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1、 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货有色金属事业部 镍月报 银河期货有色金属事业部 凌开伟 ：021-60329697 ：lingkaiwei_ ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 9 楼 供需背离 镍价重心或将小幅抬升 报告摘要 供需背离供需背离 镍价重心或将小幅抬升镍价重心或将小幅抬升 . 1 1 报告摘要报告摘要 . 1 1 一、一、 行业要闻行业要闻 . 2 2 二、二、 现货价格现货价格 . 3 3 三、三、 库存库存 .5 5、6 6、7 7 四、四、 国内镍金属月度供需国内镍金属月度供需 . 8 8、9 9 五、五、 成
2、本成本 . 1111 六、六、 后市展望后市展望 . 1212 免责声明免责声明 . 1212 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 一、一、 行业要闻行业要闻 1 1、菲律宾新人环境部长：允许开展负责任的采矿活动、菲律宾新人环境部长：允许开展负责任的采矿活动 菲律宾新任环境部长西马图(RoyCimatu)周二（5 月 9 日）表示，只要生产活动负责任，可以 允许在国内开展采矿活动，相比前一任部长洛佩斯，他的立场更加温和。洛佩斯曾下令关闭菲律 宾半数的矿场。 曾任前武装部队总参谋长的西马图在电台 DZBB 上称： “对我来说，我认为只要负责任、不破
3、 坏环境，并妥善经营，我们就可以批准他们采矿。” 菲律宾总统杜特尔特周一任命西马图代替洛佩斯担任环境部长一职，这一做法得到了矿商的 支持，但却遭到环保组织的反对。环保组织称，西马图没有任何自然资源保护方面的功绩。 2 2、AntamAntam 再提出口底含量镍矿再提出口底含量镍矿 370370 万吨万吨 今年 4 月，Aneka Tambang（Antam）公司已获得 270 万吨低含率镍砂（nikel）出口许可证。 如今，该公司计划，再度提出 370 万吨低含率镍砂出口要求。 5 月上旬，Antam 公司运作经理哈里.威查延多（Hari Widjajanto）向记者称，需再增加 100 万吨
4、低含率镍砂出口准证，俾能向日本出口。“我们将提出 370 万吨（增加出口配额），如果被 批准，我们考虑向日本出口，我们与日本有很长的贸易历史。” 他解释说，270 万吨低含率镍砂是向中国出口的，获得能源和矿物资源部（ESDM）出口推荐 书后， 今年 4 月底，Antam 公司也获得贸易部（Kemendag）的出口许可。如果一切顺利的话，Antam 公司将使用 3 只能容纳（vessel）15 万吨的轮船运输镍砂。“目前，正在 Pomala 装船，共有 3 三艘轮船，希望今年 5 月能全部向中国出口。” 向中国出口后，Antam 公司将联络从前曾向 Antam 公司购买镍砂的日本客户，其中如 P
5、amco 公司、Nippon 公司和住友（Sumitomo）公司。如果政府批准该 370 万吨镍砂出口，则 Antam 公司 将向上述日本公司出口。 二、二、 现货价格现货价格 1 1、纯镍市场纯镍市场 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 人民币现货升贴水人民币现货升贴水 单位：元/吨 资料来源：银河期货 5 月，受期镍震荡趋弱走势影响，国内镍现货升贴水继续分化，金川与俄镍现货价差整体维 持在 2200-3000 元/吨。 上旬升贴水幅度走低主要是受主力移仓因素影响， 俄镍升贴水整体表现得 较为平稳，金川的惜售使得市场流通金川现货资源较少，其升贴
6、水始终维持在高位。随着镍价的 企稳抬升，金川镍升水幅度或逐渐收窄，镍板产地价差也将随之缩小。 保税区俄镍保税区俄镍 PremiumPremium 单位：美元/吨 数据来源：银河期货 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2016/11/22 2016/12/2 2016/12/12 2016/12/22 2017/1/1 2017/1/11 2017/1/21 2017/1/31 2017/2/10 2017/2/20 2017/3/2 2017/3/12 2017/3/22 2017/4/1 2017/4/11 2017/4/21 2
7、017/5/1 2017/5/11 2017/5/21 俄镍RMB升贴水 金川RMB升贴水 0 50 100 150 200 250 300 350 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 LME镍3 保税区俄镍Premium（右轴） 备注：对应无锡电子盘 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 5 月，保税区贸易升贴水整体表现平稳，市场升水报价波动范围维持在 150-160 美元，主流 成交在 150 美元附近。5 月镍进口窗口持续关闭，且进口亏损幅度有所扩大，在镍生铁经济性偏 强的当前，钢厂对纯镍的
