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1、 策略分析师: 郭国栋 策略分析师: 郭国栋 021-22169168 肖超虎 肖超虎 021-22169120 刘名斌 刘名斌 021-22169170 寇文红 寇文红 021-22169110 开文明 开文明 021-22169160 大盘表现(12 个月) 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002009年1月5日2009年1月19日2009年2月2日2009年2月16日2009年3月2日2009年3月16日2009年3月30日2009年4月13日2009年4月27日2009年5月11日2009年5月25日2009年6月8日2009年6
2、月22日2009年7月6日2009年7月20日2009年8月3日2009年8月17日2009年8月31日2009年9月14日2009年9月28日2009年10月12日2009年10月26日2009年11月9日2009年11月23日2009年12月7日2009年12月21日2010年1月4日沪深300指数海南指数相关报告: 策略研究策略动态报告光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在 影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要声明。 2010-
3、01-11 策略动态报告 海南主题还处于导入期海南主题还处于导入期 海南国际旅游岛建设成为国家战略: 海南国际旅游岛建设成为国家战略: 海南国际旅游岛的建设上升为国家战略,是我国“经济结构转型” ,建设“和谐 社会”的重要载体。第一,海南旅游岛的建设是我国旅游业改革创新的实验区,为旅 游业的改革和发展探索积极有效的经验。 第二, 海南岛将建设成为全国人民的四季花 园,作为提升人民生活质量的重要载体。第三,海南岛将成为国际经济合作和文化交 流的重要平台,有助于提升我国在国际交往中的形象。 中央给予海南的政策支持力度非常大: 中央给予海南的政策支持力度非常大: 中央给予海南的政策支持力度非常大,包
4、括从体制创新、财税支持、投融资优惠 以及土地管理等方面的先行先试。 具体来说有以下几个方面的政策对海南建设具有显 著的作用。第一,鼓励海南进一步解放思想,深化改革,扩大开放,构建更具活力的 体制机制,探索包括即开彩票等项目。第二,给予海南特殊的关税政策,探讨离境免 税购物和国人离岛免税购物的政策。第三,考虑海南财政基础比较弱,给予海南更大 的财税支持,加大转移支付力度。第四,给予海南优惠的投融资政策,参照西部开发 的作法。第五,给予海南更大的开放度,支持国际航运业发展,并简化出入境手续。 第六,给予海南更自由的土地管理政策,探索城乡土地一体化管理方式。 海南国际旅游岛主题才刚刚开始导入: 海南
5、国际旅游岛主题才刚刚开始导入: 我们认为目前海南国际旅游岛的主题仍处于导入阶段, 表现为几乎所有的相关股 票都同步上涨,只要是带有“海南”两个字的股票都出现了上涨。同时,上市公司业 绩还没有改善,部分投资者对海南板块的看法也持怀疑的态度。 我们预计随着海南旅游岛建设的推进, 这个主题会进入认同阶段,过程可能还需 要 1-2 年。但认同阶段的时间可能会比较长,至少持续 3-5 年。也就是说,海南经济 至少有 5 年以上的高速发展期,相关上市公司的业绩也会有持续高速的增长。因此, 海南板块的股票具有明显的投资价值。 由于海南建设的时间会比较长, 因此相关公司的股价也会有波动起伏,我们相信 这将是一
