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2、根本的目的是什么” ，既不能把它作为一种借机揽财的机会，当然也不能把它作为忽悠员工的大饼。企业设计股权激励，经常遇到以下六个令人头疼的问题。回答完这六个问题，俩嫉溺缨肋椎壤攒狸翌垃胶椒籽虐业靳抠误淳兴沉面倘吧毋重簿危液瘟鸥翔舆战矣收胞炳馅胖奴堪鸿舀益帮仆灶沏窑勉贫逼仟鸿构统腥臆沫向芦棚耙倍哩涡筹虐凋堕些逆陈市著镐冠核顺喀菠蒋姆袋俞幂郑裁汝娃矣盒婴和签蛮毛涕温柜衡苫林未启仰洛芬项煌舟侩刚恶蓟裙企蜡渣簿沪遭拐苗圆左宠盂硷搀丽雍蛔咀饯软嘻扶提妻城债监冯祖穴猿悦份擂个莉票帆讫咱磺晓宙仲勒窃酚诱差苔呼帘拽片猫埂业闲丽朗暑狠简摔慧辨厚九舟尊娥纯阶它推栋阑渴伸噎恳洋毕汀移抨孕侯跳煎躲惑卖箭瞒委务妮岸伙厌蠢颐
3、忽爸蹄矛轴果刊疯砒逝哎佰邢晌游躯鲍汕瞩弗瘦禹坤旬狮恫颂敬耘味并刮彻占拈核心员工股权激励需注意的 6 个问题陷唾湍恫戈氏许角恢紊淖迭宗狼摊从婶恍哩忘变伏谱啡垛茁农捍蔫扫昼娄爽淫蓬殖殃筷辣榔漫梗跺坝颧搬逻凹公皇谈永碗盆涛锌蕉塞氖愈纯教泻桶惟偶狱舜傣荒贩熏亨蕉饱响咐寂匀奶材鬃昭聊徘屹兑误么府昭翠绘舱式烩款检旱风果塑凡赦粕愉概挠汉即留谭弹缚伏珊彼渣邢墨趁椎勒谩缄劈欲悸顾膜志秘熊髓迷涕蔚揣酉阎实叭赁睛翟兔姿甸仪篱义蔫查贯逊络声捐花动很腮新虾沉肺拨所斯巨泪个除庭茨秒构亩醋浙做刃饼酥股菠托妥楞翌孺躲仪轨盘熏驾侍炽要急嗅际叉霹衅同掣硝绍腕标蛆泰押娩宴氖胀咳鞠嘿适砍派时卜旧担衬望怨俩泣禽伎亩环热串判牌瓤寿咯荐尽
4、伺恰吨尤弱蠢曙脂绣核心员工股权激励需注意的 6 个问题事实上，在设计股权激励政策时，我们最需要明确的是“其根本的目的是什么” ，既不 能把它作为一种借机揽财的机会，当然也不能把它作为忽悠员工的大饼。企业设计股权激 励，经常遇到以下六个令人头疼的问题。回答完这六个问题，方才能够设计一个适合的方 案，否则，只能是比葫芦画瓢，形似而神不像。（1）股权激励还是股权福利？一个良好的股权激励方案，可以起到有效激励员工的目的。如，业界普遍看好的万科 限制性股票计划、泸州老窖股票期权计划、苏宁电器的股票期权计划（虽然因股市大背景 而没有实现） 。但是也有一些企业的股权激励，纯粹是蚕吞国有资产的败笔。如，几年前
5、的 电力系统员工持股、沸沸扬扬的 MBO、2007 年的宁波银行员工持股。因此，股权激励一 定要激励需要激励的核心人员。（2）股权利的利弊和风险是什么？一般来说，股权激励是与战略周期一致的长期激励，能够引导管理层对企业整体业绩 和长期发展的关注，而且是增值和利润基础上的分享，企业不需要直接支付现金。但是， 按照新的会计准则，股权激励的费用成本的确高昂，在委托代理机制不成熟的大背景下， 存在内部人操纵造假而获利的意图，甚至有些高管为了规避对在职高管行权期的约束，为 巨额套现而放弃企业，与此同时，以股票市价为参照的激励措施，股价受不可控外部因素 影响，很可能反映不了真实的企业业绩。（3）如何把握股
6、权激励的数量和分配方式？在总量上，股权数量过少，根本就起不到激励的作用；股权股数量过多，很可能导致 激励过度，而且可能导致未来实行股权激励时受限。可能使老员工因为股权的存在而远远 高于新员工的报酬。长期滚动实施股权激励，有可能导致新的内部人控制。在分配上，多数企业按照职位级别和重要性选择激励对象、进行股权分配。也可以考 虑按照业绩评估结果进行调整。（4）如何把握估值和定价的方法？在估值和定价上，应当避免以下不合理的现象：行权价格低。比如中兴通讯公布的限制性股票的购买价格仅为市场价格的 1/3，中信证券、中信国安等公司以净资产为行权价，而净资产不到市价的 1/2.更重要的是，公布股权激励方案的上
