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1、期货交易实务期货交易实务第六章第六章 第二节第二节 利率期货的套期保值交易利率期货的套期保值交易主讲人：主讲人： 林文秀林文秀 PPT 和文案：和文案： 谢志宣谢志宣 资料：资料： 黄柳清黄柳清 李芬李芬 吴为明吴为明 张志金张志金 郑建通郑建通 张志金张志金回顾：套期保值主要知识点回顾：套期保值主要知识点一、套期保值交易一、套期保值交易 一、套期保值概述：一、套期保值概述： （一）含义：（一）含义： 套期保值就是对现货保值，即在现货市场买进（或卖出）商品的 同时，在期货市场卖出（或买进）相同数量的同种商品，这样当价格 出现波动时，一个市场上的亏损可以通过另一个市场上的赢利来补偿。（二）套期保
2、值的特征：（二）套期保值的特征： 1.商品品种相同 2.月份相同或相近 3.商品数量相等 4.交易方向相反（三）套期保值的原理（三）套期保值的原理 1.同一品种的商品，其期货价格与现货价格受相同经济因素的影 响，其价格走势是趋同的； 2.随着期货合约到期日的临近，期货价格与现货价格逐渐聚合， 在到期日两者的价格大致相等。 （四）套期保值的功能（四）套期保值的功能 1.规避价格风险 2.市场价格发现 3.锁定产品成本及利润 4.减少资金占用 5.提供购销时机 二、套期保值的类型和应用二、套期保值的类型和应用 （一）类型 根据操作方式和适用对象的不同，可分为： 买入套期保值 卖出套期保值 综合保值
3、 1.买入套期保值买入套期保值（1）含义：）含义： 买入套期保值，又称多头套期保值，是指期货交易者预先在期货 市场买入期货合约，为自己将要在现货市场上买进的现货商品进行保 值。 （2）适用对象）适用对象 加工企业为预防原材料涨价 签有供货合同的供货方担心以后涨价 需求方认为目前现货价格合适，担心以后涨价 （3）操作方法）操作方法 先在期货市场上买入期货合约，而在保值期限到期时再以卖出同先在期货市场上买入期货合约，而在保值期限到期时再以卖出同 样的期货合约，对冲先前买入的多头期货合约，同时在现货市场上买样的期货合约，对冲先前买入的多头期货合约，同时在现货市场上买 进实物，从而完成套期保值交易。进
4、实物，从而完成套期保值交易。（4）利弊分析）利弊分析 能回避价格上涨所带来的风险 提高企业资金的利用效率 节省仓储、保险费用和损耗费 能促使现货合同的早日签订 失去了由于价格变动而可能得到的获利机会，还必须支付交易费用 和损失利息。2.卖出套期保值卖出套期保值 （1）含义：）含义： 卖出套期保值是指交易者预先在期货市场上卖出期货合约，为自 己将要在现货市场上卖出的现货商品进行保值。 （2）适用对象）适用对象 生产厂家、农场主担心日后商品价格下跌 储运商、贸易商担心库存原料价格下跌 加工制造企业、出口商担心日后出售的时商品价格下跌 （3）操作方法）操作方法 先在期货市场上卖出期货合约，而在保值期
5、限到期时再以买入同样的期货合约，对冲先前卖出的空头期货合约，同时在现货市场上卖 出实物，从而完成套期保值交易。 （4）利弊分析）利弊分析 能回避未来现货价格下跌的风险 能按经营计划组织货源，顺利实现预期利润 有利于现货合同的顺利签订 放弃了日后出现价格有利而获得 更高利润的机会，且必须支付交易 费用和损失部分利息。利率期货套期保值利率期货套期保值 买入套期保值：在期货市场买入期货，以抵消现货市场上的、在未在期货市场买入期货，以抵消现货市场上的、在未 来来 某一交易日交付的证某一交易日交付的证 券的风险。券的风险。卖出套期保值:在期货市场卖出期货，以抵消现货市场上现有或预期在期货市场卖出期货，以
6、抵消现货市场上现有或预期 资产的风险。资产的风险。套期交易类型套期交易类型 跨期套利 跨商品套利 跨市场套利套期保值基本操作策略套期保值基本操作策略 一般原则：利率下跌时金融产品的价格会升高，利率上升时金融产品 的价格会下跌 利率下跌时进行买入套期保值，即买进有关利率期货利率上升时进行卖出套期保值，即卖出有关利率期货 利率期货买入套期保值利率期货买入套期保值例子：利率期货买入套期保值例子：3 月 15 日，某公司预计 6 月 15 日将有一笔 10000000 美元的收入，该 公司打算将其投资于美国 30 年期国债，3 月 15 日，30 年期国债的利 率为 9.00%，该公司担心到 6 月
7、15 日时利率会下跌，故在芝加哥期货 交易所进行期货套期保值交易日期日期现货市场现货市场期货市场期货市场3 月月 15 日日利率为利率为 9.00%买入买入 100 张张 6 月期的月期的 30 年年 期国债期货合约，价格为期国债期货合约，价格为 91-056 月月 15 日日利率为利率为 7.00%卖出卖出 100 张张 6 月期的月期的 30 年年 期国债期货合约，价格为期国债期货合约，价格为 92-15盈亏盈亏亏损：亏损： 10000000*（7%- 9%）*90/360=- 50000 美元美元盈利：盈利：92-91） *100000+（15-5） /32*100000=131250
8、美元美元利率期货卖出套期保值例子：利率期货卖出套期保值例子：某公司 6 月 10 日计划在 9 月 10 日借入期限为 3 个月金额为 1000000 美元的借款，6 月 10 日的利率是 9.75%，由于担心到 9 月 10 日利率会 升高，于是利用芝加哥商业交易所 3 个月国库券期货合约进行套期保 值日期日期现货市场现货市场期货市场期货市场 6 月月 10 日日 利率为利率为 9.75%卖出卖出 1 张张 9 月期的月期的 3 个月个月 国库券价格为国库券价格为 90.259 月月 10 日日 利率为利率为 12%买入买入 1 张张 9 月期的月期的 3 个月个月 国库券价格为国库券价格为 88.00 盈亏盈亏亏损：亏损： 10000000*（9.75 %-12%） *90/360=-5625 美美 元元盈利：（盈利：（90.25-88.00） *100=225 个基点，每个个基点，每个 基点基点 25 美元，美元， 225*25=5625 美元美元