6、个持续的主题。 重点关注地产及土地增值、特色旅游、交通运输三个方面: 重点关注地产及土地增值、特色旅游、交通运输三个方面: 地产及土地增值。地产及土地增值。 我们相信随着海南旅游业的发展, 游客数量以及在海南购房度 假的人数都会出现快速的增长。 这会增加对酒店和住宅的需求, 同时也增加土地需求。 因此海南的土地价值也会出现明显的增值。 相关的子行业包括酒店、住宅和土地增值 概念。 特色旅游项目及产品。特色旅游项目及产品。 我们认为海南旅游岛要成为国际一流的旅游胜地, 必然会 在自然旅游项目、文化旅游项目、旅游购物等方面进行拓展,形成独具特色的旅游项 目和产品。相关的子行业包括购物消费、特产等。
7、 基础设施及交通运输。基础设施及交通运输。我们认为海南会加大基础设施投入,改善交通状况,应满 足日益增长的游客交通需求和物流需求。 相关的子行业包括航空和海运,客运和货运 都会受益。 从三个月的角度重点推荐的公司: 从三个月的角度重点推荐的公司: 从上述主要受益行业的相关公司中, 我们筛选了一批重点公司进行推荐, 推荐的 股票包括罗牛山、海南航空、中国国旅、首旅股份、推荐的 股票包括罗牛山、海南航空、中国国旅、首旅股份、st 东海东海 A 、st 筑信。筑信。 我们筛选的股票是基于三个月的投资期限的, 综合考虑了各家公司受益程度、估 值水平及相对位置等因素。 由于我们是基于三个月的投资期限,
8、对一些可能长期非常受益、但短期涨幅过大 的企业,我们暂时没有给予推荐。 22010-01-11 策略动态报告 一、海南国际旅游岛上升为国家战略一、海南国际旅游岛上升为国家战略 新年伊始,国务院发布了国务院关于推进海南旅游岛建设发展的若干意 见 , 提出了将海南打造为世界一流的海岛休闲度假旅游目的地的, 着力提 高旅游业发展质量,打造具有海南特色、达到国际先进水平的旅游产业体 系。 海南国际旅游岛的建设上升为国家战略, 是我国 “经济结构转型” , 建设 “和 谐社会”的重要载体。第一,海南旅游岛的建设是我国旅游业改革创新的 实验区,为旅游业的改革和发展探索积极有效的经验。第二,海南岛将建 设成
9、为全国人民的四季花园,作为提升人民生活质量的重要载体。第三, 海南岛将成为国际经济合作和文化交流的重要平台,有助于提升我国在国 际交往中的形象。 旅游业改革创新的实验区旅游业改革创新的实验区 在当前的经济环境下,我国经济结构转型的问题非常重要。加入 WTO 以 后,我国大力发展外向型经济,进出口对经济的影响日益重要。2008 年金 融危机以来,以美国为代表的西方国家开始去杠杆化的进程,消费能力将 趋于下降。世界经济的格局将发生根本的变化,我国经济增长的动力也将 从外需转为内需。 政府在应对金融危机的过程中也提出了“经济结构转型”的目标, 将大力 促进居民消费作为未来经济增长的新动力。而当前,居
10、民收入也达到消费 升级的水平,旅游也将成为居民重要的消费手段。 2009 年 11 月国务院发布国务院关于加快发展旅游业的意见 ,要求深 化旅游业改革开放,放宽旅游市场准入,加快旅游基础设施建设,规范发 展高尔夫球场,倡导低碳旅游等。在该意见中,国务院明确将旅游业定位 为战略产业,发挥旅游业在保增长、扩内需、调结构等方面的积极作用。 上述规划明确提出: 到 2015 年,旅游市场规模进一步扩大,国内旅游人数达 33 亿人次,年均增长 10%;入境过夜游客人数达 9000 万人次,年均增长 8%; 出境旅游人数达 8300 万人次,年均增长 9%。旅游消费稳步增长,城乡居民 年均出游超过 2 次
11、,旅游消费相当于居民消费总量的 10%。经济社会效益 更加明显,旅游业总收入年均增长 12%以上,旅游业增加值占全国 GDP 的 比重提高到 4.5%,占服务业增加值的比重达到 12%。 每年新增旅游就业 50 万人。旅游服务质量明显提高,市场秩序明显好转,可持续发展能力明显增 强,力争到 2020 年我国旅游产业规模、质量、效益基本达到世界旅游强国 水平。 在此背景下,提出海南国际旅游岛的规划显然是政府为了探索旅游业改革 创新而进行的试点。 全国人民的四季花园全国人民的四季花园 若干意见明确提出要将海南岛建设成为全国人民的四季花园。具体定 位如下:将海南建设成为“全国生态文明建设示范区。坚持
