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1、这是一个快闪的时代，在严肃的金融行业，也不乏速生速死的玩家。P2P 模式作为一种区别于传统借贷的理财模式，在欧美等发达国家已经进入成熟发展期， 2007 年进入中国，前边七年只不过是默默无闻的蛰伏，但在年进入中国，前边七年只不过是默默无闻的蛰伏，但在2013 年却站在互联网金融的风口上一飞冲天，到年却站在互联网金融的风口上一飞冲天，到 2014 年上半年国内年上半年国内 P2P 平台平台已经快速膨胀为已经快速膨胀为 1200 家。但是，根据第三方机构的统计，截止到家。但是，根据第三方机构的统计，截止到 2014 年年 7 月月份拥有份拥有 1200 家平台的家平台的 P2P 行业用户总数量还不
2、到行业用户总数量还不到 63 万人，这也就意味着每万人，这也就意味着每家平台平均仅有几百名用户，泡沫风险可想而知家平台平均仅有几百名用户，泡沫风险可想而知。潮水退去，就知道谁没有穿裤衩。截止到 2014 年 7 月底倒闭的 P2P 平台约140 余家。初期 P2P 平台倒闭的主要问题是跑路和诈骗，后来逐渐转变成由于资金链断裂造成的提现困难，当然最近跑路的许多直接就是骗子平台。那么，在中国，P2P 到底出了什么问题?P2P 异相异相疯狂之后，我们慢慢看清了 P2P 模式的本质。P2P 诞生于极客文化，是一种乌托邦式理念，其理念诞生于西方的文化语境中，与中国的社会现实有较大的差别，如果要在中国发展
3、壮大只有两条路径，即要么中国的社会环境能够发生改变，要么被异化成中国特色。看起来，现在看到的更多是异化。它让民间借贷以网络的面目出现，那么必将呈现出民间借贷的问题，即便是舶来的洋名字也掩盖不了高利贷、跑路的常态。现在企业此起彼伏的跳水声也不为怪事了。我们来观察 P2P 在中国，发生了哪些异化：1、把做、把做 P2P 平台视为低门槛，大量非专业人士来经营带来了极大的经营平台视为低门槛，大量非专业人士来经营带来了极大的经营风险风险。很多人认为 P2P 经营门槛低，投资公司、科技公司、甚至是完全没有接触过金融，缺乏风险控制的人都想来分一杯羹，导致目前 P2P 平台的从业人员专业水平严重匮乏，经营风险
4、陡增。举个例子，网贷平台网贷平台“非诚勿贷非诚勿贷”在在 2013 年年6 月出现逾期提现的问题，合计被套金额达到月出现逾期提现的问题，合计被套金额达到 750 多万。平台的财务、客服等多万。平台的财务、客服等工作全部是由负责人蔡富业的亲戚负责。由于缺乏专业知识与管理经验，工作全部是由负责人蔡富业的亲戚负责。由于缺乏专业知识与管理经验，“非诚非诚勿贷勿贷”的账目非常混乱，甚至没有电脑记账记录的账目非常混乱，甚至没有电脑记账记录。在偶然的运营危机中部分投资人抽离资金，平台资金链就戛然断裂。其实，放眼望去，众多的其实，放眼望去，众多的 P2P 平台都没平台都没有开始实现盈利，只有极少数平台能够收支
5、平衡有开始实现盈利，只有极少数平台能够收支平衡。许多 P2P 的参与者蜂涌而至，却忘记了经营本身的艰难。P2P 平台主要是通过向借款人收取手续费来盈利，但现在却出现恶性竞争，一些平台为了吸引客户，主动降低手续费，这样下去就是比谁更烂。2、P2P 的监管不明，导致成了的监管不明，导致成了“冒险家冒险家”的乐园，各类骗子纷至沓来的乐园，各类骗子纷至沓来。当前，我国成立 P2P 行业门槛也很低，就可能被不法分子利用来骗取投资者资金。不法分子通常开办 P2P 网站后，通过伪造信息骗取投资者的信任和资金后携款而逃。许多投资者被高额利率吸引，被骗金额庞大，被骗资金很难追回造成自身巨大损失。我发现，通常利用
