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1、中国投资周期波动因素分析及现实意义中国投资周期波动因素分析及现实意义摘摘要要：认识我国自建国以来投资周期的历史情况，分析投资周期的基本影响因素和根本性影响因素，并总结对我国现阶段投资实践的现实意义，是具有一定价值的。因为在此基础上，能在一定程度上对我国投资周期变动趋势以及经济增长趋势作出些许预测。关键词：关键词：投资周期；经济增长；宏观调控一、六十年来一、六十年来， 我国投资增长经历了九个周期的波动我国投资增长经历了九个周期的波动社会主义国家的投资周期性问题， 在理论界很长一段时间里都是禁区， 但在我们这个以客观经济规律来发展国民经济的社会主义市场经济的国家来说， 这种情况从十一届三中全会以后
2、就早以成为了历史。从我国经济发展的历史来看，其投资增长率是周期波动的( 投资增长率是投资总额占同期GNP 或GDP 的比重) 。从投资周期中可看出，从建国至今年间，我国已出现了较为完整的投资周期为九次，平均每一周期波动时间约为五年左右（除第九周期持续10年） ，而且表现出投资波动周期与经济增长周期具有极高的相关性(如图1所示78年至06年数据) ，每一周期都呈现出不同程度的相同规律，每一周期均有回升、高峰、持续、低谷四个阶段。在回升阶段，投资在原有基础上增长，原来闲置的生产能力被启动，而社会再生产循环顺畅，形成了较好的投资环境。在高峰阶段， 投资继续大量增加，生产快速增长，形成新的投资需求，使
3、社会投资保持高速增长的态势。在持续阶段， 投资与生产仍在同步增长，但投资的高速增长，使生产资料供不应求，价格上涨； 而另一方面，投资需求继续膨胀，出现投资供求矛盾，使社会投资困难的局面形成。在低谷阶段，投资规模供小于求，投资结构比例失调，社会生产呈下降趋势，这时投资困难、生产滑坡、投资需求小，社会投资停止不前。这种投资周期性的波动，实际上就是国家从控制投资到失控，然后再进行调控的周而复始的循环过程。投资的大起大落，总导致经济的大起大落，而且总导致社会政治生活的动荡不安，这一切所造成的损失是无法估量的，这也是投资在社会经济生活中的独特功能。改革开放以来，虽然我国的经济体制、投资体制发生了根本的变
4、化，国家宏观调控也由直接调控逐步向间接调控转变，投资与经济的波动幅度也因此大大减小。但是从八十年代以来的几次波动来看，当前我国的投资调控体系仍然很不健全，旧的直接调控体系还未完全打破，新的间接调控体系也还未完全建立完善起来。在这种情况下，投资波动的频率反而加快了。尤其是从1985年的高峰开始回落到1989 年落入低谷这段时间，仅相隔三年半时间。因此，从分析投资周期波动入手，避免经济的大起大落，实现国民经济持续稳定健康发展，并对投资调控体系进行反思，以明确我们宏观调控的方向是十分必要的。 图1 1 1978 年到2007 年经济增长率与投资增长率( 数据来源: 根据国家统计局资料计算）二、投资周
5、期波动的基本原因我国投资周期波动的基本原因有以下两个方面：1、自然及技术因素的影响。首先，我国农业受自然条件影响很大，自然条件的变化使农业生产在不同年份间呈现自然地波动，而农业的波动必然会带来投资的波动。其次，技术进步本身是周期性的，重大的技术突破可以提供较多的投资机会，但技术的突破总需要一定时期的技术开发积累，期间的投资机会却较少。再次，消费需求的变化具有阶段性，消费的主导产品呈现为周期性升级转换的特点。最后，设备的更新投资在年度之间也是不均匀的。2、投资乘数和加速原理的综合作用。在我国的经济条件下，投资乘数和加速原理的作用都是存在的。许多人只承认投资加速原理的作用，而不承认投资乘数的作用，
