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1、1一、财务风险的定义及基本类型一、财务风险的定义及基本类型（一）财务风险的定义1 1、财务风险的定义、财务风险的定义财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能 力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程 中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财 务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。2 2、财务风险的来源、财务风险的来源企业财务风险产生的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身 的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。企业产生财 务风险的一般原因有以下几点： （1）企业财务管理宏观环境的复杂性是企业产生
2、财务风险的外部原因。 企业财务管理的宏观环境复杂多变，而企业管理系统不能适应复杂多变 的宏观环境。财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、 社会文化环境、资源环境等因素，这些因素存在企业之外，但对企业财 务管理产生重大的影响。 （2）企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。财务风险是客观 存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。然而在现实工作中， 许多企业的财务管理人员缺乏风险意识。风险意识的淡薄是财务风险产 生的重要原因之一。 （3）财务决策缺乏科学性导致决策失误。财务决策失误是产生财务风险 的又一主要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。 （4）企业内部财务
3、关系不明。这是企业产生财务风险的又一重要原因， 企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利 益分配等方面存在权责不明、管理不力的现象，造成资金使用效率低下， 资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。这主要存在于一 些上市公司的财务关系中，很多集团公司母公司与子公司的财务关系十 分混乱，资金使用没有有效的监督与控制。3 3、财务风险的特征、财务风险的特征（1）客观性：企业的财务风险不以人的意志为转移而客观存在。企业财 务活动存在着两种可能的结果，即实现预期目标和无法实现预期目标。 这就意味着无法实现预期目标的风险客观存在。 （2）全面性：企业的财务风险存在于企业财务管
4、理的全过程，并体现在 多种财务关系上。企业的财务风险贯穿于企业的一切经营活动中。只要2企业生存，财务风险就存在。 （3）不确定性：企业的财务风险虽然可以事前加以估计和控制，但由于 影响财务活动的各种因素不断发生变化，因此事前不能准确地确定财务 风险的大小。4 4、财务风险的现状、财务风险的现状（1）资本结构不合理。资本结构是指企业长期资本构成及其比例关系。资本结构的不合理将使企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，导致财务风险的产生。中国企业大部分生产经营资金的来源为自有资金和借入资金。从国有企业财务结构来看，普遍存在着资产负债率较高、银行贷款过多的问题。从企业负债结构来看，长期负债较少，短期负债
5、过多，企业对银行的依赖很大。企业过分依赖银行，当出现支付危机时，一方面使自己失去信任而加大其财务风险，另一方面又因逾期借款而使融资成本加大。可见，中国企业资本结构存在比较大的问题。（2）投资缺乏科学性。企业投资包括对内投资和对外投资。在对外投资上，很多企业投资决策者对投资风险的认识不足，盲目投资，导致企业投资损失巨大，从而财务风险不断。企业对内投资主要是固定资产投资。在固定资产投资决策过程中，很多企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因，使得投资决策失误频繁发生，投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，这也给企业带
6、来了巨大的财务风险。（3）资金回收策略不当。现代社会企业间广泛存在着商业信用。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品。从会计核算的角度看，这可以增加企业利润，但相当多的企业在信用销售过程中对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成大量应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。另一方面，在中国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货。（4） 收益分配政策不规范。股利分配政策对企业的生存和发展有很大的影响。分配方法的选择会影响投资者对企业状况的判断和企业的声誉，从而影响企业资金的来源，也可能影响企业潜在投资者的投资决策。如果企业的利润分
7、配政策缺乏控制制度，不结合企业的实现情况，不进行科学的分配决策，必将影响3企业的财务结构，从而形成间接的财务风险。与国际上广泛采用的股利政策相比，中国企业较少分配现金股利，代之以配股或送红股的分配方法，这一方面有意无意间助长了证券市场上的投机气氛，另一方面无助于投资者形成正确的投资理念。不仅如此，中国企业股利政策的制定也往往无章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投资者无所适从。（二）财务风险的基本类型1 1、筹资风险、筹资风险筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集 资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险主要包括利率风险、再融资 风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。
8、利率风险是指由于金 融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动；再融资风险是指由于金 融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企业再次融资产生不确 定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难；财务杠杆效 应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利益带来不确定性；汇率 风险是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性；购买力风 险是指由于币值的变动给筹资带来的影响。2 2、投资风险、投资风险投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与 预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形 式。在我国，根据公司法的规定，股东拥有企业股权的25%以上应 该视为直
