？本周一原油价格和卢布再度上演“双熊会”，纽约原油期货价格下跌 2.05%，至每桶 53.61 美元，创 2009 年 5 月 1 日以来最低收盘位。当日，卢布大跌，兑美元汇率盘中出现 9.3%的跌幅，为 12 月 15 日以来的最大盘中跌幅。油价引起的危机尚未完结，俄罗斯经济会否崩盘？针对这一热点，在上海证券报中国证券网昨
3、日举办的第一期“金融街月谈”上，与会专家激烈交锋。国研中心产业经济研究部第三研究室主任、研究员王金照认为，石油价格大跌，更多地受全球供需基本面的影响，而且对石油输出国都会产生影响，不仅是俄罗斯。对俄罗斯而言，由于国家实力“底蕴”深厚，石油价格大跌难撼其根基。中石油政策研究室发展战略处处长唐廷川也认为，俄罗斯作为一个强悍的民族，不会轻易倒下的。相对于乐观的判断，国研中心金融研究所银行研究室副主任、研究员吴庆的看法倾向“悲观”。“我觉得俄罗斯的问题还没有到最严重的时候。 ”吴庆说，随着油价的下跌，俄罗斯国际收支还会变差，进而引发通胀、货币政策的变化等。乐观派：石油价格难伤俄“筋骨”“油价的问题，还
4、是应该从基本面的角度去谈。如果没有基本面发生变化，某个个体发挥不了多大作用。 ”王金照说，从石油需求的基本面来看，第一个变化是美国自身的页岩油产量大增，其次，是中国石油需求增幅减缓。“我认为以上两个变化，可能是分析全球油价问题的逻辑出发点。其他因素则是在这个基础上触发的，可以称之为短时间内的扰动因素，例如美元走强、国际政治等。 ”王金照说，短期内的油价走势很难预测，但低油价对俄罗斯的影响或许非常有限。他分析说，从长远来看，不应把俄罗斯看成是绑在油桶上的国家，俄罗斯在科技、人才、军工、核电方面都有相当“底蕴”和优势，“实在不行关起门来过日子，粮食也不缺。如果想靠油价改变俄罗斯这个国家，我觉得很可
5、能是不行的。 ”他说。从短期来看，俄罗斯的流动性，外汇储备、黄金储备和财政状况也与 1998 年不完全一样，因此石油价格大跌难撼俄根基。其实，俄罗斯国内经济可调整的空间很大。“现在俄罗斯有几样东西是绝对有竞争力的，如发动机、战斗机、核电站。 ”王金照认为，现在俄罗斯在出口这些东西时，还是适度保留的。“因为这些东西不仅中国需要，印度、东南亚国家也需要。 ”王金照说，在经济层面上，石油价格的大跌肯定会影响俄罗斯的经济，但就此想把俄罗斯打垮，不太可能。“1986 年，全球油价跌到 10 多美元，苏联还挺了 5 年。现在更不能简单地把俄罗斯与当时相比。这也是我说的肯定会受影响，但还没达到那么尖锐的程度
6、。 ”王金照说。中石油集团政策研究室发展战略处处长唐廷川也持相似看法。“现在美国对俄罗斯进行全面打击的咽喉因素就是油价，俄罗斯50%的财政收入是靠依靠油价。大家普遍认为 95 美元是俄罗斯财政预算的临界点，低于 95 美元就会出现赤字。 ”当然，美国打击的不光是俄罗斯，还有其他一些国家。但是，俄罗斯作为一个强悍的民族， “这种大国也不会轻易倒下的。 ”恒泰艾普油服公司董事长孙庚文甚至认为，如果油价大跌给俄罗斯造成困境，或许激发出俄罗斯民族的“工作效率”，反而使其“因困兴邦”。悲观派：俄罗斯的苦日子还在后头“如果油价维持中低位运行，俄罗斯的石油企业肯定会有一定损失。因为现在石油开采成本比较高，油
7、企为了减轻损失，可能会减产。从长期来讲，减到一定程度以后，会降低产能。 ”国研中心对外经济研究部副处长、副研究员赵福军说。他说，俄罗斯有三分之一的外汇收入来自于石油企业，俄罗斯的石油开采、石油加工的收入占俄罗斯总体税收和关税收入的四分之一。“如果石油跌到一定程度，它会对俄罗斯经济产生不利影响，进而加速俄罗斯修复自己的产业链。 ”赵福军认为，俄罗斯和中国是前十大贸易伙伴，如果油价对俄罗斯经济产生影响，也必然对中国的经济产生影响。“对俄罗斯的判断，我个人感觉还是偏悲观的。 ”吴庆的观点更为直接。他分析说，目前 WTI 原油价格在 55 美元/桶左右，布伦特原油价格为 60 美元/桶左右。如果这样的