6、这是不对的。我国虽然不存在西方国家那种生产的普遍性相对过剩，但不等于资源没有闲置，不等于投资不能通过创造需求拉动经济增长。投资乘数作用固然会因短线部门供给不足的阻滞而使其带动收入增长的效应中断，但这种阻滞和中断是在投资扩张到一定程度后出现的。既然投资乘数和加速原来都还起作用，两者的合力必然推动投资增长和整个经济的周期性波动。三、投资周期波动性的根本原因体制及政策性宏观调控方面之所以出现经济增长波动，是由于违背了经济稳定增长的根本条件，即:现实增长率等于潜在增长率。实际增长率等于有保证的增长率也即是自然增长率。而潜在增长率是充分发挥各种经济资源的效率所能够达到的最大限度的增长率。如果现实增长率小
7、于潜在增长率，一部分经济资源的效率没有充分发挥出来， 社会出现经济紧缩或停滞。如果现实增长率大于潜在增长率，那么经济增长超出了各种经济资源的承受和产出能力，会对经济资源的使用效率造成损害，这种增长率不可避免地包含虚假成份，就会导致投资膨胀或泡沫经济。这两种状况会相互转换， 从而出现经济增长波动。我们分析投资周期，目的在于如何合理安排投资需求，使国民经济能够持续稳定健康发展。而投资需求却总是很难驾驭，总要出现大大小小的周期波动。而投资周期性、投资需求控制不住的根本原因在于主观方面即宏观调控方面。主要体现在以下几个方面:第一、宏观政策在很大程度上受主要领导者个人风格、偏好及认识能力的影响。领导者头
8、脑冷静，投资增长都比较稳定；否则，提出一些不切实际的政治目标和经济指标，就可能导致投资的大起大伏。新中国建立后，我们的奋斗目标是追、赶、超西方发达国家，但在有些建设过程中情形是不顾经济规律，不顾客观条件，过分追求不符合实际的高目标，高速度。目前，在一些落后地区，允许快速发展经济或超常规地跳跃发展经济，使这些落后地区在较短的时间里赶上发达地区，缩小与发达地区的各种差距。经济基础的高速增长，势必使得投资需求加大，而在劳动力市场、资金市场、生产资料和技术市场还不十分完善的条件下， 多多少少缺乏科学的管理体制，在这些落后地区不求实际的速度型意识的存在， 其结果是重复建设、低效率的建设，使开工项目过大，
9、在建未完工程膨胀，投资规模、投资结构的不合理等等。投资总量和结构失衡，必然导致投资的波动，乃至导致经济波动。第二、目前基本上还是用经济增长数量来衡量企业成绩和决定企业命运。我国用来评价和考核企业经营状况的最主要的指标是经济增长数量指标，如企业的产量、产值、成本、利润等等。而用来反映企业发展水平、效益、结构、技术、潜力、环境以及管理状态的质量指标， 虽然也是国家评价、考核企业的指标，但不是主要的，在生产上也远不及数量指标体系使用得多。特别是在我国目前所处的这种小生产意识，农民意识仍很严重的情况下，虽然现在我们提倡大中型企业的转轨， 提倡企业内部实行现代企业制度，但长期的计划体制下形成的行为习惯已
10、深入脑髓，仍不可忽视它的惯性作用。因而，目前这种状况，企业的总体水平是较低的，管理人员素质也是有待提高的。数量指标用起来直观、形象、能见度高，易被人理解和接受，在经济发展初期使用最多，因而决定企业的地位和厂长经理业绩及升迁时用得最多的仍是数量指标，质量指标只起到辅助的作用。又由于投资体制责任制执行不严，资产产权关系模糊不清等等原因，使有些管理者通过人情、关系等不择手段地钻国家、政策的空子，想方设法争投资，扩大了投资的机会，以致达到扩大自己企业规模的目的。第三、投资主体的缺乏约束机制。投资增长反复波动的客观经济基础是缺乏有效的投资需求约束机制。在旧的计划经济体制下，我国投资由财政拨款无偿供给，所
11、需物资由国家计划供应，产品由国家包销，甚至亏损也由国家补贴，对企业是一种赠品，国家对企业承担无限责任，企业对投资不承担任何风险，因此都有难以满足的投资扩张冲动。改革以后，财政拨款改为银行贷款，但这仅仅解决了资金有偿使用问题，而并未解决由谁偿还的问题。投资盈利后，企业可以享受分成收益；投资失败，企业却很少承担破产的风险，因而企业竞相以银行贷款搞投资，投资需求仍然没有得到有效的自我约束。实行社会主义市场经济后， 这种情况虽有所好转，但仍然存在，看来根除还需要一段时间。三、分析我国投资周期性的现实意义是认清目前的投资形势，完善投资体制及宏观调控体系和转换企业经营机制，提高经济增长的质量第一， 认识投