9、接投资。证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式。股票 投资是风险共担，利益共享的投资形式；债券投资与被投资企业的财务 活动没有直接关系，只是定期收取固定的利息，所面临的是被投资者无 力偿还债务的风险。投资风险主要包括利率风险、再投资风险、汇率风 险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。3 3、经营风险、经营风险经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销 各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价 值的变动。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应 收账款变现风险等。采购风险是指由于原材料市场供应商的变动而产生 的供应不足的可
10、能，以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付 款期限与平均付款期的偏离；生产风险是指由于信息、能源、技术及人 员的变动而导致生产工艺流程的变化，以及由于库存不足所导致的停工 待料或销售迟滞的可能；存货变现风险是指由于产品市场变动而导致产4品销售受阻的可能；应收账款变现风险是指由于赊销业务过多导致应收 账款管理成本增大的可能性，以及由于赊销政策的改变导致实际回收期 与预期回收的偏离等。4 4、收益分配风险、收益分配风险收益分配是企业财务循环的最后一个环节。收益分配包括留存收益和 分配股息两方面。留存收益是扩大投资规模来源，分配股息是股东财产 扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。企业如果扩展
11、速度快，销售 与生产规模的高速发展，需要添置大量资产，税后利润大部分留用。但 如果利润率很高，而股息分配低于相当水平，就可能影响企业股票价值， 由此形成了企业收益分配上的风险。5 5、流动性风险、流动性风险流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和 付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把企业的流 动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付 能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。由于 企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险。二、财务风险的控制与预警模型二、财务风险的控制与预警模型（一）财务风险的控制1
12、1、筹资风险控制、筹资风险控制（1）运用“财务两平点”对筹资风险进行初步控制 “财务平点”是指企业在某一时期销售利润为零时的销售收入和经营收益。 “财务两平点”的经营收=借入资金利息，财务两平点的销售收入=借入资金利 息/（1-销售成本费用率-销售税率）。其中：销售成本费用率指销售成本、销 售费用、管理费用之和与销售收入之比；销售收入指不含税销售收入；销售税 指价内税，不包括增值税。这表明，当企业的经营收入等于借款利息时，企业 的销售利润为零，此时从财务角度看企业处于损益两平的状态（不考虑营业外 收支和对外投资情况）。 财务两平点告诉我们筹资风险的临界点：第一，只有企业的经营收益大于 财务两平
13、点时，企业方可在现有资本结构下继续举债经营。第二，可依据预测 的经营收益及市场利率制定企业举债的最高限额。这样就基本上能实现对筹资 风险的初步控制。（2）优化资本结构，充分发挥财务杠杆的作用，以实现资本的保值增值资本结构是指企业各种长期资金筹资来源的构成和比例关系。既有企业自5行积累的自有资金，又有银行贷款、债券、融资租赁等负债资金。这种多元的 资本结构有利于广开资金渠道，有可能充分发挥自有资金和负债资金及各种具 体筹资方式的优势。当然理想的资本结构还要求各种资本保持一个合理的比例 关系。这样才能充分发挥财务杠杆的作用，以实现企业资本的保值增值。财务杠杆就是债务与所有者权益之间的比例关系，即负
14、债比率。由于在全部 资金利润率达与负债利息率的条件下，取得的负债越多，负债比率越高，企业 获得的额外的财务性收益就越大；相反，在全部资金利润率小于负债利息率的 条件下，取得的负债越多，负债比率越高，企业所承担的额外的财务性损失就 越大。通常把以上效果称为财务杠杆的作用。可见，优化资本结构的过程就是 充分发挥财务杠杆作用的过程。只有这样，企业在筹资过程中才能做到既充分 利用了负债经营的积极性的一面，又避免了由此而可能产生的筹资风险。2 2、投资风险控制、投资风险控制（1）确定企业明确的营销战略 营销战略是企业在一定时期内市场营销发展的总体设想和规划。企业的营 销占轮应根据企业自身的技术状况、资源
15、条件、管理水平，结合国家政策导向， 在自己比较熟悉的业务领域确定。通过建立具有特色的经济，把企业潜伏优势 转化为经济优势和市场优势，增强企业的市场竞争能力和抵抗风险能力。切不 可不顾实际，不分轻重缓急，盲目地在自己一无所知的领域确定大量投资和经 营活动的营销战略，以避免因业务不熟而使企业陷入十分尴尬的境地。 （2）合理确定资金的需要量，控制资金的投入时间 企业应根据营销战略所确定的投资方向，合理确定资金的需要量，按照生 产经营的进程控制资金的投入时间，通过预测产品的市场发展前景，调整资金 在各产品、各投资项目之间的投放比例，做到既能满足生产经营的需要，又能 降低资金成本，加快资金周转，提高资金
16、的使用效率。 （3）加强投资决策的全面可行性分析，减少投资风险 决策的正确与否，关系着企业事业的成败。目前一些国有企业经济不景气 的一个重要原因就是决策水平低。据悉，全国有上千亿元的投资因决策的失误 而造成浪费。因此，企业加强投资决策的可行性分析，对提高投资的成功率和 投资效率、降低投资风险十分必要。结合我国的国情，借鉴国外先进的投资决 策经验，投资决策的可行性分析应从经济、技术和财务三个方面进行。首先是 通过充分的市场调查，手机比较齐全和准确的市场信息，并对信息进行接近实 际的全面分析，做到知己知彼，为进行投资决策提供依据。其次是聘请有关专 家顾问，对投资项目的技术进行分析论证，判断该投资项目在技术是否先进， 在未来是否有发展前途。再次是预测该投资决策是否符合我国国民经济的发展， 是否有利于再就业工程的进行等。最后是财务可行性分析，它是从企业本身分 析有无经济效益，是否能合理有效地利用本企业原有固定资产，是否能提高企 业的盈利水平等。 （4）加强应收账款的管理，提高企业资金的回收率 随着经济体制改革的深入，企业被推向市场。在销售过程中，赊销这一信 用方式已为许多企业所广泛采用。因为它