8、需求将处于低位。预计 6 月保税区贸易升水将维持平稳状态。 进口盈亏平衡表进口盈亏平衡表 单位：元/吨 数据来源:银河期货 5 月份，国内镍进口窗口持续关闭，盈亏变化整体表现为小幅扩大。月内最大亏损幅度出现 在中旬，为 1583 元/吨，月内亏损幅度略有扩大。沪伦比值的下降导致进口亏损幅度有所扩大， 同时人民币汇率的窄幅升值对进口亏损扩大起到了一定的助推作用。镍铁较镍板升水维持在较低 水平，凸显的是镍铁的高库存，钢厂对纯镍需求会有所下降，预计 6 月国内镍进口窗口仍将维持 关闭状态。 2 2、红土镍矿、红土镍矿 国内红土镍矿港口现货价国内红土镍矿港口现货价 单位：元/湿吨 7.00 7.20
9、7.40 7.60 7.80 8.00 8.20 8.40 8.60 8.80 -5000 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 5/22/2016 6/5/2016 6/19/2016 7/3/2016 7/17/2016 7/31/2016 8/14/2016 8/28/2016 9/11/2016 9/25/2016 10/9/2016 10/23/2016 11/6/2016 11/20/2016 12/4/2016 12/18/2016 1/1/2017 1/15/2017 1/29/2017 2/12/2017 2/26/2017 3/12/201
10、7 3/26/2017 4/9/2017 4/23/2017 5/7/2017 5/21/2017 当日进口盈亏（元/吨） 沪伦比值（右轴） 均衡比值（右轴） 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 资料来源：Wind，银河期货 5 月份，国内港口低、中、高镍矿报价整体呈现为下跌态势，环比分别下跌 10%、10.26%和 8.33%。 镍铁厂受成本持续倒挂影响， 生产积极性下降， 减产范围有所扩大， 对镍矿的采购需求下降。 低镍矿主要是受环保以及 200 系工厂减产因素影响，同时，菲律宾雨季后镍矿发运量快速增加， 供应增加而需求需求下降触发镍价下跌。
11、 外矿方面，5 月份菲律宾低镍矿 CIF 报价环比下降 3.5 美元/湿吨，中、高镍铁矿环比下降 4 美元/湿吨。 3 3、NPINPI 价格价格 国内 NPI 出厂价格 单位：元/镍；元/吨 资源来源：SMM，银河期货 0 100 200 300 400 500 600 低镍矿（0.9-1.1%） 中镍矿（1.4-1.6%） 高镍矿（1.8-1.9%） 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 600 700 800 900 1000 1100 1200 高镍铁9-12% 中镍铁4-6% 低镍铁1.6-1.8%（右轴） 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！
12、 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 5 月份，国内高、中、低镍铁行情整体表现为下跌走势。中镍铁受生产因素影响，市场已鲜 有现货资源，高、低镍铁月度环比下跌 4.88%、6.61%。 高镍行情的持续下跌主要是受期镍下跌影响，同时，进口镍铁的增加以及钢厂的小幅减产使 得钢厂对国产镍生铁的打压力度增加，国产镍生铁的惜售、托盘等措施使得镍铁社会库存仍在相 对高位，压制了镍铁升水幅度，这样的被压制状态或将持续到 6 月中旬。 低镍铁行情的持续走弱，主要是受 200 系钢厂减产因素影响，对低镍铁的需求下降，同时， 中频炉去产能的持续使得废碳钢行情被压制，废碳钢经济性凸显，与之对应的低镍铁的经济性有 所下
13、降，钢厂原料采购结构有所变化，从经济性角度去看，当前低镍铁行情已显超跌，预计 6 月 或将企稳小幅反弹。 4 4、不锈钢价格、不锈钢价格 国内不锈钢现货价格国内不锈钢现货价格 单位：元/吨 资料来源;wind,银河期货 5 月份， 国内不锈钢各钢种行情延续此前的跌势， 304、 201、 430 冷轧月均行情环比分别-6.42%、 -8.35%和-5.63%。 5 月不锈钢行情的全系下跌诠释的是流通去库存与钢厂产量相对高位之间的矛盾。前期流通 的高库存在资金收紧后的去杠杆引发的行情踩踏形成惯性，结合 5 月钢厂镍、铬原料的大幅度下 跌，使得现货价格随成成本重心下移而下跌。流通市场的去库存需求强烈，终端库存已在相对的 地位，但低价行情以及实体资金偏紧因素影响下终端采取按需采购模式操作，钢厂端库存压力仍 较大。 预计 6 月不锈钢行情将完成筑底， 200 系已有实质减产， 300 系行情底部与高度取决于德龙的0 2000