6、 P2P 网站进行恶意诈骗有以下几种模式：一种是自融自用。一种是自融自用。P2P 平台负责人伪造投资项目，将投资资金挪为己用平台负责人伪造投资项目，将投资资金挪为己用。很多“自融自用”的骗子平台成立的目的就是为自己的母公司或负责人筹集资金，一旦母公司或负责人不能及时归还本息，就会造成资金链断裂，平台就要面临倒闭或负责人跑路的危险。部分平台负责人甚至直接将资金全部划归到个人账户，通过非法途径将资金洗白后携款而逃。另一种是形成资金池另一种是形成资金池。P2P 平台在没有借贷项目时，先向投资者筹集资金，让投资款项流入平台账户，然后再匹配项目，这就形成了资金池。一些平台无法吸引到足够的借款人，在监管不
7、严的情况下就虚构借款信息，将投资者的资金挪作它用。再一种就是使用传销手段再一种就是使用传销手段。这类 P2P 平台普遍会通过高收益率的投资项目吸引投资者，再利用后来投资者的资金去偿还之前投资者的本息，造成平台高收益的假象。投资者在高收益的假象下逐渐放松警惕，投入更多资金，平台负责人再抽资走人，使得投资者血本无归。这类平台会保持投资者的提现金额小于充值金额，当提现一直大于充值金额，平台就会用“秒标”等方式吸收资金填补旧债。3、P2P 风险控制问题，现行模式还是缺少更多有效手段风险控制问题，现行模式还是缺少更多有效手段。我们来审视现在的大多数 P2P 平台的风险控制手段，大多难以让人信服。要么是自
8、创了错漏百出的信贷产品体系，落地运行之后就问题不断;要么依靠不确定的第三方承担风险控制成本，其中介入的担保机构及风控成本的叠加，P2P 平台不是把中介减少，反而增加了更多参与方，导致交易成本更高、操作风险加大。P2P 集聚的高成本资金又如何能够找到足够多的安全边际内的信贷产品去消化?从各种制度设计上，P2P 机构都没有表现出互联网应该有的优势。当下的互联网 P2P 金融更多只是吸收资金和发放贷款的工具，本质还是资金来源营销手段层面的创新，风险控制没有实质性的创新。P2P 疯狂之后的归宿疯狂之后的归宿P2P 接下来会怎么发展，我们可以做几个基本的判断：一是现阶段来看一是现阶段来看 P2P 给传统
9、金融带来的冲击力十分有限给传统金融带来的冲击力十分有限，更难以像 P2P 疯狂时许多人豪言的那样，要颠覆传统金融。传统金融机构的垄断性地位，我感觉仍然在短时间内难以撼动。P2P 平台，无论是吸收资金，优选客户，还是资平台，无论是吸收资金，优选客户，还是资金汇划、内部管理、风险控制手段，均未能找到与传统金融机构战斗的先进武金汇划、内部管理、风险控制手段，均未能找到与传统金融机构战斗的先进武器器。直面现实，当下中国 P2P 金融有多大体量?投资人大约不到 100 万、借款人大约不到 15 万人、贷款余额 600 亿，这是一个什么概念?这大概就是一个银行中心支行的规模。P2P 表现出来的，还只是传统
10、金融市场的补充，或者叫传统金融机构技术及经营手段的一个创新工具。二是如果二是如果 P2P 沦为一个高息揽存的工具，肯定必死沦为一个高息揽存的工具，肯定必死。P2P 平台应付出更多的努力，从市场创新、技术创新、产品创新入手，找到自己真正的核心竞争力。P2P 的魅力在于创新，怎么创新，就是找传统金融机构不愿意做、不屑于做，或者不会做的事。三是等待大清洗三是等待大清洗。清洗首先就是来自于经济，今年实体经济的低迷，金融行业的不良率将会上升， P2P 们就会陷入代偿导致的流动性危机中，平台停滞或倒闭数将迅速上升。即使不是骗子，而是真正做好的 P2P 平台，也会由于缺少高回报低风险的信贷项目，发标数将进一
11、步下降，贷款余额难以上升，大部分平台会进入中长期资本消耗期，陷入持久战。再一个是来自监管，P2P 暴露的这么多问题，必然带来监管加强，而许多企业会直接经不起监管而倒下。四是四是 P2P 平台如果希望活下去，一定不可以有直接担保与间接担保的行为。平台如果希望活下去，一定不可以有直接担保与间接担保的行为。作为一个轻资产的互联网公司，不应该也无能力承担任何信贷风险作为一个轻资产的互联网公司，不应该也无能力承担任何信贷风险，P2P 最终只能做成技术型、智力型、资源整合能力和风险辨识能力强的平台服务商技术型、智力型、资源整合能力和风险辨识能力强的平台服务商，才有机会分金融市场的一杯羹。简单的对接平台无价