8、价格水平维持一段时间，石油出口国的状况还会变坏。“现时的交易数据与期货数据不一样，四季度的现货交易数据是滞后的，还是在 90 美元/桶左右，是在执行以前的合同。2015 年的一季度可能就会执行 2014 年四季度、三季度的合同。即使现在的期货交易价格不变，石油出口国的外汇收入还是会持续下降，俄罗斯的状况也会变得更差。 ”俄罗斯经济能不能很快地迸发出替代产业也是问题。有的经济体的弹性很强，比如美国，2008 年金融危机承受了全世界 50%的损失，但恢复得很快。无论是经济危机还是石油价格过高，美国经济都显示了很强的反应能力。中国经济的反应速度和能力跟美国经济相比要差很多，而俄罗斯，吴庆认为可能还不
9、及中国。交锋二 低油价会持续多久？站在岁末年初，回望过去的一年，断崖式下跌的国际油价让全世界大跌眼镜。要知道，去年末，OPEC、EIA、高盛和大摩等国际机构预测 2014 年油价时，无一低于 80 美元/桶。然而，最终的结果是从 6 月110 美元/桶的高点，跌至目前 55-60 美元/桶上下。已经持续了半年的低油价还能走多远？在上海证券报中国证券网昨日举办的第一期“金融街月谈”上，多位专家认为，油价再往下跌的可能性不会太大，持续时间也不会太长，最多一年左右。中期缓慢回升到 80、90 美元/桶，这是世界各国经济发展能够接受的最大公约数。“虽然跌跌不休，我个人认为油价再往 50 美元以下跌的难
10、度也是比较大的。价格太低了，对市场供应还是有影响。油跟别的产品不一样，一些低品位的油田，特别是像页岩油、页岩气这种油田，即使维持低产量也不能关掉，关掉以后就要重新钻井，又要重新投入一遍。还不如慢慢生产，亏着本生产，持续往前推进。所以页岩油的产量一时半会掉不下去，这跟市场油价下跌也有关系。 ”中国石油天然气集团公司政策研究室发展战略处处长唐廷川说。唐廷川认为，市场基本面上，石油供需从过去的紧平衡达到了宽松的地步。但是，石油资源具有不可再生性、不可替代性，以及石油作为大宗商品的投机性和人为操纵，长期来看还是会推高油价的。能涨多高呢？估计在中高位运行，应该在 80、90 美元左右。国研中心产业经济研
11、究部第三研究室主任王金照也认为，油价2015 年可能比较平淡，未来还是会涨上去。短期油价很难预测，最大的不确定因素是产油国能否经受低油价的考验。他说， “页岩油的平均成本 60-70 美元。太阳能、新能源汽车等新能源技术还没有到改变世界格局的时候，都是靠政府补贴在推动，还不能替代石油。在这种情况下，我个人觉得未来的油价还会反弹，会不会回到 100、140 美元不好讲，但回到页岩油、页岩气的正常成本之上还是有可能的，因为需求在以每年 100 万-120 万桶增长。 ”事实上，在本轮断崖式下跌之前，国际油价在每桶百美元的高位运行了近 5 年。跟随油价的周期波动，高位运行长则 10 年，短则 5 年
12、，低谷期 3-5 年。恒泰艾普董事长孙庚文也认为，油价回调需要一年左右，然后重新回到 80-90 美元/桶，这是世界各国经济发展能够接受的最大公约数。石油具有价格自我强化的金融属性，即快速上涨或快速下跌。石油价格中长期由供求关系决定，短期大幅波动则是金融市场的投机因素使然。这是中油资产管理有限公司副总经理潘希宏发表的观点。 “为了在金融市场双向谋利，此轮快速下跌后必然带来一轮中幅反弹，但中长期供大于求，石油价格绝不可能反弹到之前的高位，我估计 2015年下半年会反弹到 65-85 区间（利用做多机制以获利）。 ”交锋三 低油价为中国带来什么机遇？跌跌不休的油价，对中国会产生什么影响？专家认为，