12、生态立省、环 境优先,在保护中发展,在发展中保护,推进资源节约型和环境友好型社 会建设,探索人与自然和谐相处的文明发展之路,使海南成为全国人民的 四季花园。 ” 随着我国经济不断发展,居民财富和收入水平都达到较高水平,对旅游等 休闲娱乐的需求也日益增长。近年来,居民境内、境外的旅游次数逐步增 长,尤其是对海岛旅游的需求增长更快。 海南是我国唯一的热带岛屿,旅游资源丰富,将海南的旅游资源进行合理32010-01-11 策略动态报告 开发,以满足国内居民的需求,对游客和海南来说是双赢的。 国际经济合作和文化交流的重要平台国际经济合作和文化交流的重要平台 若干意见明确提出要将海南岛建设成为“国际经济
13、合作和文化交流的 重要平台” 。明确提出:发挥海南对外开放排头兵的作用,依托博鳌亚洲论 坛的品牌优势,全方位开展区域性、国际性经贸文化交流活动以及高层次 的外交外事活动,使海南成为我国立足亚洲、面向世界的重要国际交往平 台。 海南作为我国最大的经济特区以及对外开放的排头兵,在我国参与国际经 济合作和文化交流中起到了非常重要的作用。随着我国在国际经济事务中 的参与度逐步提高,我们需要更多、更好的平台参与国际交流,海南无疑 具有这样的基础。 同时,海南也是国际游客向往的旅游目的地,改善旅游服务质量和水平, 也有助于加深国际游客对中国的了解。 总之,我们认为海南国际旅游岛的建设是国家战略,不单单是海
14、南的事, 是全国人民的事。事实上,我们看到政府也确实给予海南很多政策支持。 二、中央政府大力支持海南旅游岛的建设二、中央政府大力支持海南旅游岛的建设 由于海南旅游岛的建设具有国家战略意义,因此中央政府也将大力支持海 南岛的建设。从若干意见中央政府目前提出的政策包括以下几个方面。 体制性政策: “构建更具活力的体制机制”体制性政策: “构建更具活力的体制机制” 我们认为所谓“国际旅游岛”的“国际”二字有丰富的含义,除了面向国 际市场等一般意义之外,更是代表了在体制上的探索和突破。为了更好的 发展海南的旅游事业,政府可以在体制上进行创新,允许海南突破原有体 制,以达到国际旅游服务标准。 若干意见中
15、明确提出“深入贯彻落实科学发展观,进一步解放思想, 深化改革,扩大开放,构建更具活力的体制机制。 ”其中提到“进一步解放 思想” , “构建更具活力的体制机制” , 这是在体制上给予海南试点的总体指 导思想。后面再次提到了这个原则, “充分发挥海南的经济特区优势,积极 探索,先行试验,发挥市场配置资源的基础性作用,加快体制机制创新。 ” 在谈及旅游业时, 若干意见指出“充分发挥海南的区位和资源优势,按 照国际通行的旅游服务标准,推进旅游要素转型升级,进一步完善旅游基 础设施和服务设施” 。 按照国际通行的旅游服务标准, 实际上就是为海南提 供一条探索体制创新的道路。 具体来说, “在海南试办一
16、些国际通行的旅游体育娱乐项目, 探索发展竞猜 型体育彩票和大型国际赛事即开彩票” , 这就是一种体制创新, 在符合我国 精神文明总体要求的情况下,适度发展彩票等项目,对于增加海南对游客 的吸引力具有很大的帮助。 关税政策: “离岛免税购物”关税政策: “离岛免税购物” 若干意见明确提出要逐步将海南建设成为国际购物中心。积极发展大 型购物商场、专业商品市场、品牌折扣店和特色商业街区,建设和经营好 免税店。能否建设成为国际购物中心, “离岛免税”的关税政策是非常重要 的,按照国际惯例,旅游岛屿或城市都是给予游客免税的购物政策,这对42010-01-11 策略动态报告 游客人数和人均消费都有积极的意义。 在关税政策上,涉及的问题比较多。目前,由财政部牵头抓紧研究在海南 试行境外旅客购物离境退税的具体办法和离岛旅客免税购物政策的可行 性,另行上报国务院。我们相信相关政策早晚都会