12、值，纯粹的担保手段更不可行，P2P 只有努力将投资人、借款人、交易环节做得越来越透明，把产品及风险控制手段设计的更先进，才能获得更多的人信任，实现自我价值。五是未来五是未来 P2P 平台的发展，安全性最为重要平台的发展，安全性最为重要。央行发布的中国人民银行年报 2013指出了目前互联网金融的三大风险：一是机构的法律定位不明确，业务边界模糊;二是客户资金第三方存管制度缺失，资金存管存在安全隐患;三是风险控制不健全，可能引发经营风险。金融的本质是信用，互联网金融作为金金融的本质是信用，互联网金融作为金融的创新产品，也是以信用为核心，但在我国目前网络征信体系的发展远远落融的创新产品，也是以信用为核
13、心，但在我国目前网络征信体系的发展远远落后于互联网金融的发展后于互联网金融的发展。信用体系的缺失会成为互联网金融发展的硬伤，也会是互联网金融风险事件的推手。未来的 P2P 平台，谁能在风险控制上破冰，就会找到希望。中国的金融市场如汪洋大海，局部突破就肯定能够找到自己的生存空间。安全作为突破口，安全作为突破口，P2F 能否破冰前行能否破冰前行?P2P 会从烈火烹油，到杯盘狼藉，然后慢慢退场?我的观点则是进化求生。我个人注意到另一种模式，即我个人注意到另一种模式，即 P2F(peer to financial institution)，这或是，这或是P2P 的进化方向的进化方向。由 P2P 到 P
14、2F，或许是虚焰烈火之后的修正。因为，这个P 是依然存在的，大量个人理财需求如洪水般寻找出口，而另一端的 P 则换成了 F，带来的是疯狂之后的理性，风险降至了最低，而收益虽然不疯狂，但相对均衡。安全性将是 P2F 模式的突破口。P2F 模式的商业模式基本是这样：通过搭建一个互联网的信息平台，然后模式的商业模式基本是这样：通过搭建一个互联网的信息平台，然后发布具有银行等金融机构背书及信用支持的金融资产信息，为众多互联网投资发布具有银行等金融机构背书及信用支持的金融资产信息，为众多互联网投资者提供高信用、低风险、高收益、低门槛的理财新途径，以满足社会微财富对者提供高信用、低风险、高收益、低门槛的理
15、财新途径，以满足社会微财富对理财安全性、收益稳定性、流动性及交易性的需求理财安全性、收益稳定性、流动性及交易性的需求。中国的故事就是，一个好的模式概念，大家会蜂涌而上，结果“一百个人眼中有一百个哈姆雷特”，关于关于 P2F 的定义就会各不相同。人人都认为自己做的的定义就会各不相同。人人都认为自己做的是是 P2F。但去伪存真，我认为判定真正的。但去伪存真，我认为判定真正的 P2F 的关键在于，是否抓住了安全性，的关键在于，是否抓住了安全性，安全性是安全性是 P2F 的生存之本，这也是用户马斯诺需求的第一层级的生存之本，这也是用户马斯诺需求的第一层级。那么一个真正的 P2F 模式，它应该具备哪些要
16、素?第一，第一，P2F 必须具有高信用与低风险，这个游戏才能玩下去必须具有高信用与低风险，这个游戏才能玩下去。P2F 模式用于提供质押融资的资产，需要具备两个特征：一个是刚性兑付，二个是具有高需要具备两个特征：一个是刚性兑付，二个是具有高度信用，在这点上银行的票据资产可能是一个突破口度信用，在这点上银行的票据资产可能是一个突破口。银行具有大量的承兑汇票，而这些票据本身周期长、稳定性高，虽然银行本身也有推出以票据为主要基础资产的理财产品，但由于票据存量大、流通率低，银行间市场只能消化其中很小的一部分。票据流通的投资价值，一直没有得到很好的释放，而而 P2F 有有望将票据流通与投资者理财相结合，成为互联网金融的一项创新望将票据流通与投资者理财相结合，成为互联网金融的一项创新。前期 P2F 平台上的主打产品，就应该是银行票据资产，票据由银行代查代验，且票据由银行托管、托收，就很好地依托了银行专业的风控体系。事实上是银行来为资产的风险进行把控，这样才是真正具有银行等金融机构进行的信用背书。银行承银行承兑汇票到期后由银行无条件承诺兑付，这就具有了低风险，在相当长的时期内，兑汇票到期后由银
