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1、财务数据财务数据一、主要财务数据一、主要财务数据 由于业务结构、经营模式和 IPO 时间的不同，三家公司的资产构成差别比较明显（见 表 1） 。东方园林在 09 年 11 月进行了 IPO，募集的资金还没有进行投资，因而货币资金占 其总资产的比例高达 59.22%，绿大地和棕榈园林分别为 13.8%和 17.67%。绿大地的存货比 重为 14.52%，显著低于另外两家的 22.97%和 33.86%。但是绿大地的固定资产、无形资产 和总资产的比值分别是 18.90%、21.67%，远超东方（1.41%和 0.02%）以及棕榈（7.98% 和 0.25%） 。这几个财务指标的巨大差异主要是因为绿
2、大地的业务中花木种植销售的比重最 大，而东方和棕榈主要为绿化工程施工。花木种植销售要求公司有充足的建筑施舍、土地 资源或者土地使用权，从而公司的固定资产和无形资产值比较大。 表 1 2009 年度资产构成 单位：元流动资产：流动资产：绿大地绿大地比例比例东方园林东方园林比例比例棕榈园林棕榈园林比例比例货币资金货币资金135,693,108.3113.80%839,817,852.7859.22%87,861,160.0717.67%应收账款应收账款188,856,599.2519.21%196,324,313.2013.84%170,323,300.9334.25%预付款项预付款项25,045
3、,966.172.55%0.00%12,557,827.212.53%其他应收款其他应收款29,018,795.012.95%26,599,329.661.88%9,947,295.362.00%存货存货( (元元) )142,722,401.5514.52%325,709,445.0722.97%168,390,364.9333.86%流动资产合计流动资产合计521,336,870.2953.03%1,388,450,940.7197.91%449,079,948.5090.31%非流动资产：非流动资产：长期股权投资长期股权投资50,000.000.01%5,663,559.150.40%0
4、.00%固定资产固定资产185,796,498.9118.90%19,941,127.101.41%39,694,025.717.98%在建工程在建工程351,247.210.04%0.00%567,178.600.11%生产性生物资产生产性生物资产1,111,673.260.11%0.00%0.00%无形资产无形资产213,010,205.5021.67%352,615.090.02%1,229,153.640.25%长期待摊费用长期待摊费用58,116,561.605.91%0.00%4,167,785.130.84%递延所得税资产递延所得税资产3,273,194.100.33%3,726
5、,260.420.26%2,398,177.030.48%非流动资产合计非流动资产合计461,709,380.5846.97%29,683,561.762.09%48,162,480.509.69%资产总计资产总计983,046,250.87100.00%1,418,134,502.47100.00%497,242,429.00100.00%从图 2 可知，绿大地、东方园林和棕榈园林三家公司流动负债的比重分别为 41.78%、24.88%、46.69%，非流动负债的比例则非常小，分别仅为 0.96%、0.01%和 0。其 中流动负债主要来自于短期借款和应付账款，但公司之间两者的比例有明显差别。
6、 表 2 2009 年度负债以及所有者权益构成 单位：元流动负债：流动负债：绿大地绿大地比例比例东方园林东方园林比例比例棕榈园林棕榈园林比例比例短期借款短期借款300,000,000.0030.52%101,000,000.007.12%22,000,000.004.42%应付账款应付账款59,175,781.676.02%199,855,966.3214.09%177,044,795.8035.61%预收款项预收款项12,095,970.131.23%842,448.380.06%14,075,547.002.83%应付职工薪酬应付职工薪酬712,888.400.07%3,421,920.6
7、90.24%0.00%应交税费应交税费11,427,154.031.16%27,697,182.811.95%14,974,331.263.01%应付利息应付利息424,800.000.04%149,642.500.01%0.00%其他应付款其他应付款26,730,796.222.72%19,904,151.911.40%4,057,824.770.82%其他流动负债其他流动负债150,000.000.02%0.00%0.00%流动负债合计流动负债合计410,717,390.4541.78%352,871,312.6124.88%232,152,498.8346.69%非流动负债：非流动负债：
8、长期应付款长期应付款800,000.000.08%185,319.560.01%0.00%专项应付款专项应付款620,000.000.06%0.00%0.00%预计负债预计负债5,607,387.850.57%0.00%0.00%其他非流动负债其他非流动负债2,413,644.950.25%0.00%0.00%非流动负债合计非流动负债合计9,441,032.800.96%185,319.560.01%0.00%负债合计负债合计420,158,423.2542.74%353,056,632.1724.90%232,152,498.8346.69%所有者权益所有者权益( (或股东权或股东权益益)