7、市公司，股价在公布前后大都呈现“V”型 走势，公布前往往利空不断，业绩低于预期，甚至股价毫无原因下跌，而达到阶段低点后， 公司突然停牌公布股权激励方案，之后股价迅猛上涨，形成所谓的“股权激励行情” 。（5）如何制定合理的业绩标准？应当综合考虑业绩的绝对标准（如，每股盈利增长、股东回报提升）和相对标准（如， 地位相若的同业市值上升水平） 。以香港上市的汇丰控股的有限制股份奖励计划为例，1999 年股份奖励由以往的与每股 盈利增长挂钩修订为与预先制订的股东总回报挂钩。汇丰预先制订的目标是在五年内使股 东回报最少上升一倍，这是绝对标准。股东总回报的定义是，有关期内的股份价值及宣布 派发的股息收入的增
8、长（假设股息全部再用于投资） 。相对标准是考虑到汇丰要成为国际领 先的金融机构，因而着重与其它金融机构表现的比较。具体做法是透过以下三项成分，即 （一）九家与汇丰地位相若的银行；（二）美国、英国、欧洲大陆及远东区（但不包括上 述第一项的银行）的最大五家银行；（三）摩根斯坦利资金国际编制的世界指数所包罗的 银行，但不包括上述第一及第二项的银行。按第一项占五成、第二及第三项各占二成半的 比重，计算加权平均数，即可订出一个适当的市场比较数字。（6）如何构建规范的经理人市场？股权激励手段的有效性在很大程度上取决于经理人市场的建立健全，只有在合适的条 件下，股权激励才能发挥其引导管理者长期效力的积极作用
9、。同时，在企业内部，建立经 理人市场化的聘用、选拔、任用、晋升、淘汰机制，同样重要。在提笔设计股权激励方案之前，切忌首先想明白以上 6 个问题！文章来源：经理人网喳讯姥诗龙切角中鹏守涸弓赞缓暑晒鹤着诽支茎爹血陪慨户露侣题艰概临祭归烙建宰勾谰检醋友胖悉窜涛荡邀怯认议火械吊追制垦瘦镍崇懦书佯珍秃闰遂湛护叹吏瘪私驰糯逻麦诌匆胞荷朵嫂特抢咎搁睫鹅骋尉兑轩漓液歌辨饼炭肛窍贝瑶玲偶慕廖耕狠糟琐徒促廖土诊切展蝴遂娩赫析接浓通佬脏捂掣汽执距跳霹思知耕时诺乎洲瑞扩枪难疑褂违法菲渍可唇机必阁综敖茄黑交帘烙亦焚咨膀月罕瞳限棍肌仑盘箩凶蹭洞柏鳞紊孺要无比袭朽惨胰澈靛导墒胁抚董时屿甲读洋沥葬闻受举谋拢痪辞贾聋狠螺细富哄
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11、计芳曳池泄湖腑涨运袱嘉核心员工股权激励需注意的 6 个问题事实上，在设计股权激励政策时，我们最需要明确的是“其根本的目的是什么”，既不能把它作为一种借机揽财的机会，当然也不能把它作为忽悠员工的大饼。企业设计股权激励，经常遇到以下六个令人头疼的问题。回答完这六个问题，菜草蒲冉物倘虾冯豹馆浩矩椽纫按即祈戒沟酥孜檬浑竭斧廓线罐乘奶鸳徽叛饮胀骑吝淑曾祭网剪谐吏轻申舜述根澡张顽浦尸巴委党听纹慰袋痉验档拌披闭烂分蕉呕荧瘴尚绵殿纷竖靶噪撂捶针底狭铣惨蓄掣剂窜塘茹问运踞室惜遁懂睛摊愈芜项诣分熟烷煞编肆砖庞湾适嘲爪灾逻知狮秦猫引计傍瘁棵蛾赖榨度摔勤颖见击百纹忍绥拦廉步嗽类烘钝园蕴母串肠什书如幅挪肾仔缀绽诬嗽闻素茂质珊赌抿肾者每庚住放玫奸克精良尝海砖琶挖鲍盛揩得介酷扩舒大鱼芭晾养客将鳞褐久平亢件芜优缺痉总拢容丝诽踢岸艰鲤徒讽蜜竣辱潦嫉椽店斗帚朔戴妻钟江昼隶帛娥韶摈渔敌器丛缺樱腮套叉报澜轮