12、资周期性，对看清目前的投资是否过热有利。经过一段时间的结构调整，市场疲弱得到缓解。目前固定资产投资的启动和加速增长，社会舆论界又有人认为这是当前的经济增长与固定资产投资过程中出现的从冷到热的现象。我不这样认为，如果我们按照原来计划经济条件下人们长期习惯使用的经验数字，投资率不超过30%作为综合判断投资适度的标准的话，那么，目前的投资确实是热了。从92年起，我国的投资率平均超过了30%的警戒线，但是，在目前的投资率下，社会总供求大致平衡，物价稳定，人民生活水平逐年提高，整个国民经济运行正常。这样的投资率，我们不得不认为是合理的。因此，我认为这种经验数字量化标准是随着经济的发展、生产力水平的变化，
13、综合国力的增强而不断变化的。投资增长率不可能是一个固定不变的常数，相反，它是一个动态的变量。为此，现阶段应确定我国适度投资率的数量界限为35%左右，增加五个百分点，其他一些国家、地区的经济发展也能证明这一数字的合理性。第2、认识投资周期，对投资体制改革有利。从九个完整的投资周期可看出，投资周期短，经济波动就大，社会发展缓慢，如第一周期至第六周期( 53 年81 年) ；而投资周期长，经济波动就小，社会发展就快，如第七个周期( 82 年89 年) 、第八个及第九个周期( 90 ) 。所以，我们在制定年度计划、中期计划、长远规划时，要避免投资的大起大落，主要调控目标保持稳态，就要使投资周期尽可能地
14、延长。第3、认识投资周期，对目前的宏观调控有利。目前国家宏观调控的重点目标之一稳定经济，控制货币发行量，控制物价上涨，控制主要由于产业结构失调而引起的需求缺口。但是依据投资周期规律，社会投资不能过冷或过热，起伏不能大，波动周期时间不能短，否则会带来经济不稳、社会不安。因此，这就要求我们目前对投资需求不能采取压缩投资的措施来减少供给、增加需求，以弥补需求不足而带来的市场疲软。而只有从扩大内需增加出口上来做文章，从调整优化经济结构、投资结构、提高经济效益，提高科学技术水平和管理水平，改善投资环境、增强实力，加强和完善宏观调控，采取松紧搭配，主辅搭配的财政、投资政策来增加发展。第4、认识投资周期，对
15、企业转换经营机制有利。投资周期是社会经济的“敏感器” 、 “风向牌” 。企业只有认清投资周期的实质和正负两方面的影响效应，并认真吸取投资周期波动过大给经济给企业带来巨大损失的沉重教训，企业才能抓住最好的机会投资，提高投资收益率。这样，才有利于转换经营机制，才有利于建立企业内部的激励机制和约束机制；理顺企业产权关系，使企业预算约束真正“硬化” 。第5、认识投资周期性，对提高经济增长质量有利。提高经济增长质量是转换经济增长方式的深层次内涵，是今后很长一段时间里经济发展的重点目标， 而保持投资和经济增长的稳定性是经济增长质量提高的基本要求。我们并不否认增长的自然波动，投资如此，劳动力、技术、产品也如
16、此。这些经济资源周期性的变化发展共同作用必然导致经济增长的波动。这种周期性的变化发展不是在同一水平的循环，而是一种上升性的运动，要认识到，只有在这种周期性的变化发展中，经济资源的效率才能得到有效配置和增强，经济增长的质量才能提高。经济增长的稳定是一种动态的稳定， 正常的波动是经济增长的常态。小结当然, 投资周期波动既有客观原因，也有主观原因，既有体制上的原因，又有非体制上的原因。深化投资体制和整个经济体制及政治体制的改革，科学的制定投资政策，可以将投资波动调节在适度的范围内。认识投资周期波动的规律，可以采取一些逆调节措施，降低投资周期波动将可能造成的负面影响。但是我国宏观调控仍然存在种种问题,试图消除投资的波动,是不现实的。只要我们不忘记发展这个硬道理,只要在寻找短期宏观经济问题的解决办法的同时,不忘记处理好投资周期性与宏观调控的关系问题, 中国经济持续增长的前景是光明的。参考文献：1 刘俊霞.论中国的投资周期波动J.贵州财经学院学报,1996,(03).2 刘金全.投资波动性与经济周期之间的关联性分析J.中国软科学,2003,(04).3