9、)：实收资本实收资本( (或股本或股本) )151,087,104.0015.37%50,081,300.003.53%90,000,000.0018.10%资本公积金资本公积金292,828,158.4929.79%787,907,503.2955.56%47,617,860.389.58%盈余公积金盈余公积金40,025,091.524.07%23,875,328.721.68%14,035,066.122.82%未分配利润未分配利润77,161,692.227.85%203,213,738.2914.33%112,871,015.8122.70%少数股东权益少数股东权益1,785,781
10、.390.18%0.00%565,987.860.11%归属于母公司所有归属于母公司所有者权益合计者权益合计561,102,046.2357.08%1,065,077,870.3075.10%264,523,942.3153.20%所有者权益合计所有者权益合计562,887,827.6257.26%1,065,077,870.3075.10%265,089,930.1753.31%负债和所有者权益总负债和所有者权益总计计983,046,250.87100.00%1,418,134,502.47100.00%497,242,429.00100.00%在 2009 年度，东方园林和棕榈园林的净利润
11、率分别为 14.34%和 11.77%，而绿大地在 2009 年遭受了重大损失，净利润率为-30.67%。比较 2009 年度三家公司的利润构成（表 3）可以发现，绿大地的资产减值以及营业外支出的大幅增加是导致其大幅亏损的主要原因。表 3 2009 年度利润构成 单位：元报表类型报表类型绿大地绿大地比例比例东方园林东方园林比例比例棕榈园林棕榈园林比例比例一、营业总收入一、营业总收入493,495,933.61100.00%584,078,540.13100.00%659,493,299.31100.00%二、营业总成本二、营业总成本489,261,543.3399.14%482,510,448
12、.7282.61%572,180,832.0786.76%营业成本营业成本359,505,406.4972.85%391,970,104.5367.11%483,994,070.6873.39%营业税金及附加营业税金及附加6,708,743.591.36%18,738,986.423.21%26,005,953.753.94%销售费用销售费用24,109,503.674.89%0.00%6,918,998.271.05%管理费用管理费用19,549,736.473.96%62,740,893.9610.74%49,991,460.267.58%财务费用财务费用10,642,506.782.16
13、%3,355,246.040.57%1,061,190.430.16%资产减值损失资产减值损失68,745,646.3313.93%5,705,217.770.98%4,209,158.680.64%三、其他经营收益三、其他经营收益投资净收益投资净收益0.00%4,018,170.300.69%0.00%四、营业利润四、营业利润4,234,390.280.86%105,586,261.7118.08%87,312,467.2413.24%加：营业外收入加：营业外收入4,628,222.090.94%0.00%6,295,922.380.95%减：营业外支出减：营业外支出157,212,185.
14、7131.86%30,000.000.01%1,959,278.540.30%五、利润总额五、利润总额-148,349,573.34-30.06%105,556,261.7118.07%91,649,111.0813.90%减：所得税减：所得税3,012,243.790.61%21,824,571.363.74%14,028,957.042.13%六、净利润六、净利润( (元元) )-151,361,817.13-30.67%83,731,690.3514.34%77,620,154.0411.77% 二、财务分析二、财务分析 2009 年东方园林 IPO 后募集大量资金，使其资产负债率（24
15、.90%）远低于另外两家公 司（42.74%和 46.69%） ，同时权益乘数也最低（1.33） 。同样的，由于业务构成的原因，绿 大地和另外两家公司在流动资产/总资产和有形资产/总资产的比例上差别巨大，其两者比 例分别为 53.03%和 29.16%。 表 4 2009 年末资产与负债以及资本结构绿大地绿大地东方园林东方园林棕榈园林棕榈园林资产总额（万元）资产总额（万元）98304.63141813.4549724负债总额（万元）负债总额（万元）42015.8435305.6623215资产负债率（资产负债率（%）42.7424.9046.69权益乘数（权益乘数（%）1.751.331.88
16、流动资产流动资产/总资产（总资产（%）53.0397.9190.31有形资产有形资产/总资产（总资产（%）29.1674.8251.61流动负债流动负债/负债合计负债合计 （%）97.7599.95100由三家公司的主营业务收入增速（见表 5）可以看到，该行业目前正处于快速发展期。 但由于花木销售种植受各种因素（特别是自然因素）影响更大，因而绿大地的利润表现相 当糟糕。 表 5 2009 年度主营业务收入、营业利润以及净利润绿大地绿大地东方园林东方园林棕榈园林棕榈园林主营业务收入（万元）主营业务收入（万元）49349.5958407.8565949.33（/）% %54.9640.4835.75营业利润（万元）营业利润（万元）423.4410558.638731.25（/）% %-94.2347.0238.3净利润（万元）净利润（万元）-15123.388373.177758.45（/）% %-301.0341.4439.21由表 6 可知，绿大地现金净流量为负主要是因为投资活动的影响，东方园林的现金净