13、中国应该抓住低油价的有利时机加快相关改革。低油价对中国有利有弊专家普遍认为，未来一段时间内，油价还会在低位徘徊，低油价对中国经济有利有弊。低油价对中国有利的一面在于，它使中国经济降低了发展成本。从 2013 年四季度开始，中国开始已经成为世界最大的石油进口国，油价的低位运行能够直接降低中国的进口成本。从微观层面来看，每个家庭的交通成本都实打实地降低了。目前，我国私家车数量超过 1 亿辆，自驾车出行已成为现代生活方式的一部分。“根据我们的调研，平均每个家庭每年节约的交通成本可以达到2000 元。 ” 中国石油天然气集团公司政策研究室发展战略处处长唐廷川说。低油价对中国经济不利的影响在于影响节能减
14、排。首先，因为石油和新能源、清洁能源之间是有替代性的，油价跌到一定程度，它必然对新能源产业产生一定的挤出效应。其次，低油价会助长高耗能产业的发展，进而导致环境污染加剧。“因此，政府一定要出面分头支持和干预。 ”国务院发展研究中心对外经济研究部副处长赵福军这样认为。动用税收工具促进节能减排赵福军说，财政部已经根据油价变化情况增加成品油消费税，这个措施可以应对低油价对节能减排产生的不利影响，并推动我国经济迈向健康可持续的增长模式。11 月 29 日，我国调整成品油等部分产品消费税，其中，汽油消费税单位税额提高 0.12 元/升；柴油消费税提高 0.14 元/升。这是自2009 年成品油税费改革后首
15、度调整成品油消费税。12 月 13 日，又将汽油消费税提高 0.28 元/升，柴油消费税提高0.16 元/升。从全球看，中国并非唯一提高成品油消费税的国家。2012 年以来，俄罗斯、澳大利亚、新西兰、法国等十多个国家相继提高了成品油消费税。降低能耗实现绿色发展无疑是各个国家和地区的共同初衷。赵福军认为，消费税是国家引导生产和消费、促进节能环保、调节收入分配的重要税收工具，今后还应该继续根据国际油价的变化来调整石油消费税。赵福军还表示，为了支持节能减排，还要赶快出台环保税这样的税种。近期国际油价的持续下跌为改革提供了更适合的时机，便于市场平稳过渡。国务院发展研究中心产业经济研究部研究员王金照也认
16、可税收调整的思路。他认为， “在我国资源环境的矛盾日益突出，污染治理任务日益艰巨的情况下，通过提高消费税来抑制成品油消费过快增长，在情理之中。 ”王金照还建议， “消费税上涨的同时，能不能对其他税种作一些相应的调整，比如个人所得税、企业所得税能够降一点。让中国经济总体税负不要再增加，我想这个改革是要匹配起来的。 ”交锋四 俄应如何应对危机？一度雪崩似的卢布危机被官方宣布结束了，但专家认为可能经不起考验。在上海证券报中国证券网昨日举办的第一期“金融街月谈”上，国务院发展研究中心金融研究所银行研究室副主任研究员吴庆说，石油与卢布呈明显正相关走势，俄罗斯应实施外汇管制等措施稳定卢布。在金融界，卢布被认为是石油货币，因为俄罗斯约有三分之一产业与石油相关，经济过度依赖石油，石油与卢布走势呈现明显的正相关性。本周一纽约原油期货价格下跌 2.05%，至每桶 53.61 美元，创2009 年 5 月 1 日以来最低收盘价。当日，卢布大跌，俄罗斯卢布兑美元汇率盘中出现 9.3%的跌幅。而在过去差不多 20 年里，卢布汇率相当坚挺，就因为油价坚挺。目前，WTI 原油价格在 55 美元/桶左右，
