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1、【洪三板】新三板市场流动性该怎样得到有利改善昨日，恰逢全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)实施做市商制度满一周年，做市 商制度作为中国资本市场的一项制度创新，在提升新三板流动性方面发挥了重要作用。中华工商时报记者采访的券商人士表示：“市场流动性低，很多人将问题的矛头指向 做市商，做市商被疑有更好的折价，实际上并非如此，政策性利好尚未落地，目前的挂牌 企业进行二次定价估值有助于提升企业的性价估值。”截至发稿之前，新三板挂牌新三板挂牌企业数量已经达到 3295 家，做市股票达到 737 只，做市商达到 80 多家，而合格投资者仅为 15 万左右。挂牌企业适度调整价格随着近日的股票下跌，本身处于低
2、迷阶段，担忧和顾虑蔓延整个股票市场。与此同时， 新三板也受到牵连，股市行情不好，流动性不好可以理解，券商建议做市商可以在主板之 前做些改变，适度提升流动性。据了解，目前每日开盘，很多投资者都会挂上交易价格，很多时候挂牌的价格和其价 格很相近，由于存在一定的价差，交易不能达成。券商券商建议，研究首日做市和每日开盘的情况，做市商需要有一个合理的估价，根据投资者的报单来调整报单，尊重市场的情况下有一个合理的判断，在往下降低于合理估值， 一个合理的空间。同时，企业换一个角度，如果企业价格挂牌以后，交易价格下行对企业 也并非是好事，股东进行分散，就会有足够的股权，一点点释放股票，释放红利给潜在的 投资者
3、。券商认为目前新三板企业应该小步前行，稳步上升，走得太快只能跌掉。市场恐 慌，估值会发生变化。如果价格在跌的时候，价格合理时，投资人自然会逐步进场。自 5 月份，尤其是很多企业尚不是热门行业，而企业定价估值过高，对投资者和做市 商而言，其买入意愿不强。例如一家企业的挂牌价格是 16 元，在市场上没有挂牌交易，不 如对企业进行二次估值，假如价格定价在 12 元，结果便可能不同。给投资者让出一定的盈 利空间可能市场会有很大的变化。市场可以通过定增、做市转让进行逐步转让再到 16 元， 不如退而求其次，找到其他路径，否则没有成交没有意义。股权分散舒缓流动性困局新三板政策性利好尚未落地，除了企业自身进
4、行二次估值外，券商建议可以通过股权 分散来改变目前现状。据数据统计，上周新三板市场中拥有成交金额、做市转让、协议转让的变化的股票， 有 841 只，其中日均成交金额在 300 万元以上的有 32 家，平均股东 330 个，随着成交金额 的下降，成交金额在 10 万元的股票，平均股东只有 57 个，没有成交量的挂牌公司，股东持有者可能更少。流动性光靠做市商来调整并不能做出流动性，股东目前仍需要有一个流 动性分散，只有股东多了，才能实现未来分层，必要的股东分散，股东的人数是重要的。对比海外纳斯达克市场，据了解，由于其有分层市场，全球市场层，对公众持股的数 量要有 100 万股以上，整份持有人数需要 100 股以上持有人一定有 300 人以上，对持有人 有最基本市场。随着分层的提升，对股东的要求也逐层递增。我国新三板市场不同于纳斯达克公开交易市场，目前新三板以非公开市场为主，由于 目前新三板流动性成交不足，饱受质疑。由于目前新三板市场尚且没有 IPO，缺乏一个完 善的股权分散过程，券商可以按企业的自身情况通过定增、不做市转让的方式逐步分散股 权。洪三板理财专家指出:“主板市场起不来，新三板就难以立足。”市场中不少人对目前 新三板有所抱怨，然而新三板更多的是强调价值投资，而非短期持有。纳斯达克市场历经 71 年才有今天交易的场景，新三板的流动性还需要时间的检验。
